实际控制人仅针对上市公司而言吗?

美食小阿姨 2022-07-04
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实际控制人不仅仅是上市公司有,其他形式的公司也有。概念上讲:实际控制人是通过投资关系、协议、或者其他安排能够实际支配公司行为的人。投资关系及协议是比较明确的,而...
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    比较经典的例子是海南航空定向增发的例子。 海航换骨——“大新华”组建内幕独家调查 海航集团正在操作的“大新华”集团一波三折,挂牌计划一推再推,这里面到底有什么不为外人所知的故事?索罗斯是否还会大笔注资?海南航空集团的第一大股东是否即将易主?海南省政府为何在关键时刻拿出来15亿?“大新华”集团上市后,以陈峰为代表的海航集团的“老板”们,是否会上演一夜暴富的神话?《新财经》记者两赴海南,通过与陈峰、王健、陈文理、李先华等海航高管的深入交流,得到了大量第一手资料。 “我们大厦楼上的‘HNA(海南航空)’标识有些脏了,是不是应该清洗一下?”不久前,海航发展大厦的清洁工通过海航集团特有的网络办公系统,将意见直接提给了集团董事局领导。 “不用了,我们的牌子马上就换了。”海航的决策者回答。 文/陆 建 罗 威 众所周知,海航人正在实施一个很大的战略规划——筹建“大新华”集团。可是,这个“大新华”同现在正在私募的新华航空控股有限公司有什么关系?同海南航空股份有限公司有什么关系?同海航集团有什么关系?“大新华”未来将扮演什么角色?这些问题,就是在海航内部,很多人也说不清楚。 “海航现在处于再次脱胎换骨的准备期。”面对《新财经》的采访,海航集团董事长陈峰说,“未来5~7年,海航有两个目标:一是创造中华民族的世界级航空运输品牌,二是为中华民族创造一个世界级企业。这有三个标志,一是机队规模;二是旅客认同度;第三是海航品牌的国际知名度。目前我们正在组建中国新华航空集团,这是中国航空界一次重大的私募,为我们未来发展奠定了基础。” 陈峰口中的“中国新华航空集团”,正是业内所说的“大新华”概念。在目前,因为还未完成注资计划,没达到《公司法》对于一家集团最低掌控五家子公司的要求,集团还不能挂牌,所以只能通过“新华控股”吸纳资金。 对此,海航已经谋划了很久很久。 海南航空从一个地方性航空运输单体企业,能发展到今天的规模——截至2005年6月,拥有107架飞机,集团总资产430多亿元,员工19000多人——同他们一系列成功的资本运作密不可分。如同国务院发展研究中心海航发展战略研究组所说的:海航快速发展的十年,也是成功进行资本运作的十年。 通过一系列资本运作,海航得到了速度,但却带来了高负债的问题。而且,受到资本制约,海航业内老四的地位一时间难以再向前提升。 海航需要资金支持并且为数不小,这是一个公开的秘密。每一次融资,都带来海航资产负债率的下降,而后来都毫无例外地回到警戒线之上。海航为筹措资金不遗余力。 “大新华”恰是海航人把发展目标和解决资金难题巧妙结合起来的战略。 陈峰在10月15日索罗斯基金入资新华控股的新闻情况通报会上明确表示,新华航空集团的成立分三个阶段:第一阶段是私募筹备期,私募总额约30多亿元,其中索罗斯的本次投资约占10%。到今年底,根据私募的具体情况,募集约50亿元左右资金,并举行创立大会,这是第二阶段;第三阶段,大新华航空集团计划在香港H股上市。 被逼出来的“上策” 2003年以前,海航一直具有再融资的资格,但是,缓解资金瓶颈,单纯满足“连续三年盈利”还不够,在中国低迷的市场环境和特殊的管理体制下,海航的直接融资必须得到主管部门的批准。 “我们每年都报材料,但每年都排队。”在海航高层中,直接负责资本运作的高管无奈地说。 据他介绍,由于2001年、2002年这两年中国资本市场整体低迷,所以,证监会控制了上市再融资的节奏,无论首发还是增发,都严格限制,排队解决。海南航空几乎每年都排在150名以外,2002年的时候,排位刚稍微靠前一点,大概是130名,结果2003年“非典”来了。 “在中国的各个行业中,‘非典’影响最大的就是航空运输业。‘非典’期间我到广州看了一下,当时白云机场有20多架飞机排在停机坪上,其中有五六架777,从这边往那边看过去, 20多架飞机整齐排列,那场面倒真是壮观,但我却感到很悲哀。