中国股票交易时间段是什么时候?

南嘉? 2022-01-18
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中国沪深股票交间:交易日:~周五(法定节外),集合竞9:15 -- 9:25 ;9:30 -- 11:30 前市,竞价;13:00 -- 15:00 后市,连续竞价。中国香港股票交易时间:周一至周五: 早市 10:00-12:30 午市周六、周日及香港公众假期休市
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  • 浪潮配股的股票什么时候可以交易
    • 2022-01-17
    • 提问者: 小溪溪
    根据中国股市交易规则,所有的配股包括但不限于浪潮配股的股票,都是新配股票到账并允许上市之后才可以交易。这个时间段大约需要配股到账后的10个交易日左右。
  • 基金与大盘走势比较图
    • 2022-01-17
    • 提问者: dandelion
    关于基金的基础知识 1、什么是证券投资基金? 通俗地说,证券投资基金是通过汇集众多投资者的资金,交给银行保管,由专业的基金管理公司负责投资于股票和债券等证券,以实现保值增值目的的一种投资工具。 2、证券投资基金是如何分类的? 按照基金规模可否随时变化分,可分为开放式基金和封闭式基金。 按照资产配置比例的不同可分为货币市场基金、债券基金、股票基金、平衡基金和保本基金。 3、什么是封闭基金?什么是开放式基金? 封闭式基金指发行总额事先确定,基金规模总数不变、基金上市后投资者通过证券市场(一般是交易所)转让、买卖的基金。 开放式基金是发行总额不固定、积极内规模随时增减、投资者可以按基金净值在国家规定的营业场所申购和赎回的基金。 4、开放式基金和封闭式基金有哪些区别: ◎基金规模和续存期不同 开放式基金因投资者可随时申购和赎回,故基金规模不固定,也不设定续存期。而封闭式基金规模固定,有续存期规定。 ◎买卖方式不同 开放式基金类似保险产品,可通过基金管理公司的投资顾问销售,也可通过银行代理销售。封闭式基金类似股票,在交易所交易。 ◎定价方式不同 虽然两者的价值均是按基金单位核算的资产净值,但是开放式基金价格严格按照单位资产净值计算,而封闭式基金交易价格会受到时常供求因素影响,因此在单位资产净值基础上会有折价和溢价的情形。 5、开放式基金相对封闭式基金有哪些优势? 相对封闭式基金,开放式基金有以下优势: ◎透明度高 开放式基金每天都会披露基金单位资产净值,准确体现基金运作的真实价值。 ◎流动性好 投资者可以随时按照基金单位资产净值申购、赎回,避免了折价风险。另一方面,基金管理人为满足投资人的赎回需要,不会持有难以变现的资产,使组合流动性优于封闭式基金。 ◎更好的客户服务 投资开放式基金后你可以享受到基金公司或代销商的一系列服务,比如帐户查询和理财咨询,这些是封闭式基金所没有的。 6、什么是成长型基金?什么是价值型基金? 成长型基金的投资风格旨在挑选盈利增长优于平均水平,并具备增值潜力的公司。成长型的重点并不着眼于股票的现价,而是预期未来股价表现会优于市场平均水平。而价值型基金的投资风格旨在买入价格相对内在价值显得较低的股票,预期股票价格会重返应有的合理水平。 7、什么是指数基金?什么是增强指数基金? ◎指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则,实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略,分散投资于目标指数的成份股,力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。 ◎增强指数基金是指通过指数化投资和积极投资的有机结合,实现投资风险和收益的优化平衡,力求使基金取得超过市场的投资收益,实现基金资产的长期稳定增值。 8、什么是收益型基金?什么是平衡型基金? ◎收益型基金是以追求基金当期收入为投资目标的基金,其投资对象主要是历史分红记录不错的绩优股、债券等有价证券。收益型基金一般把所得的利息、红利都分配给投资者。 ◎平衡型基金是既追求长期资本增值,又追求当期收入的基金,这类基金主要投资于债券、优先股和部分普通股,这些有价证券在投资组合中有比较稳定的组合比例,一般是把资产总额的25%至50%投资于债券,其余的投资于普通股。其风险和收益状况介于成长型基金和收益型基金之间。 9、什么是股票基金、债券基金、货币市场基金,以及其他基金品种? 根据投资对象的不同,证券投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金等。 ◎股票基金是指以股票为主要投资对象的投资基金; ◎债券基金是指以债券为投资对象的投资基金; ◎货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期◎有价证券为投资对象的投资基金; ◎期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金; ◎期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金; ◎指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金; ◎认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。 10、什么是契约型基金和公司型基金? 根据组织形态的不同,投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。 ◎契约型投资基金也称信托型投资基金,是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约,发行基金单位而组建的投资基金; ◎公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司,并将资产投资于特定对象的投资基金。 目前国内已经发起成立的开放式基金都是契约型基金。 11、什么是LOF基金? LOF基金,英文全称是“ListedOpen-EndedFund”,汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须办理一定的转托管手续;同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。 12、什么是交易所交易基金(ETFs)? 交易所交易基金是指可以在交易所上市交易的基金,又称ETFs(Exchang Traded Funds),其代表的是一揽子股票的投资组合,投资人通过购买基金,一次性完成一个投资组合(例如某个指数的所有成分股股票)的买卖。 交易所交易基金有两种交易方式。 ◎一是投资人直接向基金公司申购和赎回。这有一定的数量限制,一般为5万个基金单位或者其整数倍;而且是一种以货代款的交易,即申购和赎回的时候,付出的或收回的不是现金而是一揽子股票组合。 ◎二是在交易所挂牌上市交易,以现今方式进行。与通常的开放式基金不同的是,交易所交易基金在交易日全天交易过程中都可以进行买卖,就像买卖股票一样,还可以进行短线套利交易。 13、开放式基金投资的收益来源是什么? 开放式基金在运作过程中收益来源有三: ◎利息收入:指投资国债、金融债、企业债或银行存款产生的利息给付; ◎资本利得:指买卖股票或债券获得的差价收入; ◎其他收入:指运用基金资产带来的成本或费用节约计入的收入。 这些收益均包含在基金单位资产净值中,到一定时候会按照基金契约以分红形式分配给投资者。 14、什么是开放式基金的认购? 若在开放式基金的发行期内购买,称为认购。国内许多开放式基金在发行时为吸引更多投资者,认购费率会比基金成立后低廉。 15、什么是开放式基金的封闭期?为什么要有封闭期? 基金成功募集足够资金宣告成立后,会有一段不接受投资者赎回基金单位申请的时间段,称之为基金的封闭期。封闭期是为了让基金经理将募集来的资金根据证券市场状况完成初步的投资安排。根据《开放式证券投资基金暂行办法》规定,基金封闭期不得超过3个月。 16、什么是开放式基金的申购、赎回? 基金封闭期结束后,您若申请购买开放式基金,习惯上称为基金申购,以区分在发行期内的认购。若您申请将手中持有的基金单位按公布的价格卖出并收回现金,习惯上称之为基金赎回。 17、什么是基金的开放日? 所谓开放日指基金契约规定的投资者可以在销售网点办理基金申购、赎回交易业务日期。 18、什么是巨额赎回?基金管理公司如何面对巨额赎回? 如果在某个基金开放日,基金净赎回申请(指赎回申请与申购申请总数之差)超过上一日基金总份数的10%,即认为发生了巨额赎回。巨额赎回意味着基金管理人必须卖出大量证券以变现,而大量卖出证券便可能牺牲收益,所以在处理巨额赎回时,基金管理人可以视情况选择: 正常赎回 若认定完全有能力应付,则可按正常赎回程序执行,投资人利益不受影响。 部分顺延赎回 若基金经理认为在一天内大量卖出证券比较困难或者对基金十分不利时,在当日接受赎回比例不低于基金总份额的10%的前提下,可以对其余赎回申请延期办理。对于当日的赎回申请,基金管理人会按单个帐户赎回申请量占赎回申请总量的比例,确定当日收力的赎回份额;未受理部分会延迟至下一个开放日办理,并以该开放日当日的基金资产净值为依据计算赎回金额,但投资者可在申请赎回时选择当日未获受理部分予以撤销。 发生巨额赎回并延期支付时,基金管理人应当通过邮寄、传真或者招募说明书会订的其他方式、在招募说明书规定的时间内通知基金投资人,说明有关处理方法,同时在指定媒体及其他相关媒体上公告;通知和公告的时间最长不超过三个证券交易所交易日。 19、基金管理人、基金托管人、基金注册登记机构和基金代销机构。 基金管理人是负责基金发起于经营管理的专业性机构。在我国,按照《证券投资基金管理暂行办法》,基金管理人由基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构能发起成立,具有独立法人地位。基金管理人作为受托人,必须履行“诚信义务”。基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化,不得在处理业务时,考虑自己的利益或为第三者谋利。基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构,是基金持有人利益的代表,通常由有实力的商业银行和霍信托投资公司担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议,在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。基金托管人在基金的运行过程中起着不可或缺的作用。 基金注册登记机构是负责投资者账户的管理和服务、负责基金单位的注册登记以及红利发放等具体投资者服务内容的专门机构。这册登记机构通常由基金管理人或其委托的其他机构(如中国证券登记结算公司)。 基金代销机构是接受基金管理公司委托,代理开放式基金认购、申购和赎回业务的机构。基金代销机构可以使商业银行、证券公司。 20、基金净值和累计净值。 基金净值,是指每个营业日根据基金所投资证券市场收盘价所计算出的基金总资产价值,扣除基金当日之各类成本及费用后,所得到的就是该基金当日之资产净值。除以基金当日所发生在外的单位总数,就是每单位基金净值。 基金累计净值为单位净值与基金成立以来累计分红派息之和,它属于一个参照值。 举例说明,2002年7月2日某基金单位净值是1.0486元,2004年4月份派发的现金红利时每份基金单位0.025元,则累计净值=1.0486+0.025=1.0736元
  • 股票投资,技术分析真的能预测走势么?
