非上市公司应该如何做股权激励

M D 2021-12-07
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华律网上面还有律师长期驻留,有任何公司股权激励法律相关的问题,可以直接在线咨询律师。特邀律师: 史学伟律师,合伙人,联系电话:...那拟上市公司的股权可以质押吗?...
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    • 2021-12-06
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  • 设计师碰到方案没有被采用但收了钱还退吗
    • 2021-12-06
    • 提问者:  哭花了  素颜、
    这要你和客户设计制作前的合同约定而出是否付款要被退回,如果签设计制作合同容内注明方案没被采用要褪回付首款,那就要褪回,如果没特意注明,就要看首期的费的开资用途,如果只做到纯创意部分就被客户否定了,那是要褪回首期付款的,但如创意部分客户前面同意了制作部分也运作了,而后客户又反悔前面的创意不漫意,那就可以不用褪回付首款。因为这部分款项可以认为是以按客户的意向作为投入使用发生的费用。第二个问题,回答是肯定可以的。但只能使用一家的方案,不能从多家先出一些最好的再运用,那是有被剽窃知识成份,是不可取的,等成品出来,其中任何一家追究都很麻烦,当然广告设计竞标是合作的最佳合作方式。“基本设计收费”还要加上“其他设计收费”,即“工程设计实际需要或者发包人要求提供相关服务收取的费用,包括总体设计费、主体设计协调费、采用标准设计和复用设计费、非标准设备设计文件编制费、施工图预算编制费、竣工图编制费等”,才能成为“工程设计收费基准价”,对于建筑工程就是“建筑设计收费基准价”。某单项工程如果都不需要这些其他设计服务,“基本设计收费”就等同于“收费基准价”,但是多数建筑工程是需要一项或多项其他设计服务的,全部建筑工程项目的“其他设计服务费”占“基本设计收费”的平均值,恐怕也没有人仔细统计计算过,保守估计应在1.1~1.2.从“设计收费基价”到“工程设计收费基准价”,增加了上述两次调整,即1、基本设计收费=工程设计收费基价×专业调整系数×工程复杂程度调整系数×附加调整系数,2、工程设计收费基准价= 基本设计收费+其他设计收费。两次调整的总体幅度,保守估计也要在1.2~1.3,相应的费率也应从4.5~2.25%,增加到3~5%了。这就是目前实行的国家收费标准规定的建筑设计收费率。如果不那么保守地估计,这个收费率可能达到4~6%。考试大-全国最大教育类网站(www.Examda。com)收费标准中还有《建筑市政工程各阶段工作量比例表》,供计算不同设计阶段和不同设计专业的设计收费使用。列出了更细分的不同类型的设计(建筑与室外工程、住宅小区工程、住宅工程、古建筑保护性建筑工程、智能建筑弱电系统工程、室内装修工程、园林绿化工程、人防工程等)中,方案设计、初步设计、施工图设计所占的工作量占总工作量的比例,大体上方案20~30%,初步设计20%,施工图50~60%。该表还列出了建筑工程全过程设计中三个主要专业的工作量比例,建筑35~43%,结构24~30%,设备28~38%。该表还特别附注,提供两个以上建筑设计方案,且达到规定内容和深度要求,从第二个设计方案起,每个方案按照方案设计费的50%另收方案设计费。从以上种种条文和标准来看,我国的建筑设计收费标准是不低的。与国际上设计费占工程总造价的5~8%的普遍水平相比,相差并不是那么大。 当然,根据收费标准计算出来的“工程设计收费基准价”并不是实际的设计收费。“工程设计收费基准价是按照本收费标准计算出的工程设计基准收费额,发包人和设计人根据实际情况,在规定的浮动幅度内协商确定工程设计收费合同额。”即在“工程收费基准价”之上,还需要再考虑一些浮动值,才能成为实际的设计收费。谈单讲究技巧;这里是我找到的一些资料你看看,希望对你有些帮助1,当客户只讲出大概要做什么东西,询问笼统报价时,应该怎样回答? ­回答:家庭装修的费用,需要确定三个方面的内容才能概算:(1)大概的设计方案;(2)所选择的价位,主要是根据材料等级、工艺标准以及施工队伍的等级来划分的,还可根据家庭的经济承受能力进行初步的选择,当然,我们每一级的价位都会给您一个很高的质量价格比;(3)装修的工程量:如果您以上三个方面都不确定的情况下就笼统的报价,带有很大的欺骗性,是我们公司严厉禁止的,请客户提供平面图和各房间的尺寸,我们在短时间内就能为您做出基本的概算。如果没有平面图和尺寸,我们可以安排为您登门测绘,并免费设计平面布置图。 ­2、当客户觉得我们所在公司的报价比其他公司高时,应该怎样回答? ­答:家庭装修的费用划不划算,不能简单地以价格的高低来衡量,比较准确的衡量标准应该是质量价格比。这里所说的质量包括三个方面的内容:(1)材料的等级;(2)工艺标准;(3)工程质量;在三个方面内容都不确定的情况下谈价格高低,或在这三个方面内容都不对等的情况下比较两家公司的价格,都是不科学,也容易是客户上当受骗、蒙受损失。比如,做一樘门的油漆,甲公司用一个40元日工刷了一天,那么这樘门的油漆工费是40元,而乙公司用一个70元的日工做磨退工艺,共用了两天,那么这樘门的油漆工费是140元,且不说乙公司多用了多少油漆,单是油漆工费就是甲公司的好几倍。这樘门的价格和油漆质量也可想而知。因此,在家装行业中常常会出现这样的情况,装修项目叫同一个名称,价格却是有高有低。总的来说,我公司的质量价格比是目前家装市场内最划算的公司之一。 ­3、当客户提到为什么某一装修项目中主材价格并不高,而我公司的报价却很高时,应该怎样回答? ­答:您看到的价格只是主材的价格,您可能忽略了该项目中所包含的辅料、工费、运费、二次搬运费、机具磨损费、管理费、税收、公司的合理利润等诸多因素。有些项目中的工费比材料价格高许多,这样把所有的费用加起来,报价自然显得比主材价格高许多。如果单纯比材料价格,由于我公司与许多名牌建材厂商有着长期固定的合作关系,进的货恐怕比您个人购买的还要便宜一些。 ­4、当客户问能否将地板的购买安装包括在整个工程项目中时,如何回答? ­答:我们与地板生产厂商有长期的合作,可以为您推荐并享受厂家对我们的优惠价格,但品种选择、安装、付款等均由您直接与地板商约定。 ­5、当客户询问公司两级价位有何区别时,应该怎样回答? ­答:我公司的报价主要是根据客户不同的需要制定的,它们的主要区别是:依据材料的等级、工艺标准和施工队伍的等级三个方面的不同而产生不同的价格,但是无论您选择了哪个等级的报价,我们都会为您提供同样热情和完善的服务,同时,它的质量价格比也高于其他的公司。 ­6、当客户询问为什么在不同级别的报价中,有时某一施工项目(如铺墙地砖)使用的主材、辅料都相同,但工程报价却不相同时,应该怎样回答? ­答:有时不同级别报价中的某一装修项目虽然都使用的是同样的材料,但由于工人的等级不同或者施工工艺的不同,往往在报价上会产生一些区别。我们固定的7个施工队伍,通过严格考核分为甲乙两个级别,分别享有不同的取费标准。如中档乳胶漆工艺,甲级施工取费9元/㎡,乙级6元/㎡。 ­7、当顾客询问“你们公司广告做的那么多,是不是把费用都摊在我们身上”时,应该怎样回答? ­答:这方面请您完全放心,我公司走的是“品牌化、规模化”的经营道路,我们的广告虽多,但由于我们公司的规模大,广告费摊销下来所占的比例却比小公司低,这就是规模化的优势之一。另外,鉴于我公司的家装行业的知名度和影响力,许多媒体对我们的宣传报道都是免费或极其优惠的,因此,您不必担心承担了我们的广告费用。 ­8、当客户询问报价中材料、人工和利润的比例时,应该怎样回答? ­答:直接材料费和直接人工费大概要占到总造价的80%左右,房租、设计人员、助理人员,其他管理人员的工资、税资等各种费用大约占到15%左右,公司利润一般在5%左右。 ­9、当客户询问我们是否能提供更多的价格优惠时,应该怎样回答? ­答:装饰公司也遵循了“市场”的普遍规律,即:由于多家公司在一起激烈地竞争,价格越来越低,服务及质量越来越高,各家公司的利润越来越低并且趋向一致。我们公司的价格也一样,目前的利润已经相当低。但是随家装市场的竞争加剧,一些不规范的公司为了承揽工程纷纷降价,甚至进行大幅度的优惠、促销活动,业内人士都很清楚,其实质并非是让利,而是在施工过程中偷工减料,以及与其相伴随的质量低劣,而我们公司有相当品牌知名度,连续两年获“某某市家装十佳企业”等称号,我们坚持为客户提供优质的工程服务,并制订了规范的质量保障体系进行层层把关,坚决杜绝通过降低工艺标准、质量标准进行低价竞销的事情发生,因此,我们在目前利润较低的情况下很难再进行优惠。 ­10、客户询问“你们做出的工程预算,今后是否会有大的变动”时,应该怎样回答? ­答:当您确定的装修项目今后没有变动时,我们的报价一般是不会变的。但有时通过图纸做出的工程预算,会与实际情况存在一定偏差,这需根据实际工程量进行最后决算,多退少补。当然如果您的工程施工过程中对原设计进行修改或增减,我们会以变更的形式把价格变化报给您认可、签字后通知施工。 ­11、当客户对“首期付60%,中期付35%”的付款方式持有异议时,应该怎样回答? ­答:现在所有正规家装公司使用的合同均是室内装饰协会统一制订的范本,我们无权改动其中的任何一项规定。付款方式也是一样,室内装饰协会之所以这样要求,正是为了通过规范化管理,确保家装消费者的利益,因此依照这个方式付款,对您将来依靠法律手段保护自己的合法权益最为有利。如果更改了,我们得不到市场质检部的认可,您也将失去第三公正方的保障。款项付清后,在室内装饰协会存押我们10万元质保金,用于对您工程质量的保证。 ­12、当客户询问“为什么物业管理部门已经收取垃圾消运费,你们还要收取垃圾清运费”时,应该怎样回答? ­答:我们公司收取的垃圾清运费,是指从您的家中运至小区内由物业管理部门指定的垃圾堆放点的费用,其中包括人工和垃圾包装袋费用,而物业管理部门收取的垃圾清运费,则是指将已运至小区内堆放点的垃圾再运至城外指定垃圾倾倒场的费用。 ­13、当客户询问为什么物业管理费和物业管理押金一定要由客户承担时,应该怎样回答? ­答:在我们为您做的预算中,并没有含物业管理费和物业管理押金,因此尽管有些物业公司借口保护客户利益强调物业管理费和物业管理押金应该由装饰公司来交,但是我公司没有义务(大部分属于不合理收费或乱收费)也没有能力(我们的利润很薄)交纳这两种费用。我公司是非常正规的家装公司,我们不可能像其他公司那样从客户的装修费中挤压出这这部分费用交给物业,而作为业主,您在与物业公司打交道时是占上风的,因此还是由您交纳这部分费用为好。 ­14、当客户询问为什么在总部交款开发票,还要另交3.3%税金时,应该怎样回答? ­答:作为进入家装市场的企业,我们已向管理部门统一交纳了固定税,如果再开发票,就更要重复交税,因此需要另收3.3%的税金。 ­15、当客户询问雨季施工会影响施工质量时,应该怎样回答? ­答:严格的来讲,雨季施工对施工质量是有影响的,板材吸收水分,容易产生变形,油漆层易起雾,但这些影响只是微不足道的。装修的质量不是靠季节来决定的。决定因素是管理和工艺,我们公司在多年的工程实战中积累了许多丰富的施工与管理经验,并有一套行之有效的办法,能够保证施工质量不受气候变化的影响。无论是雨季还是非雨季施工,我们都会为您提供同样高质量的家装服务。 ­16、当客户询问公司如何保证在施工中使用真材实料时,应该怎样回答? ­答:关于材料质量方面,可以请您放心。我公司作为正规家装公司,几年来已具有良好的品牌形象,决不会为这一点点的小利,而伤害企业好不容易建立起来的品牌形象和长远利益。