在中国公司成为上市公司很难吗

Caroline 2021-12-07
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以前审批制时很难,各地给上市指标。现在核准制,相对比较容易,满足上市条件,找券商,即可。
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    • 提问者: 睡着的老虎
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  • 武汉金凰现百亿假黄金案,是什么原因?金凰珠宝还能信任吗?
    • 2021-12-06
    • 提问者: Elena娜娜
    最重主要的原因还是栽在了老板玩跨界上,前有乐视贾老板跨界造车,后有金凰贾老板跨界混改。作为全国最大珠宝制造商之一,前金交所会员(6月24日,上海黄金交易所已取消其会员单位资格),金凰珠宝导演了一出“点铜成金”。以黄金质押模式设计信托产品融资金凰珠宝是湖北最大的黄金珠宝加工企业,从2015年起,通过“黄金质押+保单增信”的模式融资。其向金融机构提供黄金作为质押物,并由保险公司提供保险来增信,由金融机构发售产品融资,到期后金凰珠宝还本付息。通过这种模式,金凰珠宝2015年以来获得融资200亿元,未到期的融资存量160亿元,涉及15家金融机构,以信托公司为主。其中,融资规模超过10亿元的有5家,合计已经超过150亿元。这5家包括民生信托40.74亿元、恒丰银行38.94亿元、东莞信托33.7亿元、安信信托19.19亿元、四川信托18.1亿元。目前受损最大的民生信托以求助大股东借调资金避免信托产品违约。涉及保单共计74笔、300亿元,到2020年10月将全部到期。提供保险的主要是武汉人保财险和大地保险,人保占大头,并做了再保险。对应质押的黄金高达83.03吨,很多朋友对这个数字可能没有概念,要知道全国最大的黄金企业一年的黄金产量也就是40吨上下,要数十个或上百个黄金矿山生产一年,而一个好的黄金矿山,一年的黄金产量可能也就在1吨左右。又是倒在了老板“玩跨界”上这次又是老板“玩跨界”出了岔子,上一次是乐视的贾老板放弃好好的电视产业跨界造车。而金凰融资正是为了跨界并购,这也是金凰珠宝要通过信托产品融资这么多钱的原因。公开信息显示,“金凰系信托”产品的资金用途,很大一部分用在收购三环集团及旗下上市公司襄阳轴承。2018年,襄阳轴承控股股东三环集团改制时,金凰集团耗资近70亿元控股三环集团,进而间接持有襄阳轴承27.93%股份。这次收购还成为了当时“湖北国企改革新样本”。近70亿的资金中有42亿是通过质押贷款的信托计划融资获得。然而金凰入主襄阳轴承后,其业绩并未好转,连续亏损的襄阳轴承只能通过变卖资产勉强避免亏损。混改过程被质疑、三环集团原高管因腐败案翻船,加上新冠肺炎疫情带来的冲击,让这次并购成为百亿信托产品违约爆雷的导火索。质押的黄金竟然是铜自2019年下半年起,信托公司给金凰融资的产品陆续延期,按理说黄金行情这么好,信托公司将质押的黄金出售可能还要赚一笔。而2020年2月,东莞信托在处置质押的黄金时,随机抽取了其中1根1公斤重量的金条去检测。送检结果显示,黄金是假的!金条表面镀金,内部成分为铜合金,而非Au99.99足金。这一下涉及融资金额最多的民生信托也慌了,遂向法院提出强制执行申请,启动了质押黄金处置程序,并启动开箱检测,从质押的200多块金条中抽取十几块送检,结果同样是“以铜代金”。质押、担保、保险,三重增信全部失效这才信托产品不光以黄金作为质押,还增加了两重增信,一是金凰珠宝实际控制人贾志宏提供个人无限连带责任保证担保(自己给自己担保也是醉了),二是由保险公司承保,基本财产险附加盗抢险,同时保险公司承保黄金的重量及质量。。质押黄金接收并存放于银行保管箱后,保管箱将封存,长安信托及人保财险公司分别持有保管箱钥匙及密码;项目存续期间,保管箱不可开封,做到静态质押。信托公司发现质押黄金造假后,要求保险公司按约履行赔偿义务,又遭到保险公司拒绝,保险公司的理由是投保人是武汉金凰,按照保单规定,应由被保险人提出索赔,而武汉金凰迄今为止并未提出索赔。现在信托公司作为受益人提出索赔,这不符合保险合同约定。据悉,目前已有信托公司将保险公司告上了法庭,主张其履行赔付义务。至于根据保险合同,中国人保财险到底该不该赔付?目前还尚无定论。2017年曾现黄金质押骗贷大案2017年,就曾经有一起黄金质押骗贷大案,陕豫两地19家金融机构被骗贷款190亿。甚至惊动银监会给19家金融机构和104名相关责任人处罚。当时博源矿业利用的质押物是非标准黄金,外表黄金只占不到四成,内部用钨代替黄金,含量占六成左右。而钨的密度与黄金极为相近,通过称重几乎无法发现造假。以黄金包裹的钨块能骗过普通检测仪器,如不用打钻和熔炼的检测方法,便很难发现。黄金本身的含量和纯度是黄金质押贷款的一大风险。对黄金本身的质量,如果无法做到很好的检测,可能就会出现掺假的黄金质押品。
  • 外资企业在中国能上市吗?
    • 2021-12-06
    • 提问者: Settle in her
    在中国已经改功、正在改制中进入上市辅导期的准备上外资企业目前已不下100而其中台资企业占了大多数,约50家。这主要是因为台资企业的股东与管理层通常是同一批人,做决定比较快。其次,他们在生产实业方面获得了成功,行业涉及高科技、食品行业、自行车(捷安特)、厨具(樱花)、日用化工(联合利华)等。这类内需型企业比较倾向在中国上市,他们营运资金的需求是以人民币为主,而且股票上市后相当于提高企业知名度,免费给企业做广告。 关于跨国公司在内地上市,最近中国证监会提出了六点要求:第一,希望外方投资主体为国际知名企业;第二,产业为高新产业或中国需要发展的产业;第三,具有相当规模;第四,有较好的经济效益;第五,具良好发展前景及其研究总部设在国内;第六,中外合作良好,具良好管理架构。这为跨国企业在国内上市指明了方向。但在操作过程中还会遇到一些具体的法规问题。 外资企业改制为股份有限公司时的条件之一,在外经贸部的一个文件中要求注册资本不得低于3000万元人民币,这高于公司法规定的上市的最低限额1000万元人民币。 现在人们往往把改制和上市混为一谈,其实这是两码事,要求3年连续盈利应是上市的条件,而不是改制条件。人们印象中往往认为有限责任公司、股份有限公司、集团公司是3个级别的公司,一级比一级盈利性强,规模大。其实公司的形式与获利能力不应直接挂钩,不能把单位的形式看作企业盈利好坏的一个标准。改制只要强调一定规模就可以了,不一定要3年连续盈利才可作为改制的前提条件,不然加上改制后的1年辅导期,要4年连续盈利才能申请上市,这不符合国际惯例。并且一个四年能够连续盈利的公司可能对资金的需求也就降低了。 跨国公司希望能给管理层包括中方管理层一些期权,使他们成为发起人,与公司一同成长,这样也容易符合发起人过半数要在国内有住所的规定。但《中外合资经营企业法》中没有将自然人列为可以作为中外合资企业的中国合资方,所以他们只能引进其它法人。跨国公司担心引进的法人与公司直接经营不是很相关,反而变成一种障碍,对公司经营的效率、方向产生不利影响。因此一些外资企业在等,等政策上很明确的允许外资企业上市了再做改制。另外按规定,单一股东的直接和间接的持股数不能超过75%,最后能否上市,门槛会多高,条件有多大的弹性,他们还在看。 由于跨国公司当初都是通过境外或境内的控股公司在华不同地区设立三资企业,如今上市会涉及到重组架构的问题。首先在操作上,会遇到地方保护主义。整合生产型企业,各地的公司可能会把企业所得税税收申报全部集中于某一地。其次,公司法规定任何一个企业对外投资不能超过净资产的50%,比如一个上海的公司很难把各地生产型企业以分公司或转投资形式作为拟上市公司的一部分。第三,控股公司能不能上市。外资投资性公司或控股公司通常是一个壳,不具有研发、销售、生产、经营实体。不过未来以控股公司作为拟上市公司的可能性还是存在的。 外资企业在国内上市还会遇到关联交易问题,与跨国集团国外公司或国内同类的分公司的同业竞争问题,及土地使用权取得等问题。拟上市公司原则上应以出让方式取得土地;以租赁方式经主发起人或控股股东取得合法土地使用权的,应确定租赁期限和付费方式。如果原来取得的土地使用权不规范,则做到这步一般可能需要3个月的时间,并且这只是改制中很多必需解决问题中的一项。因此,外资企业如果有计划在内地上市,应尽早进行规划,因为有很多的问题是需要一定时间才能解决的。
  • 散户如何炒股成为大富豪?
