什么说股市是国民经济的晴雨表?

电竞小葱 2022-01-23
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滞后而失真的晴雨表:股市与经济为何一曲二调?经济与股市的背道而驰并非只是中国或过去几年中的特有现象,它在全球股市的历史长河中比比皆是,不存在发达国家与新兴市场之间的差别。理性的经济...
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    研判2014年的经济形势离不开深化改革,想必改革的内容大家在十八届三中全会的报告上看到了。我希望在座的民营企业家都好好读读十八届三中全会的决议。尽管有很多人失望,觉得力度还不够大,但是这已经是到现在为止,在整个国家改革历程中,就是邓小平带领我们的改革历程中,力度最大的一个报告了,这个大家可以看看一些改革专家的表态。比如决议里面谈到,公有财产和私有财产都是不可侵犯的,我们知道这个话题是非常敏感的。私有制很重要的一点,叫私有财产神圣不可侵犯,这一条当然目前还无法写入《宪法》,但是在三中全会的报告中表述公有财产和私有财产同等地位,都不可侵犯,而神圣两个字还没有写进去。所以从改革这个角度,在这儿给大家的第一个信息,那就是自改革开放以来,整个改革的方向从2014年开始,或者说从2013年十八届三中全会以后,是非常非常明确的了。什么方向呢?很简单,市场经济。三中全会讲到市场发挥核心的作用,资源配置的核心作用、中心地位,能够市场做的尽量市场做,要发展民营企业,民营企业和国有企业要同等地位,等等。尤其是提到政府的很多改革方向,比如说,简化审批,放手让市场干,等等。 我讲这个是什么意思呢?我们在研判2014经济形势的时候,首先要告诉大家一个好消息,那就是经过这么长时间的折腾,尤其是最近十年来的激烈争论,最终我们国家,从最高层来说,还是选择了往市场经济走,走邓小平路线,改革继续往前走,这样一个方向。从这个意义上来说,民营企业不仅2014年要充满信心,还有2015、16、17、18,到2020年而且要更长。讲到民营企业发展的时候,我在这提醒大家一个很重要的观念,我们国家的民营企业,或者目前我们接触的民营企业,已经经过了两代。第一代是70年代初发展的乡镇企业,发展了20年。第二代是什么呢?第二代是92代,就是邓小平南巡后崛起的一代,92代是私营企业。无论是第一代文革接近尾声时起来的乡镇企业,还是后来的第二代,它的持续年份很巧合,都是20年左右。那么92代以后的第三代,也就是从2013年开始,当然包括2014年,从这个起点开始,我们国家的民营企业发展将进入全新的第三代。我们在座的很多是二代,少量的是一代,大部分一代的乡镇企业,像鲁冠球一样的企业,能够到二代还能活下来的不多,活得好好的更少。大量的乡镇企业家都是我们在座的父辈一代,而我们在座的是二代,所以某种意义上来说,我们现在面临着进入第三代。我前面讲了,作为一个好的消息来说,改革的大方向是向美国学习,向欧洲学习,向发达的市场经济国家学习,真正把中国建成发达的市场经济体,需要新一代的民营企业家,而目前在座的大部分都还是接力棒的前身。所以某种意义上来说,从2013、2014以后,接下去的20年,中国可以看到一批全新的民营企业家。这批人已经没有太多意识形态的束缚,也没有所谓中国特色的和政府打交道的烦恼和干扰。正像我们的小孩,90后、00后,在他们的印象中,中国就是世界的一部分,世界和中国是融为一体的,他们关注的是变化,关注的是新的消费,他们不愿拼命干活,也不是特别看重钱,他们的实际很个性化。 