因为一旦出现此类现象,我们公司的品牌形象和经济效益将会受到严重损害,因此我们比客户更重视材料的质量问题。我们在施工材料上十分慎重,材料都是由本公司的工程监理负责采购的,材料进场后,还要由客户认可,在工程的进行中,本公司的巡检员要对材料和工艺进行全面检查,工程部主管还要进行抽查,以确保材料的质量。 ­答:可以。包工包料、包清工、部分包工包料三种方式都可以。建议您与正规的公司合作采用包工包料方式完全可以放心。因为我们的材料采购部与正规的材料厂商合作,无论是优惠的价格还是质量的保证都是经得起考验的。您甚至可以跟随我们进货。而包清工则会给您增加很多麻烦,首先,您自己买料,不一定买到货真价实的材料,还要自付运费,再有,工程出现问题无法追究是材料还是施工质量的问题。 ­18、当客户询问“我们已存有少量材料,想用在工程中,你们愿意为我装修”时,应该怎样回答? ­答:可以。但我公司有统一、规范的报价系统,为了确保每一位客户的利益,必须严格按照统一、规范的程序来报价,因此在前期报价时,还应该按照公司的有关程序统一报价,中期预决算时,则可按照相应价格抵加。 ­19、当客户询问实木与实芯有何区别时,应该怎样回答? ­答:实木是实实在在的木头,实木的内外均是同一种材质(但不一定是一整块木头);而实芯则是以多层板或实木结合在一起的木制品,内外并非同一种材质。目前家庭装修一般以多层板为主,其优点在于可以减少因实木内在的互应力而导致的变形,且成品外观与实木大致相同。 ­20、当客户询问是铺实木地板好还是铺复合地板好时,应怎样回答? ­答:实木地板脚感好,纹理色彩自然,硬度稍差,淋漆的实木地板用的是进口uv漆,无须保养;但实木地板由于是自然的、纹理、色彩差别较大,铺装时需打木龙骨,价格相对较高;强化复合木地板吸取了实木地板脚感好,纹理色彩自然的优点,以及高强化复合木地板安装容易的优点,价格介乎实木地板和高强化复合地板之间,但硬度是三者之间最差的。 ­22、当客户询问是做清油的好还是做混油的好时,应该怎样回答? ­答:清油与混油的主要区别在于二者的表现力不同。清油主要善于表现木材的纹理,而硬木的纹理大多比较美观,因此清油大多使用在硬木上;混油主要表现的是油漆本身的色彩及木做本身的阴影变化,对于木质要求不高,夹板、软木、密度板均可。 ­23、当客户询问是安装塑钢窗还是安装铝合金窗、木格窗好时,应该怎样回答? ­答:铝合金窗的气密性、水密性、隔声、保湿、隔热等性能低于塑钢窗;木格窗的优点主要在于它的装饰性,但不宜单独使用。 ­24、当客户咨询买家具与装修中现场制作的家具有何优缺点时,应怎样回答? ­答:购买的家具主要优点:(1)是机器加工;(2)是在无尘车间内油漆,其外观精度和表面亮度较高;(3)由于是工业化生产,价格稍低一些。现场制作的家具主要特点:A、是个性化较强,并与整个装修的风格协调、统一,特别是设计师常常运用家具设计来营造整个装修格调;B、是空间利用率高、尺度、尺寸宜于把握;C、不适合改变摆放位置;D、不易于搬运调整。 ­25、当客户询问暖气能不能改动时,应该怎样回答? ­答:原则是不能改动的。因为改动后无法进行打压实验,无法得知改动后是否存在问题,物业管理部门一般不允许改动,否则他们将不负责维修。一个成功的股权激励方案首先考虑企业的发展周期,选择适合企业的方法,然后才开始设计方案,而方案的设计主要在七个关键因素上。1、激励对象。激励对象也就是股权的受益者,一般有三种方式。一种是全员参与,这主要在初创期,第二种是大多数员工持有股份,这主要适用于高速成长期,留住更多的人才支持企业的发展。第三种是关键员工持有股份,受益者主要是管理人员和关键技能人员。对于激励对象的选择也要有一定的原则,对于不符合条件的员工不能享受股权激励。我们设计某公司的方案时,就明确规定了几条原则。2、激励方式。常用的中长期激励「是否应跟股权激励统一口径?」方式有三类:股权类、期权类和利益分享类。每一种方法都有它的优点和缺点,也有具体适用的前提条件(如表2)。对于上市公司来说,期权类和股权类比较适合,对于非上市公司股权类和利益分享类比较适合。但是无论采取哪一种方法,都要考虑到激励机制和约束机制有机结合起来,真正发挥员工的积极性。如果只考虑激励机制,不考虑约束机制,股权方案就有可能失去效用。比如期权类,如果被授予者在行权时,不行权也就不会给被授予者造成损失。3、员工持股总额及分配。这一块主要解决的是股权激励的总量、每位收益人的股权激励数量、用于后期激励的预留股票数量。如何确定,每个公司有特殊性,可以根据实际情况来确定,特别是对于上市公司,要报证监会和股东大会通过。对于每位收益人的股权数量基本上是按照职位来确定,如果公司在职位评估上相对公平,年收入水平基本上考虑职位在公司的价值和体现了个人的能力的话,就可以根据年收入来确定股权比例。例如表3:对于新就职的员工,特别是高管,一般进入公司就需要享受中长期激励方案,可以采取分步实施的方针,在试用期过后的一年里先享受50%的比例,一年之后再100%享受。4、股票来源。股票的分配上,主要是上市公司的股票来源比较麻烦,要证监所审核,股东大会审批。库存股票是指一个公司将自己发行的股票从市场购回的部分,这些股票不再由股东持有,其性质为已发行但不流通在外。公司将回购的股票放入库存股票帐户,根据股票期权或其它长期激励机制的需要,留存股票将在未来某时再次出售。如美国雅虎公司,到1998年2月27日为止,它赠与的股票期权总量为1114万股公司为此新发行了835万股股票,其中409万股已用于员工行权,其余426万股作为将来员工行权的准备。1998年,董事会预计公司将持续高速发展,员工数将激增,股票期权计划规模将不断扩大,因而现有的为股票期权准备的股票数量显得不足。为此,董事会决定在市场上回购200万股股票来增加储备。5、购股方式。购股方式也就是购买股票的资金来源,一般有员工现金出资、公司历年累计公益金、福利基金、公司或大股东提供融资、员工用股权向银行抵押贷款。这几种方式都好操作,有些方式会产生财务支出,要重复交税。股票投资不仅仅要交投资经营税,期权所得还要交付投资所得税,而且在股票的回购是不能算作成本费用来抵消税赋的。如果不考虑财务方面,有些公司更多会采用员工出资购买的方式,每个月从工资按比例扣钱,这样不仅仅给公司创造了融资,节约了成本,还从一定程度上提高了员工的辞职成本,有利于对员工的控制。例如思捷达咨询服务的某家咨询客户是这样做的。6、退出机制。退出机制对员工退出激励方案的一些约定,在以下三种情况下,往往会要求已享受股权的员工办理退出手续,第一种是正常离职,就是劳动合同期满,不再续约的员工,或者是退休、经营性裁员,或者是伤残、死亡。这种情况下,企业往往会按照合同继续让这些员工享受股权或者期权。第二种是非正常离职,劳动合同未满,员工主动离职的。如果员工的主动离职没有给公司造成损失,不违反保密协议,也没有跟股权激励方案的一些有冲突。一般来说,大部分公司还是能允许已经被授予的股权收益。第三种是开除,像这种情况,都是按照相关规定取消享受股权收益的权力。7、管理机构及操作。实施股权激励项目一般都需要设立一个专门的小组或者部门来管理方案实施的日常操作,这个常设小组或部门不仅仅要保证公开、公正、公平地实施股权激励制度,同时也要宣贯共同分担风险、共同享受成果的理念。股权激励的目的是要调动员工的积极性和发挥主人翁精神,共同谋求企业的中长期利益,避免只追求短期利益,损害长期利益的错误。所以,一定不断的宣贯这一理念,才能激励和留住人才。如,某一电子贸易企业,每周五都会召开全公司大会,向大家汇报公司的经营情况和每份股份的分红。每个员工都可以计算自己的分红收益,充分调动了全体的积极性。有的公司也采取信托持股的方式,一般是上市公司比较多,就是跟信托投资公司签订协议,由信托公司代理操作股权转置操作。员工只要在信托公司开个帐号,信托公司把相应的股份转入员工的账户。当公司需要通过股票回购或增发来给员工派发股份的时候,也是由协议的信托公司来办理,按照公司要求把股票打入员工的个人帐号。这种操作,信托公司要收取一定的手续费。在企业初创时期,一般都是有几个人,待遇也不高,工作非常辛苦,但是大家都对工作很热情,可是企业规模壮大了以后,待遇比原来高很多,工作也轻松很多,可是都没有了原来的工作劲头的时候。根据思捷达的咨询经验,这时候往往就是员工对公司的分配制度不满意的时候,也是需要把中长期激励提到桌面上来的时候了。但是任何一个工具和方法都是一把双刃剑,有好的一面,也有坏的一面,股权激励会稀释产权,用的不好也会严重打击员工的积极性,所以,在设计的时候,一定要充分考虑企业的战略、文化和业务,设计出系统的、有针对性的和易于操作的方案。网页设计的两大要点是:整体风格和色彩搭配。   一、确定网站的整体风格   在这里,我提供给大家一些参考经验:   1.将你的标志logo,尽可能的放在每个页面上最突出的位置。   2.突出你的标准色彩。   3.总结一句能反映贵站精髓的宣传标语!   4.相同类型的图像采用相同效果,比如说标题字都采用阴影效果,那么在网站中出现的所有标题字的阴影效果的设置应该是完全一致的!   二、网页色彩的搭配   1.用一种色彩。这里是指先选定一种色彩,然后调整透明度或者饱和度,这样的页面看起来色彩统一,有层次感。   2.用两种色彩。先选定一种色彩,然后选择它的对比色。   3.用一个色系。简单的说就是用一个感觉的色彩,例如淡蓝,淡黄,淡绿;或者土黄,土灰,土蓝。   在网页配色中,还要切记一些误区:   1.不要将所有颜色都用到,尽量控制在三至五种色彩以内。   2.背景和前文的对比尽量要大(绝对不要用花纹繁复的图案作背景),以便突出主要文字内容。嗯嗯,是和上海沪佳合作的。
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    • 提问者: 田鹏
    ...你所说的按市价买卖,是把价格一报入就能成交的,而不需要配对,只是系统在报价时把买卖的第一价都变成了第二个价位的数字,所以成交才快,不过有时这样的报价,由于按价格优先的原则,所你能先于别人成交,有时甚至还可能按第一价格成交的,当别人比你还心急时。这是一种很好的交易习惯!卖出的价格是按你委托的那个价钱来成交,但是买入的时候会比你委托那个价钱高1-2分钱,是因为要收取手续费等等的费用 2. 现价--首先建立估值体系,根据估值体系确定目标价,然后决定相应操作。一般而言,估值的基本方法可以分为以下三种:• 现金流量折现法(DCF);• 相对价值法;• 期权估值法。在介绍基本的估值方法之前,首先必须明确一个概念:什么是企业价值?从投资者的角度来看,根据资本市场信息或企业内部信息,对企业未来的现金流量,用反映企业未来现金流量风险的折现率进行折现所做的综合判断,就称为企业的价值。企业价值不是用一个复杂的数学模型算出来的,算出来的只能是一种判断,随着在资本市场上,大家都提供一种判断,综合起来就大致确定出企业证券的价值,它是个波动的概念。因此,企业价值的构成要素有两个:企业未来的现金流量以及反映企业未来现金流量风险的折现率。决定市场价值的要素,第一,要看投资者,即追求投资回报最大化的机构和个人;第二,必须要有一个现代企业,也就是说,在市场经济社会中,企业必须是投资者实现投资回报的社会组织和载体;第三,就是看企业未来现金流量的折现值;第四,是基于企业内部的各种信息和资本市场信息而做出的综合判断。基于不同的模型,现金流量有不同的定义。但无论用何种模型对企业进行估值,一方面要看生产经营:研发、采购、制造、营销等等。另一方面要看资本经营,怎样把债务和权益结合起来,提高企业的获利能力?