    • 2021-12-06
    • 提问者: 太原你事儿哥
    首先你要知道中国股市是一个政策市,资金市,信息市,散户想在股市中分一杯羹很难,原因如下:散户如何炒股成为大富豪1、散户处于信息滞后,认知滞后,决策滞后的弱势地位,加之操作失误,一赢二平七亏已成铁律2、由于散户对上市公司的了解并不深入,对市场的把握并不灵活,所以贸然进市,必然存在很大的风险和损失3、没时间盯盘,不会选股,不懂专业,加上行情反复,难以把握住买卖点。正所谓会买的是徒弟,会卖的是师傅4、票被套,绝大部分散户朋友选择等待解套,而不是选择主动解套,盲目等待只会让自己越亏越多,被套10%,需要涨11%才可以回本;被套20%,需要涨23%才可以回本;被套30%,需要涨41%才可以回本;被套40%,需要涨61%才可以回本。总结一句话:等解套的道路任重而道远,自己手里的股票掂量一下,看看大盘要涨多少点,你才能解套。中国散户之所以亏损,就是因为不懂股市,或者没时间看盘,或者把握不住买卖点,又或者心态不对。如此散户怎么能赚钱,亏损是必然的。来股市投资的就是想有所收益,而不是给庄家抬轿子,看着好票别人把握。其实在民间很多人靠炒股为生,因为他们都是跟着公司在做,单打独斗不能让你赚钱了,在欧美,已经没有散户,都是机构之间博弈和竞争,因为一个人的力量无论从哪方面讲都太差了,要学会投资理念,学会合作共赢,学会借力,借力用力不费力。在股市把握不好,要么不要盲目操作,要么跟上专业团队,如果自己执迷不悟还不去学习经验。终有一日会付出惨痛代价,之前的缺失终究会在后期让你弥补回来的,股市是个有奇迹发生的地方,只要你有足够的胆识,专业的依据,敏感的把握,你可以变得游刃有余,如果你还想继续在股市闯荡,就要对自己的本金负责,对自己的账户负责,如果你没有时间,等有时间在玩,如果你没有技术,先学习再玩,如果你没有本金,就不要借钱下注了,永远记住术业有专攻。反弹一个月,然后4天就跌回去这一波涨幅的40%。今天一个小伙伴和我说,今年什么都不用干就赢了。买股票的市场整体跌30%,买p2p的七八月份那一波很多人被炸光本金,买债券违约雷今年特别多,买虚拟币的年初高点到现在跌了70%以上,好像也就买房的稍微强点,但架不住基数大,跌个5-10%也能心疼死人。2018,真是投资的黑暗年,就我敲字这会,大宗商品期货市场还在暴跌,原油期货2个月的时间1/3跌没了。好像突然一下子蓬勃向上的世界就转衰了,所有资产都在跌,还好工资没有跌,前提是实体经济一定要hold住,千万别出现失业潮。最近经常有人问我,你觉得还会有牛市吗?我第一本能反应是当然有。我这一代人从出生到现在,这个国家都处于高速繁荣发展的快车道,我们的认知习惯就是未来会更好,还确实没有在真正意义上体验过倒退。如果说什么是真正的趋势交易,我觉得保持乐观,看好中国就是最大的趋势交易。也许未来的某一年它也会从yes转no,但这种30年以上级别的主升浪,在阈值的设置上应该更宽容一些。我有时闲着没事会胡思乱想,觉得80后是天选的一代人,毕竟中华文明上下3000年,就这么走运生在了最好的30年,1%的概率呢。很多人提问大盘是否可以放心进场。 统一回复:目前大盘还未真正确定主升浪。但是通过盘面大家可以执行轻大盘,重个股的思路去挖掘绩优白马投资。就比如我近期通过底部抄底选出来的民生控股,恒立实业,绿庭投资,合金投资等,涨幅还是相当不错的。喜欢炒股的朋友可以到公众号【 黄亿升分析 】查看。头条的朋友都知道本人02年入市,历经了股市的风风雨雨,大起大落。曾获得北京选股冠军达人,“民间股神”的称号,后又担任凤凰、新浪财经投资顾问,总结出一套选择牛股成功率极高,能提起知晓庄家布局动向,捕捉在低位起涨的大牛股,几乎从未失手,目前这种方法,深受广大股民朋友的喜爱,很多股民朋友学会后,都是赞不绝口,抓住了不少涨停牛股。近期大盘真正开始爆发了,每天选取牛股选股法的机会。回顾笔者在近期给大家选出的一批牛股,到目前还在大涨,就来讲一讲怎么选取的。【一分钟选股法历史跟踪】市北高新600604该股主力洗盘时采用小幅盘跌的方式,在大盘创新高的过程中该股却不断收阴,构筑一条平缓的下降通道,股价在通道内慢慢下滑,19日这天出现一根阳线,股价下滑的势头被扭转,慢慢站稳脚跟,表明洗盘已近尾声。这个时候就是有大资金进场抄底的信号,本人选股法此时选出后果断提醒重点关注。该股小幅震荡后直线拉升,最高涨幅超过266%。很多看了我直播讲解的粉丝朋友都是抓到这波收益,这也是长期看本人直播的粉丝朋友所能把握的利润!恭喜把握到的朋友。一年一度万众期待高送转行情来了!11月14正元智慧控股股东提议年报10转增9,股价15日开盘即一字涨停,打响了今年年报高送转第一枪。每年年报是市场炒作业绩行情的重要时间点,除业绩大幅增长受关注外,高送转也备受市场关注。每年年底,高送转概念股受资金热捧,翻倍高送转个股轮番爆发。像去年:恒逸石化:业绩大幅增长加高送转,从14元升到26元。历史统计发现年报业绩预增公司在业绩预告公告日后1月-3个月内大概率跑赢沪深300指数。踏上年报财富直通车,账户资产翻倍不是梦。既然高送转行情已经来袭,那么何时才是布局高送转个股的最佳时机呢?一般情况下,高送转分三个炒作时间段:1,第一阶段是高送转预披露公告日前的预判行情。投资者会根据相关财务数据,选择有高送转预期的个股买入,从而提前布局高送转概念。2,第二阶段是高送转预案公告发布后的追涨行情。上市公司高送转预案公布后,投资者会大概率追涨。3,第三阶段是除权除息前后的抢权、填权行情。总体而言,提前介入相关个股获得的相对收益,较公告后或除权后介入获得的收益更高、更稳定。11月23日晚间,沪深交易所相继发布高送转信息披露指引,明确不得披露高送转情形,被誉为史上最严高送转新规。在史上最严新规下,如何提前挖掘高送转行情龙头、避开高送转“地雷”个股,把握跨年行情机遇,分享年报高送转红包?国投安信期货、FM95.3股市广播、投资快报12月1日举办“聚焦高成长——跨越2019投资策略分享会”,特邀安信期货首席分析师高明宇、最佳分析师龚萍、价值名师李孟祖为教您如何用简单从三个方面(高送转能力、高送转意愿、市场偏好)破解今年高送转密码,分享高成长、高增长上市公司发展红利。到场即送高送转神器以3000多家上市公司的财务数据为基础,简单三步高效筛选高送转潜力个股,助您提前锁定具爆发潜力标的,轻松斩获红包行情。一分钟选股法神奇历史战绩本人经常跟大家讲解此选股思路,很多新股民看到了,学会后都是赚的盆满钵满的,实力也是有目共睹的,此类短线爆发股,赚钱速度快,爆发力度强。今天再次通过此法选出了一只有望从底部起涨的短线爆发股,如下图:观察上图走势图,股价在前面持续下跌后,处于横盘震荡吸筹阶段,主力在持续潜伏。目前长阳放量向上突破,主力吸筹完毕,筹码单峰密集。是一只不错的潜力股,本周即将爆发。能不能超过恒立实业?该股后期走势就不在这里多点评了,会在选股文章持续跟踪讲解。该股后期走势,就不在这里多点评了,如果每个月5个点,一年你的账户净值180%,每周2个点,一年你的净值280%,每个月10个点,你的账户净值314%。所以稳定的复利增长是存活股市和资金规模最重要的因素。在这里我主要从市场周期理论,根据市场资金风险偏好,做出复盘建议,尽可能的帮助大家规避黑天鹅,踏准节奏,减少回撤。让稳定的复利曲线,呈现在自己的账户上。如果你觉得文章很棒,对你有帮助,可以关注作者的公众号: 黄亿升分析
  • 为什么市盈率为负的股票仍在涨?但是有的市盈率很低但却为什么不涨?