我要告诉大家的是什么呢?中国改革的时间切入点,也就是2013、2014这个切入点,正好也是我们国家,如果往市场经济方向走,民营企业转换的关键时刻。因此在座的企业家们必须有两种观念,第一种观念是,我还想继续往前走,那么我要告诉你,前途是光明的,希望是很大的,没有必要担心中国发展已经到顶了、中国的市场经济已经走到死胡同了。但是你必须更新观念,把你60后70后甚至80后前期的观念,更新到90后、00后的新观念上去。否则你就会和第一代的乡镇企业家在92年以后的命运相同。所以在座的企业家,如果真的还年富力壮,还有信心把企业继续发展、把钱赚得更多,那么这个时候你必须进行观念的变革。 这个观念的变革,有些来自制度方面,比如说我们第二代的企业家都意识到只有依靠政府才能赚大钱,不依靠政府只能赚一点小钱。现在要告诉大家,这个观念是中国转型过程中的过渡观念。在新的一代中,你要和政府保持距离,你要做政府不做的事情,做不需要政府支持的事情。因为政府做的事情不是赚钱的事情,这在美国、欧洲等发达国家,它是分离的,企业能赚钱的政府是做不了的。比如说第二代企业家用的最多的是寻租,寻找政府制度的空缺去捞点钱。我们在座的是中小型企业,我发现中小型民营企业和大型民营企业最大的区别是,中小型企业靠自身的实力赚钱,而大型民营企业有不少是来自于寻租,钻政府的空子,挖政府的漏洞。在三代中,如果我们对现在改革的方向有个明确的认识,知道接下去的十年、二十年,我们相信改革如果成功,那么寻租的企业家将面临灭顶之灾;而大量的草根,大量的靠知识、靠经营、靠辛劳发展的企业家才是踏踏实实的企业家。当然现实中我们将会发现,这样一种企业家的发展趋势,所相应的是暴发户就会少了。所以,从正面来说,我看好2014以及2014以后民营经济,尤其是草根经济的发展前景。 中国的发展到哪一天我们才可能会悲观呢?从经济的发展来说,哪一天我们和美国、欧洲等发达国家在人均收入和发展水平上相平行的时候,我们可能需要悲观。我在讲课的时候和大家说过,预测未来是很难的,因为我们不是神仙,但是我找到一个“半仙”,这个“半仙”是宋朝的邵雍。在他写的《皇极经世》里面,把中国社会发展的周期律确定为360年。南怀瑾老先生根据这一观点,曾经指出,从1897年开始,中国将进入一个近两百年(确切地说是180年)的盛世。所以,盛世的顶峰应该是2076年。到那时候,中国不仅进入了最发达国家的行列,而且成为名符其实的“世界霸主”。到2076年,我们在座的朋友年纪都不小了,我也115岁了。如果我讲得动课,再继续给大家讲课,也欢迎大家前来听课,呵呵。 以上是我今天讲的第一个话题。我再重复一遍,这个话题的精神是,改革肯定是朝邓小平指引的方向走,没有必要怀疑。第二,如果朝邓小平指引的方向走,中国民营企业的第三个春天到了。第三,你如果还想往前走,你必须更新观念,否则你就被90后、00后的新一代所淘汰。 我要讲的第二个话题是,2014年所进行的改革,或者说2013年启动的改革,将给2014年中国的经济包括在座各位的企业造成前所未有的困难。2014年中国的经济前景好吗?单纯从经济来说,告诉大家,不好,很不好。我以前和我们的院长姚先国教授两个人给研究生合上《比较经济体制》这门课程。我们讲课的时候请了德国的经济顾问西伯特教授来给学生做了一个报告,主题是苏东欧和世界各国改革(或转型)。