这就要用生产经营得到的利润,除以整个投资资本,得到投资资本回报率(ROIC),然后减去加权平均资本成本(WACC)。因此,在估值时,既要考虑到生产经营成本,又要考虑到资本经营成本。综合起来,对于企业的价值,最后就形成一个判断。在进行价值评估时,国内企业存在一个误区。国内企业常常用很多陈旧的会计方法来进行资产评估,其实这并不妥当。因为,对企业价值的评估,要用未来现金流量的折现来判断。假如现在向投资者介绍一个投资机会:某企业有一套全新的生产线设备,生产20英寸黑白晶体管电视,准备发行1万股普通股股票,请各位投资者来投资,钱一到,立即到人才交流中心招人,一个星期以后投产,这些资产值不值钱?投资者愿不愿投资?投资者肯定不愿投资。但资产评估却根据设备、厂房、折旧等一系列指标,然后根据财务规定,得出值多少钱来(见图表1-1)。现在换一种情况,某企业想做中国最大的互联网家电交易商,全国有2500万网民,只要上网点击,一周内就能把货送到,该企业有20个计算机软件专家,现在准备发行普通股股票融资,恐怕有人愿意投资有人不愿意投资,关键要看企业价值,即企业今后的发展能否带来利润。因此,对资产评估,有时可以参考,而有时概念就不是很清楚。 图表1-1 价值评估不同于资产评估 价值评估 资产评估• 用折现现金流量方法• 使用来自资产负债表 和损益表的信息 •对资产的现价进行估算• 较长期的时间范畴• 预测今后发展• 使用加权平均资本成本一、现金流量折现法(DCF) ▲ 基本原理 任何资产的价值等于其预期未来产生的全部现金流量的现值之和,用公式表示为: V=∑tCFt/(1+rt)n 其中:V = 资产的价值; n = 资产的寿命; CFt= 资产在时期t产生的现金流量 rt = 反映预期未来现金流量风险的折现率 ▲ 现金流量折现法的适用性和局限性现金流量折现法是基于预期未来现金流量和折现率的估价方法。在一定的条件下,如果被估价资产当前的现金流量为正,并且可以比较准确地预测未来现金流量的发生时间,同时,根据现金流量的风险特性又能够确定出适当的折现率,那么就适合采用现金流量折现方法。但现实情况往往并非如此,实际情况与模型假设条件相差越大,现金流量折现法的运用就会变得越困难。 在下列情况下,使用现金流量折现法进行估值将会遇到比较大的困难,需要进行相应的调整。 • 陷入财务困境状态的公司公司处于财务困境状态下,当前的收益和现金流量通常为负,并且无法预期公司未来何时会出现好转。对于此类公司,由于破产的可能性很大,所以预测未来现金流量就十分困难。对于预期将要破产的企业,使用该方法的效果并不理想。即使对于那些预期会绝处逢生的企业而言,应用现金流量折现法时也必须要预测未来现金流量何时为正,数额多少,因为仅计算负现金流量的现值将会导致公司整体价值或股权的价值为负。• 周期性公司周期性公司的收益和现金流量往往随宏观经济环境的变化而变化。经济繁荣时,公司收益上升,经济萧条时则下降。很多周期性公司在宏观经济极度萧条时,会与处于困境中的公司一样,具有负的收益和现金流量。如果对这些公司运用现金流量折现法进行估值,通常要对预期未来现金流量进行平滑处理。对于此类公司,在估值前对宏观经济环境进行预测是必不可少的,但这种预测必然会导致分析人员的主观偏见,并且成为影响估值结果的一个因素。• 拥有未被利用资产的公司现金流量折现法反映了公司当前所有产生现金流量的经营性资产的价值。如果公司有尚未利用的经营性资产(当前不产生任何现金流量),这些资产的价值就不会体现在公司总价值中。同样,当前未被充分利用的资产也会产生类似问题。通常可以从公司外部得到此类资产的价值,然后将其加到现金流量折现法计算出的价值之中。• 有专利或产品选择权的公司公司常常拥有尚未利用的专利或产品选择权,它们在当前并不产生任何现金流量,预计在近期内也不能产生现金流量,但它们是有价值的。对于这类公司,现金流量折现法会低估它们的真实价值。这个问题可以通过同样的方法加以克服。首先在公开市场上、或者运用期权定价模型对这些资产进行估价,然后将其加入到现金流量折现法计算出的价值之中。• 正在进行重组的公司 正在进行重组的公司通常会出售它们的一些已有的资产,购买新的资产,并且改变它们的资本结构和股利政策。一些公司进行重组时还会改变其所有权结构和管理层的激励方案。每种变化都将使公司未来现金流量的预测变得更为困难,并且会影响未来现金流量的风险特征,并进而影响折现率。历史数据会对这类公司的估值产生误导作用。但是,即使是对于投资和融资政策发生重大变化的公司,如果预测的未来现金流量已经反映了这些变化的影响,并且折现率已经根据公司新的业务和财务风险进行了适当的调整,那么仍然可以使用现金流量折现法。 • 涉及并购事项的公司 使用现金流量折现法来对目标公司进行估值时,至少需要考虑与购并有关的两个棘手问题。第一个问题是购并是否会产生协同效应?协同效应的价值是否可以评估?在假设购并会产生协同效应,并且协同效应会影响公司现金流量的情况下,可以单独估计协同效应的价值。第二个问题是公司管理层的变动对公司现金流量及其风险的影响,这一点在敌意收购中尤为明显和重要。这些变化的影响可以而且应当体现在预期未来现金流量及所选用的折现率中。 • 非上市公司现金流量折现法要求根据被估值资产的历史价格来估算风险参数,因此,运用现金流量折现法对非上市公司进行估值时,最大的问题是公司风险的度量。由于非上市公司的股票不在公开市场上进行交易,所以这一要求无法满足。解决方法这一是考察可比上市公司的风险,另一个备选方法是根据非上市公司的基本财务指标来估计其风险参数。企业的价值等于以适当的折现率对该企业预期未来现金流量进行折现所得到的现值,这里所产生的问题是:如何界定现金流量?什么是适当的折现率?虽然解决这些问题的许多备选框架都能得出同样准确的结果,但本文只推荐其中的两种,分别称为“自由现金流量(FCF)折现模型”和“经济增加值(EVA)模型(又称经济利润模型)”,并建议对非金融公司估值时采用这两种模型。其他一些现金流量折现模型各有特点,使用起来受到限制,本文不再详细提及。1、自由现金流量折现模型运用自由现金流量折现模型对企业权益估值,是将企业的经营价值(可向所有投资者提供的实体价值)减去债务价值以及其它优于普通股的投资者要求(如优先股)。经营价值和债务价值等于各自预期未来现金流量的现值,而选择的折现率一定要反映各自预期未来现金流量的风险。经营价值 经营价值等于预期未来自由现金流量的现值。自由现金流量(FCF)等于企业的税后净经营利润加上非现金支出,再减去营运资本需求的变化、资本支出以及其它资产方面的投资。它未纳入任何与筹资有关的现金流量(如利息费用和股息等)。对于这一估值模型来说,自由现金流量是正确的现金流量,因为它可以反映企业经营业务所产生的能够向公司所有资本(包括债务资本和权益资本)供应者提供的现金流量。为了与定义相一致,用于自由现金流量折现的折现率应反映所有资本供应者按照各自对企业总资本的相对贡献而加权的机会成本,这称为加权平均资本成本(WACC)。某类投资者的机会成本等于投资者从同等风险的其它投资中得到的期望回报率。企业估值的一个新问题是企业寿命的无限期性,解决的方法是将企业寿命分为两个时期,即明确的预测期及其后阶段。在这种情况下,企业价值可作如下表示:企业价值(FV)= 明确的预测期期间的现金流量现值+明确的预测期之后的现金流量现值明确的预测期之后的价值系指持续经营价值(CV),可以用简单的公式估算持续经营价值,而无须详细预测在无限期内的现金流量。债务价值企业的债务价值等于对债权人的现金流量按能反映其风险的折现率折现的现值。折现率应等于具有可比条件的类似风险的债务的现行市场水平。在大多数情况下,只有在估值当日尚未偿还的企业债务须估算价值。对于未来借款可假定其净现值为零,因为由这些借款得来的现金流入与未来偿付现金流量的现值完全相等,是以债务的机会成本折现的。权益价值企业的权益价值等于其经营价值减去债务价值以及其它优于普通股的投资者要求(如优先股),并对任何非经营性资产或负债进行调整。2、经济增加值(EVA)模型(又称经济利润模型)经济增加值模型说明,企业的价值等于投资资本额加上预期未来每年经济增加值的现值。即:企业价值(FV)= 投资资本 + 预期未来每年产生的经济增加值的现值经济增加值(EVA)又称经济利润(EP),它不同于传统的会计利润。传统的会计利润扣除了债务利息,但是完全没有考虑权益资本的成本。经济增加值(EVA)不仅扣除了债务利息,而且也扣除了权益资本的成本,因而是一种真正的利润度量指标。从公式的角度讲,经济增加值(EVA)等于税后净经营利润(NOPAT)减去债务资本和权益资本的成本。经济增加值模型优于自由现金流量折现模型,因为,经济增加值可以衡量公司在任何单一时期内所创造的价值,而自由现金流量折现模型却做不到。经济增加值(EVA)定义如下:经济增加值(EVA)= 税后净经营利润 - 资本费用 = 税后净经营利润 -(投资资本×加权平均资本成本)投资资本=营运资本需求 + 固定资产净值 + 其它经营性资产净额二、相对价值法 ▲ 基本原理在相对价值法中,公司的价值通过参考“可比”公司的价值与某一变量,如收益、现金流量或销售收入等的比率而得到。相对价值法基于经济理论和常识都认同的一个基本原则,即类似的资产应该有类似的交易价格。按照这一原则,评估一项资产价值的一个直截了当的方法就是找到一个由消息灵通的买者和卖者刚刚进行完交易的、相同的或者至少是相近的可比资产。这一原则也意味着被评估资产的价值等于可比资产的交易价格。然而,由于结构、规模、风险等方面的差异,实践中找到一项直接可比的资产相当困难。处理的方法是进行相应的调整,这涉及到两个数值,一个是价值指标,另一个是与价值有关的可观测变量。运用相对价值法评估公司价值,需要得到可比公司的价值指标数据和可观测变量数据以及目标公司的可观测变量数据。用数学语言表示相对价值法有助于进一步理解和熟悉这种方法。以V表示价值指标数据,以X表示可观测变量数据。相对价值法所依赖的关键假设前提是目标公司的V/X比率与可比公司的V/X比率相同,如下式所示:V(目标公司)/X(目标公司)= V(可比公司)/X(可比公司)变形可得:V(目标公司)= X(目标公司)× [ V(可比公司)/X(可比公司)]只要V/X比率在各个公司之间保持常数,上式对于所有的可观测变量X都成立。为此,在应用相对价值法时,一个关键的步骤是挑选可观测变量X,要使得这样一个变量与价值指标有着确定的关系。 ▲ 相对价值法的适用性和局限性相对价值法的优点在于简单且易于使用。使用该方法可以迅速获得被估值公司的价值,尤其是当金融市场上有大量“可比”资产进行交易、并且市场在平均水平上对这些资产的定价是正确的时候。但相对价值法也容易被误用和操纵。因为,现实中绝对没有在风险和成长性方面完全相同的两个公司或两种资产,“可比”公司或资产的定义是一个主观概念。因此,在选择“可比”公司或资产时容易出现偏见。尽管这种潜在的偏见也存在于现金流量折现法之中,但在现金流量折现法中,必须说明决定最终价值的前提假设,而在相对价值法中,这种前提假设往往不必提及。相对价值法的另一个问题是它会将市场对“可比”公司或资产定价的错误(高估或低估)引入估值之中。而现金流量折现法是基于特定公司自身的增长率和预期未来现金流量,它不会被市场的错误所影响。尽管在实际操作中还使用其它一些比率,但本文主要介绍以下四种比率: • 市盈率(P/E); • 公司价值/自由现金流量(EV/FCF); • 公司价值/销售收入(EV/S);• 公司价值/息税折旧摊销前收益(EV/EBITDA)。 自己打的,蛮辛苦,望LZ采纳希望我的回答对你能有帮助,^_^ 也希望你能采纳为最佳答案!百度搜索:【麦拍拍
  • 结合实际谈谈你对企业制度的理解?