    • 2022-01-17
    • 提问者: 桃子味的加应子
    中国国内对股票算法技术的理解和应用大概相当于美国八十年代初七十年代末期的水平,差距非常大!美国人在研究高频交易的时候,中国人连股市都没有!在证券算法科学上中国还有非常远的路要走,在过去的五十年里伴随计算机技术的发展,计算机科学很早就被应用于股市的算法技术上。这些技术远远不是普通人理解的算出个什么固定走势,完全不是这样,如果你认为有什么技术可以算出一个准确的走势,那就不要白费心机了,美国人已经证明这完全不靠谱!这种技术是由多个子系统组成,算法本身不认为存在必然涨或跌的规律存在,通过计算各种交易指标在算法栈内寻找交易机会。这些算法栈比你想象的复杂得多,是一个证券公司机构的核心秘密。但是系统一定不会离线,而且也不去定义什么主观规则,完全根据数据形态进行触发。在理解这些东西之前你必须要理解高等概率、模糊算法、高等统计、数学建模这些知识。然后你必须理解计算机通信及算法分析科学,这些东西决定了你的系统是否能有效工作还是仅仅只是一个稍复杂的炒股系统完全谈不上什么量化交易。如果你打算做一个有真实效用的量化分析系统而不是一个稍好的炒股软件工具那么你必须具备以下能力:1、在过去十年里具备应用数学模型算法技术解决复杂问题的技术背景2、具备复杂软件系统架构能力,支撑自动化数据交互及多算法系统数据交互、计算、智能数据形态模式识别技术背景3、具备高并发协同计算技术背景4、理解证券交易的数据交互及交易算法过程5、具备数据挖掘及大数据分析能力并成功应用在至少一个商用数据算法系统中6、熟悉至少三种现代证券理论模型及指标系统模型7、理解证券服务器数据分发策略并熟练部署高效交易算力系统架构如果你根本不具备这些技术能力背景,还是干点别的事情去吧。至少指望通过计算机算法去炒股这个想法不切实际。如果你是程序员可以自己写一个简单的能够自己用的软件系统帮助自己炒股。但是如果指望软件给你挣钱就不现实了。如果只是因为你并不足够聪明就去评价计算机技术无法在股市中长期稳定获取收益那也完全不是事实!美国很多这样的大大小小的公司。美国人能沉下心来,很牛的人花上三五年时间做一个系统而非豪华版炒股软件,然后走上公司化运营道路。跟中国情况有巨大差异,中国人有能力的人不愿沉下心做事,一心就想着赚快钱登上人生巅峰。没有能力有时间的人,连个微积分、偏微分符号都看不懂,更别指望他研究数据学解决复杂问题了。好一点的把股市指标全部集成在一个软件里炒股就已经很好了!但是,这距离一个系统差距太远太远,更加谈不上什么数据挖掘数学形态分析。炒股各有各的玩法,适合你就是最好,但是千万不要相信凭人的有限判断和运气可以发大财,这样的人非常少。就算现在很好,也是运气占一大半完全不具备极端情况处理风险支撑能力的。适可而止!比如量化系统很重要的一个功能就是风险模拟,任何一个交易日结束,都在接下来的时间段内进入股灾触发模拟。分析出明天最大损失,加入模拟端口被无理由关闭无线交易等其他端口迅速数据迁移力。类似这些具备技术和算力支撑的,单凭运气和人脑是很难做到的。作为散户,找到自己理解股市和分析方法是很有必要的。这才是个人盈利之道!个人散户最重要任务是找准主力干票大的!这在算法技术中也并非是重点,算法技术本身也并不会专注算出主力然后挣大钱,这是人脑可以采用的思维,从算法技术上这主观意识人工干预太多,偏离科学本身。至少人类现在算人心是算不出来的,所以,算不出来的东西就不存在。但是,一个相对成熟的算法系统基本不会算错主力,除非算法出错或者被人为主观干扰太严重失去实际效用。中国股市平均一支股票一天的交易数据是6000条左右,而中国股市有三千多支股票,每天一千多万条数据计算,这样的数据量太大对人脑是没有意义,但是对一秒钟可以算几百万次的计算机就很有用了。而你的钱一定是某一天的某一条数据让你倾家荡产的。一个量化数据系统每一条数据都被各种系统在1秒内分析计算。光是这个算法普通人都不可能理解。算法技术的发展远超出你的想象,这些东西跨学科太专业。普通人没有必要花太多精力在上面,尤其是大学数学都没学会的人!自己控制好风险不要太激进,如果一直都没感觉一直豆亏得太多就请收手吧!
  • 请问哪里有一些关于定向增发的比较经典的案例?
    • 2022-01-17
    • 提问者: 不会唱歌的吉他手
    比较经典的例子是海南航空定向增发的例子。 海航换骨——“大新华”组建内幕独家调查 海航集团正在操作的“大新华”集团一波三折,挂牌计划一推再推,这里面到底有什么不为外人所知的故事?索罗斯是否还会大笔注资?海南航空集团的第一大股东是否即将易主?海南省政府为何在关键时刻拿出来15亿?“大新华”集团上市后,以陈峰为代表的海航集团的“老板”们,是否会上演一夜暴富的神话?《新财经》记者两赴海南,通过与陈峰、王健、陈文理、李先华等海航高管的深入交流,得到了大量第一手资料。 “我们大厦楼上的‘HNA(海南航空)’标识有些脏了,是不是应该清洗一下?”不久前,海航发展大厦的清洁工通过海航集团特有的网络办公系统,将意见直接提给了集团董事局领导。 “不用了,我们的牌子马上就换了。”海航的决策者回答。 文/陆 建 罗 威 众所周知,海航人正在实施一个很大的战略规划——筹建“大新华”集团。可是,这个“大新华”同现在正在私募的新华航空控股有限公司有什么关系?同海南航空股份有限公司有什么关系?同海航集团有什么关系?“大新华”未来将扮演什么角色?这些问题,就是在海航内部,很多人也说不清楚。 “海航现在处于再次脱胎换骨的准备期。”面对《新财经》的采访,海航集团董事长陈峰说,“未来5~7年,海航有两个目标:一是创造中华民族的世界级航空运输品牌,二是为中华民族创造一个世界级企业。这有三个标志,一是机队规模;二是旅客认同度;第三是海航品牌的国际知名度。目前我们正在组建中国新华航空集团,这是中国航空界一次重大的私募,为我们未来发展奠定了基础。” 陈峰口中的“中国新华航空集团”,正是业内所说的“大新华”概念。在目前,因为还未完成注资计划,没达到《公司法》对于一家集团最低掌控五家子公司的要求,集团还不能挂牌,所以只能通过“新华控股”吸纳资金。 对此,海航已经谋划了很久很久。 海南航空从一个地方性航空运输单体企业,能发展到今天的规模——截至2005年6月,拥有107架飞机,集团总资产430多亿元,员工19000多人——同他们一系列成功的资本运作密不可分。如同国务院发展研究中心海航发展战略研究组所说的:海航快速发展的十年,也是成功进行资本运作的十年。 通过一系列资本运作,海航得到了速度,但却带来了高负债的问题。而且,受到资本制约,海航业内老四的地位一时间难以再向前提升。 海航需要资金支持并且为数不小,这是一个公开的秘密。每一次融资,都带来海航资产负债率的下降,而后来都毫无例外地回到警戒线之上。海航为筹措资金不遗余力。 “大新华”恰是海航人把发展目标和解决资金难题巧妙结合起来的战略。 陈峰在10月15日索罗斯基金入资新华控股的新闻情况通报会上明确表示,新华航空集团的成立分三个阶段:第一阶段是私募筹备期,私募总额约30多亿元,其中索罗斯的本次投资约占10%。到今年底,根据私募的具体情况,募集约50亿元左右资金,并举行创立大会,这是第二阶段;第三阶段,大新华航空集团计划在香港H股上市。 被逼出来的“上策” 2003年以前,海航一直具有再融资的资格,但是,缓解资金瓶颈,单纯满足“连续三年盈利”还不够,在中国低迷的市场环境和特殊的管理体制下,海航的直接融资必须得到主管部门的批准。 “我们每年都报材料,但每年都排队。”在海航高层中,直接负责资本运作的高管无奈地说。 据他介绍,由于2001年、2002年这两年中国资本市场整体低迷,所以,证监会控制了上市再融资的节奏,无论首发还是增发,都严格限制,排队解决。海南航空几乎每年都排在150名以外,2002年的时候,排位刚稍微靠前一点,大概是130名,结果2003年“非典”来了。 “在中国的各个行业中,‘非典’影响最大的就是航空运输业。‘非典’期间我到广州看了一下,当时白云机场有20多架飞机排在停机坪上,其中有五六架777,从这边往那边看过去, 20多架飞机整齐排列,那场面倒真是壮观,但我却感到很悲哀。那时,民航业真的特别惨。”这位高管说。 海南航空在2003年年报中表示,由于受“非典”疫情影响等原因,公司2003年实现利润总额为-14.74亿元,比上年下降了1145.39%。