那时,民航业真的特别惨。”这位高管说。 海南航空在2003年年报中表示,由于受“非典”疫情影响等原因,公司2003年实现利润总额为-14.74亿元,比上年下降了1145.39%。其中:主营业务利润比上年减少11.50亿元,为0.45 亿元,下降96.23%;而毛利率从上年的23.78%下降为8.43%,降低了15.35%,致使净利润为-12.69亿元,比上年下降了1332%;每股收益-1.74元,每股净资产1.53元,调整后的每股净资产0.80元,净资产收益率-113.70%,经营活动产生的现金流量净额-6.45亿元,每股经营活动产生的现金流量净额-0.88元。 “2003年的巨额亏损,意味着我们三年的营业业绩没有了,也就失去了再融资的资格。那时我们感到很冤,‘非典’完全是外来的非人力可控的原因,并不是我们企业的核心能力或者经营发展战略出现问题,也不是企业的决策失误,我们的企业是好好的,但是因为不可抗拒的原因,导致企业无法保持连续三年盈利,造成海航股份公司未来三年都不能融资;而且,三年以后继续排队,批下来至少需要五年以后。你说这合理吗?”海航一位高管如此说。 “这样的制度,意味着人为的限制,导致了中国很多民族企业在未来的五年失去了直接融资的资格,失去利用资本市场来促进发展的机遇,这是不公平的。”这位海航高层领导至今无法释怀。 当时,对于资金极度渴望的海南航空,一直努力向证监会陈述自己的理由,期望恢复直接融资的资格。但证监会说这是《公司法》规定的,必须要找全国人大。海航马上找了全国人大的法律委员会,法律委员会也表示了对海航的同情,认为这种现象不正常,但是按照中国的法律规定,只有全国人大常委会才有权解决这个问题。 “我们当时想,全国人大能给我们解决这个问题,我们至少是为100多家因为‘非典’导致亏损的旅游、航空、酒店餐饮这三个行业的上市公司呼吁,这个事情要是破冰,意味着100多家相关企业都具备了融资资格。我们当时是抱着这样的理念来做这个事。但是从2003年‘非典’的下半年开始,我们的工作一直没有进展。”谈及往事,海航的一位直接参与者还是一脸的无奈。 失之东隅,收之桑榆。虽然策划突破政策限制没有成功,但海航定向增发的工作取得了意想不到的突破。 定向增发的时间差 在当前的资本市场上,股权分置改革正在如火如荼地进行着。很多资本大鳄意识到,如若持有上市公司非流通法人股,只要鼓捣出一个说得过去的“对价”方案,就能取得上市流通的资格。到那时,无论是持有还是拉高出货,主动权都掌控在自己的手中。更何况,中国资本市场的高层监管者还放出话来,股权分置改革成功的企业,将优先安排融资和高层管理者持股。 一时间,非流通股成了香饽饽。法人股交易十分踊跃,价格水涨船高。 就是在这个敏感的时间段里,国家有关部门批复海南航空股份有限公司可以定向增发法人股。一石激起千层浪,很多公司意欲效仿,却再也没有一家取得成功。海南航空股份有限公司成为了唯一一家在今年取得定向增发资格的上市公司。 海航的定向增发,初步打算是28亿元,这远远大于在A股市场上增发获得的几亿资金。 海航人如何做到这一点?这里面,自然充满故事。但却没有人给出答案,这也许是市场永远无法破解的谜局。对于坊间的各种传言,海航的高级管理者不置可否。他们只是强调以下两个方面。其一,海航股份的定向增发能够成功,是因为证监会的批文是在中国管理层决定解决股权分置之前。“如果是在此之后,可能这个事情又会有变数。”海航集团的一位负责人如实相告。其二,这个决定表明,党和政府对促进先进生产力的发展,对企业的发展是支持的。创新能力、改革意识都是非常强的。 得到了好处的海航人对决策者毫不吝啬溢美之词。 增发后的海航股份,是否会通过资本市场变现,从而获得溢价?对此,海航的高层表示,新华控股即使成为海航股份的第一大股东,即使获得流通权,也不意味着海航集团的法人股有出让的打算。 “大新华”水落石出 那么,海航股份的定向增发与海航集团正在操作的“大新华”究竟是什么关系? “这是一个事情的两个层面。”一位海航高层告诉《新财经》,目前正在筹建的大新华航空集团,是2004年1月5日中国民航总局批准设立的新华航空控股有限公司的升级版本。(民航政法函[2004]5号文件《关于组建中国新华航空集团有限公司问题的批复》)。当前,海航的舵手们利用新华航空控股有限公司的名义进行私募活动,今年年底,这笔资金的一部分将直接注入海南航空股份有限公司,作为定向增发的一部分。