    • 2021-12-06
    • 提问者: DR钻戒
    由于传统企业制度:生产力社会化程度低,生产力发展程度小,空间联系范围有限,商品化,市场化有限,企业的财产的各种权能集中在一个自然人身上。 因此,你的老总让你从这个角度写。 现代企业制度与国企改革 提纲 1.企业的定义; 2.现代企业制度的基本内涵,时间私有化问题; 3.中国国有企业的困境和摆脱国境的途径。 一、企业的基本含义 企业:建立在内部分工协作基础上的,以盈利为直接目的的,实行自主经营,自负盈亏,具有法人资源,能独立承担财产责任和民事责任的经济实体。 企业一方面是一定生产力的组织形式(自然属性),另一方面还体现着一定的社会关系不同企业,不同时代,社会属性不同,是其独特性,企业是这两方面的统一,企业体系从不同角度归属不同类别。我国的国有企业,国家资产占据全国60-65%。 二、现代企业制度的基本内涵 企业制度:企业产权制度,财务会计制度,组织制度和管理制度的统称与总和,一般是由经济制度决定的,在社会主义下体现社会主义生产关系是不断发展,不断完善的。 现代企业制度指同现代生产力(社会的生产力)相适应的,适合现代市场经济规则的制度,是传统企业制度的对称。传统企业制度:生产力社会化程度低,生产力发展程度小,空间联系范围有限,商品化,市场化有限,企业的财产的各种权能集中在一个自然人身上。后来,它的一般属性各因素逐渐变化,生产、资本规模扩大、技术化、专业化要求高,随着生产发展,传统企业制度向现代……演变,现代企业制度最基本特点是三权分立: “产权清晰,责权明确,政企分开,管理科学”其具体内容体现在: 1、产权关系明晰,企业中的国有资产所有权属于国家,企业拥有包括国家在内的,所有投资者投资形成的法人财产权,成为享有民事权利,承担民事责任的法人实体。 2、企业以其全部法人财产依法自主经营,自负盈亏,照章纳税,对出资者承担保值,增值的责任。 3、出资者按投入企业的资本额享有所有者权益,即资产受益,重大决策和选择管理者的权利,企业破产时,出资者只以投入企业的资本额对企业债务负有限责任。 4、企业按市场需求组织生产经营,以提高劳动生产率和经济效益为目的,政府不直接干预企业的生产经营活动,企业在市场竞争中优胜劣汰,长期亏损资不抵债的应依法破产。 5、建立科学的企业领导体制和组织管理制度,调节所有者,经营者和职工之间的关系,形成激励和约束相结合的经营机制。 此五条相互区别、相互联系。 现代企业制度最普通的是公司制度:有限责任公司和股份有限公司(上市公司和非上市公司)。 1、有限责任公司:由两个以上股东共同出资,每个股东以任缴的出资额对公司行为承担有限责任,公司的其全部资产对其债务承担责任的企业法体,人不能自由流动,不能上市,企业股东要求让股份,发考社内部股东,社会程度简便,管理容易操价,经营灵活。 局限性:筹资功能差,不利于规模效益和规模生产经营,不利资本流通。 2、股份有限公司:注册资本由等额股份资本构成,并通过发行股票(或股权)筹集资本,公司以其全部资产对公司债务承担有限责任的企业法下。 筹资功能强,流动性强,优化资本结构,实行优化组合。为企业素质提高提供压力。 局限性:1)股票发行程序手续复杂,且不能简化。 2)保密性能差,必要信息要公布于众,某程度上降低竞争力。 3)由社会投资者投资形式,三权分离,所有者 经营者 职工之间的复杂关系。 4)股票可以上市,令受到多方面影响,股票价格,股市波动,不可避免地出现投机,过度投机会影响市场波动企业的长远利益,投资者不关心企业的长远利益,而是尽可能快地得到较大收益,(大股东用于投票,小股采用脚投票) 市场波动会影响股市的健康发展,甚至政治上的动荡,投机,内幕消息,因为制度不健全。 三、中国国有企业的困境与摆脱困境的制度选择 国有企业是社会主义的经济基础,重要部分,它的改革不仅是经济问题,更是政治问题,只能成功,不能失败,关系到国家统治的稳固,制度的成功。 国有企业改革经历了20多年的时间,取得一些成就,一些国企脱颖而出,红海、海尔等,国有企业曾经为经济发展做出重大贡献,上缴全国55%的税率,但随着改革的进程。国企渐渐陷入国境,千万职工已下岗或又在下岗,千家国企准备破产,大多数处境困难。 国企状况: 1)国有企业劳动生产率相对下降,增长率只有4%,低于7.8%。 2)国有企业竞争力相对较弱; 3)国企的亏损额在不断加大。 原因:1)国企背上了沉重的债务包袱,平均负债率69%,20%的国企为100%,要使所有的国企解除债务,需2万8千亿元,政府准备年出几百亿,只是杯水车薪; 2)历史包袱沉重:A、离退休职工包袱沉重,占40%; 3)社会包袱沉重:A、国企承担了许多本应由社会承担的责任,使国企不能集中精力去经营,管理人要分出许多精力做别的事,像职工身体健康等。B、国企承担了各种各样的摊派。 4)设备老化,技术陈旧,难以提高竞争力。 这四个问题可总结为“钱从哪里来,人往哪里去”。 5)国企经营机制度有迅速地转入市场经济中来。 不懂得以主人公资态,积极参与竞争,还等待指示,没有充分发挥自主权; 6)国企管理落后,管理人员素质落后,这是关键原因,特别是第一把手,在既定制度下,(如美国),管理固然是关键,但在一个不可能产生高等管理人才的制度下,管理并不是最重要的,究竟是管理的问题,还是制度,企业制度的问题。 80年代初期,风险小,只要胆大就可成功,现在制度完善,体制建立起来,技术知识人才才最重要的。国企改革首先应是制度改革制度创新,最根本原因应是制度问题。 国企制度改革:首先从产权入手 产权:财产权利,有人指所有权,有人则是泛指包括所有权占有(使用、占有、支配)。经营权第二种更符合实际,产权可以分离,公有产权关系复杂,边界不清。 国有企业产权主体缺位(虚置):国企归谁所有,无主体对它负责。 国家,管理人对国企的财产都不负责任,产权边界不清晰。 利益,责任,权利紧紧相连。 四条途径:即四条出路,同时并存。 (一)国有国营,建立由国家单独注入资金,由政府直接经营的企业,市场经济下的国有国营企业自负盈亏,国家对企业承担有限责任,这与计划经济下不同有两个问题:1、政府如何避免对企业的不恰当的,直接的行政干预。要想政企分开很难,管得越多失误可能越多,这些企业不能太多。2、谁对企业直接经营,承担责任,需要国家委托代理人代替管理,形成复杂的委托代理关系。但在信息不完全的情况下,政府承受代理人的行为风险,道德风险,如何把这个风险降至最低,是个困难问题,所以,这种企业不宜过多朱榕基总理认为大多数国企领导人不合格,用人机制进展缓慢,财产越少的人,风险系数越小。 国有国营企业不宜多,仅限少数只能用国营的企业,不能没有,也不能多有,处于天然垄断地位的产品和行业,如天然气管道运输,航空铁路,公路,巨大码头电力,煤气,自来水等。 在国民经济发展中起着关键作用,关系着国民生计的产品和企业,如冶金企业,有色金属,重型机械。 提供特殊产品的,只能进行国营的,如麻醉药,军火,造币厂,提供公共服务、公共产品,不参与竞争,不以盈利为目地的企业,非国有经济主体不愿意也不会参与的行业,如气象服务,博物馆,公用设施,街心公园等在西方,国营企业与私营形式相互转化,有阶段性,因为这两种形式各有利弊。 (二)建立国家控股的,由多元投资主体形成的股份制企业 存在着几个问题:1、控制地位问题。先是要求控制51%以上,实际达到70-80%。但现在控股比例有缩小趋势,控股在49%以下。如果小股东们联系起来对抗国家,则恰恰说明国家已毫无能力控制这个企业。 2、国家代表人,国有股的代表人 应该是投资公司。投资公司本身是一个经济实体,这样,国家只须面对几个投资公司,然而投资公司将许多企业找到手中,会影响一些经营不借的中小企业。 3、哪些企业先进行股份制企业改革 真的认为先对效益低的企业改造,因为效益好的,“肥水不流外人田”。有的认为先对效益高的企业改造,因为效益低的企业改造,只是将国家应承担的风险转开家给社会,造成人气不旺,近年来效益差企业纷纷上市,造成股市不旺。 (三)国有企业财产使用权转让,实行国有民营 在不改变企业财产所有权性质不变的情况下转让使用权,如租赁,承包(承包期在15以上),只是改革方式之一,不是主要形式,对中日企业较适用。 (四)国企财产所有权转让,重造新的所有者主体,是私有公过程,非国有化过程。 1、有偿转让,将国企财产通过市场竞价拍卖转让给非公有制经济主体,从价值上看,不算是财产流失,但从实物上看,财产已不在国家手中。前提:1)国企拍卖前要进行科学的、合理的资产评估;2)国企拍卖后所获款项必须专项专用,不得任意挪用或转入私人名下,应该偿还贷款,安置职工,??预算资金等。 2、无偿分配,按一定规则分配给每一个社会成员,分配股份,物旧原主,如俄罗斯的做法,但从未在我国提起或实践过,第(四)种途径对中山企业较适用,但不只主要形式。 四、中国国企私有化问题 有人认为这是最终出路。但不能全盘私有化。 假设私有化,国企财产约8-9万亿,居民储蓄存款约5万亿,其中大部分是延期消费化的,可转化为投资的极可限,且人们的风险意识加强,宁愿储蓄,不愿投资,所以,中国不存在吸纳如此多资产的市场,所以,国企财产卖给人民是行不通的。若向外国人敞开市场,则应处于被动地位,因为国企掌握着国家经济命脉。若无偿分配,则按什么规则分配?由此引起的社会动荡将是难以想像的。 是小私有过程,不可避免地发生分化。西方资本主义私有制都是经过巨大的社会代价,和痛苦的分化过程,才进入现代资本主义文明,而且,我国可不可能建立资本主义制度,以此跻入现代发达资本主义国家的行列?俄罗斯,东欧分化,建立资本主义后有上当的感觉,因为美国的允诺的援助不见踪影或者附加一系列条件,所以,我们不能寄希望于外来帮助。只有将公有制的优点和私有制的优点结合起来,才有可能赶上发达国家,这正是几代人探索,实践的问题,为立付出惨痛代价的探索,如毛泽东晚年。所以,我们不能也走资本主义的老路。如果我国也推行私有化,则大多数人将处于贫困线上。
  • 如何理解经济增加值在绩效考核中的运用
    • 2021-12-06
    • 提问者: 沧桑胡渣大叔、
    如何理解经济增加值在绩效考核中的运用 经济增加值是近年来最引人注目和广泛使用的业绩考核指标,它是一种把会计基础和价值基础结合起来的评价方法。该评价方法被一些杰出企业所采用,并帮助它们取得了非凡的业绩。为了充分发挥业绩考核的导向作用,实现价值创造的新飞跃,国资委决定从2010年开始在中央企业全面推行经济增加值考核。如何理解经济增加值在绩效考核中的运用,下面仅就此谈一下个人的认识: 一、经济增加值的概念 EVA(Economic Value Added)是经济增加值的英文缩写,指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。其核心是资本投入是有成本的,企业的盈利只有高于其资本成本(包括股权成本和债务成本)时才会为股东创造价值。其基本涵义是企业税后净营业利润扣除包括权益和债务的全部投入资本成本后的所得。EVA是一种更能全面评价企业经营者有效使用企业资本和为股东创造价值能力,并体现企业最终经营目标的企业经营业绩考核工具。EVA的持续增长意味着企业市场价值的不断增加和股东价值的增长,从而实现股东价值最大化的管理目标。 EVA比净利润、净资产收益率等涵义更加丰富,克服了它们某些方面的缺陷,是对企业资产负债表和利润表的综合考量,同时揭示了企业的经营效率和资本的使用效率。通过在计算过程中进行相应的会计调整,充分考虑了企业的自主创新、持续发展、主营业务等经营导向,更能反映企业的核心竞争力和经营现状,促使企业更加关注其长期价值创造能力。 EVA管理不仅是有效的业绩考核和绩效管理方法,还是一套先进全面的价值管理体系。将EVA管理贯穿于企业的战略制定、风险管理、投资管理、资源分配、兼并收购等经营活动,形成以EVA创造为导向的完整的价值管理体系,是一种可以使公司内部各级管理层致力于股东价值最大化的管理创新。 二、经济增加值运用到业绩评价的背景 EVA源于诺贝尔奖获得者经济学家默顿?米勒和弗兰克?莫迪格莱尼关于公司价值的模型。1982年美国思腾思特公司正式推出EVA考核体系。其基本内涵就是企业经营要考虑各种要素成本,包括资本的成本,只有企业的创造扣除了资本等所有要素成本之后的盈余,才能真正称之为企业创造的财富。