好公司的上市对券商有什么好处??

我是很美味哟 2022-08-07
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公司上市,就会有股票的申购 这就要通过证券公司来操作。股民都是通过证券公司申购的。 而且每一家大型上市公司,它的主要股票持有人都是证券公司。证券公司就是大股东。 所以你说有什么好处?
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  • 一个公司达到什么条件才可以上市?上市后对公司来说意味着什么?
    • 2022-08-06
    • 提问者: 晨哥
    一司,上市前三年盈率要达到30%以上,有的管理机制,股东的投能多方向,资产要干净等等,这个可以找专业的法律事务所和会计事务所和券商来辅导的。公司上市有如下好处:上市首先可以减少对银行贷款的过度依赖。上市后,公司从资本市场拿到的是资本,资产负债率大大降低。对银行贷款的依赖降低,在银行的信用评级也会提高。在政策出现急刹车时,也不会太过于担心出现资金链短缺。其次是可融资和再融资,由此带来资金的乘数效应。万科最早是倒卖猪饲料的,靠上市再融资获得了很多发展机遇。第三个好处是,上市后,必须按照规定,引进科学的公司治理,建立一套规范的管理体制和财务体制,对于提升公司的管理水平有一定的促进作用。股市像个放大镜,做得好做得坏,都会引起强烈反应,上市可增大公司治理的弹性,家族企业上市可从封闭的家庭体制迈向开放式。此外,上市公司有独立董事,都是各个行业的专家,相当于低价请了个身边的专家。第四个好处是有免费的咨询和广告效应。企业上市后,成为一家公众企业,对于提升公司品牌有一定的作用。春晚插播广告,一句话也要几百万元。上市后,各大媒体每天都要提无数遍。证券公司顶级分析师,经常免费进行行业前景的研究和预测。
  • :中国的股市为何就不能健康发展呢?A股都还管不好,为什么还要上国际板呢?
    • 2022-08-06
    • 提问者: 烟台世茂希尔顿酒店
    国际版正在成为继创业版之后,中国资本市场创新的又一个大动作。在上海,建立类似纽交所那样的上市条件较为严格的面向国内外大公司的主版;在深圳,建立类似纳斯达克那样的上市条件相对宽松的创业版,已经成为中国资本市场发展的中长期构想。   在成功推出深圳创业版,上海国际版的推出也于近日出现加速之势。决策层正推进境外企业在中国A股发行上市。这些境外企业在A股上市后,因其“境外”性质将被划分为“国际版”。 为什么要开发股市国际版?  1、上海是一个国际金融中心,而国际金融中心的标志之一就是交易市场向国际开放,所以在上海开设“国际版”是其成为国际金融中心非常重要的一步。   2、外国公司到中国上市的意愿很强烈,比如可口可乐、汇丰银行、联合利华等等。   3、上市可以提高它们在中国市场的知名度。   4、企业可以直接获得人民币资金,为它们在中国扩展业务提供很大的方便,而且没有外汇风险。 贸然启动易成“外资提款机”   不顾A股市场实际状况,贸然启动“国际板”,只能使中国资本市场又成为外资和大型跨国公司高价圈钱的“提款机”   近日,一些机构及外企通过各种渠道游说政策部门推动A股“国际板”(外国公司和海外红筹公司登陆A股市场融资)。1月14日结束的中国证券期货监管工作会议,也将“探索境外企业在境内上市的制度安排”作为证监会2010年工作重点。在目前A股市场畸高市盈率发行的情况下,如果贸然准予外企国内上市,会大大影响A股市场的稳定和健康,甚至可能导致A股市场成“外资提款机”。对此,不少专家向本刊记者指出,能否启动A股“国际板”,需要多方权衡利弊。 高市盈率发行易致外资“圈钱”? 不少业内人士和投资者认为,新股发行制度改革未果,至今仍是行政控制市场,造成报价越高、新股发行市盈率越高,上市公司、发行人、券商和保荐机构获利便越大。去年A股市场IPO重新启动以来,108只新股平均发行市盈率超过50倍,年底启动的创业板甚至达到80~100多倍。而国际市场新股发行市盈率一般不超过10倍。   高市盈率发行,意味着上市公司在发行股票时可以获得超高溢价。假如一个公司发行股票以5倍市盈率发行可以得到100亿资金的话,那么若以50倍市盈率发行的话,这家公司就能获得1000亿资金。财经研究人士皮海洲认为,如此高市盈率的情况下,启动“国际板”,无疑会成为外资和大型跨国公司来华高价圈钱的“利器”。   高市盈率下让海外大企业在国内上市,等于拱手让外资从百姓手中圈走大笔宝贵的资金和储蓄。目前市场已流传“汇丰”在A股上市融资600亿元人民币的消息,而东亚银行、渣打银行、花旗银行、淡水河谷和通用电气等众多跨国公司也均表示要进军A股市场。   如果汇丰上市成功,等于募走20座南浦大桥。决策层一定要冷静研究,为什么要让外国资本来高价圈钱?为什么我们要主动送钱给跨国公司?而且一送就是几百亿啊,是我国太富了吗?是贫困地区没有了吗?是我们中小企业不需要钱吗?”对于国内一些经济学家、券商和中介呼吁“国际板”,不排除有些人“只为自己多挣点中介费而完全不顾中国全局性的损失和风险吧”。 “国际板”会挤压中小企业融资?   要谨防A股“国际板”成为“国际提款机”,“如果像消息所称,汇丰国内上市融资600多亿人民币,所获资金足可以救活我国上万个中小企业,为千万工人提供工作机会,为我国企业科技创新提供多少支持。”   而且汇丰一旦在A股上市,其他许多外资竞相登陆A股,向汇丰及其他外企输血的同时,等于剥夺了我国众多中小企业发展的机会。我国百分之七八十的就业机会是中小企业创造的,最具有科技创新动力的也是中小企业。  中国经济结构的严重失衡,中国资本市场也有不可推卸的责任。过去近20年,中国A股市场替上市公司融资近十万亿,其中95%给了大型企业,中小企业得到的资金不到5%。因此,在下一步的经济结构调整中,这种融资格局的失衡局面若不改正,会直接影响中央“调结构、促内需”的战略。   若让外资在这样泡沫发行的A股市场上市,我众多民族企业将只能眼睁睁看着股市有限的资金被外资吸走,国内企业却面临因无融资机会,而不得不被外资廉价吞并的厄运。而大批外资在中国市场因直接融资吸血而迅速膨胀,加上我国的外资超国民待遇,将非常可能对我国仅存的一些民族产业构成严重冲击。冲击中国资本市场的稳定和健康?   只要A股国际板的IPO和再融资市盈率高于国际市场,跨境上市的企业就可以高价发行A股吸纳人民币资金并兑换成外汇。同时,在境外市场以美元低价回购其发行在外的流通股。这对外资是一项利益巨大却毫无风险的金融套利。   如果开启“国际板”外资天量融资的闸门,将彻底改变市场对今后融资规模的测算,未来的潜在融资需求将成为无底洞,供求关系因此而被彻底打乱,将极大伤害资本市场整体投资信心,市场将被这些“巨无霸”所击垮。   而且,由于国际市场的上市公司估值比较低,而中国上市公司估值较高,大批境外公司来A股上市,现有估值体系难以承接,将会对A股估值中枢造成强烈冲击,将导致A股市场大跌。这等于是花巨资买进了巨大风险。   推A股国际板,是给中国股市重新挂上了一把“达摩克利斯之剑”。中国市盈率全世界最高,市净率也大大高于美欧,中国公司到海外上市对美欧毫无冲击,因为美欧市场是低价的“大海”,我们是高价的“天池”。跨国企业A股一登陆,立刻会把中国股市估值打下去一大块。  问题是,中国股市还有45%以上的大小非未流通,如果来一大批外国大公司上市,将中国股市打下去,则国家股、法人股流通和兑现都会低很多,国有资产会大量损失。在人民币未自由兑换,国家股、法人股未全流通,新股发行市盈率没有降低下来之前,如果推A股国际板,完全是拔苗助长、操之过急,是一件十分令人痛心之事。红筹股回归弊大利大?   一些机构推动所谓A股国际板还有一个侧面,是希望让在海外上市的红筹股公司回归。但实践证明,在海外上市的红筹股回归对A股市场并没有带来什么好处。例如,中石油回归A股市场,对中国投资者不仅不是“福音”,而且还造成中石油投资者高达7万亿的损失。   这些大企业并不缺资金,回归A股只是获得了再一次圈钱的机会,发行量又大。回归一个红筹股公司,等于使上百个中小企业失去获得资金的机会。而且,再增加红筹股公司回归,将会进一步加大A股市场与海外股市的连带波动性。   在金融危机的阴影仍然没有散去的情况下,还进一步加大了A股市场对海外市场的依附性,外面跌中国就跟着跌。在国际金融风暴远没有平息的情况下,这样的联动性太大,对中国资本市场的发展并非好事。 “国际板” 是世界金融中心的必要条件?   有的机构称,让外资在中国上市就能证明中国股市‘国际化’,中国就成了世界金融中心了。这很荒唐。所谓国际金融中心的标志:其一,国家对国际资本有掌控的能力,拥有国际货币的发行权,该国货币必须是全世界的主要储备货币;其二,金融机构拥有全球竞争力;其三,拥有军事实力确保金融市场不受影响和操纵;其四,保证金融高效运行的法治环境;其五,国家主要产业在全球经济起主导性。   证监会应该注重的不只是从投资者高价融资,还应提高A股市场给投资人的回报。这是市场健康发展最基本的保证。下一步最重要措施是,通过进一步改革新股发行机制,使新股发行市盈率降低到与国际市场接近的水平,才能够考虑让外资进来,而目前推出“国际板”为时尚早,与其把摊子铺太大,不如花精力把国内现有的制度和板块建设好。现在创业板、权证市场,包括主板市场都存在问题,应该把精力放在这些方面更有意义。
  • 公司上市是什么意思?上市有什么好处?
    • 2022-08-06
    • 提问者: 差不多先森?