而另一部分资金将用来收购海南航空集团其他的航空公司,包括中国新华航空有限公司、长安航空有限责任公司、山西航空公司,组建世人瞩目的“大新华集团”。据知,这四家航空公司早在2002年就已实现合并运行,效果非常好。 按照海航的计划,这次资本运作完成后,海航集团航空运输主业的核心资产和品牌概念都将被“大新华”所取代。一个摆脱了地域概念的新航空集团形象将浮出水面,这便是陈峰口中“脱胎换骨”的真正内涵。 对于“大新华”的组建细节,海航的一位高层领导解释说,海航三年连续盈利的业绩没有了,资本市场上直接再融资的路走不通了,可是,很多投资资金打算入股海航,“仅仅因为我们是上市公司,就无法吸纳这些资金;如果不是上市公司,就可以随时入钱,这是一个明显的悖论。” 当时,证监会的相关部门告诉海航,我们这种限制主要针对公开发行股票,因为公开发行股票必须保障广大中小投资者的利益。但私募是愿打愿挨,作为战略投资者,他自己就会对这个项目进行审慎评估后再作决定。 监管者的态度让海航人看到了事情的转机。经过艰苦的争取工作,国家有关部门终于同意海航私募非流通的法人股。 为什么只批了一家?海航的一位高级管理者认为,这实际上是国家有关部门为中国资本市场的创新所作的实验。“但是没有想到,我们海航刚刚拿了批文以后,有关部门决定,要首先解决股权分置这个困扰中国股市最大的问题,而不是仅仅考虑这100多家因为‘非典’导致亏损的企业有没有再融资的问题。只有股权分置这个问题解决好了,国家才可以发展。所以,在两利相较的时候,就取了大利。” 海航的解释,是否符合逻辑,自然见仁见智。但海航的定向增发资格,让海航有了更大的想法。 海航股份目前是单一的上市航空公司,海航决策者打算把海航股份有限公司同其余几家旗下航空公司(新华、山西、长安)一起整合起来,组成一个大的、资源能够共享、统一运行的平台。据海航执行总裁李先华介绍,按照民航总局现行规定,每家航空公司都有各自的航线经营权,相互是不能“串飞”的,要变通,就要签协议,租哪家公司的飞机才可以飞哪家的航线,资源无法共享。比如,夏季的时候,海南是淡季,北方新疆、西安非常火,而海航的运力没有办法调配到北方去飞。冬季是海南的旅游旺季,冰天雪地的北方是出行淡季,飞机却无法调过来。海航收购了三家航空公司,但还是一个个独立运行的企业,失去了收购的意义。“收购的意义在于把这四家航空公司组合在一起,形成一个新的平台,资源共享,能够取得1+3>4的效益”。在李先华看来,未来的“大新华”就是把这四个航空公司组织到一个以市场为导向、以资本为纽带的大平台。 30多亿元资金的背后 据《新财经》调查,到目前为止,新华控股募集到的资金有30亿元左右,包括以下几个方面:(1)海南省发展控股有限公司出资15亿元;(2)海航集团及其关联企业出资11.5亿元;(3)索罗斯出资2500万美金;(4)正在洽谈中的海内外机构投资者,基本落实的资金有10亿元左右,意向资金不低于几十亿元。 每一笔资金的背后,都有一段故事。 在海航集团提供的资料中,有如下表述:“经海南省委省政府决策,海南省投资管理委员会表决通过,海南省发展控股有限公司向新华控股投资15亿元人民币,目前15亿元资金已到位。” 而据《新财经》了解,这短短的几十个字背后,也蕴涵着很多故事。作为海南省最大的企业之一,省委省政府对海航的扶持自然不遗余力,但是,随着市场化的推进,随着中国金融体制的改革和国有企业的改革,政府介入地方企业的行为越来越谨慎。 对此,李先华这样解释:刚开始我们也没有考虑省政府入资,当时很多国内大企业都表示了浓厚的兴趣,认购比较踊跃,我们当时测算了一下,融资几十亿不成问题。 但是后来情况发生了很大变化。国内投资机构大都遇到一个问题,就是国有大型企业的入资存在政策上的障碍,投资其他行业,要受到国资委严格审批。换句话说,国有企业投资其他行业,目前基本上行不通。当然,也不排除国资委批准个别企业数额不大的投资,这样,外资股占的比重就很大了。 “这就出现了一个问题,根据民航总局的规定,当前的航空业,外资股的比例不得高于49%。而且,外资投资者还表示,全部资金马上到位都没有问题,但是他们有自己的要求,比如总部的位置问题。很多海外投资机构认为,就海航的未来发展而言,海南已经是一个很小的市场了,未来的航空集团的管理公司是不是应该设立在北京,等等。这些问题我们没有答应,但也向省委省政府作了汇报。” 海南省政府对海航的关注与支持,这些年没有动摇过。