    • 2021-12-06
    • 提问者: Wedding Bus 官方
    Price-earnings ratio 市盈率指在一个考察期(通常为12个月的时间)内,股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值,或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。然而,用市盈率衡量一家公司股票的质地时,并非总是准确的。一般认为,如果一家公司股票的市盈率过高,那么该股票的价格具有泡沫,价值被高估。然而,当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时,股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是,利用市盈率比较不同股票的投资价值时,这些股票必须属于同一个行业,因为此时公司的每股收益比较接近,相互比较才有效。 截止到2007年7月3日沪深两市A股市盈率为85.19。每股盈利的计算方法,是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。市盈率越低,代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。 假设某股票的市价为24元,而过去12个月的每股盈利为3元,则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率,即每付出8元可分享1元的盈利。 投资者计算市盈率,主要用来比较不同股票的价值。理论上,股票的市盈率愈低,愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。股价取决于市场需求,即变相取决于投资者对以下各项的期望: (1)企业的最近表现和未来发展前景 (2)新推出的产品或服务 (3)该行业的前景 其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。 市盈率把股价和利润连系起来,反映了企业的近期表现。如果股价上升,但利润没有变化,甚至下降,则市盈率将会上升。 一般来说,市盈率水平为: 0-13:即价值被低估 14-20:即正常水平 21-28:即价值被高估 28+:反映股市出现投机性泡沫股息收益率 上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除以股票现价,是为现行股息收益率。如果股价为50元,去年股息为每股5元,则股息收益率为10%,此数字一般来说属于偏高,反映市盈率偏低,股票价值被低估。 一般来说,市盈率极高(如大于100倍)的股票,其股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍,表示投资者要超过100年的时间才能回本,股票价值被高估,没有股息派发。平均市盈率 美国股票的市盈率平均为14倍,表示回本期为14年。14倍PE折合平均年回报率为7%(1/14)。 如果某股票有较高市盈率,代表: (1)市场预测未来的盈利增长速度快。 (2)该企业一向录得可观盈利,但在前一个年度出现一次过的特殊支出,降低了盈利。 (3)出现泡沫,该股被追捧。 (4)该企业有特殊的优势,保证能在低风险情况下持久录得盈利。 (5)市场上可选择的股票有限,在供求定律下,股价将上升。这令跨时间的市盈率比较变得意义不大。计算方法 利用不同的数据计出的市盈率,有不同的意义。现行市盈率利用过去四个季度的每股盈利计算,而预测市盈率可以用过去四个季度的盈利计算,也可以根据上两个季度的实际盈利以及未来两个季度的预测盈利的总和计算。相关概念 市盈率的计算只包括普通股,不包含优先股。 从市盈率可引申出市盈增长率,此指标加入了盈利增长率的因素,多数用于高增长行业和新企业上。没有一定的准则,但以个股来说,同业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说,历史平均市盈率有参照的价值。 市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘,都需要有充分的理由支持,而这往往离不开该公司未来盈利料将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率,说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长,以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想,支撑高市盈率的力量无以为继,股价往往会大幅回落。市盈率是很具参考价值的股市指标,容易理解且数据容易获得,但也有不少缺点。比如,作为分母的每股盈余,是按当下通行的会计准则算出,但公司往往可视乎需要斟酌调整,因此理论上两家现金流量一样的公司,所公布的每股盈余可能有显著差异。另一方面,投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。因此,分析师往往自行对公司正式公式的净利加以调整,比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股盈余。 另外,作为市盈率的分子,公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司,市盈率均为10。但如果A公司有10亿美元的债务,而B公司没有债务,那么,市盈率就不能反映此一差异。因此,有分析师以“企业价值(EV)”--市值加上债务减去现金--取代市值来计算市盈率。理论上,企业价值/EBITDA比率可免除纯粹市盈率的一些缺点。市盈率是一个非常粗略的指标,考虑到可比性,对同一指数不同阶段的市盈率进行比较较有意义,而对不同市场的市盈率进行横向比较时应特别小心。★(1)综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比,成份指数的市盈率与成份指数的市盈率比。综合指数的样本股包括了市场上的所有股票(沪深市场上PT股除外),市盈率一般比较高,而成份指数的样本股是精挑细选的,通常平均股本较大、平均业绩较好,所以其市盈率比较低一些。而我们经常看到的国外股票时常的市盈率大多是成份指数的市盈率,如果将它们与我们综合指数的市盈率相比较,则犯了概念性错误。★(2)市盈率应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收益率的参照系数,也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,如果其他因素不变,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正向关系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点,如果基准利率很高,合理的市盈率就应该低一些。目前我国央行再贴现率为2.97%,一年期储蓄存款收益率为1.80%,美国联邦基金利率为1.75%,美联储再贴出率为1.25%,中美基准利率差别不大,但纵向看,中国目前的基准利率是很低的。另据权威部门研究显示,根据我国目前物价水平及国家未来积极财政政策和适度货币政策取向,中国存在再次调低利率的可能。★(3) 市盈率应与股本挂钩。平均市盈率与总股本和流通股本都有关,总股本和流通股本越小,平均市盈率就会越高(思腾思特管理咨询中国公司,2001),反之,就会越低,中西莫不如此。据统计,2001年10月16日中国沪深市场770只样本股(剔除了PT股、ST股、亏损股和2001年中期每股收益低于0.05元股票)算术平均市盈率为29.43倍,其中,总股本最小的100家上市公司算术平均市盈率为42.74倍,而总股本最大的100家上市公司算术平均市盈率只有19.82倍,前者是后者的2.16倍。在美国,小盘股的平均市盈率也高于大盘股平均市盈率的好几倍,NASDAQ市场市盈率高于纽约证券交易所市盈率,部分地与股本因素有关。 因此,看一个市场平均市盈率水平,还应考虑到这个市场的上市公司结构,如果是以小股本公司为主的市场,它的合理市盈率就应高一些。如果不考虑股票市场上市公司的股本构成,就不能解释为什么即使原有上市公司价格水平不变,只要上一个中石化,若再上中石油、中移动、中海油,就会把平均市盈率降下十几倍,就会把市盈率降到所谓的“合理区域”。事实上,2001年12月 31日上证A股指数市盈率降为37.59倍,如果中石化尚未上市,这一数字将戏剧性地升为43.31倍。★(4)市盈率应与股本结构挂钩。市盈率跟股本结构也有关系。如果股份是全流通的,市盈率就会低一些,如果股份不是全流通的,那么流通股的市盈率就会高一些。原因在于,如果上市公司的总价值不变,股份分成流通股和非流通股,而资产的流动性会增加资产的价值(流动性溢价),从一般意义上说,流通股的每股价格自然要高于非流通股的价格,非流通股的价格越低,流通股的价格就越高,其结果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小,流通股与非流通股价格差异越大,流通股的平均市盈率就越高。 目前的中国市场,非流通股占到总股本的三分之二,在它们没有流通的情况下,流通股的市盈率较高,也是正常的。★(5)市盈率应与成长性挂钩。同样是20倍市盈率,上市公司平均每年利润增长7%的市场就要远比上市公司平均每年利润增长3%的市场有投资价值。根据经典的股票内在价值评估模型,如式(1)所示。其中V为股票内在价值,D。为在未来无限时期支付的每股股利,k为到期收益率,g为股利每期固定的增长率。从式(1)可以看出,假定其他因素不变,成长性对股票的内在价值,从而对市场价格和平均市盈率影响巨大。V= D。(l+g)K – g (1) 举个简化的例子,假设上市公司净利润与经济同步增长,中国年均 经济增长率7%,,美国年均经济增长率为3%,那么中国股票的平均内在价值就是美国的2.42倍,中国股市的合理市盈率也是美国的2.42倍。从成长性这个角度看,NASDAQ指数的市盈率比较高,新兴市场国家股市的平均市盈率比较高,都是有道理的。 ★(6)市盈率与一些制度性因素有关,居民投资方式的可选择性、投资理念、一国制度(文化、传统、风俗、习惯等)、外汇管制等制度性因素,都与平均市盈率水平有关。★(7)中国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。1997年以前,参照当时中国的利率水平,管理层对股票初次发行定价控制得比较严,一般初次发行市盈率不得超过15倍,为了照顾边远地区,像西藏金珠这样的股票才发到20倍左右的市盈率。后来为了推进证券市场的市场化改革,对发行定价的控制渐渐放松了,闽东电力2000年发行时达到了88倍的市盈率,一般股票的平均发行市盈率也维持在四五十倍的水平。发行市盈率四五十倍都可以,二级市场平均市盈率四五十倍怎能说不正常?从理论上说,发行市盈率越高,筹集的资金越多,上市公司潜在的发展、盈利能力就越强,上市公司帐面资产的含金量也就越高,而这一点从静态的市盈率指标中是看不出来的。既然静态市盈率指标中没有充分反映近年来发行市盈率较高的影响,那么目前二级市场平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。市盈率指标用来衡量股市平均价格是否合理具有一些内在的不足: ★(1)计算方法本身的缺陷。成份股指数样本股的选择具有随意性。各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有关,样本调整一下,平均市盈率也跟着变动。即使是综合指数,也存在亏损股与微利股对市盈率的影响不连续的问题。举个例子,2001年12月31日上证A股的市盈率是37.59倍,如果中石化2000年度不是盈利161.54亿元,而是0.01元,上证A股的市盈率将升为48.53倍。更有讽刺意味的是,如果中石化亏损,它将在计算市盈率时被剔除出去,上证A股的市盈率反而降为43.31倍,真所谓“越是亏损市盈率越低”。★(2)市盈率指标很不稳定。随着经济的周期性波动,上市公司每股收益会大起大落,这样算出的平均市盈率也大起大落,以此来调控股市,必然会带来股市的动荡。1932年美国股市最低迷的时候,市盈率却高达100多倍,如果据此来挤股市泡沫,那是非常荒唐和危险的,事实上当年是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。 ★(3)每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。投资者选择股票,不一定要看市盈率,你很难根据市盈率进行套利,也很难根据市盈率说某某股票有投资价值或没有投资价值。令人费解的是,市盈率对个股价值的解释力如此之差,却被用作衡量股票市场是否有投资价值的最主要的依据。实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的,用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是很不科学的。 在股票市场中,当人们完全套用市盈率指标去衡量股票价格的时候,会发现市场变得无法理喻:股票的市盈率相差悬殊,并没有向银行利率看齐;市盈率越高的股票,其市场表现越好。是市盈率没有实际应用意义吗?其实不然,这只是投资者没能正确把握对市盈率的理解和应用而已。 1.市盈率指标对市场具有整体性的指导意义 2.衡量市盈率指标要考虑股票市场的特性 3.以动态眼光看待市盈率 市盈率高,在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同,不仅在中国股市如此,在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此。从这个角度去看,投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍,而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然,这并不是说股票的市盈率越高就越好,我国股市尚处于初级阶段,庄家肆意拉抬股价,造成市盈率奇高,市场风险巨大的现象时有发生,投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析,对市盈率水平进行合理判断。 除了市盈率外,衡量一个股市整体是否存在泡沫或是具有投资价值,还有如下指标。 (1)红利支撑股价水平。 (2)平均股价。 (3)平均市销率。 (4)平均市净率 (5)市场成本。动态市盈率、静态市盈率 动态市盈率,其计算公式是以静态市盈率为基数,乘以动态系数,该系数为1/(1+i)n,i为企业每股收益的增长性比率,n为企业的可持续发展的存续期。比如说,上市公司目前股价为20元,每股收益为0.38元,去年同期每股收益为0.28元,成长性为35%,即i=35%,该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年,即n=5,则动态系数为1/(1+35%)5=22%。相应地,动态市盈率为11.6倍?即:52(静态市盈率:20元/0.38元=52)×22%。两者相比,相差之大,相信普通投资人看了会大吃一惊,恍然大悟。动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理,即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是,我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题,及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。 市盈率=市价/每股收益 你第一个问题如果通过上面的公式可以机械地回答成为目标价和每股地收益成正比。一般地教科书都是这样教的。 但是事实上真的是这样吗?其实只要深入问一下这个市盈率的公式,我们就知道这个公式本身就存在问题:首先市价采用当前的股票价格,但是每股收益采用的是什么呢?上市公司一年公布一次年报,你今年知道的只是它去年的收益,那你用现在的价格除以去年的收益,有什么意义呢? 所以现在可以回答你的第二个问题,就是你买的钢铁股为什么市盈率很低,但是不涨呢?就是因为钢铁行业从2003年就开始处于景气周期的高峰,所以近几年来的收益很好,大幅度拉低了市盈率。那是不是市盈率低就代表你的股票一定涨呢,未必。 因为股票炒的就是预期,是股票的未来,大家都预期钢铁行业景气高峰已经过去,未来很难维持这么高的盈利,所以现在你用去年每股收益计算出来的静态市盈率,说明不了问题。 而其他行业的平均市盈率的确相差很大,例如一般高科技股票的市盈率很高,因为大家对他的未来增长预期比较好,而一些传统周期行业例如金属钢铁,相对比较低。 市盈率其实很多时候用在一个互向比较的情况下多一点,因为国内不同行业很难比较,所以和国外比较,参考不同价值体系下面的定价标准就比较有意义。 例如在国外钢铁平均市盈率是13,那中国平均是8,所以普遍认为价值低估。 但是是否低估了呢?这个就是个人判断和价值观的问题了。 最后,每股净资产和市盈率无关。和市净率有关,等于市价除以每股净资产。gzclick广州点击网为你解答
  • 想成为财务总监应该具备哪些知识和素质?