    什么叫上市?公司上市有什么作用?上市是一个证券市场术语,即首次公开募股Initial Public Offerings(IPO),指企业通过证券交易所首次公开向投资者发行股票,以期募集用于企业发展资金的过程。在中国环境下,上市分为中国公司在中国境内上市(上海证券交易所、深圳证券交易所)、中国公司直接到境外证券交易所(比如纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所、香港联交所等)以及中国公司间接通过在海外设立离岸公司并以该离岸公司的名义在境外证券交易所上市三种方式。企业上市必须满足证券交易所或所在国家(地区)证券监管机构的上市条件和要求的,并必须经过一系列的法定程序方可成功实施。我们以中国企业在国内上市为例进行介绍:1、企业必须是股份制或经过股份制改造,并且股本总额不小于3000万元;公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上;公司股本总额超过人民币四亿元的,公开发行股份的比例为百分之十以上。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件,并报国务院证券监督管理机构批准。股份制企业是指三人或三人以上(至少三人)的利益主体,以集股经营的方式自愿结合的一种企业组织形式。它是适应社会化大生产和市场经济发展需要、实现所有权与经营权相对分离、利于强化企业经营管理职能的一种企业组织形式。股份制企业的特征主要是:①发行股票,作为股东入股的凭证,一方面借以取得股息,另一方面参与企业的经营管理;②建立企业内部组织结构,股东代表大会是股份制企业的最高权力机构,董事会是最高权力机构的常设机构,总经理主持日常的生产经营活动;③具有风险承担责任,股份制企业的所有权收益分散化,经营风险也随之由众多的股东共同分担;④具有较强的动力机制,众多的股东都从利益上去关心企业资产的运行状况,从而使企业的重大决策趋于优化,使企业发展能够建立在利益机制的基础上。2、企业的经营业绩、财务指标、产业支持政策等特殊上市条件。首次公开发行股票并在主板上市对经营业绩和财务指标要求比较严格:①企业必须持续经营3年以上,且累计超过人民币3000万元,净利润以扣除非经常性损益后较低者为计算依据;②连续3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元;或者3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元;③发行前股本总额不少于人民币3000万元;④至今连续1期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%;⑤至今连续1期末不存在未弥补亏损。首次公开发行股票并在创业板上市的条件相对有所放松:依照2009年3月发布的《 首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(以下简称《管理办法》),首次公开发行股票并在创业板上市主要应符合如下条件:(1)发行人应当具备一定的盈利能力。为适应不同类型企业的融资需要,创业板对发行人设置了两项定量业绩指标,以便发行申请人选择:第一项指标要求发行人至今连续两年连续盈利,至今连续两年净利润累积不少于1000万元,且持续增长;第二项指标要求发行人至今连续1年盈利,且净利润不少于500万元,至今连续1年营业收入不少于5000万元,至今连续两年营业收入增长率均不低于30%。(2)发行人应当具有一定的规模和存续时间。根据《证券法》第五十条关于申请股票上市的公司股本总额应不少于3000万元的规定,《管理办法》要求发行人具备一定的资产规模,具体规定至今连续1期末净资产不少于2000万元,发行后股本不少于3000万元。规定发行人具备一定的净资产和股本规模,有利于控制市场风险。《管理办法》规定发行人应具有一定的持续经营记录,具体要求发行人应当是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。(3)发行人应当主营业务突出。创业板企业规模小,且处于成长发展阶段,如果业务范围分散,缺乏核心业务,既不利于有效控制风险,也不利于形成核心竞争力。因此,《管理办法》要求发行人集中有限的资源主要经营一种业务,并强调符合国家产业政策和环境保护政策。同时,要求募集资金只能用于发展主营业务。(4)对发行人公司治理提出从严要求。根据创业板公司特点,在公司治理方面参照主板上市公司从严要求,要求董事会下设审计委员会,强化独立董事职责,并明确控股股东职责。2019年7月22日,国家为了支持科创型企业加快发展,又在上海证券交易所新推出了科创板块,并实行了注册制,进一步放宽了对经营业绩和财务指标的限制要求。首次公开发行股票并在科创板上市的条件:(1)预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元;(2)预计市值不低于人民币15亿元,最近一年营业收入不低于人民币2亿元,且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%;(3)预计市值不低于人民币20亿元,最近一年营业收入不低于人民币3亿元,且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元;(4)预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元;(5)预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果,并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件,其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。3、上市辅导上市辅导是指有关机构对拟发行股票并上市的股份有限公司进行的规范化培训、辅导与监督。发行与上市辅导机构由符合条件的证券经营机构担任,原则上应当与代理该公司发于票的主承销商为同一证券经营机构。按照中国证监会的有关规定,拟公开发行股票的股份有限公司在向中国证监会提出股票发行申请前,均须由具有主承销资格的证券公司进行辅导,辅导期限一般规定为3个月以上,个别省市可以略短于3个月。辅导内容主要包括以下方面:股份有限公司设立及其历次演变的合法性、有效性;股份有限公司人事、财务、资产及供、产、销系统独立完整性:对公司董事、监事、高级管理人员及持有5%以上(含5%)股份的股东(或其法人代表)进行《公司法》、《证券法》等有关法律法规的培训;建立健全股东大会、董事会、监事会等组织机构,并实现规范运作;依照股份公司会计制度建立健全公司财务会计制度;建立健全公司决策制度和内部控制制度,实现有效运作;建立健全符合上市公司要求的信息披露制度;规范股份公司和控股股东及其他关联方的关系;公司董事、监事、高级管理人员及持有5%以上(含5%)股份的股东持股变动情况是否合规。辅导工作开始前十个工作日内,辅导机构应当向派出机构提交下材料:(1)辅导机构及辅导人员的资格证明文件(复印件);(2)辅导协议;(3)辅导计划;(4)拟发行公司基本情况资料表;(5)最近两年经审计的财务报告(资产负债表、损益表、现金流量表等)。辅导协议应明确双方的责任和义务。辅导费用由辅导双方本着公开、合理的原则协商确定,并在辅导协议中列明,辅导双方均不得以保证公司股票发行上市为条件。辅导计划应包括辅导的目的、内容、方式、步骤、要求等内容,辅导计划要切实可行。4、上市申请/申报股票上市申请书是具备股票上市法定条件的股份有限公司,向证券交易所上市委员会提交的请求准许将其已公开发行的股票在证券交易所进行交易的报批性文件。股票上市必须符合国家规定的相关条件并经过主管部门批准,股票上市申请书真实表达了上市公司的业绩和意愿,是国家证券管理部门审批的主要依据,获得批准,股票才能正式上市交易。股票上市申请的主要内容: (1)公司简介:包括成立过程、经营业绩、指导思想、规范化实现过程等。(2)股权结构:包括股份公司组建时股权结构、增资后股权结构、当前股权结构及前十大股东持股情况。(3)增资方向:募集的资金投放方向或具体项目。(4)盈利预测:对未来1-3年的经营业绩作出大体预测。(5)发展规划:企业未来5-10中长期的发展战略和规划,可以具体体现在市场占有率、品牌知名度、行业排名、横向或纵向一体化、多元化经营等。5、发行审核或注册目前国内股票发行实行审核制与注册制两种方式。科创板实行的是注册制,而主板、中小板和创业板仍然实施的是审核制,但是今后改革的目标是统一实行注册制。证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 制成法律文件,送交主管机构审查,主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。其最重要的特征是:在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。我们称作形式审核,主要在美国公司上市常见上市方式。证券发行核准制即所谓的实质管理原则,以欧洲各国的公司法为代表。依照证券发行核准制的要求,证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件,而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。符合条件的发行公司,经证券管理机关批准后方可取得发行资格,在证券市场上发行证券。这一制度的目的在于禁止质量差的证券公开发行。我们称作实质审核,主要是欧洲和中国常见上市方式。形式审核(注册制)与实质审核(核准制)的区分在于审核机关是否对公司的价值作出判断,是注册制与核准制的划分标准:(1)形式审核(注册制)其最重要的特征是:在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断,指的是在披露哲学的指导下,“只检查公开的内容是否齐全,格式是否符合要求,而不管公开的内容是否真实可靠,更不管公司经营状况的好坏……坚持市场经济中的贸易自由原则,认为政府无权禁止一种证券的发行,不管它的质量有多糟糕,注册制还主张事后控制。(2)实质审核(核准制)不仅行政机关对披露内容的真实性进行核查与判断,而且还需要指行政机关对披露内容的投资价值作出判断,对发行人是否符合发行条件进行实质审核,核准制主张事前控制。(3)注册制与核准制相比,注册制具有发行人成本更低、上市效率更高、对社会资源耗费更少,资本市场可以快速实现资源配置功能。审核时间相对比较短。(4)注册制主要证监会形式审核,中介机构实质性审核。中介的诚信对公司市场相当重要。核准制是中介机构和证监会分担实质性审核职责,政府的审核工作量很大。注册制的形成一般是在市场化程度高,金融市场更加成熟、制度更加完善,监管主体严格有效、发行人和中介机构更自律,投资者素质更高的国家,这也是未来金融发展的一个方向。6、股票发行与上市阶段股票发行与上市实质上是两个阶段,即新股公开发行(认购)和股票上市交易。新股公开发行(IPO)属于“一级市场”范畴,股票上市交易属于“二级市场”范畴。新股公开发行的主要环节:(1)询价首次公开发行股票,应当通过向特定机构投资者(以下简称"询价对象")询价的方式确定股票发行价格。发行人及其主承销商应当在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后向询价对象进行推介和询价,并通过互联网向公众投资者进行推介。询价分为初步询价和累计技标询价。发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间,在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。首次发行的股票在中小企业板上市的,发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格,不再进行累计投标询价。询价结束后,公开发行股票数量在4亿股以下、提供有效报价的询价对象不足20家的,或者公开发行股票数量在4亿股以上、提供有效报价的询价对象不足50家的,发行人及其主承销商不得确定发行价格,并应当中止发行。(2)路演推介在发行准备工作已经基本完成,并且发行审查已经原则通过(有时可能是取得附加条件通过的承诺)的情况下,主承销商(或全球协调人)将安排承销前的国际推介与询价,此阶段的工作对于发行、承销成功具有重要的意义。这一阶段的工作主要包括以下几个环节:①预路演预路演是指由主承销商的销售人员和分析员去拜访一些特定的投资者,通常为大型的专业机构投资者,对他们进行广泛的市场调查,听取投资者对于发行价格的意见及看法,了解市场的整体需求,并据此确定一个价格区间的过程。为了保证预路演的效果,必须从地域、行业等多方面考虑抽样的多样性,否则询价结论就会比较主观,不能准确地反映出市场供求关系。②路演推介路演是在主承销商的安排和协助下,主要由发行人面对投资者公开进行的、旨在让投资者通过与发行人面对面的接触更好地了解发行人,进而决定是否进行认购的过程。通常在路演结束后,发行人和主承销商便可大致判断市场的需求情况。(3)簿记定价簿记定价主要是统计投资者在不同价格区间的订单需求量,以把握投资者需求对价格的敏感性,从而为主承销商(或全球协调人)的市场研究人员对定价区间、承销结果、上市后的基本表现等进行研究和分析提供依据。以上环节完成后,主承销商(或全球协调人)将与发行人签署承销协议,并由承销团成员签署承销团协议,准备公开募股文件的披露。当大量投资者认购新股时,需要以抽签形式分配股票,又称为抽新股,认购的投资者期望可以用高于认购价的价格售出。一级市场和二级市场之间的价格差异是保证股票公开发行成功的制度设计,但是实际操作中仍然不乏由于定价失误导致认购认购额度不足导致发行失败的案例。股票上市交易的主要环节:1、拟定股票代码与股票简称。股票发行申请文件通过发审会后,发行人即可提出股票代码与股票简称的申请,报深交所核定。2、上市申请。发行人股票发行完毕后,应及时向深交所上市委员会提出上市申请,并需提交下列文件:(1)上市申请书;(2)中国证监会核准其股票首次公开发行的文件;(3)有关本次发行上市事宜的董事会和股东大会决议;(4)营业执照复印件;(5)公司章程;(6)经具有执行证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的发行人最近3年的财务会计报告;(7)首次公开发行结束后,发行人全部股票已经中国证券登记结算有限责任公司托管的证明文件;(8)首次公开发行结束后,具有执行证券、期货相关业务资格的会计师事务所出具的验资报告;(9)关于董事、监事和高级管理人员持有本公司股份的情况说明和《董事(监事、高级管理人员)声明及承诺书》;(10)发行人拟聘任或者已聘任的董事会秘书的有关资料;(11)首次公开发行后至上市前,按规定新增的财务资料和有关重大事项的说明(如适用);(12)首次公开发行前已发行股份持有人,自发行人股票上市之日起1年内持股锁定证明;(13)相关方关于限售的承诺函;(14)最近一次的招股说明书和经中国证监会审核的全套发行申报材料;(15)按照有关规定编制的上市公告书;(16)保荐协议和保荐人出具的上市保荐书;(17)律师事务所出具的法律意见书;(18)交易所要求的其他文件。3、审查批准。证券交易所在收到发行人提交的全部上市申请文件后7个交易日内,作出是否同意上市的决定并通知发行人。4、签订上市协议书。发行人在收到上市通知后,应当与深交所签订上市协议书,以明确相互间的权利和义务。5、披露上市公告书。发行人在股票挂牌前3个工作日内,将上市公告书刊登在中国证监会指定报纸上。6、股票挂牌交易。申请上市的股票将根据深交所安排和上市公告书披露的上市日期挂牌交易。一般要求,股票发行后7个交易日内挂牌上市,正式开市前一般都会有一个敲钟仪式。7、后市支持。需要券商等投资机构提供企业融资咨询服务、行业研究与报道服务、投资者关系沟通等。企业上市有什么作用?融资是企业上市的最主要目的之一,上市融资不仅募集资金数量大、速度快,而且上市融入的资本作为股权融资,无需归还,也不用支付利息,可以大幅度降低企业财务成本,也不受国家收缩银根等金融政策的影响。企业上市还有其它什么好处吗?一. 站在公司的角度1.可以推动企业完善公司治理结构帮助建立完善、规范的经营管理机制,不断提高公司运营质量,在市场竞争中发挥管理优势和制度优势,保证企业稳定发展。2.可以提升企业形象提高公司公信力和知名度,获得更多发展契机。公司披露的信息、证券交易信息以及券商等投资咨询机构对公司的研究信息等通过报纸、广播、电视、网络等媒介不断向社会发布,提升公司知名度,扩大公司的影响力,提高公司的市场地位、有助于公司树立产品品牌形象,扩大市场销售量,提高公司的业务扩张能力。3.吸纳人士,激励员工上市公司的股票期权计划或其他员工认股方案,对员工具有极大的吸引力,可以吸纳、留住优秀人才,可以激发员工的工作热情,增强企业的创造力、凝聚力和向心力。4.有利于企业兼并收购和资产重组公司可以用股票而非现金进行兼并收购与资产重组,增加公司的并购机会,可以使公司获得巨大的发展和扩张能力。非上市公司换股并购对被并购企业及股东的吸引力则弱得多。5.更好退出公司上市后,创业者可以通过公开市场收回创业投资与回报,同时也为风险投资和私募资金的退出建立了顺畅的渠道。二. 站在创始人及投资方角度无论对于投资人还是创始人来说,股票上市后,企业估值提升,股东凭借手中的股份都实现了手中资产迅速增值。并且上市后,股票的流动性从以往较低的状态迅速转换成无限制性的快速流通,直白的说,通过上市可以简单地将手中的股票折现,对于创始人来说,实现个人财富的巨大增长,对于投资人来说,套现的巨大收益再转向下一个投资目标,这就是杠杆赚钱,普通人口中所谓的钱生钱。三.站在地方政府角度地方政府推动企业上市已经成为普遍的一种现象,具体的例子有很多,为了地方经济,为了地方品牌,为了地方人民,为了地方综合竞争力等等,大家都明白,具体就不说了。四. 站在普通人角度普遍来说,求职者更愿意去上市公司上班,消费者更愿意相信并购买上市公司的产品,大众更喜欢谈论上市公司的情况。但是,上市也是有弊端的。1、信息披露使财务状况公开化。公司需要及时披露大量有关公司的信息,同时上市公司还须公布与公司业绩相关的确定信息和部分预测信息。一旦上市,企业就要在一个透明的环境下运营,上市后则完全暴露在投资者的目光下。2、股权稀释,减低控股权。股票意味着产权和控制权,它赋予投资者投票的权利,从而使投资者影响公司决策。企业一旦上市,其重大经营、管理决定,例如净利润保留、增资或兼并,都需要股东在年度会议上通过,这意味着在上市后老板对企业控制力有所减弱。3、被敌意收购的风险。一旦上市,企业就更容易遭到敌意收购,因为公司的股票是自由买卖的,这意味着可能有一天,你的公司被其他公司突然收购及接4、股价的不理性及异常波动可为企业运营带来负面影响。上市后,企业的经营状况会影响到公司股价的表现,反过来,公司股价的一些不正常波动也可能为其自身经营带来一些不必要的麻烦,甚至成为拖垮一个企业的导火索。5、上市的成本和费用高。公司一旦计划上市并开始实施,即需要先向法律顾问、保荐人、会计师支付部分费用,此部分费用无论上市成功与否都会发生。另外维持上市公司地位亦会增添其他费用。除了进行首次公开发行和入场交易的费用外,还有一次性的准备和改造成本及上市后成本,(如处理好与投资者的关系),甚至,有时还会发生诉讼,如果产生投资者赔偿,那成本就更高。希望这篇文章能让大家对企业上市有一个全面完整的了解,不足之处,敬请指正。
  • 好公司的上市对券商有什么好处??