这一次的问题,海南省政府再一次伸出了援助之手。海南省通过自己的发展控股公司——海南发展控股注资15亿到新华控股。既缓解了外资比例超标的问题,也将海航踏踏实实地留在了海南这片土地上。 《新财经》了解到,这次政府出资,虽然最后皆大欢喜,但在具体运作过程中还是一波三折,其中,协议就签订了很多份。 这也许就是海航领导口中“没有海南省政府,就没有海航今天”的真正含义。 海航第一大股东即将易主 海航提供的最新资料显示,海航集团及关联公司将向新华控股投资11.5亿元人民币,目前5亿元人民币已经到位,其余投资将于10月份内到位。 众所周知,在当前的海南股份有限公司中,海航集团作为海南航空发起人之一,2003年末只拥有7.3%的海南航空股份,当时具有索罗斯量子基金背景的美国航空有限责任公司持有1.08亿股,以14.8%持股比例为第一大股东。但自去年以来,海航集团增持迹象极为明显:海航集团受让光大集团所持有的海南航空4.5%股份,并增持了670万股A股流通股,使其持股比例达到11.85%,持股比例仅比美国航空有限责任公司低2.95%,位列第二大股东。 海航集团的实际控制地位,同其控制的上市公司股份十分不般配,这是海航集团一直要扭转的事情。而如果此次定向增发顺利完成,海航集团无疑将成为上市公司的第一大股东。对此,海航的高管在接受《新财经》的采访时,也间接证实了这个断言。 此外,据海航直接负责融资的高层管理人员透露,目前,很多投资者正在就入资条件和细节问题进行磋商。 “每一笔都是大资金。”一位海航高管如是说。据《新财经》调查,包括渣打银行在内的很多外资同海航的谈判都已经到了“收官”阶段。 “到年底为止,新华控股私募资金和向海航股份定向注资的活动将同时结束。”陈峰说。这意味着,在未来的两个月时间里,新华控股,也就是未来的大新华集团第一阶段的私募工作将告一段落。到底海航能募集到多少钱?这个很有意思的猜想,在一定程度上决定着海航“大新华集团”理想的根基到底有多大。 整体上市与高管持股 中国的资本市场,从来不缺资本运作的高手,也从来不乏挑战政策边缘的经典案例。当年TCL整体上市,就开创了中国资本市场的一个先例,成就了李东生的传奇。 今日的海航谋划的“大新华”概念,在有些人看来,似乎打算重复演绎TCL的故事。 陈峰表示,未来的新华集团,将在香港H股上市。虽然资本市场上的事情,没有人能下结论,因为变数实在太多。但陈峰的计划,还是从海航另一位高管的口中得到了证实。 在他看来,目前,中国的资本市场问题多多,股权分置问题能不能在两年内解决,目前还存在很大的变数。由于在美国市场发行ADR(信用凭证)效果并不好,因为在大多数美国人看来,中国上市公司的财务不够透明,管理效率低下,也许这是偏见,但却造成了市场上交投清淡的现实。而另一方面,中国的企业在美国上市,其维护成本相当高,大致每年需要数百万美元,往往得不偿失。“从目前看,香港还算是世界金融中心之一,各方面符合‘大新华’上市的要求。”可见,海航的管理者不仅考虑到上市的问题,也早早就考虑好了如何上市和到哪里上市的细节。 TCL整体上市,让李东生一夜之间暴富。那么,海航的“大新华”上市计划呢? “在以前,关于上市公司高管的股权激励问题,我们不是没有考虑过。”海航集团执行总裁李先华表示,“但是后来,国家叫停了这项激励措施,我们就没有再动心思。” 他同时指出,我们永远不会用某些办法,让海航的高管或者一部分人变成富豪;我们作为海航的决策者,从来就是将公平放在了首位。海航历史上一直强调的是管理层要作出牺牲,比如海航从成立之时起,技术岗位的管理人员工资比行政管理岗位和综合管理岗位的干部要高。很多年,机务维修人员的工资都比我高,更不用说飞行员。在住房分配制度改革之前,我们在房子的分配方面,都是飞行员首先挑,技术人员第二挑,我们管理层是第三挑选的,我住过很多海航的房子,可以说都是很普通的。 李先华对《新财经》表示:“到目前为止,我在海航除了拿工资,年底根据我的绩效,董事局给我打分,还有一份不高的奖金,加上公司给我买了一份保险,此外我再没有其他的。作为海航的管理者,我们现在更多考虑的是把这个事业做大做强,做成百年老店。我们自己经常想,一个人一顿饭还能吃两斤米饭,睡觉还能睡两张床吗?所以,我们对高管持股并没有很强烈的愿望。” “我们绝对不会通过本次资本运作将海航的高管成为富豪,绝对不会这么做!”李先华的回答掷地有声。 李先华认为,在任何一个团队中,任何分配制度都可能存在不够公平的因素,或者你觉得公平,人家觉得不公平。