其中:主营业务利润比上年减少11.50亿元,为0.45 亿元,下降96.23%;而毛利率从上年的23.78%下降为8.43%,降低了15.35%,致使净利润为-12.69亿元,比上年下降了1332%;每股收益-1.74元,每股净资产1.53元,调整后的每股净资产0.80元,净资产收益率-113.70%,经营活动产生的现金流量净额-6.45亿元,每股经营活动产生的现金流量净额-0.88元。 “2003年的巨额亏损,意味着我们三年的营业业绩没有了,也就失去了再融资的资格。那时我们感到很冤,‘非典’完全是外来的非人力可控的原因,并不是我们企业的核心能力或者经营发展战略出现问题,也不是企业的决策失误,我们的企业是好好的,但是因为不可抗拒的原因,导致企业无法保持连续三年盈利,造成海航股份公司未来三年都不能融资;而且,三年以后继续排队,批下来至少需要五年以后。你说这合理吗?”海航一位高管如此说。 “这样的制度,意味着人为的限制,导致了中国很多民族企业在未来的五年失去了直接融资的资格,失去利用资本市场来促进发展的机遇,这是不公平的。”这位海航高层领导至今无法释怀。 当时,对于资金极度渴望的海南航空,一直努力向证监会陈述自己的理由,期望恢复直接融资的资格。但证监会说这是《公司法》规定的,必须要找全国人大。海航马上找了全国人大的法律委员会,法律委员会也表示了对海航的同情,认为这种现象不正常,但是按照中国的法律规定,只有全国人大常委会才有权解决这个问题。 “我们当时想,全国人大能给我们解决这个问题,我们至少是为100多家因为‘非典’导致亏损的旅游、航空、酒店餐饮这三个行业的上市公司呼吁,这个事情要是破冰,意味着100多家相关企业都具备了融资资格。我们当时是抱着这样的理念来做这个事。但是从2003年‘非典’的下半年开始,我们的工作一直没有进展。”谈及往事,海航的一位直接参与者还是一脸的无奈。 失之东隅,收之桑榆。虽然策划突破政策限制没有成功,但海航定向增发的工作取得了意想不到的突破。 定向增发的时间差 在当前的资本市场上,股权分置改革正在如火如荼地进行着。很多资本大鳄意识到,如若持有上市公司非流通法人股,只要鼓捣出一个说得过去的“对价”方案,就能取得上市流通的资格。到那时,无论是持有还是拉高出货,主动权都掌控在自己的手中。更何况,中国资本市场的高层监管者还放出话来,股权分置改革成功的企业,将优先安排融资和高层管理者持股。 一时间,非流通股成了香饽饽。法人股交易十分踊跃,价格水涨船高。 就是在这个敏感的时间段里,国家有关部门批复海南航空股份有限公司可以定向增发法人股。一石激起千层浪,很多公司意欲效仿,却再也没有一家取得成功。海南航空股份有限公司成为了唯一一家在今年取得定向增发资格的上市公司。 海航的定向增发,初步打算是28亿元,这远远大于在A股市场上增发获得的几亿资金。 海航人如何做到这一点?这里面,自然充满故事。但却没有人给出答案,这也许是市场永远无法破解的谜局。对于坊间的各种传言,海航的高级管理者不置可否。他们只是强调以下两个方面。其一,海航股份的定向增发能够成功,是因为证监会的批文是在中国管理层决定解决股权分置之前。“如果是在此之后,可能这个事情又会有变数。”海航集团的一位负责人如实相告。其二,这个决定表明,党和政府对促进先进生产力的发展,对企业的发展是支持的。创新能力、改革意识都是非常强的。 得到了好处的海航人对决策者毫不吝啬溢美之词。 增发后的海航股份,是否会通过资本市场变现,从而获得溢价?对此,海航的高层表示,新华控股即使成为海航股份的第一大股东,即使获得流通权,也不意味着海航集团的法人股有出让的打算。 “大新华”水落石出 那么,海航股份的定向增发与海航集团正在操作的“大新华”究竟是什么关系? “这是一个事情的两个层面。”一位海航高层告诉《新财经》,目前正在筹建的大新华航空集团,是2004年1月5日中国民航总局批准设立的新华航空控股有限公司的升级版本。(民航政法函[2004]5号文件《关于组建中国新华航空集团有限公司问题的批复》)。当前,海航的舵手们利用新华航空控股有限公司的名义进行私募活动,今年年底,这笔资金的一部分将直接注入海南航空股份有限公司,作为定向增发的一部分。而另一部分资金将用来收购海南航空集团其他的航空公司,包括中国新华航空有限公司、长安航空有限责任公司、山西航空公司,组建世人瞩目的“大新华集团”。据知,这四家航空公司早在2002年就已实现合并运行,效果非常好。 按照海航的计划,这次资本运作完成后,海航集团航空运输主业的核心资产和品牌概念都将被“大新华”所取代。一个摆脱了地域概念的新航空集团形象将浮出水面,这便是陈峰口中“脱胎换骨”的真正内涵。 对于“大新华”的组建细节,海航的一位高层领导解释说,海航三年连续盈利的业绩没有了,资本市场上直接再融资的路走不通了,可是,很多投资资金打算入股海航,“仅仅因为我们是上市公司,就无法吸纳这些资金;如果不是上市公司,就可以随时入钱,这是一个明显的悖论。” 当时,证监会的相关部门告诉海航,我们这种限制主要针对公开发行股票,因为公开发行股票必须保障广大中小投资者的利益。但私募是愿打愿挨,作为战略投资者,他自己就会对这个项目进行审慎评估后再作决定。 监管者的态度让海航人看到了事情的转机。经过艰苦的争取工作,国家有关部门终于同意海航私募非流通的法人股。 为什么只批了一家?海航的一位高级管理者认为,这实际上是国家有关部门为中国资本市场的创新所作的实验。“但是没有想到,我们海航刚刚拿了批文以后,有关部门决定,要首先解决股权分置这个困扰中国股市最大的问题,而不是仅仅考虑这100多家因为‘非典’导致亏损的企业有没有再融资的问题。只有股权分置这个问题解决好了,国家才可以发展。所以,在两利相较的时候,就取了大利。” 海航的解释,是否符合逻辑,自然见仁见智。但海航的定向增发资格,让海航有了更大的想法。 海航股份目前是单一的上市航空公司,海航决策者打算把海航股份有限公司同其余几家旗下航空公司(新华、山西、长安)一起整合起来,组成一个大的、资源能够共享、统一运行的平台。据海航执行总裁李先华介绍,按照民航总局现行规定,每家航空公司都有各自的航线经营权,相互是不能“串飞”的,要变通,就要签协议,租哪家公司的飞机才可以飞哪家的航线,资源无法共享。比如,夏季的时候,海南是淡季,北方新疆、西安非常火,而海航的运力没有办法调配到北方去飞。冬季是海南的旅游旺季,冰天雪地的北方是出行淡季,飞机却无法调过来。海航收购了三家航空公司,但还是一个个独立运行的企业,失去了收购的意义。“收购的意义在于把这四家航空公司组合在一起,形成一个新的平台,资源共享,能够取得1+3>4的效益”。在李先华看来,未来的“大新华”就是把这四个航空公司组织到一个以市场为导向、以资本为纽带的大平台。 30多亿元资金的背后 据《新财经》调查,到目前为止,新华控股募集到的资金有30亿元左右,包括以下几个方面:(1)海南省发展控股有限公司出资15亿元;(2)海航集团及其关联企业出资11.5亿元;(3)索罗斯出资2500万美金;(4)正在洽谈中的海内外机构投资者,基本落实的资金有10亿元左右,意向资金不低于几十亿元。 每一笔资金的背后,都有一段故事。 在海航集团提供的资料中,有如下表述:“经海南省委省政府决策,海南省投资管理委员会表决通过,海南省发展控股有限公司向新华控股投资15亿元人民币,目前15亿元资金已到位。” 而据《新财经》了解,这短短的几十个字背后,也蕴涵着很多故事。作为海南省最大的企业之一,省委省政府对海航的扶持自然不遗余力,但是,随着市场化的推进,随着中国金融体制的改革和国有企业的改革,政府介入地方企业的行为越来越谨慎。 对此,李先华这样解释:刚开始我们也没有考虑省政府入资,当时很多国内大企业都表示了浓厚的兴趣,认购比较踊跃,我们当时测算了一下,融资几十亿不成问题。 但是后来情况发生了很大变化。国内投资机构大都遇到一个问题,就是国有大型企业的入资存在政策上的障碍,投资其他行业,要受到国资委严格审批。换句话说,国有企业投资其他行业,目前基本上行不通。当然,也不排除国资委批准个别企业数额不大的投资,这样,外资股占的比重就很大了。 “这就出现了一个问题,根据民航总局的规定,当前的航空业,外资股的比例不得高于49%。而且,外资投资者还表示,全部资金马上到位都没有问题,但是他们有自己的要求,比如总部的位置问题。很多海外投资机构认为,就海航的未来发展而言,海南已经是一个很小的市场了,未来的航空集团的管理公司是不是应该设立在北京,等等。