    • 2021-12-06
    • 提问者: zzz
    做好一个真正的财监,你必须具备:  1、 总监基础就必须天天和各种数字(财务和非财务数字)打交道,你如果喜欢和数字打交道的话(但是你要记住,你的工作是和数字打交道,但不只和数字打交道,更不是指和财务数据打交道,只是和数字打交道是财务总监的工作基础而已),又有相当丰富的财务会计知识,长期你就会积累相当对数字高度的敏感经验,如果你是财务总监,这种高度的数字敏感性可能是对企业是生死攸关的。财务行业的同仁们如果你想做财务总监要千万要记住,如果你以前从你所在的企业的数字中看到企业的未来发展趋势,而且又被证实过你的预测是对的,你差不多就可以胜任财务总监之职。说个不客气的话,很可惜,有这种对数字高度敏感的财务总监少之又少,包括和我一起工作过的香港同行,在讨论的过程中每每对企业的未来预测都让我说中了。企业破产绝大部分原因是由于经营不善或财务风险引起的,而经营不善的结果导致财务状况恶化最后破产。从这个角度来说财务总监的位置关系到企业的生死存亡。而你对数字的高度敏感是一个危机预警信号,很关键!  从财务管理角度来讲,对财务上的数据你要把握住两个关键点:控制财务风险,降低成本费用。  及时做好完整的财务报表等工作时不用这里讨论的,这是帐房先生式的财务总监的职能上的最重要的工作。  2、你的知识不仅限于财务会计。一个优秀的财务总监因该是T型的知识结构。即在专业知识方面必须有相当的深度,这包括财务、会计、审计、税务、投融资活动等;同时它还必须掌握一定其它知识的范围广度,这包括经济法律、企业管理、企业兼并和重组、本企业的生产技术基本知识和一些营销知识、谈判技能、公司治理等等。我特别强调财务总监应精通管理会计和绩效管理、公司治理、公司战略等方面的知识,这是大有裨益的。我平时学习很注重专业以外的知识的积累。  谈判技能,作为企业财务总监,你必须参与一些商业谈判,这里你是以财务专家的身份出现的,当然你要有技能才行,可能关键时刻你的发言也许就是机会的转折。 同样作为一个优秀的财务总监如果你对你所在的企业生产技术过程不了解,你也就不能很好的发挥成本管理制职能,切中时弊的提出意见和建议,也就不能为企业的竞争打下良好的基础。所以,你要把你的财务工作发挥到极限,必须具有T字形知识结构。假设如果今天让你当财务总监,到年底你能够把企业的付现支出降低百分之十吗?  3、良好的文字功底。我在第二家公司是老板很有一点文字功底,特别是文学修养,一般人写东西他都看不起。我刚到公司大部分都是从事文字工作的,那个时候我用电脑还不熟练,所有的公司文件起草工作都是我动笔写了以后再打印,涉及的不光是财务分析和制度方面的,包括股权重组计划、项目商业计划书、甚至包括产品出口的销售合同。实际上你的文字功底也反映了你的各项知识综合水平。学知识的目的使用,你必须会把所学的东西用恰当的文字表现出来,而且尽量不要用专业化的术语表达。你要记住你写的东西不是给自己看得,是个别人看得,他们大多是外行。就像我常给我的会计人员所讲的那样,你做帐如果仅仅自己看得懂,你一定不是好会计,你必须用会计规范化的语言表达,让别人看一目了然、清清楚楚才行(即便是例外情况——地球人都知道,你越清楚,说明你的水平越高,嗬嗬!)。财务分析也是这样,外行人看懂了才说明你水平高,你写的财务分析才会起到真正的作用。如果你当财务总监,你能单独主持起草一份商业计划书吗?  4、 团队精神。独木不成林,你必须把你所属的财务团队搞好,这个团队是由不同经验、不同学历组成的不同层次的人员,你要善于团结每一个人并安排他们适合自己的岗位上才工作,发挥他们各自的特长。在业务上你是他们的导师,平时你是他们的同事,只有你在公司为他们争取应得的利益和承担责任时才是他们的领导。你要他们好好的工作,更要为他们争取应得的利益,这点非常重要。我有一个香港来的下属企业财务总监,人挺不错,工作也认真仔细,可是财务部对他的意见大了去了,财务部经理常常来诉苦,后来我一了解,才知道财务部的平均工资比别的部门都低,同级别的也低很多,我想大概是该公司老总是搞生产的出身,当然对生产技术部门偏爱些,了解到这家公司每当给职工提工资或福利时,那位老弟从不为财务人员说话,所以,就造成了待遇上的偏差,只知道让人干活,那不行,我提醒他以后,很快就改变和平息了内部矛盾,大家一心一意地把活干好,也没有多大的怨言了。工作出了差错也是这样,首先是你要替他们先在公司承担责任,下来在找原因,作出恰当的处理。团队精神是你顺利搞好工作的基础,千万不能马虎。还有一条就是财务人事权你必须自己亲自掌握,不可交与其他人打理。为培养稳定的团队,你的人员组成从学历上来讲是不同层次的人员。譬如,如果不是培养一个人,那末,出纳你千万不要找个大学生干,中专生的就可以了。但对于专门从事成本管理和控制的人员必须要求素质高和有经验的人。  5、沟通能力。大多数会计人员不善于沟通,性格内向。我开始也是这样。但随着地位的上升和业务的扩大,沟通能力成了财务总监必备的能力之一。沟通分两个方面,一是财务内部勾通,即在你的团队内部要经常沟通,这也是形成团队精神不可缺少的前提。二是外部沟通,这里面有分内外两部分,包括企业内部和企业外部。先说企业内部沟通:比如做企业年度预算,我看到一家企业作的预算,他们的财务总监高高兴兴拿来让董事长审批,董事长征求我的意见,我看了以后立刻去了一趟企业,找了几个中层干部问了问,谁知预算的细节是一问三不知,问分管部门的高层管理人员,也回答不出细节来或是一肚子不满的情绪或只回答的到自己那一部分。这样的预算执行起来的结果可想而知。实际上财务总监必须就企业经营活动从财务角度和其他各个部门反复沟通,每个部门都会从自己部门角度出发来考虑问题,而财务报表预算最终表现的是综合性的结论,所以你就必须站在一个比他们更全面的角度来看问题,平衡就显得很重要,而平衡就是反复沟通达成的一致意见,只有深入的让企业所有人理解了,企业的目标才能达到,这就离不开沟通。记住,沟通的过程也是你作为财务总监深入了解企业的一个过程,你越了解的深入,沟通也就容易得多了。企业在制定公司战略中财务总监的沟通职责更是显位重要,所以,在西方有的教材中,认为财务总监新的职能应成为沟通部门主管的战略/经营重心与公司及其投资者的财务要求二者之间的桥梁,他们把具有这种这种沟通职能的财务总监称之为:超级财务总监。再就是外部沟通,一般公司只设涉到工商、税务、银行、债权人、债务人、政府的有关机关等。和他们保持良好的持久的关系,对于企业来说只至关重要的。这需要感情和物质的投入,最高境界是和他们做的朋友,这种沟通一般是为解决公司某一件事而准备的,免得到时老板吩咐你去解决时你急得跳脚。但这其中对象不同,沟通方法上又有所不动,如和银行沟通、和政府有关部门沟通侧各有所异,这一切都靠你自己慢慢体会得来,即有的只可心领神会,不可言传;当然,如果你是一家上市公司的话,那你的沟通代表着公司公开形象,不但要对企业各方面都熟悉,而且说话就要十分谨慎,其沟通能力的要求更高.  6、要有工作压力和吃苦的准备。会计工作的日常业务现在公司大部分都用软件来处理,要求你的下属平时做好信息录入工作,不要等到那几天才去做。  还有一种压力就是对财务工作性质认识压力  7、持续不断的学习准备。中国处于一个改革的年代,改革就意味着变革,就像古哲学家阿里斯多德说的:每一天太阳都是新的。这就要求我们必须不断的学习。我学的会计教材还是资金平衡表,完全是计划经济那一套,虽然在原单位也接触过资产负债表,也学过一本资本主义会计教材,那也不系统。九三年会计制度改革后,才走上轨道。为了适应这种变化,就开始参加注册会计师考试,考完以后,又参加一个大学的研究生课程班学习,学完以后又参加国际内部审计师考试(很可惜,过了两门,后来因为一些事给耽误了),我除了参加考试外,自己当了十年财务总监,大约买了有一万块钱的专业书籍自学。说实话,不管在哪家公司,闲暇时我基本上都是在看书,我有今天,除了机遇之外,更多的是自己不断的学习的结果,而学习就是一种准备,机遇总是给有准备的人。