    • 2022-08-06
    • 提问者: 小小小小小番薯
    公司上市,就会有股票的申购 这就要通过证券公司来操作。股民都是通过证券公司申购的。 而且每一家大型上市公司,它的主要股票持有人都是证券公司。证券公司就是大股东。 所以你说有什么好处?
  • 公司要上市了,有什么条件?
    • 2022-08-06
    • 提问者: 三木森?
    企业上市的基本流程一般来说,企业欲在国内证券市场上市,必须经历综合评估、规范重组、正式启动三个阶段,主要工作内容是:第一阶段 企业上市前的综合评估企业上市是一项复杂的金融工程和系统化的工作,与传统的项目投资相比,也需要经过前期论证、组织实施和期后评价的过程;而且还要面临着是否在资本市场上市、在哪个市场上市、上市的路径选择。在不同的市场上市,企业应做的工作、渠道和风险都不同。只有经过企业的综合评估,才能确保拟上市企业在成本和风险可控的情况下进行正确的操作。对于企业而言,要组织发动大量人员,调动各方面的力量和资源进行工作,也是要付出代价的。因此为了保证上市的成功,企业首先会全面分析上述问题,全面研究、审慎拿出意见,在得到清晰的答案后才会全面启动上市团队的工作。第二阶段 企业内部规范重组企业首发上市涉及的关键问题多达数百个,尤其在中国目前这个特定的环境下民营企业普遍存在诸多财务、税收、法律、公司治理、历史沿革等历史遗留问题,并且很多问题在后期处理的难度是相当大的,因此,企业在完成前期评估的基础上、并在上市财务顾问的协助下有计划、有步骤地预先处理好一些问题是相当重要的,通过此项工作,也可以增强保荐人、策略股东、其它中介机构及监管层对公司的信心。第三阶段 正式启动上市工作企业一旦确定上市目标,就开始进入上市外部工作的实务操作阶段,该阶段主要包括:选聘相关中介机构、进行股份制改造、审计及法律调查、券商辅导、发行申报、发行及上市等。由于上市工作涉及到外部的中介服务机构有五六个同时工作,人员涉及到几十个人。因此组织协调难得相当大,需要多方协调好。企业上市的好处: *取得固定的融资渠道 *得到更多的融资机会 *获得创业资本或持续发展资本 *募集资金以解决发展资金短缺 *为了降低债务比例而采用的措施 *在行业内扩展或跨行业发展 *增加知名度和品牌形象 *持股人出售股票 *管理者收购企业股权 *对雇员的期权激励 *取得更多的“政策”优惠和竞争地位第十条 发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件:(一)发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。(二)最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于一千万元,且持续增长;或者最近一年盈利,且净利润不少于五百万元,最近一年营业收入不少于五千万元,最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。(三)最近一期末净资产不少于两千万元,且不存在未弥补亏损。(四)发行后股本总额不少于三千万元。第十一条 发行人的注册资本已足额缴纳,发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。第十二条 发行人应当主要经营一种业务,其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定,符合国家产业政策及环境保护政策。第十三条 发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更。第十四条发行人应当具有持续盈利能力,不存在下列情形:(一)发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化,并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响;
  • 买什么基金好?
    • 2022-08-06
    • 提问者: Mr_Fang
    大学生理财最好的方式是基金定投,既有充裕的时间给你学习基金,又规避了投资风险。当前形势下,购买股票基金的风险相对要大些,所以建议你定投指数基金或债券型基金。投资指数基金的好处是: 1、 有较好的分散投资效果,如沪深300指数,就包含在沪深上市的300家优秀企业。 2、 完全模拟指数,是一个被动基金,业绩和基金经理对市场的判断没有关系,因此也就不用关心谁是基金经理。 3、 指数的编制都相对稳定,股票的买入卖出都不频繁,管理费用相对较低。 ①如果从长远打算考虑,总体宏观经济行情必然会出现好转,建议您选取一只指数型基金产品。建议您选择嘉实沪深300或者华夏中小板ETF。但需要注意的是,基金产品是长期投资品种,但并非建议您完全不理,在条件变化下仍然需要重新配置。 华夏上证50ETF采取跟踪基准指数的被动性操作,其严格的投资纪律约束了基金经理主动投资获取超额收益的冲动,也避免了不必要的交易费用,从而有利于保护持有人的投资收益,是长期投资的优选品种。 嘉实沪深300属于嘉实基金管理有限公司旗下一只开放式股票型基金(LOF),投资风格属于被动指数型,其试图复制的指数是沪深300指数,从2007年8月到2008年8这个段时间来看,嘉实沪深300的净值走势和沪深300的走势基本吻合,日均跟踪误差为 0.15%,年度化拟合偏离度为 2.31%,符合基金合同中规定的年度化跟踪误差不超过 3%的限制。该基金自成立以来的净值增长率为145.01%,在同类指数型基金中位居前列。从基金的份额上来看,其份额逐步增加,且远远超出了同类产品,从07年四季度就维持在300亿元以上,充分说明其被市场认可度高。股市从6000多点跌到现在的2400多点,跌幅达到60%以上,目前的市盈率已在19左右,估值合理。并且,该基金跟踪的指数,大都是大盘股,像招商银行、平安保险、中国神华、中信证券等权重股都具有良好的长期成长性。从最近的公布的业绩来看,虽然受基本面影响,但是这些公司业绩仍然表现可佳。再加之,奥运行情并没有预期出现,反而两市大幅下滑,沪市跌破2400点,中长期底部已经出现,长期投资价值显现。因此,建议投资者在市场非理性时刻抓住难得的长线战略性建仓良机,分批建仓嘉实沪深300。 ②开放式基金,是指基金规模不是固定不变的,而是可以随时根据市场供 求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金,是相对于开 放式基金而言的,是指基金规模在发行前已确定,在发行完毕后和规定的 期限内,基金规模固定不变的投资基金。 开放式基金和封闭式基金的主要区别如下: (1)基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限(我国 为不得少于5年),在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。虽然特殊 情况下此类基金可进行扩募,但扩募应具备严格的法定条件。因此,在正 常情况下,基金规模是固定不变的。而开放式基金所发行的基金单位是可 赎回的,而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位,导致基 金的资金总额每日均不断地变化。换言之,它始终处于“开放”的状态。 这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。 (2)基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时,投资者可以 向基金管理公司或销售机构认购;当封闭式基金上市交易时,投资者又可 委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时,他们 则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。 (3)基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市 ,其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时,基金单位买 卖价格可能高于每份基金单位资产净值,这时投资者拥有的基金资产就会 增加;当市场供大于求时,基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。 而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的,可直接 反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面,投资者在买卖封 闭式基金时与买卖上市股票一样,也要在价格之外付出一定比例的证券交 易税和手续费;而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用(如首次认购费 、赎回费)则包含于基金价格之中。一般而言,买卖封闭式基金的费用要 高于开放式基金。 (4)基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回,其募集 得到的资金可全部用于投资,这样基金管理公司便可据以制定长期的投资 策略,取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金,以便投 资者随时赎回,而不能尽数地用于长期投资。一般投资于变现能力强的资 产。
  • 中国PE为什么这么难
    • 2022-08-06
    • 提问者: ……
    2012年是中国股权投资人较为艰难的一年。由于竞争加剧,行业投资回报率急剧降低,PE公司处于找项目难、资金募集难、想获得高回报难的“三难”境地。2013年又该如何应对?    一、2012年的股权投资为什么这么困难    1、被投资市场在资本化运作中已日臻成熟,高估值是一种普遍现象    2002年以前,大多数企业家对资本市场还不是太了解。当2007年股指一度达到6000点时,他们开始意识到资本市场的魔力。当大批PE机构出现,企业家被游说、被投资人反复洗脑,他们开始躁动了。尤其是2009年创业板推出,一飞冲天的股价,使企业家开始意识到自己的价值。在市场资金充裕,各类PE公司满天飞的时候,中国的投资市场开始从买方市场变成了卖方市场,出价高的才能被企业接纳。从2008年至2011年,企业PE倍数最高的投资前可达50多倍。可见被投企业对资本市场的了解比十年前更为透彻。另一方面,目前我国股票发行审核制度及参与股市的做市商结构也是我国资本市场上企业高估值的一个重要推手。至2013年6月,一级市场上,仍有70%以上的企业估值较高。    2、PE机构众多,良莠不齐,导致投资和募资竞争加剧    2009年创业版推出是中国PE公司爆发式扩张的直接原因。据清科数据库显示,2012年在中国注册的投资机构PE、VC及券商直投等共有6383家。在众多投资机构中,有国有的、有民营的、有私人的、也有外资的。有的规模动辄几百亿规模,有的只有几千万。    因券商对企业辅导上市的便利,券商直投抢占了大量的市场份额,这一点在创业板和中小板表现得尤其突出。一方面是大牌和著名的PE劲旅,另一方面是券商直投和许多实力不强的中小PE机构。几年前成立的私募基金在2011和2012年集中于投资期或存续期的末端,急于要将手头的资金投出去,市场上充裕的资金疯狂追逐着有限的IPO项目。这使一级市场投资价格从7-8倍市盈率被推升至平均20-30倍左右,使企业的投资价格与价值严重脱离,也导致企业家的浮躁心理。竞争使许多中小PE机构被挤出局,许多资金无项目可投。因此,2012年很多PE机构处于观望状态。    除了投资市场外,在募资市场上竞争也更为激烈。由于国际国内经济局势的复杂多变,换届选举又造成对未来发展预期的不确定,使人们对手中资金用于投资更为慎重。股票市场的长期低迷,IPO发行的暂停,二级市场上估值的居高不下,使投资预期和投资收益空间受到打压,这样导致的直接后果就是:在风险面前,出资人对PE募资活动参与的热情急剧下降,PE资金募集变得十分艰难。另一方面,企业经营也遇到困难,经营收益的下降,周转现金流的减少,使许多拟做LP的企业家在最后签署投资协议时退却。因此,导致过去一年,PE基金普遍面临募资困境。    由证券公司发起的PE基金主要通过券商自身渠道募资,而去年11月底,证监会下发了“关于落实《证券公司代销金融产品管理规定》有关事项的通知”,导致相关基金募资陷入停滞。根据ChinaVenture统计,2012年VC/PE共有266支基金完成募资275.35亿美元,相比2011年分别下降47.1%和44.3%。    3、退出渠道的不确定和投资回报率的降低使PE机构在下单前不得不反复思量    目前,我国PE市场投资的退出渠道还不是太多。