对于上市公司高管的股权激励问题,他也同时表示,对于政策制定者来说,不能说有一个案例没有做好,就搞一刀切,这是要命的。有很多知名的企业团队干得那么好,高管无法持股,结果没有正路可以走,就走了歪路,这样的例子太多了。 同时,他认为舆论也不应该对这些事情太苛刻,不应该将所有的资本运作都看做损公肥私的行为。 “海航的资本运作之所以成功,最重要的原因是有一个非常好的实业在做支撑,如果没有这样一个很好的实业,光靠讲故事是不行的。讲故事可以骗一次,但骗不了长久。大新华集团会成为中国航空业最出色的企业,不信,你走着瞧。”李先华说。 海航历次融资一览 直接融资 >> 海航的第一次直接融资是从海航的股份制改造开始的。1993年海航以重新评估的1334万元国家股与中国光大国际信托投资公司、交通银行海南分行、中国国际旅行社总社、海南航空进出口贸易公司等17家法人单位为发起人,组建了海南航空股份有限公司。注册资本为25010万元,总股本为25010万股。形成的股权结构,国有股1334.0552万股,占5.33%,法人股18675.9448万股,占74.67%,并在STAQ系统上市。内部职工股5000万股,占20%。企业总资产为12.4亿元,资本的长期负债率66.3%。1994年海航的分红方案确立为每10股送2股,共送红股5002万股,总股本增至30012万股。 第二次直接融资是1995年向美国航空责任有限公司出让1亿外资股股份,每股价格为0.2449美元,共获得2500万美元股权转让金,折合人民币2.079亿元,占当时总股本的25%。第二次直接融资不仅在一定程度上解决了海航对外汇的需求,而且使海航进入了国际资本市场,提高了海航在国际资本市场和资金市场的知名度和信用度,同时为海航学习西方先进的管理经验与技术提供了便捷的渠道和方式。引入外资股后,美国航空责任有限公司在董事会9个席位中只占有2个席位,海航的总股本增至4亿股。其中,国家股占4%,法人股占56.01%,个人股占14.99%,外资股占25%。从总体上看,海航的中方股东仍占大多数。 第三次直接融资是海航发行A股和B股,转为公众公司。1997年海航在境内发行外资股B股7100万股,发行价格为每股0.47美元,公司取得募集资金3337万美元,折合人民币27669万元,其中7100万元转做股本,其余扣除发行费用后转为资本公积金。发行B股后,公司的注册资本为4.71亿元。进一步解决了公司的外汇需求,平衡了公司的股本结构。 1999年,公司A股在上海证券交易所挂牌上市,上市总股份为20500万股,发行价格为每股4.6元人民币,募集资金近9.43亿元,扣除发行费用外,20500万元转做股本,其余转为资本公积金。A股发行后,股份公司的注册资本为6.76亿元。股东权益增到20.26亿元,公司总资产达到66.02亿元。到1999年为止,海南航空股份有限公司的股本为67616万股,其中国家股占2.37%,境内法人持有股份占33.14%,内部职工股占8.87%,境内上市外资股占10.5%,外资法人持有股份占14.80%,社会公众股东占30.32%。 间接融资 >> 企业股本金的增长,不仅意味着企业规模的扩张,而且也意味着企业间接融资有了更多的信用担保。1993年,海航初次募股集资2.5亿元后,以这笔资产做抵押,初步从银行获得大额贷款6.48亿元,购买了两架波音737客机,随后又以这两架飞机做抵押,从美国租购了两架波音737客机,组建了海航机队。此后,海航以良好的经营业绩,树立了市场信誉,陆续与中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行等金融机构签订了银企协议,获得大额长期信贷,并在美国三次成功地发行共计4.34亿美元的债券。
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    • 提问者: 彭彭。