苏联改革、匈牙利改革、波兰改革,所有东欧国家的改革,凡是要改革的,那么必然出现经济的一个滑坡现象,包括国家物价飞涨、失业率大幅提升、企业大量倒闭、市场严重萎缩,甚至出现一定的社会混乱。大家不信可以看一下东欧极变的那一段历史。然后,他就讲到了中国的改革,由邓小平带领大家的改革也是往市场经济走,但是中国没有出现经济大滑坡的现象,没有出现“转型曲线”现象。他就问听课的学生,中国这样一个也是从计划经济转到市场经济的转型国家,为什么经济没有出现大的波动?为什么没有出现大的动荡和经济大幅度滑坡?其中一位研究生站起来回答到,因为我们有共产党的领导,中国共产党和世界共产党不一样,非常强有力。第二个学生又回答到,我们是“农村包围城市”,城市里面那一块我们不改,我们是在空白地上、不毛之地上去发展乡镇企业、私营企业等市场经济。“农村包围城市”,改革路径与苏东欧不一样。最后,有学生反问西伯特教授,他的答案是什么?西伯特教授明确地回答到,西方许多学者都认为,中国之所以没有出现“转型曲线”,是因为中国体制改革的核心部分还没有真正改到。体制的核心部分始终没有根本改变,如果一旦动了核心块,那么一定程度经济的滑坡和社会的动荡将不可避免,这就是转型成本。 我看到“十八届三中全会”的决议后,第一反应是2014年开始物价又要涨了。为什么?报告里通篇累牍地讲到原来计划经济管的那些物价,2014年开始到2020年之间,都要放开。那么按照价格理论,大家都知道原来计划经济的价格放到市场经济的价格,原来低的肯定弹上去,原来高的跌不下来。尽管现在的物价风平浪静,没有人担心物价上涨,但是“无明缘起”,2014年将进入一个新的涨价周期。从什么开始涨?从政府控制的价格开始涨。水费、电费、运输费,一直到医院的费用、教育费用,统统都涨。2014年大家应高度关注物价上涨的趋势。改革就是闯关。改革体制的核心块就是闯大关,其中一个非常重要的关就是“物价上涨(通货膨胀)关”。大家应该没有忘记上世纪八十年代末体制改革闯关所带来的严重通货膨胀现象。因此,只要前面深化改革,2014年及以后的几年,中国物价上涨的趋势加剧是很难避免的。 此外,前面深化改革的大方向是“大市场、小政府”。中国的实际是政府的需求,包括消费需求和投资需求,一直是社会总需求中非常大的一块。“大政府”改成“小政府”,社会总需求短期内必然出现大的萎缩。2013年,餐饮、礼品、娱乐等行业出现的快速萎缩现象,2014年后必将继续。许多为政府服务的企业经营出现严重困难的现象也不可能短期内扭转。当然,改革最直接的冲击对象是政府自身,包括国有事业单位和国有企业。“瘦身”将导致越来越多的公务员选择“下海”,公务员考试将迅速降温,国有事业单位和国有企业的正常运行经历前所未有的严峻考验。当然,在这样的宏观经济大背景下,民营企业的生存与发展在短期中也不可避免的会陷入困境。 第三个话题,现在讲讲我经常和大家说的股市和房产。如果改革一直往前走,2014年开始可能要付改革的代价了,要进入一个经济比较困难、比较糟糕的时期,紧缩甚至动荡的时期,那么股市会出现什么呢?就中国目前的股市来说,2014年,其实2013年牛市就启动了,形势是非常乐观的。为什么?我一直强调中国的股市不是国民经济的晴雨表,而是改革的晴雨表。中国股票市场这么多年下来,凡是改革真正往前推、向西方学习,股市就“牛”,改革往后退或者原地踏步,股市就“熊”。过去十年,改革停滞了,甚至“国进民退”了,特别是金融危机之后,完全“国进民退”,那么在这种背景下,股市当然只能往后退。所以,2013年,随着改革的全面启动,股市的牛市又开始了,则所谓的“春江水暖鸭先知”。