这些问题我们没有答应,但也向省委省政府作了汇报。” 海南省政府对海航的关注与支持,这些年没有动摇过。这一次的问题,海南省政府再一次伸出了援助之手。海南省通过自己的发展控股公司——海南发展控股注资15亿到新华控股。既缓解了外资比例超标的问题,也将海航踏踏实实地留在了海南这片土地上。 《新财经》了解到,这次政府出资,虽然最后皆大欢喜,但在具体运作过程中还是一波三折,其中,协议就签订了很多份。 这也许就是海航领导口中“没有海南省政府,就没有海航今天”的真正含义。 海航第一大股东即将易主 海航提供的最新资料显示,海航集团及关联公司将向新华控股投资11.5亿元人民币,目前5亿元人民币已经到位,其余投资将于10月份内到位。 众所周知,在当前的海南股份有限公司中,海航集团作为海南航空发起人之一,2003年末只拥有7.3%的海南航空股份,当时具有索罗斯量子基金背景的美国航空有限责任公司持有1.08亿股,以14.8%持股比例为第一大股东。但自去年以来,海航集团增持迹象极为明显:海航集团受让光大集团所持有的海南航空4.5%股份,并增持了670万股A股流通股,使其持股比例达到11.85%,持股比例仅比美国航空有限责任公司低2.95%,位列第二大股东。 海航集团的实际控制地位,同其控制的上市公司股份十分不般配,这是海航集团一直要扭转的事情。而如果此次定向增发顺利完成,海航集团无疑将成为上市公司的第一大股东。对此,海航的高管在接受《新财经》的采访时,也间接证实了这个断言。 此外,据海航直接负责融资的高层管理人员透露,目前,很多投资者正在就入资条件和细节问题进行磋商。 “每一笔都是大资金。”一位海航高管如是说。据《新财经》调查,包括渣打银行在内的很多外资同海航的谈判都已经到了“收官”阶段。 “到年底为止,新华控股私募资金和向海航股份定向注资的活动将同时结束。”陈峰说。这意味着,在未来的两个月时间里,新华控股,也就是未来的大新华集团第一阶段的私募工作将告一段落。到底海航能募集到多少钱?这个很有意思的猜想,在一定程度上决定着海航“大新华集团”理想的根基到底有多大。 整体上市与高管持股 中国的资本市场,从来不缺资本运作的高手,也从来不乏挑战政策边缘的经典案例。当年TCL整体上市,就开创了中国资本市场的一个先例,成就了李东生的传奇。 今日的海航谋划的“大新华”概念,在有些人看来,似乎打算重复演绎TCL的故事。 陈峰表示,未来的新华集团,将在香港H股上市。虽然资本市场上的事情,没有人能下结论,因为变数实在太多。但陈峰的计划,还是从海航另一位高管的口中得到了证实。 在他看来,目前,中国的资本市场问题多多,股权分置问题能不能在两年内解决,目前还存在很大的变数。由于在美国市场发行ADR(信用凭证)效果并不好,因为在大多数美国人看来,中国上市公司的财务不够透明,管理效率低下,也许这是偏见,但却造成了市场上交投清淡的现实。而另一方面,中国的企业在美国上市,其维护成本相当高,大致每年需要数百万美元,往往得不偿失。“从目前看,香港还算是世界金融中心之一,各方面符合‘大新华’上市的要求。”可见,海航的管理者不仅考虑到上市的问题,也早早就考虑好了如何上市和到哪里上市的细节。 TCL整体上市,让李东生一夜之间暴富。那么,海航的“大新华”上市计划呢? “在以前,关于上市公司高管的股权激励问题,我们不是没有考虑过。”海航集团执行总裁李先华表示,“但是后来,国家叫停了这项激励措施,我们就没有再动心思。” 他同时指出,我们永远不会用某些办法,让海航的高管或者一部分人变成富豪;我们作为海航的决策者,从来就是将公平放在了首位。海航历史上一直强调的是管理层要作出牺牲,比如海航从成立之时起,技术岗位的管理人员工资比行政管理岗位和综合管理岗位的干部要高。很多年,机务维修人员的工资都比我高,更不用说飞行员。在住房分配制度改革之前,我们在房子的分配方面,都是飞行员首先挑,技术人员第二挑,我们管理层是第三挑选的,我住过很多海航的房子,可以说都是很普通的。 李先华对《新财经》表示:“到目前为止,我在海航除了拿工资,年底根据我的绩效,董事局给我打分,还有一份不高的奖金,加上公司给我买了一份保险,此外我再没有其他的。作为海航的管理者,我们现在更多考虑的是把这个事业做大做强,做成百年老店。我们自己经常想,一个人一顿饭还能吃两斤米饭,睡觉还能睡两张床吗?所以,我们对高管持股并没有很强烈的愿望。” “我们绝对不会通过本次资本运作将海航的高管成为富豪,绝对不会这么做!”李先华的回答掷地有声。 李先华认为,在任何一个团队中,任何分配制度都可能存在不够公平的因素,或者你觉得公平,人家觉得不公平。对于上市公司高管的股权激励问题,他也同时表示,对于政策制定者来说,不能说有一个案例没有做好,就搞一刀切,这是要命的。有很多知名的企业团队干得那么好,高管无法持股,结果没有正路可以走,就走了歪路,这样的例子太多了。 同时,他认为舆论也不应该对这些事情太苛刻,不应该将所有的资本运作都看做损公肥私的行为。 “海航的资本运作之所以成功,最重要的原因是有一个非常好的实业在做支撑,如果没有这样一个很好的实业,光靠讲故事是不行的。讲故事可以骗一次,但骗不了长久。大新华集团会成为中国航空业最出色的企业,不信,你走着瞧。”李先华说。 海航历次融资一览 直接融资 >> 海航的第一次直接融资是从海航的股份制改造开始的。1993年海航以重新评估的1334万元国家股与中国光大国际信托投资公司、交通银行海南分行、中国国际旅行社总社、海南航空进出口贸易公司等17家法人单位为发起人,组建了海南航空股份有限公司。注册资本为25010万元,总股本为25010万股。形成的股权结构,国有股1334.0552万股,占5.33%,法人股18675.9448万股,占74.67%,并在STAQ系统上市。内部职工股5000万股,占20%。企业总资产为12.4亿元,资本的长期负债率66.3%。1994年海航的分红方案确立为每10股送2股,共送红股5002万股,总股本增至30012万股。 第二次直接融资是1995年向美国航空责任有限公司出让1亿外资股股份,每股价格为0.2449美元,共获得2500万美元股权转让金,折合人民币2.079亿元,占当时总股本的25%。第二次直接融资不仅在一定程度上解决了海航对外汇的需求,而且使海航进入了国际资本市场,提高了海航在国际资本市场和资金市场的知名度和信用度,同时为海航学习西方先进的管理经验与技术提供了便捷的渠道和方式。引入外资股后,美国航空责任有限公司在董事会9个席位中只占有2个席位,海航的总股本增至4亿股。其中,国家股占4%,法人股占56.01%,个人股占14.99%,外资股占25%。从总体上看,海航的中方股东仍占大多数。 第三次直接融资是海航发行A股和B股,转为公众公司。1997年海航在境内发行外资股B股7100万股,发行价格为每股0.47美元,公司取得募集资金3337万美元,折合人民币27669万元,其中7100万元转做股本,其余扣除发行费用后转为资本公积金。发行B股后,公司的注册资本为4.71亿元。进一步解决了公司的外汇需求,平衡了公司的股本结构。 1999年,公司A股在上海证券交易所挂牌上市,上市总股份为20500万股,发行价格为每股4.6元人民币,募集资金近9.43亿元,扣除发行费用外,20500万元转做股本,其余转为资本公积金。A股发行后,股份公司的注册资本为6.76亿元。股东权益增到20.26亿元,公司总资产达到66.02亿元。到1999年为止,海南航空股份有限公司的股本为67616万股,其中国家股占2.37%,境内法人持有股份占33.14%,内部职工股占8.87%,境内上市外资股占10.5%,外资法人持有股份占14.80%,社会公众股东占30.32%。 间接融资 >> 企业股本金的增长,不仅意味着企业规模的扩张,而且也意味着企业间接融资有了更多的信用担保。1993年,海航初次募股集资2.5亿元后,以这笔资产做抵押,初步从银行获得大额贷款6.48亿元,购买了两架波音737客机,随后又以这两架飞机做抵押,从美国租购了两架波音737客机,组建了海航机队。此后,海航以良好的经营业绩,树立了市场信誉,陆续与中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行等金融机构签订了银企协议,获得大额长期信贷,并在美国三次成功地发行共计4.34亿美元的债券。
  • 中国股票交易时间段是什么时候?