    股票投资首先必须看大盘的脸色。大盘脸色不好,开始进入下降通道,处于下跌趋势,即大盘走空,你就必须减仓甚至空仓;大盘脸色灿烂,开始进入上升通道,处于上升趋势,亦即大盘走多,你就可以大胆加仓做多,持股不动,稳当赢利。为什么要看大盘脸色?因为大盘是市场的“老大”。不管在哪个圈子里混,都得听老大的话,看老大的脸色来行事,在股票圈子里混,自然也不能例外。当“老大”脸色不好时,说明“老大”不行了,“树倒猢狲散”,大多数个股会轮番随“老大”一起趴下,操作难度极大。系统性下跌、亏损风险将让投资者很难有赢利的机会,你必须减仓甚至空仓,以少亏、不亏为赢,如果此时尚有赢利,那是万幸。总之,大盘走空时,少操作甚至不操作,减仓甚至空仓,是为最上策。当“老大”脸色灿烂时,说明“老大”风头正劲,一呼百应,大多数个股会轮番随“老大”昂首前进,操作就相对容易。系统性上涨、赚钱机会将让投资者赢利机会增多,你就可以大胆加仓做多,持股不动,稳当获利。总之,大盘走多时,大胆加仓做多、持股不动,是为最上策。大盘多空行情简易判定法必须明确的是,大盘多空不是指哪一天的走多或走空,而是指其发展的趋势是走多还是走空。那么,如何判定呢?最简单实用的办法还是从多空行情的特征来判断,只要我们掌握了多空行情的特征,对照这些特征,我们就可以判定大盘的行情是走多还是走空。1.多头行情特征:1)多头特征一:股价重心上移,底部一底比一底高,顶部一顶比一顶高,则为多头行情;2)多头特征二:5日、10日、20日、30日、60日、120日甚至250日等短、中、长期均线呈典型多头排列(简称多排),则为典型多头行情或者说牛市行情,可以大胆做多;3)多头特征三:5日、10日、20日等短期均线呈空头排列(简称空排),30日、60日、120日等中长期均线呈多排,则表示中长期为多头行情;4)多头特征四:股价处在上涨支撑线之上,且趋势向上,则为多头行情。2、空头行情特征:1)空头特征一:股价重心下移,底部一底比一底低,顶部一顶比一顶低,则为空头行情;2)空头特征二:短、中、长期均线呈典型空排,则为典型空头行情或者说熊市行情,必须坚决做空;3)空头特征三:5日、10日、20日、30日等短中期均线呈多排,30日、60日、120日等中长期均线走空,则表示短期为多头行情,但中长期为空头行情;4)空头特征四:股价处在中长期下降压力线之下,股价趋势向下,则为空头行情。跟着主流不会有错很多投资者在市场中经常犯的一个错误就是看不清主流趋势,或者明白主流趋势,但不能坚定跟随,反而被次级趋势所左右。我们认为,在实战中,获取成功的关键是:坚决认清主趋势,而且只做主趋势行情。万万不可以受次级趋势干扰。比如,熊市的反弹诱惑或许使你再次满仓进场,但最终一定是亏损累累。而对牛市中的正常调整所产生的恐惧也是一样,使很多投资者错过了大牛市的爆炸性收益,见图2-11和图2-12。图2-11如何抓牛放熊图2-12如何抓熊放牛跟随主流还有另外一层含义,即跟随主流热点进行投资。尤其是大牛市行情中,都有一个行情主线索。抓住主线索,就等于抓住了市场主力机构的操作脉络。跟随主流资金操作,虽然不见得会获取超额收益,但至少不会跑到偏道上去。实战中还有很多简单而又实际,同时必须遵循的法则,但上述精简原则是必须遵守的。希望在你遵守这些法则的同时感受到精简的力量、法则的威力。短线主力操盘特征主力操盘总的逻辑顺序是:建仓、拉升、出货。短线主力坐庄,一般是因为受到突发利好刺激,借助突发性题材、消息快速建仓,吸引跟风盘快速拉高股价,达到快速建仓、快速洗盘、快速拉升、快速出货的目的。短线主力由于建仓匆忙,所以收集的筹码较为有限,控盘力度较弱,因此,它无法打持久战,只能快进快出,洗盘也匆匆忙忙,通常不会超过10个交易日。匆匆洗盘后,短线主力又快速拉高股价,然后快速打压出货,整个过程一般不超过一个月。而且,短线主力收集的筹码一般都是中小盘股、ST股、受突发利好影响的股(如重组、增发使公司业绩预期得到改善以及高送转股等)或者超跌反弹的股。操盘过程呈现出大阳线、大成交量、大换手率、大角度攻击等特征。总之,短线主力操盘的特征可以概括为:“大”字、“快”字当头,股价暴涨暴跌。判断的要点:突然拉高建仓时K线、成交量、换手率的表现是否突然异常放大,洗盘时是否凶悍、快速。图1-13中关村K线图(2010.10?2011.4)2011年2月10日,该股突然放量拉涨停,并连拉三个涨停,大阳线、大成交量、大换手率、大攻击角度等,完全符合短线主力建仓特征。2月15?21日,该股股价大幅下跌,但很快又再次拉升,迎来了第二轮行情,凶悍、快速洗盘的特征也暴露无遗。在拉升到一定高度后,主力于3月16日开始出货。大阳线、大成交量、大换手率、大攻击角度,快速建仓、快速洗盘、快速拉升、快速出货,股价暴涨暴跌,这些完全符合短线操盘特征。