EVA指标从股东价值创造角度反映企业的经营绩效,使企业的规模和效率实现均衡、长期利益和短期利益得到兼顾,曾被美国《财富》杂志称为“现代公司管理的一场革命”、“创造价值的金钥匙”。截至目前,以EVA为核心的价值管理体系的运用已经相当广泛,全球现有400多家大公司采用EVA作为业绩评价和奖励经营者的重要依据,其中包括西门子、波音、GE、可口可乐、索尼等国际知名公司。2001年,青岛啤酒率先引入,随即EVA在我国引起广泛关注,华为、TCL等公司都先后采用EVA进行企业内部业绩考核。国资委非常重视EVA考核评估方式的应用,积极引导一些有条件的企业集团进行E-VA考核的探索,2007年1月,国务院国资委颁布的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》,把EVA引入考核体系,鼓励中央企业使用EVA指标进行年度经营业绩考核。2008年中央企业负责人经营业绩考核工作会议进一步明确,从2010年起全面采用EVA对中央企业经营业绩进行考核。 三、经济增加值的计算 计算企业经济增加值时,应当取得企业一定时期资产负债表和利润表及附注等资料,并进行分析。根据经调整计算出的企业税后净营业利润和经分析测算出企业全部资本成本,计算企业经济增加值。 经济增加值的具体计算公式为: 经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-企业所得税税率) 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 其中部分指标计算如下: 1、利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。 2、研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源,勘探投入较大的企业,可以将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例(原则上不超过50%)予以扣回。 3、非经常性收益调整项包括: 变卖主业优质资产收益:减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益(不包括在二级市场增持后又减持取得的收益);企业集团(不含投资类企业集团)转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益。 主业优质资产以外的非流动资产转让收益:企业集团(不含投资类企业集团)转让股权收益,资产转让收益。 其他非经常性收益调整项:与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。 4、无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税金”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”;对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的,可视为无息流动负债扣除。 5、在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。 经济增加值是资本在特定时期内创造的收益。如果经济增加值为正值,说明企业创造了价值和财富;如果经济增加值为负值,说明企业摧毁了应有的价值;如果经济增加值为零,说明企业只获得金融市场的一般预期,刚好补偿资本成本。 现举例说明: 某工程局拥有甲乙丙三家子公司,其中甲公司主营路桥施工,乙公司主营水利水电,丙公司主营市政工程。工程局每年对甲、乙、丙公司经理层进行绩效评价。假设甲乙丙公司2008年度的有关财务数据如下表(金额单位:万元) 甲公司: 税后净营业利润=净利润+利息×(1-税率)=675+1000×(1-25%)=1425万元 调整后资本=平均资产-平均无息流动负债=16000-950=15050万元 经济增加值=1425-15050×5.5%=597.25万元 乙公司: 税后净营业利润=300+100×(1-25%)=375万元 调整后资本=4400-800=3600万元 经济增加值=375-3600×5.5%=177万元 丙公司: 税后净营业利润=900+1100×(1-25%)=1725万元 调整后资本=28000-700=27300万元 经济增加值=1725-27300×5.5%=223.50万元 由上例可以看出净利润高或者资产规模大的企业,价值创造能力不一定高。某些企业净利润较高、净资产规模较大,但EVA值较小甚至为负值,说明企业只重视利润和规模是不够的,还要更加关注价值创造。 四、经济增加值对价值管理观的影响 经济增加值就是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的所得,注重资本费用是EVA的明显特征。由于考虑到包括权益资本在内的所有资本的成本,EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量,不同的行业、不同的地域、不同的阶段,资本的成本是不一样的,如果股东投入的钱,连当期银行平均存款利率都创造不了,那么股东的钱还不如存在银行里;如果一个企业创造的投资回报低于该行业平均回报水平,这个企业对股东的资本就没有吸引力。只有当企业创造的税后营运利润超出资本的成本诉求的时候,企业才是在“赚钱”。 经济增加值结束了免费使用股东资本的时代,企业的创造只有扣除了包括股东资本成本之后仍有盈余,才能真正称之为创造了企业经营利润。股东资本有成本,国有资本也一样有成本。经过几年国资委对中央企业的监管和引导,国有资本保值增值业绩取得长足的进步,“是企业就要赚钱”、“国有企业也必须保值增值”等基本而淳朴的理念逐步根植于中央企业经营行为之中,因此,在国有大企业引入EVA考核方式,已经具备了一定的推广应用基础。 经济增加值就是要求企业经营者从股东的利益和角度去考虑和安排企业经营问题,内部组织结构是否能够满足EVA的要求,生产产品占用的固定资产是否体现EVA的要求,产品或产品制造环节是自己制造划算还是外包划算,对外投资能够考虑EVA的回报,资本投资和借贷投资哪个更加合适等等,都要求企业经营者站在一个充分考虑资本成本和创造价值的高度去思考、决策、执行。经济增加值的应用,可以最大效果地杜绝过去国有企业抢国家资源的现象,也可以改变盲目上规模、盲目上项目的一窝蜂现象。 五、业绩考核中增加EVA指标的作用 1、有利于企业正确评价自身业绩。EVA理论倡导有效益的增长,鼓励价值创造行为。提高经济增加值水平,既要靠增加净利润,又要靠降低资本成本。在当前企业负债率水平较高、投资风险较大的情况下,尤其要避免盲目投资,减少资本占用。引入EVA有助于创新体制机制,优化资源配置,转变增长方式,推进技术创新,强化资源节约。 2、有利于企业提升市场竞争能力。中央企业目前在投资方面存在的问题主要在于扩张冲动较强,在超出自身能力的情况下,急于进行境内外项目投资和并购重组,债务负担不断迅速加重。此外,一些企业存货和应收账款占用较多,现金流短缺比较紧张;还有一些企业传统市场出现萎缩,新的市场开拓进展缓慢,业务转型任务艰巨,这都给企业控制经营风险带来了隐患。经济增加值考核可以使企业树立资本成本意识,并以回报必须高于投资成本的标准对新增投资进行取舍和管理,引导企业通过合理投资、改善管理、提升业绩、扩大资产和调整资本结构等手段增强竞争能力。 3、有利于企业关注资本效率。通过强化资本成本观念,使企业经营者认识到筹集到的权益资本,与银行借款一样,都是有成本的,股东权益并非“免费的午餐”。此前业绩考核体系主要以财务指标为主,而财务指标又以利润等绝对量指标为主,容易造成企业盲目扩大规模,追求数量而忽视质量。在考核体系中加入经济增加值对标的主要目的,是为了保证考核的合理性与薪酬激励的公平性。当外部经营环境发生重大变化或严重恶化时,企业将无法或难以完成在经营业绩考核责任书中承诺的考核目标值。在这种情况下,有两种解决办法,一种是在考核期结束之前对目标值进行调整,往往缺乏调整的客观依据并形成考核方与被考核方之间的博弈。另一种办法是借助于对标比较,即当企业未能完成目标值但却相对于同行业对标企业表现较好时,凭借EVA的对标指标,可以独立获得考核得分;或者在相反的情况下,可以通过对标指标的减分,以消除外部经济环境变化的影响。采取后一种办法可以激励企业在不同经济周期和不同企业发展阶段时始终积极争取超越对标企业,有助于推动企业投资决策更加科学和严谨,有利于国有资产保值增值。 4、有利于企业的长远发展。采用EVA关键驱动因素分析的实证方法,或通过信息化技术固化的大型数学迭代模型对全部财务指标依次计算出对EVA期间变化与对标企业差异的贡献及其敏感性,以此识别那些在经营、投融资过程中对EVA指标起关键性影响和作用的因素,并据此对EVA的改进和资源配置调整提出客观性及实证性建议,可以较好地克服企业的短视行为,使管理者专注于企业长期业绩的提升与可持续发展。 5、有利于企业进行横向比较,消除了企业间规模、行业、发展基础、经营风险等方面的差异,更能真实反映企业的经营业绩。 六、 经济增加值指标的局限性 1、资本成本计算困难。债务成本及权益成本的确定方法需要采用国际及国内专业评级机构、投资银行、商业银行债信评级方法和常用指标等。 2、经济增加值是在利润的基础上计算的,基本属于财务指标,未能充分反映产品、员工、客户、创新等非财务信息。 3、EVA指标归根结底来源于历史性的会计数据,是一个只能反映企业当期业绩的静态指标,对于长期现金流量缺乏考虑。 4、就长期而言,EVA不能准确反映和控制公司的风险,高EVA值可能加剧风险进而削减股东价值,这是EVA指标的内在矛盾。 5、在计算经济增加值时,对于什么应该包括在投资基础内、净收益应作哪些调整以及资本成本的确定,存在较多争议。而这样的争议不利于建立一个统一的规范。而缺乏统一性的业绩评价指标,只能在一个企业的内部评价中使用。 七、推进经济增加值考核工作应注重的问题 1、抓住工作核心,搞清经济增加值考核的导向、抓住考核关键指标。关注“三个导向”、明确“四项重点”和体现“四条政策”。“三个导向”是:第一,突出企业的资本属性,引导企业增强价值创造能力,提升资本回报水平。第二,突出提高发展质量,引导企业做强主业、控制风险、优化结构。第三,突出可持续发展,引导企业更加重视自主创新,更加重视战略投资,更加重视长远回报。“四项重点”是:第一,提升现有资本使用效率,优化管理流程,改善产品结构,减少存货和应收账款。第二,抓紧处置不良资产,不属于企业核心主业、长期回报过低的业务,坚决压缩,及时退出。第三,提高投资质量,把是否创造价值作为配置资源的重要标准,确保所有项目投资回报高于资本成本,投资收益大于投资风险。第四,优化资本结构,有效使用财务杠杆,降低资本成本。要将价值管理融入企业发展全过程,抓住价值驱动的关键因素,层层分解落实责任。“四条政策”是:第一,鼓励加大研发投入,对研究开发费用视同利润来计算考核得分。第二,鼓励为获取战略资源进行的风险投入,对企业投入较大的勘探费用,按一定比例视同研究开发费用。第三,鼓励可持续发展投入,对符合主业的在建工程,从资本成本中予以扣除。第四,限制非主业投资,对非经常性收益按减半计算。 2、抓紧做好准备工作,经济增加值考核要跟企业发展战略、年度预算、全员考核,短板管理,分配任免相结合。 3、加强培训工作。培训工作要覆盖各级企业领导班子以及从事业绩考核工作的有关人员。 4、注意随时跟踪,动态调整,建立一套符合中央企业实际的经济增加值考核体系,要制定一系列配套政策,同时对企业特殊的重大事项予以适当考虑。 总之,经济增加值在业绩考核中的运用会对中国企业的价值管理产生重大影响,会引导企业注重价值创造,会有利于引导企业做强主业,会有利于落实出资人的责任,会真正体现正确的政绩观,会把科学发展观的理念落实在业绩考核的体系建设中。
  • 如何加强集团公司对子公司的管理?
    • 2021-12-06
    • 提问者: 大众神经?