大多数投资的退出还是依赖于IPO即上市退出。能够有幸通过收购、并购或企业回购等等退出的还是极少数。因此,被投企业的IPO对PE来说十分重要。然而,由于经济不景气,股市低迷,证券监管部门放慢了审批上市的步伐。资本市场增速放缓,而其它退出渠道又不易整合,尤其是PE投资对赌条款的法律有效性在2012年受到诸多企业挑战的情况下,2012年,PE机构对投资企业下单更为慎重。    2009年以来,宏观经济和资本市场持续低迷。受中国资本市场最近一两年弱势格局影响,行业投资回报率开始显著降低。企业IPO收益的大幅收缩,也导致VC/PE投资回报水平下滑。2010年VC/PE平均投资回报水平达到巅峰后便呈现逐年递减态势。2010年VC/PE平均投资回报分别为10.77倍和10.26倍,2011年为9.16倍和4.8倍。2012年VC/PE平均账面投资回报水平已分别下滑至6.93倍和3.36倍[1]。投资回报的大幅下滑,使很多投资机构在对企业的PE估值上不断调整,很多情况下因估值达不到投资者要求而不得不放弃对企业的投资。    4、虽然中小企业发展急需资金,市场游资充裕,却找不到出口    虽然中小企业融资渠道不少,如发行企业债券、信托、担保、银行或小贷公司、票据融资或股权融资等。但因我国金融体制改革滞后,真正要做起来相当繁琐,企业受限很多,并不能为中小企业提供急需资金。尤其是银行资金已经不是惜贷,而是因机制和体制问题贷不出去。    此前“全民PE ”热潮中募集的大量资金,因基金存续期限制而急于出手,这使市场上用于投资的资金量还是充裕的。但居高不下的企业估值和适于投资的好企业少,即使找到了不错的企业,在投资时因退出问题的困扰也使得PE不得不反复斟酌,这使许多急于用钱的企业不能很快得到周转资金。    找不到适于投资的企业和看不清未来的方向是2012年PE机构普遍的观点,但中小企业因得不到急需发展的资金而苦苦挣扎,又怎么能有好的企业供PE投资?大家都来做投资,谁来做企业?整个市场进入了一个恶性循环状态。    5、产业整合已经到了关键时期,但中国的PE还不能胜任,真正能做好并购的PE机构很少,只能做pre-IPO的小股权投资。这也是我国PE投资市场狭窄的原因。    中国PE虽然历经十几年的发展,但真正形成气候还是这一两年的事。为什么PE能够在中国有这么大规模的发展?一方面是这种私募股权投资的运作模式服水土,它贴合非公有制经济自由发展的要求和中小企业对资金需求的渴望,同时也打破了长期以来依赖国家投资,因行政垄断效率低下的投资模式限制中小企业发展的桎梏;另一方面是金融体制改革已经远远落后于经济发展,尤其是中小企业发展的要求,私募股权融资是对长期以来中小企业主要通过债务融资,并一直受困于此种融资的一个突破,也是对中国金融管理体制的一个突破。    然而,中国的PE投资与国外相比还处于初级阶段,90%的PE机构还只是进行小股权投资,尤其热衷于pre-IPO项目。虽然2012年因退出账面回报率再创新低,PE机构对pre-IPO项目的追捧已大幅降温,但小股权投资仍是大多数PE机构的投资方式。    ChinaVenture数据显示,2012年中国创业投资市场披露案例566起、投资总额47.67亿美元,相比2011年全年分别下降42.0%和46.7%。私募股权投资案例275起、投资总额198.96亿美元,相比2011年分别下降31.9%和31.4%。    我们还处于PE投资的初级阶段,大多数PE对并购还很陌生。这部分原因是目前因经济结构调整,并购案例才开始兴起,PE机构还缺乏这样的人才。另一方面,大多数PE机构的规模还不大,其并购中的杠杆能力还不强,因此,进入这样的市场风险还很大。以上种种,导致适于PE投资的市场范围很狭窄,大多数PE不能参与到目前国家经济结构调整中正在蓬勃兴起的并购浪潮中。    6、经济结构调整、经济生态环境恶化、投资概念不断收窄是更深层次的原因    2008年以来国际金融危机的后果持续发酵,使外部需求下滑,导致国内出口受到严重影响。但这还不是造成国内经济下行的根本原因。2009年因对经济形势的误判,导致4万亿拉动经济投资出台,实际达30万亿的投资是直接导致国内经济生态环境恶化更深层次的原因。由于错误的投向和过多的干预,供求关系发生结构性变化,我国经济再次陷入需求低迷和部分行业产能过剩的状态。    而金融体制在发展了几十年后并没有随着经济生态环境变化而作相应调整。在间接融资仍作为企业主要融资手段的市场里,银行对中小及小微企业的贷款条件并没有发生根本性改变。中小企业贷款成本高昂,企业所赚取利润大部分被银行或中介机构拿去,中小企业生存十分艰难。    目前,政府对实体经济的调控力度明显力不从心,其货币政策和财政政策对实体经济作用有限,难以对已经遭到严重破坏的经济生态环境进行修复和重建。在这样的环境下,投资机构所投企业很有可能出现亏损,这使许多PE机构在投资前不得不再三考虑,“慎投”已成为2012年大多数PE机构的投资态度。    2011年前,投资的概念还比较多,如光伏、风电、电商、团购、移动互联等新兴产业,2012或2013有什么呢?最近,麦肯锡发布一项报告,研究了至2025年技术对未来经济影响程度。一共12项分别是:1、移动互联网。2、知识工作自动化。3、物联网。4、云。5、先进机器人。6、自动汽车。7、下一代基因组学。8、储能技术。9、3D打印。10、先进油气勘探及开采。11、先进材料。12、可再生能源。所有的技术都是正在发生的,只是如何深化问题,而不是没有出现的技术。在这12项技术里,还有哪些PE投资人没有涉及呢?所以,在投资概念上已看不到新的领域,而在细分行业里,又钻研的不够深透,这使PE在寻找投资项目时显得越来越摸不着方向。    跟着国家产业导向走不会错,但常常会导致产业投资过度集中,光伏产业就是典型案例。不跟着走又会在各方面受政策限制,借不到政策上的优势。如何开拓自己的投资思路,是投资人面临的最大问题。    二、中国PE投资之路未来该如何选择    中国PE投资已经走到了重要的转折点。整个行业正进入调整期,洗牌与整合正在进行,行业生态也正呈现出新的面貌-重返价值投资、竞争格局多元化和强化政策引导。尽管行业的总体规模不再会出现暴发式增长,但发展会更加健康有序。    1、投资方向要更为专业化,投资重心要前移,不要急功近利。    近几年,PE公司投资除少数坚持走某几个领域的专业化投资外,大多数只要有适合的机会,不管是什么行业都去做。结果导致不专不精,对行业趋势把握不准,不能有效地提供增值服务,使受资方对PE公司产生了厌恶情绪,也使投资人损失较大。    对国内外PE投资经验的总结表明,走专业化路线,即专门定位为行业投资基金或行业并购基金,比如互联网基金,农业发展基金、文化产业基金,医疗健康基金等等,是把握投资趋势和方向,提高投资成功率,增强PE公司行业投资认可度的重要战略。    目前,这种专业性投资趋势在一些转型的PE公司中体现的越来越明显。在细分行业和市场中深耕才能更多地找到好的投资机会已经成为PE行业的共识。一些天使投资基金早已走向专业化路线,一些母基金也正在配置行业投资基金,这已经成为发展趋势。    PE投资收益主要来自个两方面,一是成长性收益,二是资本市场收益。近几年,许多PE开始将投资重心前移,这一方面是投资发展处于中后期的企业,尤其是好的企业估值较高,基本都在10倍以上,其资本市场的收益空间较窄,投资重心前移可以提高投资企业的成长性溢价。    另一方面,由于政府积极推动新兴技术领域发展,在一些早期项目中政府引导性PE都有参与。可见,政府的导向性投资也使得PE投资阶段重心前移。应该说,这种重心前移的投资真正回归了PE本质,坚持价值投资,方能守得云开见月明。在成熟市场如美国,成长型资本占据PE投资较小的市场份额。随着投资市场竞争激烈,我国PE正在向这个方向迈进。    2、参与行业发展的集中整合,从行业并购中寻找大量机会。    近年来,虽然高技术企业有所发展,但由于行业集中度较低,从工业制造、医药卫生再到日用消费品结构性产能过剩始终困扰着中国经济的发展。随着中国经济结构调整,加强行业整合,提高产业集中度时代已经来临。比如中国的冷链行业,随着消费生活水平提高,人们对吃的要求更高,要即时、保鲜。这就对冷藏运输提出了很高的要求。然而虽有无数个小型冷链企业在中国大地上驰骋,却还是在质量、标准、规范和服务上很难满足消费者需求。由于行业集中度较低,整个行业发展还较落后,运营成本高、效率低下。很多企业希望尽快实现行业整合,做大做强已经是这个行业的内在要求。可见,PE应参与到产业整合中,分享产业重组所带来的并购机会。    据清科统计数据,截至2012年11月,国内PE通过IPO退出的项目降至60%,而通过MBO、并购和股权转让退出的比例提升至37%。这一数据说明, 退出渠道的不断拓宽,使国内PE在央企重组、产业整合的参与中逐渐分享到企业规模扩大、效率提升和服务质量提高所带来的好处。    3、投资范围和时间上要分配均衡,长、中、短期相结合,更好地吸引LP。    一般来讲,股权投资退出期较长,收益多少很难在一两年里做出判断。对于LP成熟的市场经济国家,往往看重的不是短期收益。而我国LP市场正处于发展时期,企业投资者在LP中占主流,高净值个人是重要的LP来源,资产管理公司和保险公司在另类资产配置领域刚刚起步,政府机构是中国特有的LP类别,在LP市场中占有特殊地位。分析表明,较大比例的LP希望尽快能获得投资收益,这就对国内PE投资和运营产生了很大影响。    由此可见,这两年募资难还不仅仅是经济不景气问题,前期投资的LP因各种原因在长时间得不到回报、或回报不理想情况下,很难再拿出资金做LP。这就对PE的募投资提出了挑战。该如何配置投资期和确定投资范围。近期,有的PE公司已经开始走出传统PE公司的老套,在投资布局上长、中、短期相结合,既有股权投资,又有债权投资;既参与二级市场上的增发,也考虑短期项目投资。这样使公司的投资资金流转起来,能使LP尽快看到收益,增强投资信心。    4、适当增加大股权投资比例,真正做到投资一个企业,扶持一个行业,振兴一个产业。    目前,我国大多数PE还都是小股权投资,主要是投后管理和增值服务还跟不上,同时更多地是想投后少参与企业管理免得惹麻烦。这与国外PE投资在理念和运营上还相差很大。国外更多地是大股权投资,通过找专业人士在自己熟悉的领域,影响所投资企业,让企业在被控股后,通过加强管理,提高效率进而做强做大,并最终上市或被收购。    目前,国内一部分PE机构已经开始增加大股权投资比例。在好项目不多的情况下,这是一个好的办法,可以拓宽投资阶段和寻找企业的范围,提升PE公司自身的软实力,增强PE投资的核心竞争力。当然,大股权投资要求比较高,要看准行业,要有战略投资眼光,要有人材集聚,要有渠道和人脉等等,但最终会获得很好的收益。    5、走母基金路线,即FOF路线,降低投资风险。    已经有越来越多的大中型PE机构认识到走母基金路线在现阶段不失为一个较好地选择。这主要是由于PE行业经过十几年的发展,竞争十分激烈。在经济环境难以在短期内好转的情况下,被投资企业质量普遍下降,投资价格居高不下,要想找到适合的企业很难。因此,通过做FOF,使投资面更宽,资产配置更为合理并能满足LP要求,灵活度非常高且能很好地控制风险。许多新成立的PE机构都在走一部分做PE,一部分做FOF的路线。    当然,这种做法对管理团队的要求较高,要对宏观政策和产业政策领域有深入研究,对产业投资领域内各基金运营情况要有精细化了解,要能够处理好基金与基金、基金与LP以及基金与被投企业的关系。    6、加强与政府引导基金合作,参与国企改制重组。    中国政府一直有参与实体经济的传统,这就为中国PE提供了一个投融资的拓展空间。PE与政府引导基金合作是有中国特色的PE投资之路。除了双方都有投资企业前期的共同目标外,PE还会拥有较为稳定的资金来源,极大地拓宽了PE融资渠道。同时,因政府资源的有效利用,可以加强行业间的技术合作,增强PE对企业的增值服务。    目前在中国整个投资市场格局中,政府引导基金已经越来越发挥着重要作用。只要处理好政府与基金的关系,这种投资选择将会有极广泛的市场空间。
  • 如何开美股
    • 2022-08-06
    • 提问者: 奇爷要努腻