中长线主力操盘特征中长线主力看中的是个股的基本面,是个股的中长期良好发展预期,并预期大市不会太熊,没有系统性下跌风险或者风险不大,且结构性机会很多,坐庄获利机会大于风险(如2009年8月过后,大盘温和下行,虽有系统性风险但不大,且结构性机会较多,因而较有利于坐庄),因而有计划性地坐庄。因此,中长线主力会选择在目标个股股价绝对或相对低位时,有计划性地吸筹建仓,并通过试盘盘整、初步拉升、洗盘、主拉升几个比较阶段,最后出货获利,完成坐庄过程。整个操盘过程中长线主力非常有耐心,股价也不温不火,即便在拉升阶段盘中也极少出现像短线主力操盘时那样的暴涨行情;K线呈现小阴小阳和十字星相间、震荡攀升格局,且经常洗盘,涨一点又洗一下,进二退一或者一步三回头甚至大横盘大调整,极度考验散户的耐心,一不小心就可能被洗出盘来。不过,各个阶段的层次结构还是比较明显。上升通道主要有两种路径(或轨迹)。一种是顺风顺水,直达罗马,沿一条比较标准的上升通道缓慢攀升,中长期均线大多数时间呈多排(如图1-14所示);另一种是曲折起伏,有明显的层次结构,出现长期横盘箱体、盘中顶或下降通道等形态,短中期均线经常死叉,甚至中长期均线有时也会死叉(如图1-15所示)。先来看图1-14,飞亚达A(000026)K线图,自2008年10月31日见大底后该股股价就逐步上扬,整个过程股价不温不火,沿一条比较标准的上升通道逐步缓慢上升,建仓、试盘盘整、初拉、洗盘、主拉、出货各阶段层次结构非常不明显,中长期均线很少死叉。图1-14飞亚达AK线图(2008.11?2011.5)再看图1-15,中国宝安(000009)K线图,自2008年9月19日见大底后该股股价就逐步上扬,整个过程建仓、试盘盘整、初拉、洗盘、主拉、出货各阶段层次结构比较明显。总之,中长线主力操盘的特征可以概括为:股价不温不火,且经常洗盘,涨一点洗一下,进二退一或一步三回头甚至大横盘大调整,但各阶段层次结构比较明显。图1-15中国宝安K线图(2008.10?2011.5)短线、中长线主力具体比较通过以上对比,我们对主力操盘的特征和风格就有了比较全面和深刻的认识,就比较容易区分主力性质,能够采取相应的应对措施。如果我们判断出控盘主力是短线主力,那我们就可以更加有效地跟进主力做短线行情,赚取短线暴利。具体做法是在短线主力初步建仓时就跟进,赚取第一波行情,并在其洗盘结束后再一次跟进,赚取第二波行情。当然,并不是所有短线主力操盘的股票,都会有第二波行情,在大市不好的时候,短线主力往往只拉一波就会走人。如图1-16,深信泰丰(000034)K线图所示,该股在大幅下跌企稳后,主力吃进筹码,并于2011年7月14日突然放量拉涨停,且连拉两日,短期涨幅巨大;7月19日,股价进入调整。但我们看到,7月21日股价跳空下跌,25日跌幅达7%以上,并跌破10日均线,几天就“吃掉”了前面放量拉升的3根阳线!这种情况下就绝不是洗盘,而是真跌,真出货。一般情况下,真正的强势短线股不会这么容易破10日均线,在跌幅还很小时(一般不会超过10%)就会重新拉起。如果我们判断出控盘主力是中长线主力,则最佳介入时机是在主力结束试盘盘整,进入拉升阶段。拉升阶段是最肥美的阶段,是利润最可观的阶段,因此在判断出中长线主力后,我们就要重点关注主力何时结束试盘盘整,进入拉升阶段,为找准最佳介入时机打下基础。那么,如何判定主力结束试盘盘整、进入拉升阶段了呢?图1-16深信泰丰K线图(2011.3?2011.7)一般而言,大多数个股的试盘盘整阶段不会很长,最多几个月,有的甚至没有这个阶段,建仓后直接进入拉升,但也有极少数个股则会盘整一两年才进入主拉升阶段。判定试盘盘整阶段结束的标志,可以简单概括为:股价突破上方压力线+均线多排或向上发散+创新高。只要同时具备了这三个条件,那一定是盘整结束、进入主拉升阶段!忘记成本多得利大家听到忘记成本这个词也许会产生许多疑问,成本怎么可以忘记?有些人也许还会说,不但不会忘记,而且还会时时记着,时时知道自己是否亏损,或者盈利了多少。我们都知道,自从你买入股票之后,成本一般都会记得。谷往经来所提出的忘记成本不是指从形式上强迫你一定忘记买入股票的成本,而是一种针对卖出行为的操作定律。具体如下:1、忘记买价。一旦你买入某一只股票之后,对于买入的价位不要再过于关注。2、设立止损。在买入股票前,一定设好这只股票的止损价位以及获利了结的价位。当然获利卖出的价位也可以不设,但止损的价位必须设立(更高层次的设立需要结合市值管理)。