当然,参加考试,拿到各种证书,是一个结果,有一块招牌,但是,你更要注意这个学习的过程.  8、 财务管理工具的掌握。计算机大普及对会计人员来讲,是效率的提高,这种提高集中反映在对市场的决策快速反应。你当然要掌握好与财务会计及企业经营管理有关计算机软件技术,这是毫无疑问的。不用我唠叨。我觉得,你不应限于对财务工具的掌握。你要对企业分析得透彻,必须掌握得更全面一些。但你要记住,所有的管理工具的掌握,都是为你分析企业的未来发展趋势服务的,为你预测和将要实施的目标服务的;是为了快速获得有用的信息,及时决策,以便适应企业所面临的市场不断的变化情况。  9、关于用人。我再次强调的财务总监的用人本事,财务是一个至关重要的部门,很多商业秘密都集中于此,作为一个财务总监,你的用人策略就显得极为重要,不要仅仅依靠人力资源部的人,你得亲自选人和鉴别人。 如果一个人用两个标准来衡量的话,对这四种人你必须有清醒的认识。一个标准是品质(或人品);另一个标准是专业(或学识)。  10、原则性和灵活性的把握。财务是一个直接关系到企业每个人利益的部门,很容易成为众矢之的。如果你把很多人都得罪了,你的工作就很难展开。其他工作就做不下去,比如让你主持公司年度预算,不定他们就给你出些难题,让你下不来台。  第一种:账房先生式的财务总监,其工作范围有编制报表;制定制度;会计核算;资产管理;税务处理;内部控制。  第二种:总会计师式的财务总监,其职责除了上面的内容外,还包括全面预算;融资活动;资金管理;产品定价;成本控制。  第三种:超级(真正的)财务总监:除了上面的工作范围外还有财务战略;资本运营;绩效考核;企业及财务风险管理和控制;企业价值评估;公司治理;管理勾通;还是公司战略制定的主要制定者之一。
  • 散户有人靠炒股发家致富吗?
    • 2021-12-06
    • 提问者: Kyocera
    股市真象:厉害的人去做基金了,巴菲特也做私募,私募基金是个平台,能更好的发挥个人能力与团队综合实力,私募基金品牌更是价值连城,真正有实力的人应该走向阳光私募,除非交易策略有重大缺陷或非法等问题,怕见阳光。私募 "九坤、幻方、明汯",万得评选其为中国私募基金前三强, 他们均为量化私募基金,这类才是真正的王者。这一行不是靠口说,而是看公开的实盘资金曲线,交易方式还必须合法合规,资金规模还必须比较大。没有公开实盘业绩的,谈论它没有意义。1、巴菲特: 身后有银行保险资金支持,后备金庞大,他本人还间接参与上市公司管理,普通人难学巴菲特。2、徐翔: 管理小资金的短线交易不错,当资金规模较大时,采用了内幕交易,导致最终失败,可惜!不少人采用坐庄的模式,这类方式违法,证监会罚款厉害,存在很大的不确定性。3、林园、但斌: 大蓝筹股长线持有,可稳定的赚取通货膨胀带来的收益。但资金曲线最大回撤高达-60%,普通人受不了,难有耐心。4、赵老哥: 追涨停,追热门股,没有公开的资金曲线,是否违法不知,口传很厉害。但短线交易的资金规模很有限,做自营盘可以,做大资金、大基金很难。5、实盘大赛: 这一行的资金曲线至少要一轮牛熊周期的,短短一年的没有任何说服力,私募基金排行榜有大量的案例,年度盈利冠军最后亏损累累。稳定盈利才是关键,每年的排行榜前100名中80%的选手不可靠。6、景林: 私募基金,管理1000亿规模,价值投资,小的择时不做,要做大择时,股灾中的回撒只有通常基金的50%,做的不错。7、九坤、幻方、明汯: 量化私募基金,这类才是真正的王者。"王者"均有稳定盈利的交易系统,这是与普通人的根本区别。什么叫稳定盈利系统?下面谈谈稳定盈利系统。a、评分系统实盘资金曲线不到三年的,无论盈利多少,从专业的角度看,我们无法判断策略水平,因统计样本数不够。对于资金曲线与策略,专业角度评分如下:A=(年均收益 - 8)/最大回撤, 当分子为负数时,分母取1来计算,比如年均收益20%,历史最大回撤10%,则策略评分 A=(20-8)/10=1.2分,须至少三年以上的实盘连续资金曲线,最好有一轮牛熊周期的。b、稳定盈利系统实盘按上面要求评分要为正,评分超过0.8更好,理论回测资金曲线至少5年,实盘至少连续三年,形成8年的资金曲线,策略跨品种、跨周期均有效,交易信号样本数超过500。资金曲线评分:(私募排排网数据)明汯 各个产品评分:产品号 年均收益 评分1、59%(260/4.4-8)/30=1.72、31(122/4-8)/4.7=4.893、27(94/3.5-8)/16=1.194、22.5(90/4-8)/20=0.735、18(54/3-8)/24=0.426、15(53/3.5-8)/21=0.348、21%(42/2-8)/5.4=2.410、18%(33/1.8-8)/23=0.453、稳定盈利难度很高稳定盈利难度很高,每年基金排行榜前30名中也仅有6名左右能真正稳定盈利,占比20%左右,即使是私募基金行业,90%的公司最终生存不下去,也是仅有少数公司能生存。所谓的"7:2:1"是指一年期结算,而非五年、10年期结算。量化交易有更好的盈利稳定性,不少人认为"目前全球顶尖的投资人士,好象没有一个单凭技术分析而在投资市场获得巨大的成功,真实情况是: 西蒙斯的量化交易就是单凭技术分析成为大师的,美国的量化交易已达市场交易量的50%,量化交易的本质就是技术分析的交易,就是指标分析的交易,很多量化交易是全自动的机器交易,人工不干涉,避免了人性的弱点。半量化交易也是一种好模式。主观交易,交易逻辑难以保持一致性,即交易模式难复制,从而交易效果难保证。普通人做价值投资比较好,但要注意长线交易股票,您的交易样本数很少,要证明您已掌握这种方法,很难证明,这不是用简单的盈利多少能证明的,证明须符合统计学要求。而做中线大波段,样本数就够,而做中线通常就涉及到技术分析了。玩期货与玩股票都非常难,外汇更难。股票与期货投资最难的就是知行合一,原因:1、市场存在大量的随机现象,概率处处存在。2、在这种随机市场中,您所总结的规律也存在较大的不确定性。3、由于不确定性大量存在,您的所谓的"知"您自己也对它信心不足。4、由于您潜意识对自己的"知"没有把握,所以在行动上自然有较多的顾虑,"知行合一"的问题由此产生。结论: 股市与期货中您"知行难合一"的主因是"您的知不可靠",即市场中的"知"比"行"难的多。想改善"知行合一"就必须大大的加强您的"知",做到真正的知。稳定盈利是关键,这一行不可能简单,真简单,人人都能赚大钱了,想稳定盈利非常难,所谓的"简单"就是把复杂的决策逻辑,转化为相对简单的决策过程,形成好的交易系统,没有多年的刻苦钻研与实战,是不可能建立起这样的好系统,并实现真正意义上的盈利。交易系统是越简单越好么?实际上是先复杂,然后简单,这里的"简单"不能理解为通常意义的简单,万有引力很复杂,经历人类前仆后继的不断研究,最后转化为"简单"公式与定理,交易系统的研究类似于这种情况,稳定盈利也是经历这样的过程。没有10年以上的磨练很难成功,短线股票交易有师傅带,一轮牛熊周期有希望成材,中线组合持有多只股票,须15年以上、三轮牛熊周期的磨练才行,主要是训练大盘分析技术,风险与仓位控制与大盘密切相关,逃股灾是必须的,大盘分析不行,迟早会亏死,期货类似。首先技术必须过关,通常人把"心态"想的太简单了,好的心态是建立在“强大的技术"之上,没有强大的技术,谈心态那只是空谈。做左侧交易必死,指标的"延迟性"有利于右侧交易,延迟性不是问题的核心,怎样解读是关键,一切的核心在于建立"交易系统",形成策略体系,指标有上万种,不少指标须自己研发,各指标肯定有好坏之分。大盘分析,我们使用的是全市场大数据分析技术。所有的一切来源于你的认知,只有你的认知达到了一定境界,财富才会追随你的认知。A股是融资市场,非红利市场,骗子上市公司很多,爆雷频频,在这种虚假市场,基本面分析是很麻烦的,绝大多数人亏损也是必然,当然有些基金"抱团"只买贵州茅台、格力等长期持有,确实可避开这些问题。每个人情况不同,要根据自己的能力来做决定。
  • 为什么曾经的期货高手也会在10天之内亏损1.1亿?期货交易能越做越好吗?