    一、为何要开设美股账户?我国一年期存款利率与CPI  我国国家统计局1月12日公布数据:2011年12月CPI同比上涨4.1%。我国通胀率已经连续23个月超过1年期基准存款利率,创自1995年以来最长时间跨度。我国储户银行存款持续负回报的时间达到16年来最长——你觉得这是个投资的理由么?  2011年,黄金期货、道琼斯指数、纽约商品交易所原油期货、欧元、斯托克泛欧600指数、日经指数和上证综指波动情况  2011年,黄金期货涨幅最高超过30%,而上证综指最多跌逾20%。道指则在一些交易日展示了极强的波动性。如果有个美股账户,你就可以投资这张图中的所有产品——换句话说,你将有非常多的选择,从而规避国内投资品种有限的问题。 道琼斯工业平均指数成分股股价(2012年1月13日收盘价)、年迄今涨跌幅、市盈率、市净率、过去一年涨跌幅、30天平均成交量  你听说过上图中的公司名字或使用过它们的产品吗?它们是道琼斯工业平均指数(简称道指)成分股。不得不说,这里面有些非常优秀的企业。  拥有150多年历史的辉瑞制药连续73年派息;工程设备生产商卡特彼勒自1933年11月以来连续78年派息,截至去年第四季度连续18年提高派息金额;IBM(微博) 连续95年派发季度股息;杜邦公司连续429个财季派发红利——你能在A股市场找到类似公司吗?  拥有美股账号,你就能投资优质公司,或者做空一家病怏怏的大企业获利。麦当劳(微博)一年可以涨35%,而开创硅谷创新之路的旗手惠普(微博)公司也可以同期暴跌43%。近5年,标普500指数(上半图)和上证综指市盈率走势  白线是标准普尔500指数(美国股市另外一只重要的股指,能够反映更广泛的市场变化,上半图)和上证综指走势,绿线是市盈率,红线是市净率。标普500指数现在的(指本文发布时,1月16日)市盈率为13.6,高于上证综指的11.6,但标普500指数在2007年至2011年里市盈率的波幅区间(10-25)更窄,这或许说明美国股市是一个更加成熟、理性的市场。2011年美国银行(红色)与道指涨跌幅  2011年,道指上涨了4.7个百分点,同期按资产计算的美国第二大银行美国银行(BAC)股价则跌去六成。举这个例子为说明一个美股和A股的重大区别:做空。  什么是做空?  你预计自行车价格会下跌,但手里没有,就从同事那借了他的车,然后在市场上以100元卖出。两周后,你判断正确,那辆车在二手市场跌到了50元,你就再买回来把它还给同事,赚取50元差价。  自行车可以是上图中的美国银行,如果你觉得它有问题——@新浪美股微博隔三差五就会报道美国银行的负面新闻(官司败诉赔巨款、出售资产加裁员、监管从严很差钱、内部斗争人心乱)——就可以在市场上借入其股票卖出,等到股价下跌后买回赚取利润。  可以通过做空赚钱,是美股账户的好处之一。  此外,美股账户是T+0交易,没有涨跌停限制。  二、如何开设美股账户?  下面是我们的一位编辑开设美股账户的经历,为叙述方面,行文改为第一人称。  1、选择券商  这次实践,我选择了史考特证券(Scottrade)。原因是2011年5月道琼斯旗下专注个人理财的《财智月刊》杂志(smartmoney)推出了年度最佳券商榜单,从交易佣金、投资品种、银行类服务(在线支付、借记卡支付、贵金属保管服务等)、交易工具(软件、网速等)、研究报告质量、客户服务等方面打分,综合评价前三名是富达投资(Fidelity)、TD Ameritrade和史考特证券。《财智月刊》杂志2011年最佳券商表单  前三名里只有史考特证券有中文网站和24小时中文电话客服,有什么不明白的可以直接打电话问,而且不花钱(下图是免费回拨电话服务页面,经我验证确实是免费的)。电话回拨页面  具体操作方法:选择国家或地区代码,填写手机号和验证码,点击免费通话,等待手机铃声响后,按下接通,等待客服人员说话。  2、在线填写申请史考特中文网首页  登陆史考特中文网站,我花了大概1个小时仔细阅读各种栏目获取重要信息。比如它的佣金是每笔交易7美元(对于股价是1美元或者1美元以上的股票),而不管你一次买卖多少股;比如其最低资金存入要求是500美元……  相对了解之后,点击右上角亚太居民申请。按照它的要求事实就是填空就行了,所有英文问题都配有中文翻译。如果你的地址不知道怎么用英文写,它允许你使用拼音。  填写完提交后,他们会给你的邮箱里发一封信,如下图:券商回信一  3、两张表和证明文件  现在,我要做的是下载并填写两张表格、准备证明文件,把两张表格和证明文件扫描,然后将扫描后的文件用附件形式寄回它指定的邮箱。我没有选择传真方式。  1)两张表格是《非美国居民账户申请表》和W-8BEN表格,后者用于非美国人士向美国国税局确认外国人身份。  券商回信中附有下载链接,可点击并另存为。两张表都是pdf格式,需要用英文填写,但填写的内容不多,应该会在半小时内完成。对于英文拿不准的网友,可以使用网络翻译工具辅助。这两张表都附带详细的中文填写说明。  2)身份证明文件:券商网站截图,关于身份证明文件一  其网站介绍说,应提交两份优先文件。优先文件是指护照、身份证、驾照、户口本。其中一份必须是护照或身份证扫描文件。  但我没有护照和驾照,户口本也不在手头,所以只能提供身份证扫描件。但又因为我身份证上的地址与经纪账户申请表上的地址不一致,所以我还需提交两份替代文件。券商网站截图,关于身份证明文件二  因为我在《非美国居民账户申请表》填写的地址是我最近租住的房子,所以像银行单据、水电煤气单据、有线电视单据等无法满足其要求。  第一次我扫描了一份中国联通(微博)(3.03,0.01,0.33%)的座机电话申请表,但因为只有我的姓名、地址而没有持续的缴费记录被该券商打回重新提交。  我第二次提交了雇主证明,证明我是新浪网员工并居住在《非美国居民账户申请表》填写的地址,并盖公章。  我把这份证明、身份证复印件(正反两面在一张纸)、两张填好的表格扫描并以附件形式回信给了该券商。实际上我只提交了一份替代文件,但还是通过了。  十天后,我收到邮件,告诉我阶段性成功(下图)。券商回信二  我按照邮件中的说明重新设置了密码。现在,我需要做两件事:1、把那些扫描文件的原件寄给他们;2、往我的账户里汇款。  4、邮寄材料和汇款  我去了邮局,用挂号信的方式把五张A4纸邮寄到邮件所说的地址,邮费大概20元人民币,时间大概是两周,我后来给他们打电话确认收到我的资料。  汇款方面,碰到一些问题。因为我国似乎目前对境内居民往外汇出钱有一些限制政策,所以我在住所附近的银行A、银行B和银行C的营业网点汇款均失败,第四次我去了银行B的一家规模不大的营业网点汇出了600美元。  具体就是用人民币按当天的外汇价格购买美元现汇,然后按券商邮件里的信息填写汇款单。费用是50元人民币的电报费和千分之一的手续费。当时银行的营业员告诉我,如果汇款不成功会在2天内打电话给我。  4天后,登录我的美股账户,发现可交易账户余额中显示的是580美元,这意味着汇款成功了。但是明明汇了600美元怎么少了20?打电话给券商,他们的答案是如果银行B在汇款过程中使用中转银行的话,中转银行可能会收取15-20美元——银行B之前并没有告诉我。  至此,我已经可以定义为开户成功了。花费金钱(人民币计价,汇率以6.3折算):  邮寄资料费 20  汇款电报费 50  汇款手续费 3.78(600美元*0.001*6.3)  银行中转费 126(20*6.3)  合计199.78 元  花费时间:如果一切顺利的话,大概3周就能办好啦。  三、开始交易  1、网页交易界面,如下图网页交易界面  买入/卖出选项:买入、卖出、卖空(即前文提到的做空)和买入补回,选择你要进行的操作(这家券商规定想卖空股票的话账户至少要有2000美元)。  股数:填多少股。注意,美股没有买卖最小单位是1手的限制,你可以就买1股,但是这家券商同样收你7美元佣金,不同的券商有完全不同的收费方案。后面有一个“全部成交否则不做”的选择框,我猜就是为了避免多次成交。  代号:此处填写美股代码。后面附有查询功能,但遗憾的是不能用中文搜索。比如你想知道新浪在美国上市的股票代码,如果输入新浪,它查不出来。查询尝试一  输入英文字母“si”,有自动联想,可以看到第二个就是新浪。查询尝试二  这个问题比较好解决,你可以登陆新浪财经首页,导航栏下面的股票查询工具,输入中文,能够得到该公司的交易代码(下图)。新浪财经的查询功能  订单类型:市价单、限价单、止损单、止损限价和跟踪止损。该券商网站对这几种订单类型做了还算明确的解释(下图),我就不多说了。基本订单类型介绍  我还是想主观的多说一句:止损单在多数情况下有用,只要没碰到极端情况。宝洁股价近两年走势  上图是美国消费日用品巨头宝洁公司近两年的股价日K线图走势,在60多美元的价格区间里涨涨跌跌。但你一定发现了一条刺眼的红色长针。  2010年5月6日,宝洁开盘价61.91美元。当日美东时间下午14:40以后,美股大盘毫无缘由开始瞬间崩盘,买盘飞速撤单,宝洁数分钟内跌至39.37美元——止损单有可能在一个比你心理价位低很多的价格成交,比如44美元,这就是券商说的“一旦触发,保证执行,但不保证价格”。  当天宝洁收盘报60.75美元,大跌后短时间又涨回来。假设我开始设定的是止损限价单,即只以我设定的价格止损卖出,如果不能成交,就不执行该订单。一旦股价快速走出单边行情,止损限价单恐将没有用武之地——当然,我举的例子太过极端,道指历史上也只有这一天盘中暴跌998点。  订单有效期限:就是说你所下的订单执行的时间是当天之内。  都填写好以后,点击“核查订单”,如果一切无误,该券商就把这条指令送到市场等待成交。我第一次买入股票时因为没有考虑手续费的事,被核查出问题,不得不减少买入股数,使得买入总金额+7美元小于580美金,才能顺利提交订单。  2、及时报价交易系统界面及时报价交易系统界面  这个平台需要点击我的账户左侧下载并运行,功能和界面友好程度比网页版强大太多,但没有中文版,如上图。  在这个平台上,你可以下订单、设置图表(可调节时间框架、添加技术分析)、查看股价相关数据(交易数据和基本面数据)、浏览新闻大事以及时间和成交明细等等。  3、精华报价交易平台  我猜这应该是个功能更强大的平台,但它只提供给账户里有25000美元和以上的客户,所以我暂时看不到。  以上,就是我此次开户的经历和想法,写出来为和大家交流美股开户的体会。文中所载例子,并不是投资建议,甚至包括券商的例子,也并不是推荐——只是记录下一段所见所闻。  以下为2012年2月1日更新,关于卖出部分:   1、订单查询:  可以看到自己执行的买卖交易,如下图。1月9日我买进这只股票的时候是系统自己撮合的交易,所以成交价是6.3193美元,比我原来设定的价位多了2分钱。卖出时我使用了限价单,系统按照我的指令以7.12美元卖出了我全部的90股美国银行。需要注意的是,是分两次成交的,一次35股一次55股,大概间隔了2、3秒——系统说还是只收一次的手续费7美元。
  • 现在买哪支基金比较好一点呀?谢谢回答!
    • 2022-08-06
    • 提问者: Echo
    注意事项:了解基金的种类根据投资对象的不同,证券投资基金可分为:股票型基金、债券型基金、货币市场基金、混合型基金等。60%以上的基金资产投资于股票的,为股票基金;80%以上的基金资产投资于债券的,为债券基金;仅投资于货币市场工具的,为货币市场基金;投资于股票、债券和货币市场工具,并且股票投资和债券投资的比例不符合债券、股票基金规定的,为混合基金。从投资风险角度看,几种基金给投资人带来的风险是不同的。其中股票基金风险最高,货币市场基金风险最小,债券基金的风险居中。相同品种的投资基金由于投资风格和策略不同,风险也会有所区别。例如股票型基金按风险程度又可分为:平衡型、稳健型、指数型、成长型、增长型。当然,风险度越大,收益率相应也会越高;风险小,收益也相应要低一些。选择适合自己的基金首先,要判断自己的风险承受能力。若不愿承担太大的风险,就考虑低风险的保本基金、货币基金;若风险承受能力较强,则可以优先选择股票型基金。股票型基金比较合适具有固定收入、又喜欢激进型理财的中青年投资者。承受风险中性的人宜购买平衡型基金或指数基金。与其他基金不同的是,平衡型基金的投资结构是股票和债券平衡持有,能确保投资始终在中低风险区间内运作,达到收益和风险平衡的投资目的。风险承受能力差的人宜购买债券型基金、货币型基金。其次,要考虑到投资期限。尽量避免短期内频繁申购、赎回,以免造成不必要的损失。第三,要详细了解相关基金管理公司的情况,考察其投资风格、业绩。一是可以将该基金与同类型基金收益情况作一个对比。二是可以将基金收益与大盘走势相比较。如果一只基金大多数时间的业绩表现都比同期大盘指数好,那么可以说这只基金的管理是比较有效的。三是可以考察基金累计净值增长率。基金累计净值增长率=(份额累计净值-单位面值)÷单位面值。例如,某基金目前的份额累计净值为1.18元,单位面值1.00元,则该基金的累计净值增长率为18%。当然,基金累计净值增长率的高低,还应该和基金运作时间的长短联系起来看,如果一只基金刚刚成立不久,其累计净值增长率一般会低于运作时间较长的可比同类型基金。四是当认购新成立的基金时,可考察同一公司管理的其他基金的情况。因为受管理模式以及管理团队等因素的影响,如果同一基金管理公司旗下的其他基金有着良好的业绩,那么该公司发行新基金的赢利能力也会相对较高。由于我国目前尚未建立起较为成熟的基金流动评价体系,也没有客观独立的基金绩效评价机构提供基金绩效评价结论,投资者只能靠媒体提供的资料,自己作出分析评价。费用如何计算购买开放式证券投资基金一般有三种费用:一是在购买新成立的基金时要缴纳“认购费”;二是在购买老基金时需要缴纳“申购费”;三是在基金赎回时需要缴纳“赎回手续费”。一般认购率为1.2%,申购率为1.5%,赎回率为0.5%(货币市场基金免收费用)。