    • 2022-01-17
    • 提问者: guō
    中国沪深股票交间:交易日:~周五(法定节外),集合竞9:15 -- 9:25 ;9:30 -- 11:30 前市,竞价;13:00 -- 15:00 后市,连续竞价。中国香港股票交易时间:周一至周五: 早市 10:00-12:30 午市周六、周日及香港公众假期休市
  • 中国股票交易时间段是什么时候?
    • 2022-01-17
    • 提问者: 张肉包没有馅
    感觉想问一下,中国股票交易时间段是什么时候?最佳答案: 中国沪深市场股票交易时间: 交易日:周一~周五(法定节日除外),集合竞价:9:15-9:25;9:30-11:30 前市,...
  • 请问中国的股票交易是在什么时候开始的?
    • 2022-01-17
    • 提问者: 有些事儿不值得
    股票交易时间段,9:30到11:30,13:00到15:00,这之间都可以委托买卖。9点15:到9:25是集合竞价阶段,也可以委托。另外,非交易时间,比如中午以及当天零点到9点15分,都可以...
  • 股票怎么看的?好多线分别代表什么?
    • 2022-01-17
    • 提问者: 許发发
    指数的k线上的指标线一般都是ma均价线,3,5,10,20,30,60,100等这些数字代表某日之内的平均成交点位。这方面你只要稍微耐心些,都能够在互联网学到的。等这些基础学好后,最好去听一下证券猎人官网的讲座,对你会有帮助。 买卖方法:1.股票的网上交易都是通过证券公司的,你到证券公司开户后,证券公司会给你一个帐号,同时将你的银行卡和证券帐号关联起来,你在网上直接将银行卡里面的资金转入证券帐户,然后在网上操作买卖。开户费用是根据你选择的开户公司决定的,一般在100以内。 2.开户之后你回家在网上下载这个证券公司的软件,安装,然后输入你的帐户帐号秘密进入,将关联的银行卡上资金导入证券帐户。在交易时间段(周一到周五,早上9点30到11点30,下午1点到3点)就可以买卖交易股票。3.交易费用1.印花税0.1% 2.佣金0.2%-0.3%,根据你的证券公司决定,但是拥挤最低收取标准是5元。比如你买了1000元股票,实际佣金应该是3元,但是不到5元都按照5元收取 3.过户费(仅仅限于沪市)。每一千股收取1元,就是说你买卖一千股都要交1元 4.通讯费。上海,深圳本地交易收取1元,其他地区收取5元 4.实用学习股票基础知识讲座如何分析均K线: 第一讲: 第二讲: 第三讲: 股票知识的书籍(电子版)网站,下面三个站点的内容比较适合初学者,你看看吧。 股市扫盲股市入门基础股民入市全攻略先要提醒你,股票市场始终是有风险的,不是传说中那么容易挣钱的。作为新手,不建议你一开户就购买股票,买股票不是你说的那么简单,都是一样,股票也有好坏之分,要要筛选,这样你做股票才能挣钱,不然你盲目的买入,可以说90%都是亏损的。 股票的买入和选择要根据你操作想法来决定,是做短线呢?还是做长线呢?在大盘振荡的时候怎么做,在大盘稳涨的时候怎么做。所以不是你单一的那么考虑。比如说你要做长线投资,就是买了后放个2-3年的时间,选择这种长线投资的股票就要看该公司的业绩,基本面,成长性,国家政策扶植等方面。一般在中国的股票市场里面,大盘蓝筹基本都适合做长线。如果做短线的话,你就要去看最近的题材炒作,政府短期的消息面,股票市场里面资金的流向等消息。这些东西我只是简单的说,具体说的话肯定说不完的!建议你每天可以关注下中央的财经频道的报道,网络上可以选择新浪财经,东方财富网。 理论学习和时机操作要结合,作为新手,不建议你一开始投入太多,尝试的少量投入,把理论和实际结合起来,这亿小分布资金仅仅当作学费,亏损了也不严重,挣钱了更好,当你感觉自己基本摸清股票市场之后,再慢慢加大资金的投入! 希望建议对你有帮助,再次提醒你股票市场有风险,慎重操作 还有问题,欢迎追问……
  • 学投资,必须掌握哪些基本知识?