    企业的发展壮大企业的集团化发展大家的选择之一。企业集团已经成为现代经济发展的主要组成部分和主力军,但随着集团的成立、联合之后的市场竞争力和经济实却并不全是1+1>2或1+1=2,其中不少企业集团由于没有能够及时处理和理顺母子公司之间的管理关系,带来矛盾重重,直至酿成散伙或拖垮核心企业(母公司)的苦果。</P><P>在国家对企业集团的试点指导意见中就指出,企业集团核心企业应该对紧密层企业的主要经营活动实行六个统一:(1)发展规划、年度计划由集团的核心企业统一对计划主管部门;(2)实行承包经营的,由集团的核心企业统一承包,紧密层再对核心企业承包;(3)重大基建、技改项目贷款由集团核心企业统一对外;(4)进出口贸易和相关商务活动由集团核心企业统一对外;(5)紧密层企业中国有资产的保值、增值与资产交易由集团核心企业统一向国有资产管理部门负责;(6)紧密层企业的主要领导由集团核心企业统一任免。 <BR>六个统一的模式简单地强调了集团中心集权统一,但缺乏集团中心应该关注的焦点和自身的工作重心。在实际的执行当中,集团中心管理方式可能需要分解成更多的操作模式。 </P><P><FONT color=#0000ff>一、集团管理的几种模式及各自特点<BR></FONT>集团公司管控模式的确定是一个复杂的体系,它要涉及到三个层面的问题: <BR>首先是狭义的管理模式的确定,即总部对下属企业的管控模式;其次是广义的管控模式,它不仅包括狭义的具体的管控模式,而且包括公司的治理结构的确定、总部及各下属公司的角色定位和职责划分、公司组织架构的具体形式选择(直线职能制、事业部制、矩阵制、子公司制、及多中心网络式)、对集团重要资源的管控方式(如对人、财、物的管控体系)以及绩效管理体系的建立;第三个层面是对与管控模式相关的一些重要外界因素的考虑,涉及到业务战略目标、人力资源管理、作流程体系以及管理信息系统。 <BR>总部对下属企业的管控模式,按总部的集、分权程度不同而划分成“操作管控型”、“战略管控型”和“财务管控型”三种管控模式。这三种模式各具特点: <BR>操作管控型:总部从战略规划制定到实施几乎什么都管。为了保证战略的实施和目标的达成,集团的各种职能管理非常深入。如人事管理不仅负责全集团的人事制度政策的制定,而且负责管理各下属公司二级管理团队及业务骨干人员的选拔、任免。在实行这种管控模式的集团中,各下属企业业务的相关性要很高。为了保证总部能够正确决策并能应付解决各种问题,总部的职能人员的人数会很多,规模会很庞大。如ge公司在1984年以前采用的就是这种管控模式,导致总部职能人员多达2000多人。直到杰克·韦尔奇任ceo后才转变为战略管控模式,大大减少了总部参谋人员。这种模式可以形象地表述为“上是头脑,下是手脚”。ibm公司可以说是这方面的典型,为了保证其全球“随需应变式”战略的实施,各事业部都由总部进行集权管理,计划由总部制定、下属单位则负责保障实施。 <BR>战略管控型:集团总部负责集团的财务、资产运营和集团整体的战略规划,各下属企业(或事业部)同时也要制定自己的业务战略规划,并提出达成规划目标所需投入的资源预算。总部负责审批下属企业的计划并给予有附加价值的建议,批准其预算,再交由下属企业执行。在实行这种管控模式的集团中,各下属企业业务的相关性也要求很高。为了保证下属企业目标的实现以及集团整体利益的最大化,集团总部的规模并不大,但主要集中在进行综合平衡、提高集团综合效益上做工作。如平衡各企业间的资源需求、协调各下属企业之间的矛盾、推行“无边界企业文化”,高主管的培育、品牌管理、最佳典范经验的分享等等。这种模式可以形象地表述为“上有头脑,下也有头脑”。运用这种管控模式的典型公司有英国石油、壳牌石油、飞利浦等。目前世界上大多数集团公司都采用或正在转向这种管控模式。 <BR>财务管控型:集团总部只负责集团的财务和资产运营、集团的财务规划、投资决策和实施监控,以及对外部企业的收购、兼并工作。下属企业每年会给定有各自的财务目标,它们只要达成财务目标就可以。在实行这种管控模式的集团中,各下属企业业务的相关性可以很小。典型的财务管理型集团司有和记黄浦。和记黄浦集团在全球45个国家经营多项业务,雇员超过18万人,它既有港口及相关服务、地产及酒店、零售及制造、能源及基建业务,也有因特网、电讯服务等业务。总部主要负责资产运作,因此总部的职能人员并不多,主要是财务管理人员。ge公司也是采用这种管控模式。这种模式可以形象地表述为“有头脑,没有手脚”。 <BR>还有其他一些模型设计方式,如分成经营式、战略式和控股公司三种模型,其基本原理和集团中心的控制方式也与前面描述的模型相似。也可以分成两大类,纯粹的投资控股公司和具有具体生产经营功能的集团公司。纯粹出资功能的母公司对下属子公司的业务没有直接的指导,主要负责对外投资、监督投资的使用和调整对外投资的结构;具有部分生产经营功能的母公司通过集团战略、业务单元战略和集团的职能部门等方式对下属子公司业务进行协调和影响,集团中心可能考虑设置统一购进、统一销售、统一研发等功能。 <BR>可见,操作管控型和财务管控型是集权和分权的两个极端,战略管控型则处于中间状态。但是,有的公司从自己的实际情况出发,为了便于管控,将处于中间状态的战略管控型进一步细划为“战略实施型”和“战略指导型”,前者偏重于集权而后者偏重于分权。</P><P><FONT color=#0000ff>二、如何健康推进集团母子体制管理<BR></FONT>上述情形表明,理顺和解决企业集团母子公司的管理关系刻不容缓。在我国尚未形成相关法律、法规,这就需要广大企业实践者去探索和实践。努力探求完善和规范企业集团母子公司管理关系的途径和方法,以推动企业集团的健康发展。<BR>(一)转变管理观念,集团型管理的指导思想必须到位。企业集团组建之后,在企业形态、产权关系、管理特点、运作方法等方面出现了一系列新情况、新变化。而集团母公司领导在这些变化了的新形势面前,因为缺乏必要的管理观念转变、管理知识更新和领导水平提升的准备,仍然沿用建立集团之前单个企业的管理观念去实施管理。因此,要理顺集团内部管理关系,首先必须转变管理观念。一是管理思想要由单一企业型直线管理模式向集团型“金字塔”管理转变;二是管理职能要由单纯的公司自身管理向控股型公司管理转变;三是管理方法要由纯粹的总公司型管理向母子公司型管理转变。<BR>(二)理顺管理关系,母子公司相互关系的功能必须定位。企业集团建立母子公司管理体制,要明确母子公司的出资关系,建立资本联结纽带,完善集团功能,规范集团成员的权利和义务,充分发挥企业集团的整体优势。(1)出资人与被投资企业之间的关系。母公司依据持有的股权对子公司行使出资人权利,按照《公司法》规定的程序和权限对其子公司行使重大决策权,依法对其投资的子公司享有选择经营管理者的权,并进行监督、考核。而作为被投资企业的子公司,应当切实维护出资人的种种合法权益,为出资者收益最大化作出自己应有的贡献。(2)法律主体之间的平等关系。母公司、子公司都是依法设立的公司制企业法人,母公司不能违反法律和章程规定,直接干预子公司的日常生产经营活动。母公司与子公司之间的经营活动,既要有利于发挥集团整体优势,也要坚持平等、竞争、效率的原则。(3)母公司与主要成员企业之间的关系。企业集团是一种以母公司为核心、子公司为主要成员的组织体系,母公司的主要作用是依照法律程序和集团章程,组织制定和实施集团的长远规划和发展战略;开展融资、企业购并、资产重组等资本经营活动;决定集团内部的重大事项;推进集团成员企业的组织结构及产品结构的调整;建立集团的市场营销网络和息网络等等。而子公司应当服从集团的整体发展战略,确保集团整体目标的顺利实现。<BR>(三)界定管理内涵,母公司对子公司的管理行为必须归位。母公司对子公司管理的具体内容和行为有以下几个方面:一是股权管理。母公司作为控股股东,根据公司章程的规定,通过子公司法人治理结构的运作,参与管理及决策的管理行为。股东会不能流于形式,母公司选派董事、监事组成子公司的董事会、监事会,要对股东会真正负起维护投资者合法权益的责任。对于全资子公司,母公司可对它实行产权管理,全资子公司的主要领导由母公司委派和聘任,进行考核、奖惩。二是发展管理。母公司为了实现资源互补、优势重组、统一发展、战略协调和指导,要规范主要成员企业发展规划、投资方向的管理行为,而子公司要在母公司的长远发展战略和近期发展规划的指导下,认真制订或修订自己的发展战略和近期规划。三是财务监管。母公司为了维护投资资产的安全性、增值性和盈利性,对子公司的财务活动状况和资产运行质量进行监督。子公司要向母公司定期报告财务状况,建立合并会计报表制度,并且保证所提供的生产经营信息、财务运作信息的真实性和准确性。母公司对子公司的经营状况要经常分析研究,对一些重大问题,如资产负债率、大额借贷、提供担保、库存积压等,要特别予以关注,发现问题及时采取对应措施;母公司每年要组织力量对子公司的生产经营情况进行一次内部审计,作为考核外派董事、监事及董事长业绩的依据。四是日常监管。母公司有关职能部门对子公司运作过程中的权能,要实施经常性的指导、监督,监管子公司生产经营状况、劳动人事变动以及市场开发等。<BR>(四)完善管理体系,企业集团的运行机制必须就位。正确处理集团内部的管理问题,其实质就是建立权责明确的母子公司管理体系。对于母公司来说,既要坚决维护出资者的参与管理、选择经营者、资产收益等合法权益,对子公司拥有股权性控制权和契约性支配权,从而实施有效的监管,又要坚持尊重子公司作为独立法人享有的生产经营自主权,即在发挥母公司主导作用的同时,调动子公司的积极性和主动精神;对于子公司来说,既要充分行使法人财产权和企业生产经营的自主权,享有法律上与母公司相同的民事权利,又要担当起集团成员企业的角色和义务,服从集团的整体规划,自觉接受母公司来自产权方面和集团章程规定的监管,从而确保企业集团整体发展目标的实现。建立上述那样一种管理体系,需要通过一系列操作系统去实现,因此完善集团的运行机制就显得十分重要。首先,要完善企业集团的领导机制。其次,要完善一体化发展机制。坚持母子公司发展战略一体化、投资方向一体化、项目审定一体化。母公司应对子公司的重大投资和贷款担保项目实行审议制,规定限额以上的项目必须由子公司提供可行性报告,由母公司组织专家论证和审议才能实施,以防止和减少由于投资失误和盲目担保造成损失而负连带责任。第三,要完善激励和约束机制。</P><P><FONT color=#0000ff>三、集团公司管控中四个主要问题的解决方案</FONT><BR>问题一:如何实施对快速发展公司的有效管控?<BR>管控模式问题对于快速发展的公司十分重要,有时往往是致命的。对于这种类型的集团公司,更加需要引入“集成的管控模式”的概念,即它首先需要一个科学、明确的战略方向,要从“机会”的海洋里跳出来,以免被太多的机会“淹死”。<BR>其次,应该重新明确和调整总部的职能定位,把该管的管起来,不该管的坚决放下去。我们常常看到一些企业规模已成倍地扩大,而企业首脑机关仍然沿用原有的一套组织结构和管控模式,这自然是行不通的,对它们来说改革和放权是势在必行的事。但这一点说起来容易做起来难。在企业发展初期,人们由于规模小而养成的事无巨细、事必躬亲的习惯很难改变。同时,小规模经营时所需要人员的技能也往往达不到大规模运作的要求,而人员又不是能说换就换的。实际的出路可能要么是对他们进行培训,提高他们的能力;要么只好分配到与之相适应的岗位上去。总之,总部职能、权限的重新调整往往会影响到现有人员的任用、安排,从而会增加改革的难度。再次,由于战略目标和管控模式的改变,相应的支撑体系如人力资源管理、作流程和学习系统都要跟上。比如,部门职责的变化必然引起岗位职责的变化,从而相应的绩效考核指标也进行调整。再如,原有部门权力职责的改变必然要求有新的工作流程相匹配,否则员工们办事可能连找谁都不知道了。跨地区、跨行业的大规模经营更离不开对管理信息系统的需要,否则,管理者很容易变成瞎子。 <BR>问题二:以行政手段“拉郎配”、“归大堆”而形成的集团公司如何进行有效管控?<BR>在从计划经济转向市场经济的过程中,以行政手段组建的集团公司有其一定的必要性。但是,由于母子公司之间先天缺少产权联系,加之体制、人事、文化等方面的障碍,往往导致“联而不合”、“集而不团”的现象。如一些缺乏竞争力的子公司,成为吃大锅饭的“无底洞”;而一些竞争力强的子公司则又片面强调自己的“独立法人”地位而抵制母公司的管控。集团内各子公司间又往往存在严重的同业竞争和资源浪费现象。集团下属企业之间没有整合,没有形成应有的合力,母子公司不能实行一体化运作,而是以多个主体直接参与市场竞争。在这种情况下,集团的群体优势难以发挥。 <BR>在这类集团中,有相当一部分的主业不突出,各下属企业之间的业务关联性不强,导致整个集团的资源无法充分合理地整合,从而无法形成企业的核心竞争力。这种企业看起来规模很大,但实际上是个虚胖子,大而不强。一旦有风吹草动,很容易垮掉。对于这种类型的企业,其首要问题是明确业务战略,突出主业,加快形成自己的核心竞争力。在战略目标明确之后,再围绕科学的战略目标来设计自己的管控体系才可能有效。其次、加强总部对各下属企业提供共享服务的功能,尽可能地减少它们所承担的与其业务不相关的工作,如集中采购、后勤供应等,突出其主要业务功能。同时,加强集团的品牌、文化建设,提高集团统一的公共知名度和内部对集团的认同感,从而提高整个集团的凝聚力和下属公司的归属感。再次,逐步取消下属企业中非上市公司的法人地位,将它们按行业特点组成事业部或分公司,使之能拥有从事自身业务发展的充分的灵活性和自主权,同时又不至于失控。最后,经过一定年限的运作,形成了集团公司的优良资产,则可以推向资本市场,按市场要求去规范地运作。 <BR>问题三:如何改变不适应环境变化的、老的组织结构?<BR>业务的多元化加剧了管理的复杂性。因为行业性质不一样,所处的发展阶段也不一样,简单的直线职能使组织结构更难满足多元化集团公司管控的要求,它无法区分不同的行业特点和市场需求,无法进行有针对性的管理。因此,集团的组织结构必须向其它形式转换,如事业部制或矩阵制。由于集团公司有其各自的特点,很难不加了解就能给定一个合适的模式。但是,无论转向何种组织形式,前面所提及的总部的五大职能都是必不可少的,其中又以领导和共享服务职能更为重要。其次,组织结构的形式只是集团公司有效管控的一方面。集团要达到有效管控的目的,还应该在总部和下属企业的功能定位、管控模式上下功夫,弄清楚“你做什么,我做什么”,这是集团公司管控的关键所在。仅仅在组织形式上下功夫,无疑是以偏概全。 实际上,一个企业处在不同的生命周期,其战略目标是不同的,因而相应的组织形式应该是不同的。即使在直线职能制组织结构中,在市场起步期,企业组织结构首先需要满足争夺市场份额的要求,需要强化现有技术的使用能力和市场渠道的开发能力,因此组织在这些方面的功能必然首先突出出来。到了快速增长期,企业组织结构则需要满足保持现有的市场份额和争夺新的、更高端市场的需求。因此,组织结构需要突出开发新技术、新产品,提高市场营销和成本控制功能。而到了成熟期,组织结构则需要在进一步提升上述各种能力的基础上,更加满足开发现有客户潜在价值和强化对客户深层次服务的能力。相应的,以客户群体为导向的组织形式将显得更加有效,这就是为什么一些企业,特别是服务性企业如银行、保险公司、咨询公司等以客户群划分来搭建自己的组织结构的原因。 <BR>问题四:如何处理好集团公司对其上市子公司的管控?<BR>我国的集团公司与国外公司不同,很多集团公司中只是其中一部分资产形成子公司先行上市而不是整体上市。这种母子公司的关系是与一般非上市的母子公司关系十分不同的。其主要区别在于:一是上市子公司在法律上不仅要受《公司法》的约束,而且要遵守《证券法》、《上市公司治理规则》等其它法规,接受国家证券监管机构的管理。二是上市公司除了要保障母公司的权宜外,还要兼顾广大中、小股东的利益。三是上市公司的运作必须独立,不能与母公司混为一谈,更不能由母公司随意处置。四是上市公司的许多信息必须公开、透明,不能“黑箱操作”。但许多集团公司并没有清楚地认识到这些的区别,因而造成一系列问题:一是上市前过度包装,优质资产都到了上市公司,致使母公司事后从上市公司口袋里去随意掏钱,把上市公司当作自己的“提款机”;二是集团公司作为大股东的行为能力不足,仍然习惯于按行政隶属关系直接管理上市子公司,随意给它们下“红头文件”;三是集团公司总部的定位不清,对上市子公司的经营活动直接干预过多,损害了上市子公司独立性;四是集团公司往往通过与上市子公司的关联交易进行利益转移,损害其他股东利益;五是对上市子公司有关信息披露不足,甚至造假,以达到内部人控制的目的。<BR> <BR> 可见,集团公司对其上市子公司的管控是个具有中国特色的新问题。为了使自己的管控到位,首先,集团公司从源头上就应该把好关,不要为了一味“圈钱”而对子公司过度包装上市,把所有的低效资产和无效资产都留给自己,结果把自己搞得很苦。其次,应该弄清楚与上市子公司的关系和与非上市子公司之间的种种区别,不要把公众财产当成自己一家的财产去随意处置,不要违规、违法。第三,要学会当上市公司的老板,那就是要学会按上市公司的治理的要求,通过上市公司的董事会来行使母公司对上市子公司享有的股东权力、展现自己的意愿。总之,上市是有得有失的事,它对集团公司的管控能力要求更高。
  • 应该如何做
    • 2021-12-06
    • 提问者: 我是很美味哟
    第一,分配要素上,非上市公司可以采用以最容易核算的EVA为基本点进行,以分红权最为基数给予一定的股权对接,激励钱的来源是将企业利润增加的变动值进行二次分配;...