3、坚决止损。一旦你买入的股票达到止损位(更高层面的风险控制是市值达到了止损位置),即未按事先预期的上涨,无论你多少钱买入的股票也必须要卖出。千万不可以有不赚钱就不卖,因亏损而不卖的想法。在现实操作中,许多人对于卖出的操作尚有一些误区,一方面,认为赚了钱的卖出似乎顺理成章;不赚钱或亏损的卖出似乎不能接受。另一方面,有些投资者误认为卖出的动作与买入价有很密切的关系。其实,在你买入某只股票前,是否能选择到一个适当的价位当然关系到你最后的盈利或亏损结果,买入价如果较低而卖出的把握就会容易些,买入价过高,则卖出的把握就会困难些。然而一旦你已经完成某只股票的买入动作,在这之后,买入价已经不起任何作用,是否应该卖出已经与买入价无关,卖出动作是否执行则要完全严格按照卖出标准来进行。所以,我们提出忘记成本,就是要大家在买入股票之后,在应该卖出时就要毫不犹豫地卖出,万万不可以再过分、过多地去想你的买入成本。一个篮子装鸡蛋:也许大家都听过这样一句话:“鸡蛋不要放在一个篮子里”。意思是说:如果你买的股票太集中,比如全部资金仅买一只股票,那么一旦这只股票出现问题,风险太大,也许会“全军覆没”。所以,传统的理财理论是建议分散投资,当然这一说法也的确有一定道理。但在实战中,尤其对于中小投资者而言,这一做法完全错误。很简单,它不符合精简定律。我们的定律是:“将鸡蛋放在一个篮子里”。对于中小投资者而言,一方面,资金规模较小,进出十分方便,不存在资产的流动性问题;另一方面,中小投资者没有精力与能力去仔细研究很多只股票的基本面,如果逞强做分散投资,并不能确保若干只股票品种的全部安全性。所以,依据我们的观点,中小投资者应该集中精力,精心选择一两家资产优质、成长性较好的上市公司,当然这家公司一定是你十分了解的,而且能够及时掌握它的变化,耐心地去投资。依据经验,一般而言,如果你在投资过程中产生了较大的亏损,往往是进行分散投资,而且手中股票品种很多造成的(我们经常发现,很多中小投资者手中资金很少,但股票数量比基金还多,令人不可思议)。如果你在操作过程中获取了较高的利润,则往往是集中持有某一只股票所带来的结果,分散投资难以产生较高的利润。当然,也许会有投资者问,如果你选的这只股票出了问题怎么办?你选的股票应该是你最了解、最能及时掌握其基本面变化的。而一旦公司基本面出现了向坏的变化征兆,就应该采取一定的风险防范措施。事先想好退路就不怕任何事情发生了。相反,并不会因为股票数量多了,你的风险就小了,数量与风险之间没有必然的联系。只增不补惜真金在投资的过程中,经常会出现两种情况,一个是买了之后被套,股价不断下跌,这时很多投资者如果手里还有资金,想做的第一件事情不是如何纠正错误,制止亏损,而是补仓。另一种情况是买了之后股价上涨,而上涨之后很多投资者却不敢继续持有,赚点小钱就卖出了。在这里,我们的定律是:只可增仓,不可以补仓。我们永远是要将资金“奖励”给做对的事情的一方。买了之后,“上涨”了,这就是对的一方。买了之后,跌了、亏了,这就是错的一方。亏损是不需要讲任何理由的。市场如战场,只有输赢与生死,没有理由与解释。所以,增仓就是奖励,不补仓就是不奖励,见图2-9和图2-10。而且对于亏损,不但不要“奖励”,还要“惩罚”,“惩罚”的手段就是止损。难道做错了还不需要及时纠正吗?难道还要错上加错追加投入吗?有多少股民就是因为不断补仓最后弹尽粮绝,回天无力,被动挨打,任人宰割。图2-9上涨奖励增仓图2-10下跌禁止补仓要在市场中真正战胜自己需要认真研究上市公司的内在价值;制定好自己的操作纪律,该止损的时候要止损,该止盈的时候要止盈,不可贪婪,要充分认识投资失败的原因,让自己的主观臆断逐渐变成客观理性的投资分析,这样会让自己的投资之路变得更加顺畅。今天的技巧就分享到这,后期继续分享更多的炒股干货。最后,炒股要理性,吃鱼吃中间,不要鱼头鱼尾都想吃里不要总是等到网里有十条鱼了,才收网,网里有五至九条鱼也可以收网。在当下行情,有很多股民朋友不知道如何操作,总是买了跌,卖了涨,不知道主力是洗盘还是出货,长期关注谷往经来的朋友,解决了困扰多年的选股、买卖点的问题,想学习如何看趋势、资金、买卖点,识别庄家动向和主力资金流向,欢迎前来交流和探讨,一起了解市场,看清市场操作轨迹,推送牛股思路。原创作者:谷往经来
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