    • 2022-01-17
    • 提问者: 我叫糊糊
    从大学起,我们学过的金融学投资学理论,可谓是多如牛毛。每一套理论都有他的价值,但也都有他的缺陷。这里我回顾自己多年来理解的多套金融投资学理论,从中找出了我认为尤其重要,又具有奠基意义的三大理论,作为这一维度的讲解。这三大理论就是资产定价理论,投资组合理论以及市场有效假说。资产定价理论和投资组合理论上个世界50年代,马科维茨首先提出了一套经典的投资组合最优化理论,首度突出强调了分散化投资的概念,并创造性提出理性投资者都应该持有市场最优投资组合这一观点,为之后的资本资产定价理论的提出,做了重要铺垫。现在马科维茨模型已经不怎么被使用来做投资组合了,但是分散化投资的理念被保留下来,而且后续的各种各样的投资组合理论,其实源头都是马科维兹模型,因此他的这个工作,是奠基性的。投资组合理论,为我们提供了很好的工具,来解决如何在不同资产类别或不同策略之间配置权重的问题。这是在投资中不可避免的一个问题。如今,先进的投资组合理论已经不再像马科维茨模型那样需要有过于强的假设条件,甚至并不需要你对资产的未来期望收益有一个准确估计(因为这个估计很难,所以基于期望收益准确估计的投资组合理论的实用性都比较差),也可以融合人的主观观点进去等等,像black-litterman model, robust portfolio management, online portfolio theory等等,更有现在结合前沿的机器学习或人工智能模型的优势来进行投资组合最优化的模型,根据你的不同需求,总可以找到你需要的那一款。资本资产定价理论,最早源于CAPM模型,最先提出了beta的概念以及阿尔法的概念,为一个资产的期望收益,提供了一个合理的解释与分解,并且这个分解方法是如此的有生命力,以至于到今天,各式各样的smart beta因子,层出不穷,你掌握了别人不知道的smart beta, 那你就相当于有了自己独特的阿尔法因子,可以用来获取超出市场风险调整过后的期望收益水平的超额收益,这简直是所有主动管理者梦寐以求的。如今看来,你可能会觉得CAPM模型过于简单,不就是一个线性回归么。那么其实我觉得你还是没有理解他的深刻意义与深远影响,这不仅仅是一个理论或者一个方程,他甚至构建了当今社会一种非常主流的投资逻辑与价值观,成为了很多人评价投资方法质量的工具,包括为归因分析等做了铺垫,因此,做量化投资或者系统化投资的人,你不可能能够绕的过阿尔法与beta,也不能忽视CAPM模型的重要价值,直到今日,它依然为我提供很好的建模切入视角与分析工具。市场有效性假说市场有效性假说,或许是永远无法被证明或否定的假说,但是这丝毫不妨碍它如今在现代金融学中的核心地位。很多套利交易的逻辑根本点,就是基于有效的市场假设,你的套利交易才有收敛获利的一天。市场如果不是有效,期权定价的black scholes公式就无从谈起,价值投资也就变成了猜硬币的游戏。而同时,市场在某段时间内,局部的相对弱有效性甚至无效性,恰恰是很多量化投资策略的出发点,是获取利润的根本。很多时候,量化投研工作的相当一部分就是去寻找市场中相对不那么有效的一段时间或一个市场,然后利用这点去套利。你比如说,由于目前人民币的不可完全自由兑换以及非完全市场汇率体制,导致了国内的商品期货和国外同品种的商品期货之间,经常会出现非常诱人的套利交易空间,也就是所谓的内外盘套利,这就是利用了市场局部的由于某些特殊原因导致的弱有效性,来获取收益。将来一旦人民币汇率完全市场化,人民币实现完全自由兑换,大家都可以同时交易内外盘的时候,那么这种内外盘套利交易的利润空间,肯定就大大降低甚至变得不存在,其实现在这个空间,随着人民币汇改的不断前进,已经在逐渐缩小。因此,大家可以看到,上述的这些基本的金融投资学理论,他们的重要性。最原始的模型可能已经无法准确描述市场,但是他们的思路,建模的切入点,仍然是我们宝贵的财富与资源。这些理论的后续衍生模型,往往在量化投资中扮演核心的地位,因此,量化投资方法论的第二个维度,就是要合理的运用这些经典金融投资学的模型思路与理论工具,用这些工具,这些切入点,来回答你的投资问题,提升你的投资方案或引导你构建自己的投资模型。量化投资的载体:数据和人量化投资的第三个维度,我来说说两个重要的载体,一个是数据,一个是人。数据大家都比较重视,做量化整天和数据打交道,在这里我重点强调数据的合理使用,以及常见的错误。首先一点,是数据的准确性,这个问题在中国还比较严重。中国的量化投资处于刚刚兴起的状态,很多东西都还比较的原始,像数据保存的重要性以及数据的准确度,这些也都是最近几年才重视起来。2009年以前中国甚至很难找到一份准确完成的商品期货全品种tick数据,更不用说其他的数据比如基本面数据等等。所以这给量化投资工作者提出了很高的挑战。我们团队回国后第一件事就是寻找完整准确的历史数据,我们花了几个月的时间,通过对市面的不同来源的几个版本的tick数据的撮合比较,才最终获得了一份我们觉得可以信任的数据,这中间IT工作人员花费了大量的时间精力,中间有着无数的细节,一言难尽。但是这个工作很重要,是你做好量化的前提,你在这方面偷工减料,绝对不是明智的行为。你的数据都不能保证准确,你做的模型的回测结果如何值得信任呢?你比如说,我们都知道商品期货存在主力合约换月的问题,换月的时候不同月份的合约价格之间肯定是存在一个价差的,这个价差你不管,直接粗暴的把两个不同合约合在一起拼成所谓主力合约,然后用这个主力合约去回测你的模型,那这就要出大问题。我们专门做过测试,找了一个量化的策略,用这种暴力拼接的主力合约回测过去6年的数据,结果是赚钱的,夏普很好,但是我们采用了经我们重新计算和仔细拼接的正确的主力连续合约回测同样的模型,结果是亏钱的,这中间的差别就可以这么大,所以不要以为这是一个小事情。所以说,做量化投资,数据与IT支持是非常重要的。你的数据库质量如何,你的回测系统是否设计的足够精确,是否考虑了交易成本,交易滑点等等,你的服务器是否运维的稳定,一旦机房断电了你的交易怎么处理,程序出错了怎么迅速恢复,灾备系统搞的怎么样,这些细节看似不是关键,但是哪一个环节没做好,都可以产生致命的后果。所以我一直都觉得,一个量化对冲基金团队或公司,看他们的实力或量化的专注程度,不要直盯着模型看,模型人家毕竟不能告诉你太多的细节,但是你可以通过看他们公司的IT团队质量和规模,看他们公司合伙人里面有几个是纯IT背景的,团队中IT工程师的人数比例,就可以侧面反映他们量化投资对细节的把握,专注的态度到一个什么水平。整个公司没有IT合伙人,或者整个团队几十个人,IT工程师角色就两三个人,这样的团队说是专注于做量化,量化做的很好,我其实是怀疑的。因为现实的情况是,根据我们的经验,专业的量化对冲基金,不是策略研发的效率或速度,而是你的IT工作效率和速度,决定了你整个团队量化交易前进的速度,尤其在前几年,更是如此。搞了很多策略,IT执行不过关,问题频频,最后一样赚不到钱。数据除了准确之外,还要注意的几点就是数据的选取要有充分代表性,时间段选取要足够客观。比如你回测一个趋势交易策略,如果只拿2015年的股指期货数据来测试,那么结果可能很好,但是我们都知道2015年市场有明显的趋势,这是一段特殊的样本,你还要看看你的模型在2011年,2012年等等年份表现如何。再比如上面讲过的卖出期权的波动率策略,在2001-2007年这七年中表现都非常稳定,但是如果你把2008年考虑进去,发现结论大不一样。还有要注意就是针对数据的结果的推论,一定要逻辑严密,谨防逻辑漏洞。一个策略在一段时间内有效不能推论他在其他时间就有效。数据的运用要以有效逻辑为根本指导原则,要注意时间周期,样本特殊性等方面的影响,使用方法足够客观,对于得出的结论的推论要足够谨慎。(比如,一个策略或规律在一段数据中统计意义显著也不能保证其一定有效,一个规律在一段时间内成立不代表在任意时间内都成立,在一个品种上有效不如在多个品种上有效。规律的成立不仅要有基于有效数据的统计结果支持,更要有合理的逻辑支持,逻辑上应该可以与文中讨论的市场的三面魔方或三大理论形成联系)另一个载体就是人。做量化投资往往容易忽视人在市场中的影响。人的行为可以为数据的分析增添额外的不确定性,这个是要尤其注意的。量化投资策略既要符合数据所揭示的规律,又要符合市场行为学原则。人的市场行为,既可以是收益之源头,也可以是风险之所附。人的因素,利用的好,其实可以是你策略收益逻辑的源头,但是如果对其忽略,那么它也可以是你模型潜在的风险所在。这个因为时间关系具体就不展开讲了。量化投资如何做到风险收益的平衡最后,量化投资的第四个维度是风险与收益之间的平衡。有人说刚才不是讲到了风险因子,与期望收益,怎么现在又把他变成单独的维度,是不是重复呢?不是的。