基金认购计算公式为:认购费用=认购金额×认购费率。净认购金额=认购金额-认购费用+认购日到基金成立日的利息认购份额。基金申购计算公式为:申购费用=申购金额×申购费率。申购份额=(申购金额-申购费用)÷申请日基金单位净值。基金赎回计算公式为:赎回费=赎回份额×赎回当日基金单位净值×赎回费率。基金投资有技巧投资基金与投资股票有所不同,不能象炒股票那样天天关心基金的净值是多少,最忌讳以“追涨杀跌”的短线炒作方式频繁买进卖出,而应采取长期投资的策略(货币市场基金另外)。以下一些经验可供初购基金的投资者参考:1、应该通过认真分析证券市场波动、经济周期的发展和国家宏观政策,从中寻找买卖基金的时机。一般应在股市或经济处于波动周期的底部时买进,而在高峰时卖出。在经济增速下调落底时,可适当提高债券基金的投资比重,及时购买新基金。若经济增速开始上调,则应加重偏股型基金比重,以及关注以面市的老基金。这是因为老基金已完成建仓,建仓成本也会较低。2、对购买基金的方式也应该有所选择。开放式基金可以在发行期内认购,也可以在发行后申购,只是申购的费用略高于发行认购时的费用。申购形式有多种,除了一次性申购之外,还有另外三种形式供选择。一是可以采用“金字塔申购法”。投资者如果认为时机成熟,打算买某一基金,可以先用1/2的资金申购,如果买入后该基金不涨反跌,则不宜追加投资,而是等该基金净值出现上升时,再在某价位买进1/3的基金,如此在上涨中不断追加买入,直到某一价位“建仓”完毕。这就像一个“金字塔”,低价时买的多,高价时买的少,综合购买成本较低,赢利能力自然也就较强。二是可采用“成本平均法”,即每隔相同的一段时间,以固定的资金投资于某一相同的基金。这样可以积少成多,让小钱积累成一笔不小的财富。这种投资方式操作起来也不复杂,只需要与销售基金的银行签订一份“定时定额扣款委托书”,约定每月的申购金额,银行就会定期自动扣款买基金。三是可以采取“价值平均法”,即在市价过低的时候,增加投资的数量;反之,在价格较高时,则减少投资,甚至可以出售一部分基金。3、尽量选择后端收费方式。基金管理公司在发行和赎回基金时均要向投资者收取一定的费用,其收费模式主要有前端收费和后端收费两种。前端收费是在购买时收取费用,后端收费则是赎回时再支付费用。在后端收费模式下,持有基金的年限越长,收费率就越低,一般是按每年20%的速度递减,直至为零。所以,当你准备长期持有该基金时,选择后端收费方式有利于降低投资成本。4、尽量选择伞形基金。伞形基金也称系列基金,即一家基金管理公司旗下有若干个不同类型的子基金。对于投资者而言,投资伞形基金主要有以下优势:一是收取的管理费用较低。二是投资者可在伞形基金下各个子基金间方便转换。拿你的身份证到银行办理就可以,工商银行比较好!网上购买基金还可优惠!招商股票基金、南方稳健成长2号基金 这两只都是比较不错的基金,你可以根据网上的资料考虑一下!基金入门篇基金“菜鸟”升级——掌握三个步骤(适合初学者)“你刚才提到的那个什么基金,我也可以买么?”“没想到出门旅游,也会被电话骚扰。”夏洛正一边嘀咕,一边挂完阿丁咨询基金的电话,却冷不丁地从边上冒出另一个声音来。转身一看,就瞅见导游那张胖胖脸蛋红彤彤一片,看来这句话憋了很久。“吴导也想投资?当然好啦,欢迎成为凤凰小城的最新基民。”夏洛不由开心大笑。“可是我都不太懂啊,”吴导在一旁搓着手,脸蛋还是红彤彤的。“这容易啊,等会给你介绍个新手上路篇。”凤凰城广场上站立着一只振翅欲翔的凤凰,神态姿势,栩栩如生。夏洛指着它对吴导笑道:“保证让你立马由新手作凤凰涅磐,脱胎换骨。”对于很多属于新手上路的基民,摩根教授曾经特意从三个步骤总结了新手投资基金的要点,掌握了这三个较大的方面,投资者就可以有的放矢,不断加深自己的基金投资功利了。步骤一:选类型基金的种类很多,不同类型的基金,其风险和收益比重不同。因此投资者在基金投资时要明确自己应该购买哪一类基金产品。风险承受能力和投资期间的市场表现情况是主要应该考虑的因素。股票型、混合型、债券型和货币型,按风险和收益排序从高到低,一定要根据自己的投资偏好选择。步骤二:选公司(产品)选定了基金类型,一个值得信赖的基金公司则是接下来需优选考虑的标准。值得投资者信赖的基金公司一定会以客户的利益最大化为目标,其内部控制良好,管理体系比较完善等。有了公司作保障之后,就要细细研究一下这只基金的表现如何了。可结合基金的过往业绩等其他评判指标,综合风险收益因素来考虑。步骤三:选方式基金购买上,可以选择去银行、券商等代销渠道购买,也可以采取通过网上电子交易或直接到基金公司理财中心等直销渠道购买。还有就是投资方式,是选择一次性投资,还是定期定额等。如果您有长期的投资需要,有一定的理财目标,那么不妨考虑定期定额。它可以让您免去许多手续的麻烦,还能够通过复利优势,积少成多的创造财富基金转换——乾坤大挪移(适合初学者)“记得武侠里面的绝学‘乾坤大挪移’么?”夏洛激动得补充道,“基金转换基本上就是那个意思。”以前夏洛每每看到在危急时刻,主人公使出一招“乾坤大挪移”,只是轻松作了个调换,却能够消大象于无形,刹那间就可能风云变幻、扭转乾坤,感觉颇得道家之味。“喏,基金转换就照这个去理解,”夏洛得意地一挑眉,“只要你选对转换时机,选对转换目标就成。”可能投资者对基金转换更多的印象是费率上的优惠,在同一家基金公司内部的基金产品上面通过转换,都可以获得比正常申购赎回更便宜的手续费优惠。一般情况下,不论是股票型基金互相转换,股票型基金转到债券型基金,还是把债券型基金转到股票型基金,转换手续费都比先赎回再申购更优惠。不过,真正要把基金转换用对地方、用对时候,也是投资者需要关注的问题。“是啊,别挪移了半天却移错了地方。”摩根教授忍不住也学着夏洛的口气打趣道。“这里,我倒是总结了一段基金乾坤大挪移的秘笈,投资者不妨对号入座,借以把握基金转换的时机,来提高自己投资的收益。”第一招,如果您的股票型基金获利已达到满足点,您希望通过调整投资组合进一步获利,可考虑将手上的股票型基金转换为其它股票型基金,使资金运用更有效率。第二招,如果您准备将手上的股票型基金获利了结,但目前尚无资金使用需求,与其将钱存在银行里,不如将手上的股票型基金转换至固定收益工具,如债券型基金或货币市场基金,不仅可以持续赚取固定收益,也可让资金的运用更为灵活。第三招,如果您持有的股票型基金跌至最低亏损点,与其认赔赎回,不如转换成其它具有潜力的股票型基金,或转换成表现较为稳健的平衡型基金,让投资组合布局更均衡,提高整体获利的可能。第四招,当经济景气周期处于高峰,面临下滑风险,您应开始逢高获利了结持有的股票型基金,将其逐步转成固定收益工具,如债券型基金或货币市场基金。第五招,当股票市场将从空头转为多头,您应将停留于债券型基金或货币市场基金的资金,及时转换到即将复苏的股票型基金里,抓住股市上涨机会。在投资开放式基金前应该做好哪些准备(适合初学)当您准备投资购买某只基金之前,请您务必先对这只基金的情况进行全面的了解、分析,判断基金管理公司的业绩表现、历史收益、投资目标、风险控制等指标是否符合您的投资取向。建议您仔细阅读该基金的《招募说明书》、《发行公告》、《基金契约》等法律文件,参阅基金公司为推介该基金所制作的宣传材料,以便全面了解情况。如何建立自己的基金组合(适合高手)有一句投资格言说:不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。这个道理很多人都懂,意思是要分散风险。投资基金也一样,投资者要在风险和收益之间找到平衡点,就要求投资者根据自身的特点如风险偏好、风险承受力、期望收益率等设计适合自己的基金组合,从基金产品池中选择合适的基金组成一个基金组合套餐。如何进行基金组合,首先,投资者要根据自己的风险承受力确定一个明确的投资目标,然后选择3至4支业绩稳定的基金,构成核心组合,这是决定整个基金组合长期表现的主要因素。一般来说,大盘平衡型基金较适合作为长期投资目标的核心组合。至于短期投资目标的核心组合,短期和中期波动性较大的基金则比较适合。一种可资借鉴的简单模式是,集中投资于几支可为投资者实现投资目标的基金,再逐渐增加投资金额,而不是增加核心组合中基金的数目。在设置核心组合时应遵循简单的原则,注重基金业绩的稳定性而不是波动性,即核心组合中的基金应该有很好的分散化投资并且业绩稳定。投资者可首选费率低廉、基金经理在位期间较长、投资策略易于理解的基金。此外,投资者应经常关注这些核心组合的业绩是否良好,如果其表现连续三年落后于同类基金,应考虑更换。在核心组合之外,不妨买进一些行业基金、新兴市场基金以及大量投资于某类股票或行业的基金,以实现投资多元化并增加整个基金组合的收益。小盘基金也适合进入非核心组合,因为其比大盘基金波动性更大。例如核心组合是大盘基金,非核心搭配则是小盘基金或行业基金。但是这些非核心组合的基金具有较高的风险,因此对其要小心限制,以免对整个基金组合造成太大的影响。那么,到底在组合中持有多少基金最佳呢?这并没有定律。需要强调的是,整个组合的分散化程度远比基金数目重要,如果投资者持有的基金都是成长型的或是集中投资于某一行业的,即使基金数目再多,也没有达到分散风险的目的。相反,一支覆盖整个股票市场的指数基金可能比多支基金构成的组合更能分散风险。对于组合中的各基金的业绩表现,投资者应定期观察,将其风险和收益与同类基金进行比较,并适时考虑更换。风险承受能力不强的投资者,可将资金在债券基金和股票基金之间均衡配置。总的来看,对于基金组合应该有“八忌”——忌没有明确的投资目标、忌没有核心组合、忌非核心投资过多、忌组合失衡、忌基金数目太多、忌费用水平过高、忌没有设定卖出的标准、忌同类基金选择不当什么是指数基金随着国内指数基金的数量逐渐增多,投资人开始面临这样一个问题:是选择被动式投资的指数基金,还是主动式投资的积极管理型基金?指数基金采用被动式投资,选取某个指数作为模仿对象,按照该指数构成的标准,购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券,目的在于获得与该指数相同的收益水平。对许多投资者而言,指数基金提供的投资方式最为方便简单。投资者无须担心基金经理是否会改变投资策略,因为指数基金经理根本不需要自行选股,所以谁当基金经理并不重要。投资指数基金最大的好处在于成本较低。由于指数基金经理用不着积极选股,所以指数基金的管理费用相对较低。同时,因为指数基金采取了购买并持有的策略,不用经常换股,所以基金买卖证券时发生的佣金等交易费用也远远低于积极管理的基金。此外,跟踪同一指数的两支基金,收费水平可能不同;而涵盖同一市场层面的两支基金,也未必会用同一种指数作为基准。美国市场的指数基金平均管理费率约为0.18%至0.30%。指数基金除了节省费用外,还有一个好处,就是可以使你的投资免受表现差劲的基金经理所累。你无须像那些积极管理型基金的持有人那样,时刻留意基金的风吹草动,例如投资团队是否发生变动,基金经理是否还在任上。每个市场都有赢家和输家。总体而言,投资者就是市场,其投资的平均回报就是市场的平均回报。投资指数基金就如同投资于整个市场,理论上得到的也是所有投资者平均得到的回报。也许你会认为有些运气好或者才能杰出的基金经理可以跑赢大市,因此希望基金经理以其独特的方式投资而不是根据指数来挑选股票或债券,那么积极管理的基金就是你的选择。而这意味着你必须充分相信基金经理的能力。投资大师沃伦·巴菲特曾在其致股东的信中谈及指数基金。他说,对大部分的机构和个人投资者而言,投资于费用低廉的指数基金是拥有普通股的最佳方式。1971年,巴克莱国际投资管理公司推出全球首只指数基金。目前美国市场上的指数基金已超过160支,其中,规模最大的指数基金为先锋500指数基金(Vanguard 500 index),净资产规模约为822亿美元。相比之下,国内的指数基金数量还比较少,例如天同180指数基金、华安上证180指数增强型基金、博时裕富基金、融通深证100指数基金等。要了解某支指数基金的风险及可预期回报与其他指数基金有何不同,首先要知道其跟踪的是什么指数。从国内的情况看,天同180指数化投资部分主要投资于组成上证180指数的成份股票;博时裕富基金的标的指数是新华富时中国A200复合指数(75%新华富时中国A200指数+25%新华富时中国国债指数);融通深证100指数基金跟踪的是深证100指数。值得注意的是,只有当成份股发生变动时,指数基金才会调整其投资组合。由此的买入或卖出股票会给股价带来冲击。基金有广义和狭义之分,从广义上说,基金是机构投资者的统称,包括信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金,各种基金会的基金。在现有的证券市场上的基金,包括封闭式基金和开放式基金,具有收益性功能和增值潜能的特点。从会计角度透析,基金是一个狭义的概念,意指具有特定目的和用途的资金。因为政府和事业单位的出资者不要求投资回报和投资收回,但要求按法律规定或出资者的意愿把资金用在指定的用途上,而形成了基金。