    • 2021-12-06
    • 提问者: 未来 ?
    真正厉害的人去做私募基金了,巴菲特也做私募,私募基金是个平台,能更好的发挥个人能力与团队综合实力,私募基金品牌更是价值连城,真正有实力的人应该走向阳光私募,除非交易策略有重大缺陷或非法等问题,怕见阳光。私募 "九坤、幻方、明汯",万得评选其为中国私募基金前三强, 他们均为量化私募基金,这类才是真正的王者。这一行不是靠口说,而是看公开的实盘资金曲线,交易方式还必须合法合规,资金规模还必须比较大。没有公开实盘业绩的,谈论它没有意义。1、巴菲特: 身后有银行保险资金支持,后备金庞大,他本人还间接参与上市公司管理,普通人难学巴菲特。2、徐翔: 管理小资金的短线交易不错,当资金规模较大时,采用了内幕交易,导致最终失败,可惜!不少人采用坐庄的模式,这类方式违法,证监会罚款厉害,存在很大的不确定性。3、林园、但斌: 大蓝筹股长线持有,可稳定的赚取通货膨胀带来的收益。但资金曲线最大回撤高达-60%,普通人受不了,难有耐心。4、赵老哥: 追涨停,追热门股,没有公开的资金曲线,是否违法不知,口传很厉害。但短线交易的资金规模很有限,做自营盘可以,做大资金、大基金很难。5、实盘大赛: 这一行的资金曲线至少要一轮牛熊周期的,短短一年的没有任何说服力,私募基金排行榜有大量的案例,年度盈利冠军最后亏损累累。稳定盈利才是关键,每年的排行榜前100名中80%的选手不可靠。6、景林: 私募基金,管理1000亿规模,价值投资,小的择时不做,要做大择时,股灾中的回撒只有通常基金的50%,做的不错。7、九坤、幻方、明汯: 量化私募基金,这类才是真正的王者。"王者"均有稳定盈利的交易系统,这是与普通人的根本区别。什么叫稳定盈利系统?下面谈谈稳定盈利系统。a、评分系统实盘资金曲线不到三年的,无论盈利多少,从专业的角度看,我们无法判断策略水平,因统计样本数不够。对于资金曲线与策略,专业角度评分如下:A=(年均收益 - 8)/最大回撤, 当分子为负数时,分母取1来计算,比如年均收益20%,历史最大回撤10%,则策略评分 A=(20-8)/10=1.2分,须至少三年以上的实盘连续资金曲线,最好有一轮牛熊周期的。b、稳定盈利系统实盘按上面要求评分要为正,评分超过0.8更好,理论回测资金曲线至少5年,实盘至少连续三年,形成8年的资金曲线,策略跨品种、跨周期均有效,交易信号样本数超过500。资金曲线评分:(私募排排网数据)明汯 各个产品评分:产品号 年均收益 评分1、59%(260/4.4-8)/30=1.72、31(122/4-8)/4.7=4.893、27(94/3.5-8)/16=1.194、22.5(90/4-8)/20=0.735、18(54/3-8)/24=0.426、15(53/3.5-8)/21=0.348、21%(42/2-8)/5.4=2.410、18%(33/1.8-8)/23=0.453、稳定盈利难度很高稳定盈利难度很高,每年基金排行榜前30名中也仅有6名左右能真正稳定盈利,占比20%左右,即使是私募基金行业,90%的公司最终生存不下去,也是仅有少数公司能生存。所谓的"7:2:1"是指一年期结算,而非五年、10年期结算。量化交易有更好的盈利稳定性,不少人认为"目前全球顶尖的投资人士,好象没有一个单凭技术分析而在投资市场获得巨大的成功,真实情况是: 西蒙斯的量化交易就是单凭技术分析成为大师的,美国的量化交易已达市场交易量的50%,量化交易的本质就是技术分析的交易,就是指标分析的交易,很多量化交易是全自动的机器交易,人工不干涉,避免了人性的弱点。半量化交易也是一种好模式。主观交易,交易逻辑难以保持一致性,即交易模式难复制,从而交易效果难保证。普通人做价值投资比较好,但要注意长线交易股票,您的交易样本数很少,要证明您已掌握这种方法,很难证明,这不是用简单的盈利多少能证明的,证明须符合统计学要求。而做中线大波段,样本数就够,而做中线通常就涉及到技术分析了。玩期货与玩股票都非常难,外汇更难。股票与期货投资最难的就是知行合一,原因:1、市场存在大量的随机现象,概率处处存在。2、在这种随机市场中,您所总结的规律也存在较大的不确定性。3、由于不确定性大量存在,您的所谓的"知"您自己也对它信心不足。4、由于您潜意识对自己的"知"没有把握,所以在行动上自然有较多的顾虑,"知行合一"的问题由此产生。结论: 股市与期货中您"知行难合一"的主因是"您的知不可靠",即市场中的"知"比"行"难的多。想改善"知行合一"就必须大大的加强您的"知",做到真正的知。
  • 期货交易是个有前途的行业吗?
    • 2021-12-06
    • 提问者: 山东武警
    大家好,关于这个问题,从期货业务本身来探讨一下,最后我们说结论。期货之所以会诞生最初是帮助农民套期保值,发展而来的,前期的参与者基本上都是期货产业链的上下游参与者,后期发展成为普通投资者也逐渐参与进来,从投资分类来看,相对于股票,期货的杠杆,以及双向交易,T+0模式比股票更加灵活,也深受交易爱好者的喜爱。下面我们从以下三个方面来探讨期货交易。期货发展的历史期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期,就出现过中央交易场所、大宗易货交易,以及带有期货贸易性质的交易活动。最初的期货交易是从现货远期交易发展而来。第一家现代意义的期货交易所1848年成立于美国芝加哥,该所在1865年确立了标准合约的模式。国内期货从90年开始郑州粮食批发市场经国务院批准成立,以现货交易为基础,引入期货交易机制,迈出了中国期货市场发展的第一步,随后,上海期货交易所,大连期货交易所陆续成立,期间交易品种逐渐丰富,主要农产品,工业产品的原材料,直至2010年推出股指期货,目前我国的期货市场已经发展成为品种丰富,交易机制健全的交易市场。期间也经历许多波折,一度甚至有夭折的风险,但是最终克服了重重困难,发展到了今天。期货的局限性有哪些期货对于投资者来说,丰富了交易品种的选择,也有众多制度方面的优势,但期货市场本身就是一个零和市场,本身并不创造价值,如果再把交易时交易所收取的费用去除,期货市场就是负和市场,投资者赚的钱就是其他投资者赔的钱,这一点跟股票市场有着本质的区别,股票市场的资本流到上市公司后,大部分上市公司会投入到实体当中,会产生价值,在通过市场本身调节,优胜劣汰,不合格的淘汰退市,剩下来的公司强者恒强,会为投资者带来增值,也会间接的促进产业升级,社会的发展,因此,对于国家政策层面是要向股票市场倾斜的。期货市场涉及和考虑的人群比较少,只是大宗的生产资料的上下游产业链不会因为价格的波动承受大幅的损失。所以,期货投资相对于股票而言,更加偏向于投机,尤其是大量的不属于期货产业链上下游的交易人员,大部分都是期望投机赚钱。期货市场的容量比股票市场而言,要小很多,我们观察主流品种,主力合约一般资金沉淀几亿-十几亿比较常见,也就意味着期货市场对于大资金吸引力不大,因为本身就是杠杆交易,所以成交量也不少,有的时候投机的成份就不可避免,去年苹果期货刚刚上市的时候,苹果一天的成交量超过了沪深两市的成交量,在随后几天,媒体集体报道中国的小苹果期货,也说明期货市场容易出现过度投机的现象。对于追求稳妥收益,以及风险偏好比较弱的投资者不适合投资期货。什么人适合做期货交易对于什么适合期货交易,我认为有两方面的人群是最适合期货产业链中上中下游的机构投资者,这些投资者可以根据市场变化,根据供需两端的变化来套期保值,减少自己的损失,核心目标的就是避险,并不是为了赚多少钱,赚钱是在实体业务的任务,所以对于这些机构他们并不是特别在意期货中到底能够多赚多少钱,只要能够抵消现货中亏损就可以,另外一点,对于他们而言,本来就身处在行业当中,他们的嗅觉是及其敏感的,对未来供求两端的变化往往是春江水暖鸭先知,所以他们参与期货交易有着先天的优势。交易爱好者,我们不能否认,在这个市场中有着天生喜欢交易的投资者,他们对市场变化非常敏感,同时也喜欢冒险,在交易的过程里产生巨大的成就感,跟其他任何爱好一样,想有人喜欢体育运动,有人喜欢旅游,有人喜欢宠物,你在做自己喜欢做的事情的时候会觉得时间过得飞快,同时一点也不会觉得烦,如果为了赚钱,或者为了价值投资,投资者不会选择期货市场,因为股票市场完全可以胜任,尤其是价值投资,投资的企业如果领导团队出色,能够保持在相当长的时间里保持稳定的增长,甚至有很多成功的价值者感慨,成功的股票投资让你无所事事,躺着赚钱,股神巴菲特到现在办公室都没有装电脑,也没有彭博报价终端,根本不看价格。对于普通投资者而言,由于期货的交易制度,非常适合做技术训练,我们都知道熟能生巧的道理,很多事情就是这样,做的多了自然就好了,但是股市的交易制度,资金有限的情况下,很难大量的操作练习,所以这个任务就落在期货的身上。我了解到的期货投资者,他们都是将期货交易当成一个技术的训练场地,练成之后就慢慢的功成身退,在股票市场中稳健投资了。回到前面的问题,期货交易是个有前途的行业吗?我认为期货交易是技术培训的最佳训练场所,或者说是技术爱好者的黄埔军校,能够培养大批的合格操盘手,为资本市场源源不断的输送交易人才。很多在期货市场获得成功的操盘手都已经华丽转身,转战A股市场。所以是一个比较有前途的行业。