要注意我这里讲的风险与收益的平衡,是指在你已经充分考虑了以上几个维度之后,你采用了准确的数据,合理的使用数据,做了很多的子策略,既符合数据的结论与逻辑,又不与市场行为学冲突,你还考虑了资产类别的分散配置,策略风格的组合,风险因子的敞口暴露,那么在这之后,当你每天拿着这套投资系统,处于市场中的时候,你依然每天面临着收益与亏损,你依然要考虑,你今天要把多少的本金投入到你的投资方案中?你如果连续遭遇了10%的净值回撤,该怎么办?最近市场变得特别火爆,每个人都在赚钱,你或许开始考虑是不是你的方案过于保守。你会不会觉得一个散户上个月赚了50%,而经过你精心设计的投资组合方案,上个月只赚了1%,甚至是亏了1%,这样的你觉得特别沮丧或者愚蠢?你开始考虑或许应该更多的配置一些股票,因为最近股市的行情太好了,或者把多空策略改成裸多吧?反正过去六个月你的空头部分一直在亏钱。。这样的问题,还可以有很多,这些问题每天困扰着你,所以不要以为量化投资者,心态上就可以完全摆脱纠结。这个市场的魅力就在于,无论如何没有人可以摆脱这个心态的抉择,因为无论再完美的模型,都有可能是存在大的漏洞的,都不能让你完全100%信任的,而你的亏损带给你负面的情绪,散户的心态,这种心态让你丧失理性,从而放大你对模型的偏见或者让你做出不理智的决策,而且不要以为你是一个专业的量化投资者,所以永远不会犯这种低级的错误。其实在强大的市场面前,任何人从根本上讲,都存在变成一个不理性的散户的可能。就如同来回被割韭菜的散户一样,一个专业的FOF机构投资者,如果来回在子基金之间做“高吸低抛”,仔细想想他又与散户有什么本质区别?在这个意义上,人都是渺小的,我们面对市场,永远都要谦虚。因此,对于量化投资者的最后一个考验,其实和对市场所有参与者的考验是一样的,就是你的投资价值观,你对收益与风险的平衡把握,既不过于贪婪的追求收益,也不过于恐惧的惧怕风险,说起来容易啊,做起来很难。因此,投资决策还剩下关键一环,那就是期望收益与风险之间的平衡。收益与风险是不可分割的整体,盈亏同源。收益与风险之间的平衡没有完全统一的标准或者最优答案,不同投资者的不同选择体现不同的投资价值观。从长期看,对于无法预测的风险,选择风险平价原则或许是目前人类可以做到的最好的理性选择。这恰恰对应了中国哲学智慧所讲的大智若愚,重剑无锋。过于激进的心态,过于追求技巧的择时或者自作聪明的切换,往往最后适得其反。因为,你要永远记住的是,无论你赚了多少钱,做了多少年,读过多少书,离开了你精心设计的投资方案,在市场中你其实和初入市场的散户,没有什么本质的区别。投资,切记不要做多余的事情。最后,做一个总结。一个是策略方案上实盘之前的问题排查,根据上述几个维度,我设计了下面九个问题大家可以参考:– 数据是否准确可靠,数据使用是否足够客观?– 数据结论到策略逻辑之间的推论是否严谨而不存在逻辑漏洞?– 策略逻辑是否合理?是否在不同市场具有一定普适性?– 期望收益是否可以被合理解释?从资产类别,策略风格,风险因子三大角度进行归 因分析,分析结果是否合理并能够反映主要的期望收益?– 可能的策略失效风险有哪些?– 策略是否同时考虑了数据与人这两个载体?– 策略是否合理的平衡了收益与风险?– 新策略如何添加到原有的策略系统中去?在哪些品种上配置?不同策略之间权重如何决定?– 未来出现何种情况要果断停止策略的使用?第二个总结,是对我讲的量化投资方法论的四大维度总结:投资要做好三个方面的事:不同策略风格的组合搭配,不同市场资产的分散配置,不同风险因子的合理暴露与搭配,并懂得合理运用这三者之间的联系,全面的构建投资系统。资产定价理论体系,投资组合理论体系,有效市场假说,这三大金融学理论框架为投资提供分析方法与建模切入点量化投资研究的主要载体有数据和人,要合理的使用数据,分析数据,不要忽视人的因素与行为。当上述一切都得到合理的运用,投资决策剩下的事情便是对风险与收益的平衡。打造理性投资价值观,就是做好收益与风险的平衡,然后持之以恒,并心怀敬畏,方可业绩长青。
  • 买卖股票的时候应该看KDJ什么时间段的?
    • 2022-01-17
    • 提问者: 小坏蛋_187709549
    stochastic oscillator(KDJ指标的中文名称是随机指数) 最早起源于期货市场。随机指标是由乔治·莱恩首创的,它在通过当日或最近几日最高价、最低价及收盘价等价格波动的波幅,反映价格趋势的强弱. 随机指标在图表上共有三根线,K线、D线和J线。随机指标在计算中考虑了计算周期内的最高价、最低价,兼顾了股价波动中的随机振幅,因而人们认为随机指标更真实地反映股价的波动,其提示作用更加明显。随机指标KD线的意义:KD线称之为随机指标,K为快速指标,D为慢速指标,当K线向上突破D线时,表示为上升趋势,可以买进;当K线向下突破D线时,可以卖出,又当KD值升到90以上时表示偏高,跌到20以下时表示偏低。 太高就有下跌的可能,而太低就有上涨的机会。 一、KDJ的计算 (N日收盘价 - N日内最低价) ÷ (N日内最高价 - N日内最低价) × 100 = N日RSV 当日K值 = 2/3前1日K值 + 1/3当日RSV ; 当日D值 = 2/3前1日D值 + 1/3当日K值; 当日J值 = 3当日K值 - 2当日D值. 若无前一日K 值与D值,则可分别用50来代替。 以9日为周期的KD线为例。首先须计算出最近9日的RSV值,即未成熟随机值,计算公式为 9日RSV=(9日的收盘价-9日内的最低价)÷(9日内的最高价-9日内的最低价)×100 (计算出来的数值为当日的RSV) K值=2/3×前一日K值+1/3×当日RSV D值=2/3×前一日D值+1/3×当日的K植 若无前一日K值与D值,则可以分别用50代替。 J值=3*当日K值-2*当日D值 公式函数 RSV:=(CLOSE-LLV(LOW,N))/(HHV(HIGH,N)-LLV(LOW,N))*100; K:SMA(RSV,M1,1); D:SMA(K,M2,1); J:3*K-2*D[编辑本段]二、KDJ的原理 1、KDJ以今日收盘价(也即N日以来多空双方的最终言和价格)作为买力与卖力的平衡点,收盘价以下至最低价的价格距离表征买力的大小,而最高价以下至最低价的价格距离表征买卖力的总力。这样,RSV的买力与总力之比,正是用以表征N日以来市场买力的大小比例,反映了市场的多空形势。 2、KDJ指标的后来修正者,放弃把RSV直接作为K值,而只把RSV作为新K值里面的1/3比例的内容。这是一种权值处理手法,表明更重视(2/3重视)近期趋势的作用。 3、在乔治。蓝恩的发明里, D值原来是N日K值的平滑平均值。现直接从算式上可见, D值只把K值作1/3的权重加以考虑,同样表明对近期趋势的重视。同时, D值的变化率也就小于K值的变化率,因此,K线成为随机指标中较敏感的快速线, D线则为较沉稳的慢速线。 4、J值本意为D值与K值之乖离,系数3和2也表现了权值的处理,表明在KD指标中, D指标应被更重视一些,这与趋势分析中认为慢速线较具趋势的示向性原理是一致的。[编辑本段]三、KDJ的应用 1、一般而言, D线由下转上为买入信号,由上转下为卖出信号。 2、KD都在0~100的区间内波动, 50为多空均衡线。如果处在多方市场, 50是回档的支持线;如果处在空方市场, 50是反弹的压力线。 3、K线在低位上穿D线为买入信号,K线在高位下穿D线为卖出信号。 4、K线进入90以上为超买区, 10以下为超卖区; D线进入80以上为超买区, 20以下为超卖区。宜注意把握买卖时机。 5、高档区D线的M形走向是常见的顶部形态,第二头部出现时及K线二次下穿D线时是卖出信号。低档区D线的W形走向是常见的底部形态,第二底部出现时及K线二次上穿D线时是买入信号。M形或W形的第二部出现时,若与价格走向发生背离,分别称为"顶背驰"和"底背驰",买卖信号可信度极高。 6、J值可以大于100或小于0.J指标为依据KD买卖信号是否可以采取行动提供可信判断。通常,当J值大于100或小于10时被视为采取买卖行动的时机。 7、KDJ本质上是一个随机性的波动指标,故计算式中的N值通常取值较小,以5至14为宜,可以根据市场或商品的特点选用。不过,将KDJ应用于周线图或月线图上,也可以作为中长期预测的工具。 KDJ与布林线的综合运用 KDJ指标是超买超卖指标,而布林线则是支撑压力类指标。两者结合在一起的好处是:可以使KDJ指标的信号更为精准,同时,由于价格日K线指标体系中的布林线指标,往往反映的是价格的中期运行趋势,因此利用这两个指标来判定价格到底是短期波动,还是中期波动具有一定作用,尤其适用于判断价格到底是短期见顶(底),还是进入了中期上涨(下跌),具有比较好的效果。 我们知道,布林线中的上轨有压力作用,中轨和下轨有支撑(压力)作用,因此当价格下跌到布林线中轨或者下档时,可以不理会KDJ指标所发出的信号而采取操作。