我们现在说的基金通常指证券投资基金证券投资基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人(即具有资格的银行)托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资,然后共担投资风险、分享收益。根据不同标准,可以将证券投资基金划分为不同的种类:———根据基金单位是否可增加或赎回,可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金不上市交易,一般通过银行申购和赎回,基金规模不固定;封闭式基金有固定的存续期,期间基金规模固定,一般在证券交易场所上市交易,投资者通过二级市场买卖基金单位。———根据组织形态的不同,可分为公司型基金和契约型基金。基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立,通常称为公司型基金;由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立,通常称为契约型基金。目前我国的证券投资基金均为契约型基金。———根据投资风险与收益的不同,可分为成长型、收入型和平衡型基金。———根据投资对象的不同,可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金等。根据投资对象的不同,证券投资基金可分为:股票型基金、债券型基金、货币市场基金、混合型基金等。60%以上的基金资产投资于股票的,为股票基金;80%以上的基金资产投资于债券的,为债券基金;仅投资于货币市场工具的,为货币市场基金;投资于股票、债券和货币市场工具,并且股票投资和债券投资的比例不符合债券、股票基金规定的,为混合基金。 从投资风险角度看,几种基金给投资人带来的风险是不同的。其中股票基金风险最高,货币市场基金风险最小,债券基金的风险居中。相同品种的投资基金由于投资风格和策略不同,风险也会有所区别。例如股票型基金按风险程度又可分为:平衡型、稳健型、指数型、成长型、增长型。当然,风险度越大,收益率相应也会越高;风险小,收益也相应要低一些。开放式基金买卖介绍:◆准备过程投资人购买基金前,需要认真阅读有关基金的招募说明书、基金契约及开户程序、交易规则等文件,各基金销售网点应备有上述文件,以备投资人随时查阅。个人投资者要携带代理行借记卡,有效身份证件(身份证、军人证或武警证),机构投资者则需要带上营业执照、机构代码证或登记注册证书原件、以及上述文件加盖公章的复印件,授权委托书,经办人身份证及复印件。携带好准备资料,客户在银行的柜台网点填写基金业务申请表格,填写完毕后领取业务回执,个人投资者还要领取基金交易卡,在办理基金业务当日两天以后可以到柜台领取业务确认书。在领取了业务确认书后,单位或者个人就可以从事基金的购买和赎回。◆如何购买在完成开户准备之后,市民就可以自行选择时机购买基金。个人投资者可以带上代理行的借记卡和基金交易卡,到代销的网点柜台填写基金交易申请表格(机构投资者则要加盖预留印鉴),必须在购买当天的15:00以前提交申请,由柜台受理,并领取基金业务回执。在办理基金业务两天之后,投资者可以到柜台打印业务确认书。◆如何赎回当投资者有意对手中的基金进行赎回,则可以携带开户行的借记卡和基金交易卡,同样在下午3点之前填写并提交交易申请单,在柜面受理后,投资者可以在5天后查询,赎回资金到账。◆如何撤回交易投资者如果需要撤消交易,则可以在交易当天的15点之前,携带基金交易卡和银行借记卡,在柜面填写交易申请表格,注明撤消交易。如果在15点以后,部分银行则可以按照当天牌价进行预约交易,第二个工作日进行交易。
  • 关于股票的问题
    • 2022-08-06
    • 提问者: 啾啾啾啾啾
    2006年5月,全球股市是一片乱局,美国股市在跌,英国股市在跌,德国股市在跌,法国、日本、印度、俄罗斯、巴西的股市也都在跌。与此形成鲜明对比的是,中国的股市经过四五年的低迷之后,却走出低谷,迎来了春天,一路高歌,交出了一份被称为飘红五月的答案。  有评论者认为,这是继第一次1991年至1993年间、第二次1996年初到1997年5月间、第三次1999年2001年牛市之后的第四次牛市的开始。这些人多是股评家和证券公司的老板,但他们的声音目前是股市上的主流判断。不过对于形成这种判断的依据他们却无法达成一致,有人认为显是政府托市的后果,有人认为应该是不明资金涌入股市所致,也有人认为是一种制度溢出效应,国家两年多来在制度上的努力总算开始有所回报,还有人认为是以上的多种因素合力的结果。  另一些人则认为,不应该过于乐观。著名经济学家许小年就指出,制度建设和制度创新之难,在于如何打破公司圈钱--官员寻租--中介炒作--股民投机--政府救市的原有博弈格局,以及在多次博弈中形成的游戏规则,特别是各式各样的潜规则,若不能及时地将政策重心从指数点位真正转移到全面的制度建设上来,若不能将投资决策的基础从人气、资金转移到公司的基本面上来,市场规律的再次惩罚只是时间早晚问题。  本刊邀请到了著名经济学家、金融证券领域的权威学者曹凤岐先生,著名法学家、经济法学研究领域的权威学者史际春先生以及著名法学家、公司法领域的权威学者赵旭东先生为我们解开股市上涨的秘密。  曹凤岐:我可以肯定的是,这次不是政策市。  赵旭东:投资者的心理感受是一个不可忽视的因素。  史际春:股市盘子不能适应市场情况正常地扩容所致。  这次不是政策市  《法人》:进入五月,尤其是五月中旬以后,大家讨论的一个热门话题就是股市。经历了四年多的熊市之后,股市在五月一路飘红,有人大喊:牛市来了,更多的人纷纷摩拳擦掌,准备投入到股市大干一番。请问,您认为中国股市飘红的原因是什么?有人说还是政策市,您认同这种说法么?  史际春:股市涨跌无非就是进入股市的资金多寡的问题,大量资金突然涌入,而股市盘子不能适应市场情况正常扩容,就导致了这种情况。  曹凤岐:自2001年6月份开始,虽然中间小有反复,但是我国股市的大趋势一直是在下跌中,从此便进入了四五年的漫漫熊市。于是便出现了一种怪现象:中国的宏观经济面很好,这几年GDP的增长一直稳稳地在9%左右,外汇储备也是快速增加,与此相对,股市情形却是不妙,股市本身存在着诸多的问题逐渐显现出来,人们对股市也失去了信心。现在股市走势看好,只不过是调控股市使之与宏观经济发展尽可能保持一定的协同度的结果。这也应该算是股市作为经济发展晴雨表的一种正常回归吧。以前股市与宏观经济发展脱离开来,是不正常的。  刚才说的是第一个原因,第二个原因是,这么多年来,中国股市一直处于制度创新和规范建设的过程中,例如去年推出了股权分置改革,现在参加股改的A股上市企业已经占到了70%。我23日参加了我国上市公司100强的发布会,发现有两个特点:一是前21家都是国企控股,资产占了所有上市公司总资产的一半,二是其中七八十家都是经过了股改。这首先说明在股市中,大盘股的典范作用不可忽视,其次说明股改是给投资者带来信心的保证。  股改是由一个政策问题,但这种政策不是政府直接干涉股市,不是短期政策,而是通过股改确立上市企业再融资的制度、确立新的股票发行规则、建立三板市场、扩大QF额度,属于一种创新,属于制度建设的范畴。  因此,我可以肯定的是,这次不是政策市。  我向来反对政策市。  我认为,中国股市的产生发展过程中,政府扮演着主导作用。但由于中国股市缺乏成熟市场经济下的基础性制度安排,使得政府支持新兴股市发展的意向转变为国家信用在股市上过度倾斜,这就给市场参与主体带来一种额外的政策租金。由于股市的参与主体是理性的,其必然从自身利益出发寻求与分享租金。于是在股市机制不完全的情况下,上市公司为此会同庄家合谋,而投资者则由于寻租收益远远大于正常的投资收益也常常选择投机。于是,市场集体行为非理性导致了市场过度投机行为,内幕交易、操纵市场等违法违规行为盛行。 这样的结果最后只能是:市场风险转嫁给国家,转化为系统性风险;政府的体制性风险镶嵌于市场之中,并由市场自身消化。这就是政策市带来的恶果。  所以我一直在强调,要合理定位政府在股市发展中的角色。政府在充分发挥其在制度创新方面能动性的同时,还应严格界定政府行为的边界,防止政府对市场功能的过度替代。这次股市如果一定要和政策扯上关系的话,我觉得也是政府重视制度建设和制度创新的政策发挥了作用。  需要补充的是,这次股价上扬和人民币汇率坚挺、大量资金进入中国以及国内房地产政策手紧也有一定的关联。但是关联到底有多大,目前尚缺乏统计数据的支持。  赵旭东:我基本同意曹老师的判断。法律、政策等制度性规范的出台和完善为股市的发展提供了比较好的基础条件。虽然很难说,这次股市飘红是由于制度性的变化直接导致,但是,应该是股民重新树立对股市的信心的重要来源。我想强调的是,这种制度性作用由于各部门对国九条落实配套措施还没达到目标,国家资源调配还需要逐步到位,受到一定限制,将来的作用会更大,更明显。  我说不太清楚,但是我想投资者的心理感受也的确是一个不可忽视的因素。正像曹老师说的那样,投资者的信心是左右股市的非常重要的一个方面。如果股市的投资者达成共识,对中国的股市充满了信心,或者认为股市有一天迟早会变好,形成利好判断,再加上媒体、舆论的推动作用,一个利空的消息也许会变成利好。而如果反之,则一个利好的消息也会变成利空。  我更倾向于认为,这次股市飘红是由于偶然性的因素诱导,在众多因素共同作用下形成的。但是,如果因此便判断中国股市发生了根本性的变化,则没有实际的证据,即使目前公司治理结构、中小股东权益保护有一定改进,但是制度层面的问题还依然不同程度存在。这可能会影响对中国股市未来走势的判断。  《法人》:呈现良态的股市会对中国的经济发展有何影响?  赵旭东:股市应该是经济的晴雨表,应该既具有融资、投资功能和资源配置功能,但是现在似乎都做不是很好。希望将来能够起到这种应该的作用。  史际春:中国不应该、也不可能走美国式的企业融资道路,欧、日以银行主导的模式更符合中国国情,也更值得中国借鉴。因此,任股市折腾吧,让他在咿呀学语、蹒跚学步中走向成熟吧,希望它不要对经济有什么(好的或坏的)影响,就让它作为社会、法治发展的某种晴雨表,仅此而已吧。  曹凤岐:房地产泡沫和股市有一定的联系。在股市跌入低潮之后,对一般人而言,最基本的投资方式就剩下了房地产,同时很多在股市捞了一笔的聪明人也转手把钱投在了房地产上面,房地产价格不断攀升是和股市低迷有关系的。现如今股市好了,国家的房地产宏观调控政策又呈收紧趋势,一部分资金可能会从房地产行业撤出,另有一些闲散游资也会更倾向于考虑股市而不会再是房地产。  曹凤岐:如果一切如愿的话,2007年、2008年的股市会非常好,值得期待。  赵旭东:中国的股市从理论上来讲应该是越来越趋于稳定,越来越趋于健康发展。  史际春:中国股市仍将跌跌撞撞、磕磕绊绊地前行,直到中国成为一个成熟的市场经济国家。  中国股市值得期待  《法人》:除了股市涨势的原因,人们也很关心中国股市的走向,不知道您怎样看待?  曹凤岐:在今年1月7号的中国第十届资本市场论坛上,我讲了三句话:第一句是中国股市的春天就要来了,第二句是中国股市的牛市特征开始显现,第三句是不要指望今年的指望股指涨得很高。为什么这么讲呢?这是因为2006年,股市还处于新旧交替时期,面临着四项重要任务:把股权分置改革进行到底,重塑市场信心,搞好国有控股企业的股改;认真贯彻执行新《公司法》和《证券法》,继续进行市场制度和市场交易品种创新;提高上市公司的质量,建立健全上市公司治理结构,从上市公司内部形成保护投资者的机制;逐步实现全流通。我们要认识到,股改还没有最后完成,投资者的信心还没有恢复,市场还面临新股发行和再融资压力。非流通股变为流通股逐渐释放出来,对价自然除权也会使有些G股走低,影响大盘。同时我们还应该认识到,股改不能解决公司治理的所有问题,如何建立健全有效的公司的法人结构和内部治理结构问题是我们始终面临的挑战和难题。因此今年属于打基础的一年。如果一切如愿的话,2007年、2008年的股市会非常好,值得期待。  史际春:中国的股市总的来说还是一个政策市,并非一个正常的市场。它仍将跌跌撞撞、磕磕绊绊地前行,直到中国成为一个成熟的市场经济国家--包括整个市场本身的成熟、政府基于市场机制的市场调控的娴熟、法治的确立,等等。  赵旭东:在法律制度的层面,我的判断是中国已经建立起基本的证券市场主体制度、市场行为制度、证券监管制度,整个市场已经形成了比较系统的框架体系。现在,无论是上市公司还是证券公司或是会计师事务所、律所的组织形式、行为规范均有了相应赢得法律予以规定;股市上的股票交易行为、发行行为均有了明确的规则,对内部交易、市场操纵行为、信息披露的限制也非常严格;至于监管,有经验,也有教训,尺度、程度、力度都在实践中不断调整,现在在平衡政府规制和市场调节中也算是找到了合适的定位。在前面我已经提到过,制度建设对股市的促进作用是长期性、根本性的、建设性的,所以,我认为中国的股市从理论上来讲应该是越来越趋于稳定,越来越趋于健康发展。  《法人》:曹老师,您对股市的发展前景保持着乐观判断,但是5月24日的时候,股价却应声而降,这又是什么原因?  