  • 新疆德隆公司崩溃原因,最好有独到的见解
    • 2021-12-06
    • 提问者: 我是二筒他妈
    创业之谜  1986年春天,新疆乌鲁木齐,“老革命”唐邦安的第四个儿子唐万新即将大学毕业了。唐家经济宽裕,唐万新志向远大:他决定暂时不参加工作,在家搞“理论物理研究”。  几个月的鼓捣之后,眼看成为世界级大科学家的希望渺茫,22岁的人还被父母养着又不好意思,唐万新决定下海经商。  一向颇有号召力的他哨子一吹,7个同学聚到家里,商量做点什么来改变枯燥的命运。正值“彩色照片冲扩业务”在沿海兴起,7个大学生筹了400块钱,成立“朋友彩扩社”,把乌鲁木齐市民手中的彩色胶卷收起来,送到广州冲洗。  这是乌鲁木齐市第一家彩扩社,美丽的新疆风光令人们对彩色照片趋之若鹜,唐万新等人冷不防就开始大赚其钱。数月之后,彩扩社开满了大街小巷,他们又买了一台二手冲印机亲自冲洗,价格比送到广州冲洗便宜一半……仅仅一年的时间,“朋友彩扩社”赚了100万元。  在“万元户”都极其希罕的年代,年轻而多金的唐万新找到了无比良好的感觉;再加上一趟又一趟的广州旅程,南方城市浓郁的市场气息和民营经济的活力,深深地感染了他。  他开始扩张:魔芋挂面厂、自行车锁厂、玉石云子厂、小化肥厂、服装自选店、软件开发等,一切新鲜的市场机会他都乐意尝试。每一次尝试都是一堆设备加一群人。鼎盛时期,24岁的唐万新麾下拥有100多人,前后办了十几个企业——直到1990年,一百万元亏得干干净净,人员剩下五六个人,还欠了一笔不小的债务。  欠债后的唐万新习惯了每个月给债权人做还款计划。还款态度很好然而还款能力不济,许多债权人慢慢失去了信心,开始不把这笔钱当回事了。然而1990年赶上了新疆油田开发和口岸开放的大潮,“朋友公司”代理电脑销售,一口气又挣回来几十万元;挣钱后的第一件事就是上门给人家还款。“还款后的唐万新在当地赢得了口碑,也体会到了生意场上资金筹划和诚信的重要。”  几乎同一时间,唐万新注册成立新疆德隆公司。阅历和起伏令他定下心来,开始去发现真正属于自己的赚钱机会。  真实的第一桶金  几乎与中国资本市场的诞生同步,上世纪90年代初,新疆德隆开始涉足股市。  1990年,中国资本市场的大门历史性地开启——深圳证券交易所成立;一年后,上海证券交易所成立。  中国各地的国有企业纷纷改制上市,第一个环节就是向企业员工发行内部职工股;然后是各级政府出面,向社会推销出售乃至于“摊派”原始股。然后几乎所有人拿着像纸一样的股票都心里打鼓:这东西最后能变成钱吗?于是一级半市场出现:如果你不相信这张纸能够赚钱,可以先把它在市场上卖给别人。  唐万新们出动了——他们年轻,有知识有远见,有多年经商的敏锐嗅觉,坚信股票的增值潜力。他们倾尽财力,在市场上以一块钱两块钱三块钱的价格,大肆收购原始股和内部职工股。如果运气好股票很快上市,其价格就变成了十块钱二十块钱三十块钱;如果运气不好股票迟迟上不了市,就只能握在手里等待分红。  他们的眼光和运气都不错,几十万元几经滚动,迅速变成了上千万元。1992年开始新疆德隆名声大振信息灵通,一旦听说哪里的企业又将发行股票,他们就像候鸟一样地飞去。最大胆的一次,新疆德隆以1000万元的金额,受让了“西北轴承”1000万股的法人股,几个月后又以4000万元卖了出去,净赚3000万元。  所有人都醒了过来,股票成了抢手货,国家开始发行认购证。根据有关规定,每个身份证只能买一张认购证,每张认购证只能买300~500股原始股。新疆德隆开始了大资本式的出击:最高峰的时候,他们在全国各个城市请了5000个人去排队买认购证;然后把认购证换成原始股,然后把原始股换成10倍速增长的资金。  到1994年,新疆德隆已经拥有了几个亿的资本实力。而就在这前后,唐万新的三个哥哥唐万里、唐万平、唐万川先后辞去公职,加盟德隆。  同年,唐氏兄弟在上海旅游,发现上海的J&J迪斯科舞厅非常火爆。于是他们将美方老板拉到北京去合资:新疆德隆全额投资北京J&J迪斯科舞厅,美方老板占25%干股。北京J&J迪斯科舞厅成为当时亚洲最大的迪斯科娱乐项目,一开业就非常火爆,每天数千人前来跳舞,每年纯利润超过3000万元。  与此同时德隆进入房地产行业,盖了两幢大厦,做了1个酒店;并成立了1个农牧业公司,前后开发了30万亩荒地,过上了田园牧歌式的农场主日子。  到1996年,新疆德隆的所有股东们,捆在一起已经是十几个亿的身价。但他们是如此的低调,以至于这一年新疆德隆将总部迁到北京的时候,几乎没有一个传媒关注这几位“来自新疆的小财东”,以及他们所进行的注定将震动中国产业界的战略调整。  产业并购模式出台前后  1995年,唐万新带了十几个人来到加拿大的多伦多,投资了一些小产业,顺便看看发达国家的金融业、农业和工业。小产业投石问路交了学费,对北美市场的考察却获益非浅。  唐万新此行,先于很多中国企业家,发现了中国传统产业的巨大投资价值——首先是中外制造业在技术水平尤其是加工能力上的差距,正在迅速缩小;其次中国的劳动力价格低廉,导致中国制造业的生产成本远低于发达国家。因此伴随着发达国家和市场正在兴起的“非工业化运动”,全球劳动和资源密集型的传统产业,有着大规模从欧美日乃至于东南亚向中国内地转移的基本前提。  但是中国的传统产业为什么没有形成强大的国际竞争力呢?其原因在于,中国是一个新兴的市场经济国家,产业布局地方化,投资分散,企业小规模低效率,而且绝大部分行业都没有经过真正有效整合。那么如何整合?唐万新认为,这件事很难靠政府去捏合,而只能用市场的手段,通过资本的力量进行“产业并购”,国退民进,才能实现传统产业的价值提升。所以盘活存量、优化资源配置的并购式增长,是最适合中国经济增长的一种方式。  德隆已经有了资本,如果不想把钱分光吃净,就必须要找到一条进一步做大的途径。随着资本市场赢利空间的缩小,以及对单纯“买卖股票”的厌倦,他们决定从实业领域寻找落地的空间;而恰在此时,实业领域为他们洞开了一扇名叫“产业并购整合模式”的大门。  那么我们该如何完整地描述、或者说德隆人在如何设计他们的“产业并购整合模式”呢?  首先是“花大力气选准行业”。其标准是:行业具有全球市场的特点,市场规模不小于100亿元,中国企业具有相对竞争力而国际竞争对手又不太强大,行业比较分散,但是有的企业份额相对较大,是行业的前几名。  其次是发现“产业整合要素”。比如你得判断,当目标企业被收购捆绑在一起之后,由于规模的增加,是否会因此降低原材料的采购成本?是否会提升企业销售的议价能力?是否会降低综合的管理成本?是否能提高资金的有效利用、技术的研发能力、资源的有效配置?等等。将这所有的要素环节研究分析之后,再确定下一步行动计划。  然后开始“资本游戏”,进行杠杆式收购:先收购行业的前一二名,然后逐步以强吞弱,达到提高行业集中度的目的。比如以7000万元的资本收购某上市公司30%的股份,成为该公司最大股东。然后该公司以其总资产做抵押,可以贷款1亿元,还可以在股市上增发配股两个亿。以3个亿的资金,又可以去控股至少6个亿的资产;依此类推。而杠杆式收购的方向,一是行业的横向集中,二是产业的纵向整合。  最后是夯实产业的核心竞争力,提高产业的最终收益率。比如从1999年开始,德隆通过与全球一流的咨询公司合作,从供应链、制造成本、组织架构、财务流程、风险控制、营销渠道、品牌提升、技术研发与引进等环节上,打造被收购企业的国内和国际竞争力,并最终形成德隆自己的一整套可以复制的战略管理体系。又比如在产能形成规模后,通过收购海外老牌的通道企业,快速建立国际销售网络,获取传统产业在国际市场上的品牌销售附加值。  