  • 请问高手有谁知道股票数学模型怎么做!
    • 2021-12-06
    • 提问者: 游学妈妈
    股票估值分类绝对估值绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。绝对估值的方法:一是现金流贴现定价模型,二是B-S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF,而DCF估值模型中,最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。绝对估值的作用:股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动,发现价格被低估的股票,在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票,而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。相对估值相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票(对比系)进行对比,如果低于对比系的相应的指标值的平均值,股票价格被低估,股价将很有希望上涨,使得指标回归对比系的平均值。相对估值包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。通常的做法是对比,一个是和该公司历史数据进行对比,二是和国内同行业企业的数据进行对比,确定它的位置,三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。联合估值联合估值是结合绝对估值和相对估值,寻找同时股价和相对指标都被低估的股票,这种股票的价格最有希望上涨。首先建立估值体系,根据估值体系确定目标价,然后决定相应操作。一般而言,估值的基本方法可以分为以下三种:•现金流量折现法(DCF);•相对价值法;•期权估值法。在介绍基本的估值方法之前,首先必须明确一个概念:什么是企业价值?从投资者的角度来看,根据资本市场信息或企业内部信息,对企业未来的现金流量,用反映企业未来现金流量风险的折现率进行折现所做的综合判断,就称为企业的价值。企业价值不是用一个复杂的数学模型算出来的,算出来的只能是一种判断,随着在资本市场上,大家都提供一种判断,综合起来就大致确定出企业证券的价值,它是个波动的概念。因此,企业价值的构成要素有两个:企业未来的现金流量以及反映企业未来现金流量风险的折现率。决定市场价值的要素,第一,要看投资者,即追求投资回报最大化的机构和个人;第二,必须要有一个现代企业,也就是说,在市场经济社会中,企业必须是投资者实现投资回报的社会组织和载体;第三,就是看企业未来现金流量的折现值;第四,是基于企业内部的各种信息和资本市场信息而做出的综合判断。基于不同的模型,现金流量有不同的定义。但无论用何种模型对企业进行估值,一方面要看生产经营:研发、采购、制造、营销等等。另一方面要看资本经营,怎样把债务和权益结合起来,提高企业的获利能力?这就要用生产经营得到的利润,除以整个投资资本,得到投资资本回报率(ROIC),然后减去加权平均资本成本(WACC)。因此,在估值时,既要考虑到生产经营成本,又要考虑到资本经营成本。综合起来,对于企业的价值,最后就形成一个判断。在进行价值评估时,国内企业存在一个误区。国内企业常常用很多陈旧的会计方法来进行资产评估,其实这并不妥当。因为,对企业价值的评估,要用未来现金流量的折现来判断。假如现在向投资者介绍一个投资机会:某企业有一套全新的生产线设备,生产20英寸黑白晶体管电视,准备发行1万股普通股股票,请各位投资者来投资,钱一到,立即到人才交流中心招人,一个星期以后投产,这些资产值不值钱?投资者愿不愿投资?投资者肯定不愿投资。但资产评估却根据设备、厂房、折旧等一系列指标,然后根据财务规定,得出值多少钱来(见图表1-1)。现在换一种情况,某企业想做中国最大的互联网家电交易商,全国有2500万网民,只要上网点击,一周内就能把货送到,该企业有20个计算机软件专家,现在准备发行普通股股票融资,恐怕有人愿意投资有人不愿意投资,关键要看企业价值,即企业今后的发展能否带来利润。因此,对资产评估,有时可以参考,而有时概念就不是很清楚。图表1-1价值评估不同于资产评估价值评估资产评估•用折现现金流量方法•使用来自资产负债表和损益表的信息•对资产的现价进行估算•较长期的时间范畴•预测今后发展•使用加权平均资本成本一、现金流量折现法(DCF)▲基本原理任何资产的价值等于其预期未来产生的全部现金流量的现值之和,用公式表示为:V=∑tCFt/(1rt)n其中:V=资产的价值;n=资产的寿命;CFt=资产在时期t产生的现金流量rt=反映预期未来现金流量风险的折现率▲现金流量折现法的适用性和局限性现金流量折现法是基于预期未来现金流量和折现率的估价方法。在一定的条件下,如果被估价资产当前的现金流量为正,并且可以比较准确地预测未来现金流量的发生时间,同时,根据现金流量的风险特性又能够确定出适当的折现率,那么就适合采用现金流量折现方法。但现实情况往往并非如此,实际情况与模型假设条件相差越大,现金流量折现法的运用就会变得越困难。在下列情况下,使用现金流量折现法进行估值将会遇到比较大的困难,需要进行相应的调整。•陷入财务困境状态的公司公司处于财务困境状态下,当前的收益和现金流量通常为负,并且无法预期公司未来何时会出现好转。对于此类公司,由于破产的可能性很大,所以预测未来现金流量就十分困难。对于预期将要破产的企业,使用该方法的效果并不理想。即使对于那些预期会绝处逢生的企业而言,应用现金流量折现法时也必须要预测未来现金流量何时为正,数额多少,因为仅计算负现金流量的现值将会导致公司整体价值或股权的价值为负。•周期性公司周期性公司的收益和现金流量往往随宏观经济环境的变化而变化。经济繁荣时,公司收益上升,经济萧条时则下降。很多周期性公司在宏观经济极度萧条时,会与处于困境中的公司一样,具有负的收益和现金流量。如果对这些公司运用现金流量折现法进行估值,通常要对预期未来现金流量进行平滑处理。对于此类公司,在估值前对宏观经济环境进行预测是必不可少的,但这种预测必然会导致分析人员的主观偏见,并且成为影响估值结果的一个因素。•拥有未被利用资产的公司现金流量折现法反映了公司当前所有产生现金流量的经营性资产的价值。如果公司有尚未利用的经营性资产(当前不产生任何现金流量),这些资产的价值就不会体现在公司总价值中。同样,当前未被充分利用的资产也会产生类似问题。通常可以从公司外部得到此类资产的价值,然后将其加到现金流量折现法计算出的价值之中。•有专利或产品选择权的公司公司常常拥有尚未利用的专利或产品选择权,它们在当前并不产生任何现金流量,预计在近期内也不能产生现金流量,但它们是有价值的。对于这类公司,现金流量折现法会低估它们的真实价值。这个问题可以通过同样的方法加以克服。首先在公开市场上、或者运用期权定价模型对这些资产进行估价,然后将其加入到现金流量折现法计算出的价值之中。•正在进行重组的公司正在进行重组的公司通常会出售它们的一些已有的资产,购买新的资产,并且改变它们的资本结构和股利政策。一些公司进行重组时还会改变其所有权结构和管理层的激励方案。每种变化都将使公司未来现金流量的预测变得更为困难,并且会影响未来现金流量的风险特征,并进而影响折现率。历史数据会对这类公司的估值产生误导作用。但是,即使是对于投资和融资政策发生重大变化的公司,如果预测的未来现金流量已经反映了这些变化的影响,并且折现率已经根据公司新的业务和财务风险进行了适当的调整,那么仍然可以使用现金流量折现法。•涉及并购事项的公司使用现金流量折现法来对目标公司进行估值时,至少需要考虑与购并有关的两个棘手问题。第一个问题是购并是否会产生协同效应?协同效应的价值是否可以评估?在假设购并会产生协同效应,并且协同效应会影响公司现金流量的情况下,可以单独估计协同效应的价值。第二个问题是公司管理层的变动对公司现金流量及其风险的影响,这一点在敌意收购中尤为明显和重要。这些变化的影响可以而且应当体现在预期未来现金流量及所选用的折现率中。•非上市公司现金流量折现法要求根据被估值资产的历史价格来估算风险参数,因此,运用现金流量折现法对非上市公司进行估值时,最大的问题是公司风险的度量。由于非上市公司的股票不在公开市场上进行交易,所以这一要求无法满足。解决方法这一是考察可比上市公司的风险,另一个备选方法是根据非上市公司的基本财务指标来估计其风险参数。企业的价值等于以适当的折现率对该企业预期未来现金流量进行折现所得到的现值,这里所产生的问题是:如何界定现金流量?什么是适当的折现率?虽然解决这些问题的许多备选框架都能得出同样准确的结果,但本文只推荐其中的两种,分别称为“自由现金流量(FCF)折现模型”和“经济增加值(EVA)模型(又称经济利润模型)”,并建议对非金融公司估值时采用这两种模型。其他一些现金流量折现模型各有特点,使用起来受到限制,本文不再详细提及。1、自由现金流量折现模型运用自由现金流量折现模型对企业权益估值,是将企业的经营价值(可向所有投资者提供的实体价值)减去债务价值以及其它优于普通股的投资者要求(如优先股)。经营价值和债务价值等于各自预期未来现金流量的现值,而选择的折现率一定要反映各自预期未来现金流量的风险。经营价值经营价值等于预期未来自由现金流量的现值。自由现金流量(FCF)等于企业的税后净经营利润加上非现金支出,再减去营运资本需求的变化、资本支出以及其它资产方面的投资。它未纳入任何与筹资有关的现金流量(如利息费用和股息等)。对于这一估值模型来说,自由现金流量是正确的现金流量,因为它可以反映企业经营业务所产生的能够向公司所有资本(包括债务资本和权益资本)供应者提供的现金流量。为了与定义相一致,用于自由现金流量折现的折现率应反映所有资本供应者按照各自对企业总资本的相对贡献而加权的机会成本,这称为加权平均资本成本(WACC)。某类投资者的机会成本等于投资者从同等风险的其它投资中得到的期望回报率。企业估值的一个新问题是企业寿命的无限期性,解决的方法是将企业寿命分为两个时期,即明确的预测期及其后阶段。在这种情况下,企业价值可作如下表示:企业价值(FV)=明确的预测期期间的现金流量现值明确的预测期之后的现金流量现值明确的预测期之后的价值系指持续经营价值(CV),可以用简单的公式估算持续经营价值,而无须详细预测在无限期内的现金流量。债务价值企业的债务价值等于对债权人的现金流量按能反映其风险的折现率折现的现值。折现率应等于具有可比条件的类似风险的债务的现行市场水平。在大多数情况下,只有在估值当日尚未偿还的企业债务须估算价值。对于未来借款可假定其净现值为零,因为由这些借款得来的现金流入与未来偿付现金流量的现值完全相等,是以债务的机会成本折现的。权益价值企业的权益价值等于其经营价值减去债务价值以及其它优于普通股的投资者要求(如优先股),并对任何非经营性资产或负债进行调整。2、经济增加值(EVA)模型(又称经济利润模型)经济增加值模型说明,企业的价值等于投资资本额加上预期未来每年经济增加值的现值。即:企业价值(FV)=投资资本预期未来每年产生的经济增加值的现值经济增加值(EVA)又称经济利润(EP),它不同于传统的会计利润。传统的会计利润扣除了债务利息,但是完全没有考虑权益资本的成本。经济增加值(EVA)不仅扣除了债务利息,而且也扣除了权益资本的成本,因而是一种真正的利润度量指标。