中国股市可以分两块,一块是资本主义的,一块是共产主义的;一块是计划经济、国有经济的,一块是市场经济、民营经济的。民营经济即创业板、中小板,占股市市值不到20%。2013年全球股市涨得最好的就是我们的创业板,其次是我们的中小板。创业板,到目前为止一年多,涨了2倍,500多点涨到1500点,创了历史新高。中小板现在涨幅还不够大,50%以上。最近,重点开始转向中小板。而占中国股市80%以上市值的国有企业,所谓的沪深主板市场,2013年“熊”,2012年也“熊”,多少年“熊”下来了,金融危机之后没有任何真正的行情。什么原因呢?因为投资者相信这一届政府会把改革推进。改革首先得益的是创业板和中小板的民营企业,改革对国有企业首先肯定是负面的影响。想想,任何一个国有企业上市公司,一天之内就可以把董事长、总经理全部抓光,这样的企业根本无法评价它的价值。谁还敢投资?某种意义上来说,股市的国有企业股,也只有中国有。从理论上讲,到了共产主义,所有的股东(“资本家”)都要被消灭,当然,股票、股东、股票市场也就不复存在了。因此,中国体制的改革和中国股市的发展息息相关。再深一步讲,如果把我们的主板——国有企业真正转型为市场经济、私营经济,比如工商银行变成民企,那情况就大不一样了。所有的股票,有相当部分的国有股翻十倍也不算多,它的价值就会大大提高。因为民营企业,那些创业板、中小板都是在市场夹缝里做出来的,它的价值市盈率能达到四十倍五十倍。而现在我们的国有企业有非常好的领地,但是它的制度没法转,因此它的市盈率十倍都不到。所以如果改革往前推进,创业板的牛市没有结束,中小板的牛市在2014年会有比较大的发展。真正的大牛市仍然在主板市场。一旦国有企业真正启动了改革,国有上市公司的价值就会直线上升。问题是,这种改革能成吗?目前很多人都在怀疑。比如说铁道部改铁路总公司,尽管跨出了第一步,但是第二步就非常难了。改革能成功,铁路类股票肯定“咸鱼翻身”;改革若失败,铁路类股票一个也没有投资价值。“自贸区”题材、“土改”题材、“医改”题材等等,莫不如此。等待着改革的全面深化,等待着主板市场真正步入“大牛市”! 最后,讲讲房地产。关于房地产,我多次谈到中国特色的房地产制度。我要说的是,其实,中国的房子本身价值一直没涨,甚至可能是跌的,为什么?因为房子下面的土地,地涨了,房没有涨。房子的建筑成本等一直缓慢增长,和房子的折旧一对消,房价实际是稳定的。土地价格不断上涨,税收不断增加,和土地连在一起的房子当然也就上涨或暴涨。郎咸平说“我出一招,政府就哭了。”无非就是免除购房者需要间接支付给政府的土地出让金和税收。当然,这是没有现实可行性的。地价目前还在涨,与房子有关的税收还在提高。二线城市的总体房价仍然看涨,中国房地产的发展至少还有十年左右。当然,有些新现象值得特别关注,比如,地方财政制度的调整,农村土地的流转,房地产调控政策的转变。随着改革的深化,政府肯定会完全退出对房价的调整,房价的波动将完全由市场因素支配。在市场经济下,房价当然会有涨有跌。在中国,预测房价比较正确的学者并不多,任志强算一个。大家可以继续跟踪任志强的观点。谢谢大家!转自
  • 什么说股市是国民经济的晴雨表?
    • 2022-01-22
    • 提问者: 小囧兔蹦蹦蹦洽
    滞后而失真的晴雨表:股市与经济为何一曲二调?经济与股市的背道而驰并非只是中国或过去几年中的特有现象,它在全球股市的历史长河中比比皆是,不存在发达国家与新兴市场之间的差别。理性的经济...