1997年春,德隆在北京开了一个著名的“达园会议”。会议确定德隆下一步的战略将从“项目投资”转向“行业投资”,通过产业并购整合,“创造传统行业的新价值”。  而就在这前后,德隆收购了上市公司新疆屯河,同时又间接控制了天山水泥。一方面通过天山水泥收购新疆屯河的水泥资产,以及紧锣密鼓的相关运作,整合了新疆水泥产业;一方面新疆屯河改弦易辙,进入以番茄酱等为主业的农业深加工,打造了新疆的“红色产业”。  与此同时,德隆控股沈阳上市公司合金投资,经过一系列的整合,使其成为了中国最大的电动工具生产商和出口商;控股湖南上市公司湘火炬,为其注入“大汽配”战略,推动其从一个“火花塞”的单品种生产,成长为中国最大的汽车零配件出口商之一;同时向上整合,在重型卡车行业重拳出击,令湘火炬一举成为中国最大的重型卡车生产商。  一系列产业领域的高速扩张运动,德隆控制的总资产很快突破了200亿元人民币。短短几年时间,它以人们难以理解的速度和难以想象的规模,闯入公众的视野。  组织德隆与战略德隆  从1999年开始,德隆总部逐步从北京转移至上海浦东,并更名为德隆国际战略投资有限公司。它开始摸索着,寻找让自己朦胧的战略想象落地生根的终极战略架构。  1999年下半年,德隆聘请罗兰.贝格国际管理咨询公司,进行新时期的组织结构设计。当然任何有效的组织结构都必须和企业战略相匹配,因此罗兰.贝格进驻德隆所做的第一件事情,就是协助德隆决策层梳理一个清晰的企业战略。  他们将德隆的未来发展方向做了三方面的构想:一是资本运作导向型,即中策并购模式:产业并购是手段,资本运作是其利润的主要来源,又称“养猪战略”——养猪的目的是为了尽快把它卖掉;二是产业运作导向型,即GE(美国通用电气)并购模式:资本运作是手段,形成产业的核心竞争力是目的,又称“养儿子战略”——养儿子的目的是为了最终让他成才;三是两合模式,即一会儿“养猪”,一会儿“养儿子”,视环境和企业内部需求而定。  据相关资料披露,当时的德隆毫不犹豫就选择了GE模式;唐万新当即表示,德隆就是要做中国的GE,希望罗兰.贝格按照产业运作为导向,资本运作为手段,来设计德隆总部的控股管理模式。  不久,在罗兰.贝格的基础上,德隆总部开始进行调整,在整个体系内去讨论和适应这些规则。一些最重要的方面,比如成本控制、投资管理、财务流程、法律风险控制、人力资源战略等,德隆引入麦肯锡、科尔尼、德勤等全球专业顾问,前后花了几千万美元的顾问费,“让德隆的理想和世界最高操作标准对接”。  随着现代企业制度的引入和推行,德隆产业领域数年之间脱胎换骨,从“连一张准确的财务报表都收不上来,有想法而没有章法的企业”,转型为一家人人看了都说好,“因其规范管理而耀眼夺目”的现代企业。  这个现代企业开始追求“成为世界级影响力的战略投资公司”,它用这样的文字来表述自己的战略:以资本运作为纽带,以产业整合为核心,谋求成为中国传统产业新价值的发现者和创造者,推动民族传统产业的复兴。  这是一个激动人心的远景,它激励着人们奔赴德隆,令这里成为无数高素质的人才热闹汇集的平台。在资本、战略、惯性等复杂的动机下,德隆战车在各个领域高速推进——不仅在国内,而且在国外;不仅在产业领域,而且在金融领域  金融之痛  德隆在产业领域扩张的同时,它的目光始终没有离开过金融领域:因为通过收购整合的方式每进入一个行业或企业,都离不开德隆本身“高超的财技”,和银行、证券、信托公司、租赁公司等多种金融平台的支持。  打量得久了,德隆人看出了机会来。在德隆战略投资综合手册上,金融服务业被列为“中国最大的三类投资机会”之一(前两类分别是“中国传统产业”和“欧美品牌通道企业”),因为“金融服务业同时面临打破国有垄断和从分业经营走向混业经营的两大机遇”。  因此多年以来,德隆一直尝试以合法的方式将不同的金融机构纳入麾下:金新信托、新疆金融租赁、上海新世纪租赁、伊斯兰信托、德恒证券、恒信证券等;2002年6月,德隆开始参股一些城市商业银行。此举除为“产业并购整合”进行低调的资金融通以外,另一个目的,就是尝试在中国市场条件下的金融混业经营。  针对舆论对德隆进入高风险的金融领域的置疑,唐万新认为:“2005年之后,中国的金融领域将全面向外资开放;而由于中国的金融机构都是分业经营,服务水平相当落后,届时根本无法和混业经营、而且金融产品极大丰富的外资金融机构相竞争。因此一方面基于责任感,一方面基于先行者的市场机会,我们想到要去探索。”  但这又是一个极其敏感的领域,比如有关金融法规就禁止任何企业成立“金融控股公司”。德隆只能以变通的手法进行尝试。  2000年,德隆出资200万元成立友联管理研究中心,下辖金融产品总部等,其功能,就是“在中国现有的环境下,探索出不违法不违规的金融混业经营模式,为中国企业提供新的、更加高级的金融服务”。  德隆的做法很巧妙:它并不组建金融控股公司,然而当某企业需要一种综合金融服务时,与德隆有股权纽带关系的银行、信托公司、证券公司、租赁公司、保险公司就分别找上门来,以不同金融机构的名义却又是协作的方式展开服务——先看你有什么需求,然后再为你量身定做个性化的金融服务产品:你需要经营性租赁可以帮你完成,你需要战略并购也能帮你实现,你的企业需要扩充负债时帮你融资,你的企业负债率太高,需要扩充资本金时又帮你私募或上市……它所实际构建的,正是一个混业经营模式下的综合金融服务平台。  在这个平台上,德隆从国际和国内金融市场上网络了一大批金融人才,到2003年达到七八十人。他们研究全球金融市场的历史和模式,研究世界金融衍生产品的种类,并设计出丰富的适合中国企业的金融服务产品。2002年德隆启动金融服务项目,2003年经历了一个完整的财务年度,而人均年产值大大超出德隆决策层的预期。  一方面有着巨大的市场需求和巨大的市场利润,一方面有着巨大的外来危机,德隆的战略眼光再一次显示魅力。他们都相信,只要再坚持三五年,德隆一定会成为中国金融服务市场一个最好的品牌。而通过与国企、外资的合作,打造一个中国特色的、全球资源本地智慧的产融集团,也不是没有可能。  然而德隆走得太快,也走得太远:由于对非上市公司领域的行业过度投资,包括对金融机构的过度投资,包括对股价的过度维持,牵住了德隆太多的资金。也就是几乎从德隆进入银行开始,资金链的紧张已经到了需要正视和调整的时候了。然而由于种种原因,调整并没有如期到来。  到2003年底,德隆复杂的资金链条捆住了它庞大的身躯和灵活的手脚。几个月后,“信用危机”爆发,德隆系从新疆到上海,从实业到证券,上上下下177个企业,集体失血。  附:记者手记  掀起面纱,或者揭开盖子  离开德隆10多天,在上千公里之外,一陷入有关媒体资料的阅读,就会觉得这家企业问题太多,希望不大,甚至有着是不是跟“骗子”打了一回交道的感觉。  但一想到我们亲眼目睹的种种,和上上下下员工对唐氏兄弟发自内心的爱戴,又感到需要从另外的角度来理解德隆的问题,需要从另外的侧面来看到它的价值。  近10天的实地采访,我们发现德隆是一个相当规范和国际化的企业,至少它的实业体系如此。它的规范程度甚至让记者感到吃惊,它的自我学习和创新能力也远远超出了记者先前的猜测。然而,它还是出事了,而且一出就是大事,难以估量的资金缺口沉甸甸地压在它的身上,让这条曾经在中国市场呼风唤雨的“巨鳄”丝毫动弹不得。  4月23日,就在外界盛传德隆大势已去、唐氏兄弟携巨款外逃的时候,记者在上海见到了唐万新。唐身穿朴素的T恤,依然留着那撮标志性的小胡子,只是和常人相比,神色更见沉重。可以看出,他的内心正在承受巨大的压力。  毫无疑问,唐氏兄弟不得不面对媒体和公众抛出的一系列尖锐的问题,这些问题包括:德隆有没有坐庄炒作二级市场?新疆屯河、湘火炬/合金投资等上市公司的盈利能力到底如何?德隆总部或分公司有没有重大违规违法行为?德隆产业整合的真实意图,到底是想做大产业还是为炒作二级市场提供便利?  截至发稿之日,德隆风波仍在持续。我们不知道它的确切走向,我们也不知道这家企业最终是否会被证明有惊人的“内幕”,但至少在记者的眼里,无论怎样,它的产业发展模式,在中国市场经济史上仍然具备其标本意义。  最后需要声明的是,一个如此庞大的德隆体系和一个如此复杂的德隆问题,短时间的采访所得毕竟有限,文字的力量也有时而尽,不能看到、想到、悟到的地方,不能说尽所听、所看、所感之处,请读者慎读、慎思、慎察。
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