从公式的角度讲,经济增加值(EVA)等于税后净经营利润(NOPAT)减去债务资本和权益资本的成本。经济增加值模型优于自由现金流量折现模型,因为,经济增加值可以衡量公司在任何单一时期内所创造的价值,而自由现金流量折现模型却做不到。经济增加值(EVA)定义如下:经济增加值(EVA)=税后净经营利润-资本费用=税后净经营利润-(投资资本×加权平均资本成本)投资资本=营运资本需求固定资产净值其它经营性资产净额二、相对价值法▲基本原理在相对价值法中,公司的价值通过参考“可比”公司的价值与某一变量,如收益、现金流量或销售收入等的比率而得到。相对价值法基于经济理论和常识都认同的一个基本原则,即类似的资产应该有类似的交易价格。按照这一原则,评估一项资产价值的一个直截了当的方法就是找到一个由消息灵通的买者和卖者刚刚进行完交易的、相同的或者至少是相近的可比资产。这一原则也意味着被评估资产的价值等于可比资产的交易价格。然而,由于结构、规模、风险等方面的差异,实践中找到一项直接可比的资产相当困难。处理的方法是进行相应的调整,这涉及到两个数值,一个是价值指标,另一个是与价值有关的可观测变量。运用相对价值法评估公司价值,需要得到可比公司的价值指标数据和可观测变量数据以及目标公司的可观测变量数据。用数学语言表示相对价值法有助于进一步理解和熟悉这种方法。以V表示价值指标数据,以X表示可观测变量数据。相对价值法所依赖的关键假设前提是目标公司的V/X比率与可比公司的V/X比率相同,如下式所示:V(目标公司)/X(目标公司)=V(可比公司)/X(可比公司)变形可得:V(目标公司)=X(目标公司)×[V(可比公司)/X(可比公司)]只要V/X比率在各个公司之间保持常数,上式对于所有的可观测变量X都成立。为此,在应用相对价值法时,一个关键的步骤是挑选可观测变量X,要使得这样一个变量与价值指标有着确定的关系。▲相对价值法的适用性和局限性相对价值法的优点在于简单且易于使用。使用该方法可以迅速获得被估值公司的价值,尤其是当金融市场上有大量“可比”资产进行交易、并且市场在平均水平上对这些资产的定价是正确的时候。但相对价值法也容易被误用和操纵。因为,现实中绝对没有在风险和成长性方面完全相同的两个公司或两种资产,“可比”公司或资产的定义是一个主观概念。因此,在选择“可比”公司或资产时容易出现偏见。尽管这种潜在的偏见也存在于现金流量折现法之中,但在现金流量折现法中,必须说明决定最终价值的前提假设,而在相对价值法中,这种前提假设往往不必提及。相对价值法的另一个问题是它会将市场对“可比”公司或资产定价的错误(高估或低估)引入估值之中。而现金流量折现法是基于特定公司自身的增长率和预期未来现金流量,它不会被市场的错误所影响。尽管在实际操作中还使用其它一些比率,但本文主要介绍以下四种比率:•市盈率(P/E);•公司价值/自由现金流量(EV/FCF);•公司价值/销售收入(EV/S);•公司价值/息税折旧摊销前收益(EV/EBITDA)。
  • 如何把握集团间股权激励企业所得税扣除的问题
    • 2021-12-06
    • 提问者: 山东范二姐
    一、 如何认识股权激励企业所得税扣除问题   对于股权激励的企业所得税扣除问题,国家税务总局在2012年就下发了《国家税务总局关于我国居民企业实行股权激励计划有关企业所得税处理问题的公告》(国家税务总局公告2012年第18号),该文件明确了股权激励的企业所得税扣除的原则,即在被激励对象实际行权的年度,上市公司方可根据该股票实际行权时的公允价格与当年激励对象实际行权支付价格的差额及数量,计算确定作为当年上市公司工资薪金支出,依照税法规定进行税前扣除。换句话说,就是被激励对象在哪个年度缴纳个人所得税,上市公司就在哪个年度确认工资薪金支出在企业所得税税前扣除。   但是,实务中总有人提出这个问题,在目前我国上市公司实行的三种股权激励方案中,只有股票增值权激励,上市公司是直接向激励对象支付现金的。而股票期权和限制性股票,上市公司没有任何现金流的流出,这应该是股东的利益让渡,怎么能让上市公司确认为费用在企业所得税税前扣除呢?但这个问题正是我们要下发18号公告的原因。股票增值税,上市公司会实际向员工支付现金,员工取得现金的年度缴纳个人所得税,上市公司支付现金的年度作为工资薪金支出税前扣除,这种形式的股权激励的税前扣除和正常发工资税前扣除一样,没有任何政策疑问。因此,大家可以看到,虽然我国股权激励有股票期权,限制性股票和股票增值税,但是,我们18号公告只是规范了限制性股票和股票期权这两种形式股权激励的企业所得税税前扣除问题。为什么没有涵盖股票增值税权呢?就是因为这种形式的股权激励税前扣除政策很明确,无需单独下文规范。   那为什么在限制性股票和股票期权激励模式下,上市公司自身没有任何现金流流出,我们却允许上市公司确认工资薪金支出税前扣除呢?在国家税务总局办公厅关于18号公告解读的第三条是这么说的:   “二、企业实行职工股权激励计划,会计上认可的费用,企业所得税如何处理?   答:根据股权激励计划实行的情况,上市公司实行股权激励计划,实质上是通过减少企业的资本公积,换取公司激励对象的服务;或者说,公司是通过资本公积的减少,支付给激励对象提供服务的报酬。因此,根据《中华人民共和国企业所得税法》(以下简称税法)第八条规定,此费用应属于与企业生产经营活动相关的支出,应当准予在税前扣除”。   严格意义上来讲,“上市公司实行股权激励计划,实质上是通过减少企业的资本公积,换取公司激励对象的服务”这段表述不是非常的准确,减少资本公积只是一个表面形式,就是从会计分录来看,我在等待期的每个资产负债表日的会计处理是   借:管理费用   贷:资本公积—其他资本公积   实际行权日是   借:资本公积—其他资本公积   贷:股本   资本公积—股本溢价   因此,其背后的原理不是资本公积减少问题。大家可以想象,我实施股权激励的目的时为了是员工的利益和股东的利益一致,即员工为公司创造了很多的价值就会得到更多的回报。因此,如果我不实行股权激励,为了留住员工和吸引高级人才,我就必须要支付更高的现金性工资。但是,我实施了股权激励,现金性工资支出肯定少了。同时,员工由于有股权激励的报酬,肯定会更加努力的为公司工作,努力的工作带来公司利润的增加。因此,我允许股权激励作为公司的成本费用扣除是符合会计的权责发生制的原则,也是符合我们企业所得税税前扣除的相关性原则的。因为这是与企业取得应税收入相关的支出。再回到上面的会计分录,实际上资本公积-其他按资本公积只是一个过渡科目,把这个过渡科目剔除,整个分录就是:   借:管理费用   贷:股本   资本公积-股本溢价   因此,员工股权激励实质就是员工用劳务对公司出资的一种行为(虽然我国《公司法》不允许股东用劳务出资。但股权激励可以看作劳务出资的一种特殊情况,这个在《公司法》第143条做了规定,即经股东大会决议,公司可以收购本公司股份,并将股份奖励给本公司职工)。既然股东可以用固定资产对公司出资,公司没有任何现金支出,但公司接受股东投入的固定资产可以提出折旧在税前扣除。那公司接受员工劳务出资,没有任何现金支出但确认为成本费用扣除也是同样的道理。从这个角度来看,再纠结与公司在股权激励中没有任何现金流出这个角度就不能确认成本费用税前扣除就没有太大意义了。   二、 集团间股权激励税前扣除产生的新问题   既然国家税务总局公告2012年第18号已经明确了股权激励企业所得税扣除的问题了,那集团间股权激励企业所得税扣除根据18号公告是否可以直接解决了呢?这个问题就需要回到18号公告进一步看了。   18号公告第二条规定的主体是上市公司股权激励的企业所得税税前扣除问题。但是,在第三条18号公告又说了“在我国境外上市的居民企业和非上市公司,凡比照《管理办法》的规定建立职工股权激励计划,且在企业会计处理上,也按我国会计准则的有关规定处理的,其股权激励计划有关企业所得税处理问题,可以按照上述规定执行”。同时,在18号公告的解读中也说了“目前,有关部门仅对在我国境内上市的公司建立的职工股权激励计划作出具体规定和要求,但考虑到一些在我国境外上市的公司以及非上市公司,也依照上市公司的做法,建立职工股权激励计划,为了体现税收政策的公平性,《公告》中规定,对这些公司,如果其所建立的职工股权激励计划,是参照上市公司的做法建立的,也可以按照上市公司的税务处理办法进行企业所得税处理”。而我国境外红筹上市公司的股权激励和一些非上市公司股权激励中都会涉及到集团间股权激励的问题。因此,从这个角度来看,18号公告为解决集团间股权激励企业所得税税前扣除的问题已经定下了总体的基调,就是可以扣除。   但是,18号公告比较原则化,用来解决同一公司主体内的股权激励企业所得税扣除没有问题。但是,集团间股权激励涉及多个纳税主体,仅仅有18号公告的大原则还不足以解决,需要进一步明确以下几个问题:   集团间股权激励涉及到多个纳税主体,第一个是股东,第二个是子公司,第三个是员工。   股东和子公司之间是投资关系,即关系1。   员工是子公司的员工,即员工不是和股东而是和子公司之间存在雇佣关系,即关系2。   此时,我们要明确的问题是:   1、 此时子公司员工取得股东的股票该如何纳税   2、 究竟是哪个主体应该确认工资薪金支出在企业所得税税前扣除,是股东还是子公司   3、 子公司将股东的股票作为激励对价给自己的员工,但子公司却没有向股东支付任何对价,此时股东应该如何税务处理,子公司应该如何税务处理。   只有把如上三个问题解决了,我们才能完整的解决集团间股权激励的企业所得税税前扣除问题。如果我们把他们割裂开来,只解决部分问题,集团间股权激励的企业所得税扣除问题不能真正解决。这也就是我们说的,为什么仅有18号公告的总体原则规定我们还是不能解决集团间股权激励企业所得税扣除的原因。   第一个问题:子公司员工取得股东给予的股票该如何纳税   先来看第一个问题,即子公司员工取得股东给予的股票该如何纳税。这个问题,在财政部、国家税务总局先后下发了《关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》(财税〔2005〕35号)和《关于股票增值权所得和限制性股票所得征收个人所得税有关问题的通知》(财税〔2009〕5号)的框架下已经解决了,即股权激励,员工应按工资薪金缴纳个人所得税。至于在集团间股权激励情况下,员工取得的不是自己公司的股票,而是股东的股票是否适用的问题,《国家税务总局关于股权激励有关个人所得税问题的通知》(国税函〔2009〕461号)第七条第一款已经规定:财税〔2005〕35号、国税函〔2006〕902号和财税〔2009〕5号以及本通知有关股权激励个人所得税政策,适用于上市公司(含所属分支机构)和上市公司控股企业的员工。至于控股层次的计算,国家税务总局2011年27号公告规定:企业由上市公司持股比例不低于30%的,其员工以股权激励方式持有上市公司股权的,可以按照《国家税务总局关于股权激励有关个人所得税问题的通知》(国税函[2009]461号)规定的计算方法,计算应扣缴的股权激励个人所得税,不再受上市公司控股企业层级限制。所以,第一个问题在现行个人所得税的框架下可以解决了。无非就是非上市公司股权激励,员工如何缴纳个人所得税的问题。这个在国税函[2009]461号被废止的情况下,只能在行权时一次性纳税。但建议总局考虑到纳税能力问题,最好能比照上市公司股权激励执行为好。但总体来看,第一个问题的税务处理基本是明确的。 [责任编辑:编辑组]
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