曹凤岐:5月24日,股市大跌,主要与发行新股有关系。之所以出现现在这种状况,与缺乏资金没有关系,而是在于股民对股市还是缺乏信心或者说信心还没有完全恢复。如果新发行的股份是几支优质股,这种应声下跌的局面应该会马上有所改善。但是我并不希望看到股市暴涨的局面,暴涨之后肯定有暴跌,大涨大跌都是不健康不正常股市的表现。  我觉得在认识和评价我国股市的功能时,有两个误区应该打破:一是把市场融资规模作为主要的衡量标志,认为融资规模越大,市场功能越强。应该说,这种认识并非完全没有道理,但上述逻辑关系隐含着一个基本前提,即所有的融资活动都是具有充分效率的。由于我国股市情况特殊,因而融资规模只对股市的规模和广度具有表征意义,而不能说明资本使用效率这种更深层次的东西。有时结论恰恰相反--当市场所融资金使用处于低效率或无效率状态时,融资规模大不仅不是成绩而是过失。二是把股价指数增幅视作一个衡量标志,认为股价指数增幅越大,市场的作用和成绩越大。从道理上讲,股价指数与作为指数计算依据的采样股票的数量、价格等因素有关,并不直接反映上市公司手中的金融资源的配置效率,而且股价指数增幅较大,有时恰恰是股市泡沫大和投机过度的反映。  我希望看到股价能够平稳上升。  曹凤岐:中国股市想健康发展,股民的信心是一个最大的公约数。  史际春:主要不是什么制度的结构性问题,而是社会本身的问题。  股民信心是股市最大的公约数  《法人》:网上有评论,说此次股市转暖,属于制度溢价,自从国九条颁布以来,政府出台或修改的法律起到了很重要的推动作用。曹老师也一直在主张要依靠制度来规范和振兴中国的股市,史老师和赵老师都是研究法律的,法律和制度的关系也非常密切,或者本身就是一种制度。请问中国的证券市场目前仍然存在哪些制度的结构性问题?  史际春:存在的主要不是什么制度的结构性问题,而是社会本身的问题,如社会信用水平低、社会成员普遍缺乏角色和信托意识、企业治理的幼稚、政府管理的简单粗暴、法官只认法条不懂法治精神等。  曹凤岐:我想通过谈一下国企海外上市和国内上市的比较问题来回答你的提问。  我前一阵子主张,大型、特大型企业到国外去上市,有条件的中小型科技企业也可以先到海外去上市,从而借鉴海外的经验,吸收外资,到海外去壮大自己。有人说,国企海外上市导致国有资产流失,引进战略投资者就是贱买国有资产,而且会使中国股市边缘化。事实是否如此?  不见得。像建行、中行等国有银行上市,主要来自于中国加入WTO的压力,是和其公司化、市场化、国际化的要求联系在一起的,当时既面临着剥离资产的重压,还要迅速的建立股份制公司。这种情况下,筹资就成为亟需的事情。但是当时中国股市容量不够,不得已而为之的情况下,不到海外上市怎么办?至于很多人说定价太低,这是由市场决定的,我们银行的公司治理结构差,透明度又差,不良资产数目也不算少,国外成熟的投资者当然不愿意给比较高的价格。实际上,据我所知,建行引进战略投资者的谈判非常辛苦。虽然定价不高,但是海外战略投资者依然要求签订保护条款,规定如果将来审计证明建行2004年净资产存在泡沫,中央汇金公司将对美国银行给予额外股权补偿,有效期为5年。  也有人说那就不要引进国外战略投资者了,引进国内战略投资者得了。可是,首先国内成熟的、合格的战略投资者还不多,再就是国内实力雄厚的战略投资者的不是大型国有企业就是国有控股公司,对改变股权结构、建立完善的法人治理结构到底会起什么样的作用呢?在中国的资本市场这个窝条件还不够好,我们完全可以到海外去借窝,到别人的窝里去孵蛋,等小鸡孵出来了,甚至等小鸡长大了,再回到国内这个窝也不迟,这叫借窝孵蛋。事实也证明,引进境外战略投资者,对于改变银行股权结构、提高资本充足率、促进建立完善的法人治理结构、借鉴国外先进经验是有很大好处的。而且,懂股市的人都知道,不是外国人赚了我们的钱,而是我们和战略投资者一起赚了外国人的钱,上市以后,建行、中行的资产不是增值了么?  另外,我从来没有一概而论,说国企只能到海外上市。企业今后应根据自身条件和要求选择引进国外或国内战略投资者,并以此为依据选择在境内或境外上市。企业海外上市,有人称之为倒逼机制,认为可以逼迫国内资本市场要尽快成长、成熟,企业也是先到海外练练筋骨,建立好的治理结构还可以回归。我是赞同这种观点的。不过在海外上市或引进战略投资者的过程中,我们要使外资为我所用,牢牢抓住控股权,学会与狼共舞。  现在国内资本市场环境逐渐转好,不但允许并购,不动用现金,通过权利划拨就可以实现股权置换;而且允许外资的介入、券商融资,各种政策比较宽松,相信会有越来越多的企业考虑在国内上市了。  可是不管怎么样,良好的投资环境都是不可或缺的,譬如法人治理结构、成熟的投资基金,等等,只有先把市场做好,把公司做好,才能重塑投资者信心,才能重塑企业对国内股市的信心。我们已经在证券市场监管方式、监管措施和保护中小投资者权益方面做出了成绩。但是,我们应该在寻求股市的可持续发展方面进行更多的制度建设方面的探索。  我们需要进一步淡化股市的融资功能,强化其投资功能和资源配置功能。我们需要进一步提高上市公司的质量,进一步规范市场参与者的行为,建立健全市场主体和中介,进一步确保资本市场的各项制度以及相关的经济制度和法律制度的落实,进一步建立保障资本市场健康运行的信用体系。监管部门必须真正地把保护中小投资者利益作为工作出发点,把预防和惩处市场操纵或欺诈行为作为主要目标,把确保市场的流动性和透明性、市场信息的有效性作为监管重点,才能真正实现股市的公平、公正、公开和公信原则。  我非常赞同赵老师刚才的判断,中国股市想健康发展,股民的信心是一个最大的公约数,我们所有的一切努力也都是为了树立、维护和增强股民对中国股市的信心。  赵旭东:目前的有些制度大部分都是共性的东西,也就是那些各国共同适用的制度。但到底是不是适用中国,还不知道,中国股市特有的问题可能在某一阶段还会出现缺乏制度、规则调整的现象。因此,中国股市所具有的个性的东西还需要不断总结。我们不能满足于一些共有性的规定,而是要注意到中国股市问题的阶段性和特殊性,实现相关制度、规则机动应变性,以使中国股市在不同的阶段出现的不同问题在不同的层面得到圆满的解决。  曹凤岐:比股权分置改革、《证券法》、《公司法》更有战略意义的是国九条。  赵旭东:最重要的问题当属法律的实施问题。  史际春:法≠法条,法治水平不可能因为若干法条的变化而在短时间内获得大的提升。  法律实施是最大的问题  《法人》:如果修改后的《证券法》《公司法》属于此次股市发力促因的假设成立,它们的主要的贡献表现在什么地方?还有没有提升的空间?  曹凤岐:修改后的《公司法》、《证券法》不仅在进一步规范证券市场,进一步规范公司的法人治理结构以及市场作为方面做出了贡献,而且对注册资本、股票回购也有了较为宽松规定,同时还保证了中小股东的知情权,对券商也不是一味地限制,而是允许他们在有条件的情况下也可以融资融券。  我在此想强调的是,我们国家近几年对股市进行制度上的调控,不是始于股权分置改革,而是始于国九条的出台。国九条明确指出了中国证券市场改革的方向,指出要坚定不移的发展资本市场,股权分置改革、《证券法》《公司法》的修改乃至新《上市公司收购管理办法》(征求意见稿),都是在制度设置层面对国九条的落实。  比股权分置改革、《证券法》、《公司法》更有战略意义的是国九条。  史际春:没有贡献。因为法≠法条,法治水平不可能因为若干法条的变化而在短时间内获得大的提升。  赵旭东:修改后的公司法在鼓励投资、完善公司法人治理结构、健全内外部监督制约机制、提高公司运作效率、健全股东合法权益和社会公共利益、严格上市公司及其有关人员的责权利、健全公司融资制度、促进资本市场健康发展等方面作出或者增加了新的规定,例如,高管违法给公司造成损害的要赔偿 ,股东的诉讼权、调查权、特殊情况下申请解除公司权和退出权,股东滥用权利逃避债务要承担连带责任,上市公司可以设立独立董事,规范关联交易行为,强化公司的清算责任和社会责任,等等。  修改后的证券法则在提高上市公司的质量、防范和化解证券公司风险、加强对中小企业投资者权益进行保护、完善证券发行制度、完善证券交易和证券登记结算制度,规范市场秩序等方面做出和增加了新的规定,例如,建立保荐人制度,确立公司披露信息制度,拓宽合法资金入市渠道,设立证券投资者保护基金制度,等等。  曹老师刚才也提及了,2002年的《证券法》出于金融危机和稳定证券市场秩序的考虑,当时的表征倾向于打压股市。修改后的《证券法》在信用交易、国企炒股、银行业入股、混业经营、期货交易等方面均有了相对宽松的规定,留出了一些弹性空间。  应该说,目前我国有关证券市场法律制度方面的规定,在基本方面,国外有的,我们都有,基本上没有真空。如果一定要说现在法律制度还有没有什么提高的空间,我认为下一步《公司法》在怎样防止公司发生内部人控制、实现董事会和监事会职能的充分实现方面还有余地。  《法人》:除此之外,我国在证券市场法律制度的层面还有哪些地方亟待改善?  赵旭东:目前证券市场法律制度建设中最重要的问题当属法律的实施问题。不仅仅是《证券法》《公司法》执行和落实面临的问题,而是包含绝大多数领域法律执行和落实共同面临的问题。最近十几年来,我国的法律制度建设进步很快,社会的各个方面基本上都实现了有法可依,不过,有法必依执法必严违法必究做的就要差得多。有人说,很多已经颁布的法律能够得到30%、50%程度的执行就很不错了。《证券法》和《公司法》当然也面临着同样的问题。相比较而言,《证券法》比《公司法》更难执行。《公司法》任意性规范多,大部分涉及公司的自治性问题,实施起来还相对容易。可《证券法》包含了大量的强制性规范,实施难度显然就大多了。  《证券法》《公司法》某种程度上也反映了中国在证券市场监管上面临的难题。目标是有的,规范是有的,规则是有的,而且规范和规则还会越来越多,越来越坚实,但是如何持久和真正的落实需要一种长久的努力。所以,证监会外,还包括其他机关、当事人,也包括司法机关,都要一起携手,众志成城,把有关证券市场的法律、法规、政策和规定加以认真落实,从而期待很好地维护股市的作用。  曹凤岐:中国股市并没有和世界股市形成联动。  史际春:中国的股市与世界股市从未有过直接的关联。  世界与中国:冷暖各不同  《法人》:世界股价大跌已经引起了国内金属板块股票价格的下挫,您认为世界股市和中国的股市是怎样的关系?  曹凤岐:中国和世界的联系越来越大,我们的石油价格就已经与世界同步了。但是,由于外汇还没有实现自由兑换,汇率也没有实现自由浮动,国内公民也不能够到国外股市投资,所以,中国股市并没有和世界股市形成联动。不过,随着境外资金进入国内股市,大量投资机构和仅仅组织进驻中国,中国股市受世界股市的影响也越来越大。  史际春:中国的股市与世界股市从未有过直接的关联,过去没有,在可预见的将来也不会有(如果资本项下的外汇可自由兑换,中国股市与世界股市就直接关联了,幸亏这不是事实,否则中国股市、中国经济、中国社会和国家将面临血光之灾,这是另一个话题,恕不能展开来谈)。所谓世界股价,不过是指主要发达国家的股市,由于金属和其他原材料价格大涨,资金流入商品市场,所以股市就跌了(与银行利率大涨资金就一定会流入银行而导致股市下跌一样)。  曹凤岐:对中小投资者的保护也许更重要的层面在于防患于未然。  史际春:问题不在于市场设计,而在社会本身,包括法治社会、法治国家的建设。  保护中小投资者是世界级难题  《法人》:现行的证券市场设计中,您认为是否足以保证中小股民的利益?有没有改进性建议或者意见?  史际春:总的来说,问题不在于市场设计,正像我在前面讲的那样,问题的根子在社会本身,包括法治社会、法治国家的建设。须知,社会的进步和法治的确立是一个长期的过程,需要在社会成员的冲突、博弈中真正形成本土内生的法(而不是纸面的或舶来的法条或制度)。这个过程,50年、100年都不算长吧。  曹凤岐:虽然现在国家的法律、法规、政策都着力保护中小投资者的权益,可是,我认为对中小投资者的保护也许更重要的层面在于防患于未然。  首先,《公司法》《证券法》和证监会的一些规定只能是一些抽象性的、一般性的规定,不可能规定的特别具体,像强制分红就不现实,有没有内部回报只能靠公司的自觉。  其次,在一些个民事赔偿案件中,举证责任归属现在是很大的问题。谁来认定公司操纵股价或者散布虚假信息了? 即使法院判决公司败诉,公司说没钱怎么办?代理诉讼和中小股东赔偿基金会解决一些问题,但是作用有多大还需要观望。  再次,中小投资者在市场中的弱势地位是任何国家任何市场都存在的普遍问题,因为中小投资者在市场信息获取的能力和资金实力方面都不占优。曾经有一个老太太问我,您认为如何才能够最大程度减少投资风险。我说把您的鸡蛋放在不同的篮子里,多选几支股票。她马上说,我没那么多钱,就一个鸡蛋呀。那我无奈地说,您还是别在股市上呆了,把钱存到银行里最保险。  所以,我认为,对中小投资者最大的保护是迫使上市企业尽可能详细、尽可能真实的披露相关信息,减少中小投资者由于信息不对称所背负的风险。
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