当然,如果KDJ指标也走到了低位,那么应视作短期趋势与中期趋势相互验证的结果,而采取更为积极的操作策略。 但要注意的是,当价格下跌到布林线下轨时,即使受到支撑而出现回稳,KDJ指标也同步上升,可趋势转向的信号已经发出,所以至多只能抢一次反弹。而当KDJ指标走上80高位时,采取卖出行动就较为稳妥,因为当股价跌破布林线中轨后将引发布林线开口变窄,此时要修复指标至少需要进行较长时间的盘整,所以说无论从防范下跌风险,还是从考虑持有的机会成本来看,都不宜继续持有。 最后,总结一下综合运用KDJ指标和布林线指标的原则:即以布林线为主,对价格走势进行中线判断,以KDJ指标为辅,对价格进行短期走势的判断,KDJ指标发出的买卖信号需要用布林线来验证配合,如果二者均发出同一指令,则买卖准确率较高。[编辑本段]四、技术指标小结 许多投资者往往会在指标运用过程中产生这样的疑惑:有时指标严重超买,价格却继续上涨;有时指标在超卖区钝化十几周而价格仍未止跌企稳。实际上,投资者在这里混淆了指标与价格的关系。指标不能决定市场的走向,价格本身才决定指标的运行状况。价格是因,指标是果,由因可推出果,由果来溯因则是本末倒置。事实上,最能有效体现市场行为的是形态,投资者首先应当从技术形态中分析市场参与者的心理变化并服从市场。在涨跌趋势未改变之前,不要试图运用指标的超买、超卖或钝化等来盲目断定市场该反弹、该回调了。我们应当灵活地运用技术指标,充分发挥其辅助参考作用[编辑本段]五、如何反向应用KDJ KDJ是一个颇具实战意义的技术指标,很多投资者非常喜欢用这一指标,特别是短线交易,常常以KDJ为进出依据,不过主力往往猜透了一般投资者的心理,进行反向操作,这样做很容易将短线客和跟风盘清理出局。 ST金盘是一只长期处于弱势的股票。公司地处海南,主营开发区综合开发、建设和管理,公司2001年亏损的主要原因是公司按照国家规定,执行财政部颁发的新的企业会计制度,从而使公司各项资金回归实际价值,化解资产虚增存在的潜在因素,为相关的资产项目进行了充分的资产减值准备,在这一过程中,该股连续下跌,(文章由搜股中国收藏整理)至2002年11月27日最低跌至4.20元,该股缩量拉出小阳,12月5日该股KDJ日线触顶并有钝化的迹象,其股价开始上下震荡,当日最高 4.82元,最低4.63元,一般情况下,短线客此时纷纷离场,没想到此后该股连续3个交易日创出短期新高,阶段性底部特征十分明显。其实主力就是利用 KDJ日线给人以随时回调的感觉,让一般投资者因担心回调而不敢持股。 在这里要特别提醒的是,碰到类似情况,一看该股KDJ日线触顶时是否异常放量,异常放量应回避。二看第二天其阳线位置是否收在较高位置,一般收在前一天其阳线实体位置的上一半为好,三看其它技术指标是否有走强迹象,ST金盘在12月4日时的M ACD刚刚金叉,所以当时持有者继续逢低买进该股是正确的。[编辑本段]六、KDJ选股方法 日线KDJ是一个敏感指标,变化快,随机性强,经常发生虚假的 买、卖信号,使投资者根据其发出的买卖信号进行买卖时无所适从。运用周线KDJ与日线KDJ共同金叉选股法,就可以过滤掉虚假的买入信号,找到高质量的成功买入信号。 周线KDJ与日线KDJ共同金叉选股法的买点选择可有如下几种: 第一种买入法:打提前量买入法。 在实际操作时往往会碰到这样的问题:由于日线KDJ的变化速度比周线KDJ快,当周线KDJ金叉时,日线KDJ已提前金叉几天,股价也上升了一段,买入成本已抬高。激进型的投资者可打提前量买入,以求降低成本。 打提前量买入法要满足的条件是:①收周阳线,周线K、J两线勾头上行将要金叉(未金叉)。②日线KDJ在这一周内发展金叉,金叉日收放量阳线(若日线KDJ金叉当天,当天成交量大于5日均量更好。) 第二种买入法:周线KDJ刚金叉,日线KDJ已金叉买入法。 第三种买入法:周线K、D两线“将死不死”买入法。 此方法要满足的条件是:①周KDJ金叉后,股价回档收周阴线,然后重新放量上行。②周线K、D两线将要死叉,但没有真正发生死叉,K线重新张口上行。③日线KDJ金叉。用此方法买入股票,可捕捉到快速强劲上升的行情。 以前我们所讨论的都是对价格短期波动的技术指标的参数设置,尚未涉及到最应该讨论的话题:对价格中期及长期波动的技术指标需不需要重新设置参数呢?回答是肯定的,因为越成熟的市场,越需要对价格的中长期走势进行跟踪分析。 我国股票市场从1998年初开始,出现的一个非常明显的改变,那就是机构资金对股票的运行时间大为延长,市场操作理念也随之发生了很大的变化。我们不难发现,市场中所涌现出的大牛股其牛市行情往往持续一年,甚至两年的时间,这就表明我们需要着重对价格的中长期走势进行研判。现在许多分析软件提供的价格变动周期主要包括:日线(5-60分钟K线)、周线、月线。月线虽然最能反映价格的中长期走势,但由于我国股市设立时间仅十年左右,不少股票尤其是次新股价格月线所能提供的信息就非常少了,而周线则是一个非常好的工具。下面我们就切入到本期的话题,即周线技术指标的设置。本期先讨论大家最熟悉的KDJ指标。 一般的分析软件往往把周K线KDJ指标的参数设为9,这是不是最优选择呢?记得我们在讨论日线指标参数设置时曾将该指标的参数由9改为19,这一次如法炮制情况会怎样? 通过对两个参数设置的对比观察,我们可以发现一个共有的特点,即能够走出大牛市行情的股票,其周K线KDJ指标都曾在20超卖区以下(一般是在10到15的位置)发生过黄金交叉,但与以9为参数的KDJ指标相比,以19为参数的KDJ指标更为精准,具体表现在以一些大牛股在9为参数的KDJ指标中,往往在该指标还没有回落到20超卖区以下就出现行情,有的甚至在50中轴区附近就直接展开行情,如果我们按照KDJ指标的应用原则来进行操作,可能会错失良机。但以19为参数的周K线KDJ指标来看,绝大多数走势强劲的股票,该指标一般都会在价格尚未启动前于20以下区域出现黄金交叉,有的会出现两次交叉,而一旦发生黄金交叉,基本上都会形成可观的涨幅,在20以下周K线KDJ指标发生交叉,几乎构成了股票产生牛市行情的必要条件。同样,出现在80超买区以上的死叉,对价格走势来讲也是致命的。 但从另一方面来看,以9为参数的周KDJ指标也有其优势,那就是它的灵敏度相对较高,一般来说,当价格在高位时判断趋势是否已经转向,我们需要借助这一参数设置的指标,因为以19为参数的周线KDJ指标的主要特点是信号比较可靠,但逃顶信号稍嫌滞后。所以大家在使用周线KDJ指标时,一是要注意对参数的设置;二是要灵活掌握,在不同的时期,不同的股票上应当尝试多设几个参数来验证它的可靠性,这里讨论的两种设置方法只不是许多种设置方法中的一部分而已,并不适用于所有的股票和任何一个时期。另外,对于刚刚除过权的股票,周线KDJ指标会有指标失真的情况产生,这也是众多技术指标的固有缺陷。[编辑本段]七、KDJ指标在实战中的应用经验 在实际操作中,一些做短平快的短线客常用分钟指标,来判断后市决定买卖时机,在T+0时代常用15分钟和30分钟KDJ指标,在T+1时代多用30分钟和 60分钟KDJ来指导进出,几条经验规律总结如下: (A)如果30分钟KDJ在20以下盘整较长时间,60分钟KDJ也是如此,则一旦30分钟K值上穿D值并越过20,可能引发一轮持续在2天以上的反弹行情;若日线KDJ指标也在低位发生金叉,则可能是一轮中级行情。但需注意K值与D值金叉后只有K值大于D值20%以上,这种交叉才有效; (B)如果30分钟KDJ在80以上向下掉头,K值下穿D值并跌破80,而60分钟KDJ才刚刚越过20不到50,则说明行情会出现回档,30分钟KDJ探底后,可能继续向上; (C)如果30分钟和60分钟KDJ在80以上,盘整较长时间后K值同时向下死叉D值,则表明要开始至少2天的下跌调整行情; (D)如果30分钟KDJ跌至20以下掉头向上,而60分钟KDJ还在50以上,则要观察60分钟K值是否会有效穿过D值(K值大于D值20%),若有效表明将开始一轮新的上攻;若无效则表明仅是下跌过程中的反弹,反弹过后仍要继续下跌; (E)如果30分钟KDJ在50之前止跌,而60分钟KDJ才刚刚向上交叉,说明行情可能会再持续向上,目前仅属于回档; (F) 30分钟或60分钟KDJ出现背离现象,也可作为研判大市顶底的依据,详见前面日线背离的论述; (G)在超强市场中,30分钟KDJ可以达到90以上,而且在高位屡次发生无效交叉,此时重点看60分钟KDJ,当60分钟KDJ出现向下交叉时,可能引发短线较深的回档; (H)在暴跌过程中30分钟KDJ可以接近0值,而大势依然跌势不止,此时也应看60分钟KDJ,当60分钟KDJ向上发生有效交叉时,会引发极强的反弹。
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