  • 宏观经济对股价有什么影响
    • 2022-01-22
    • 提问者: 潮邦
    一、宏观对证券市场的影响  宏观经济走势是影券市场大盘走势的本因素。证券市场是整个国民经济的重要组成部分,它在宏观经济的大环境中发展,同时又服务于国民经济的发展。从根本上说,股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的,经济的周期决定股市的周期,股市周期的变化反映了经济周期的变动。经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段,一般来说,在经济衰退时期,股价指数会逐渐下跌;到经济危机时期,股价指数跌至最低点;当经济复苏开始时,股价指数又会逐步上升;到经济繁荣时,股价指数则上涨至最高点。  股市是国民经济的晴雨表,但这并不代表两个周期是完全同步的。作为一个相对独立的市场,股市的波动也存在着自身特有的规律,在实际运行中,股市周期反映经济周期有着独特的特点,从而造成了股市周期与经济周期不同步,甚至背离的现象。  二、货币供应量对证券市场的影响  货币供应量与股票价格一般是呈正相关关系,即货币供应量增大使股票价格上涨,反之,货币供应量缩小则使股票价格下跌。  货币供应量与股票价格一般是呈正相关关系,但在特殊情况下必须具体情况具体分析。如,在通货膨胀的情况下,政府一般会采取紧缩的货币政策,这就会提高市场利率水平,从而使股票价格下降。同期,企业经理和投资者不能明确地知道眼前盈利究竟是多少,更难预料将来盈利水平,他们无法判断与物价有关的设备、原材料、工资等成本的上涨情况,从而引起企业利润的不稳定,对证券市场造成不良影响。  三、利率变动对股市的影响  一般情况下,利率变动与股价变动成反相关关系。只要通货紧缩的趋势继续延续,经济低迷,政府就不会坐视不管,政府要加大金融对经济发展的力度,以此来促进国民经济持续、快速、健康发展。  这些影响的特点:  1.经济因素的变动,会先在证券市场有所体现。  2.两者相辅相成,对经济的预期会影响对证券市场的预期,反之亦然。  3.由于经济因素造成的证券市场的波动,在短期内难以消除。
  • 中国的两次股灾
    • 2022-01-22
    • 提问者: 草莓?
    1.股灾概述 股灾(The Stock Market Disaster)是股市灾害或股市灾难的简称。它是指股市内在矛盾积累到一定程度时,由于受某个偶然影响,突然爆发的股价暴跌,从而引起社会经济巨大动荡,并造成巨大损失的异常经济现象。股灾不同于一般的股市波动,也有别于一般的股市风险。一般来说,股灾具有以下特点: ①突发性。每次股灾,几乎都有一个突发性暴跌阶段。 ②破坏性。股灾毁灭的不是一个百万富翁、一家证券公司和一家银行,而是影响一个国家乃至世界的经济,使股市丧失所有的功能。一次股灾给人类造成的经济损失,远超过火灾、洪灾或强烈地震的经济损失,甚至不亚于一次世界大战的经济损失。 ③联动性。一是经济链条上的联动性,股灾会加剧金融、经济危机。二是区域上的联动性,一些主要股市发性股灾,将会导致区域性或世界性股市暴跌。 ④不确定性。股灾表现为股票市值剧减,使注入股市的很大一部分资金化为乌有;股灾会加重经济衰退,工商企业倒闭破产,也间接波及银行,使银行不良资产增加;在股市国际化的国家和地区,股灾导致股市投资机会减少,会促使资金外流,引发货币贬值,也冲击着金融市场。 从1720 年世界第一次股灾发生算起,几乎每一个有股市的国家或地区都发生过股灾。1720 年法国密西西比股灾和英国南海股灾是世界上发生最早的股灾;1929 年和1987 年都起源于美国的股灾,是波及范围最广的世界性股灾;日本、台湾和香港是世界上股灾发生最频繁的国家或地区之一;包含股灾在内的1994 年墨西哥金融危机和1997 年东南亚金融危机表现出汇市与股市轮番暴跌的特点。 总之,股灾会从多个方面导致金融市场动荡,引发或加剧金融危机。例如,1929年美国股灾,首先受冲击的就是金融市场。美国倒闭破产的银行,从1929年的659家增至1931年的2294家,从而使得整个金融市场陷入极度混乱状态。股灾对经济发展的影响也很巨大。股市是国民经济的“晴雨表”,股灾的发生往往是经济衰退的开始。股灾引起人们对经济前景极度悲观,导致投资锐减,社会总需求下降,生产停滞,国民收入减少,经济陷入恶性循环,1929年股灾导致全球经济危机就是一个典型例子。美国私人投资由1929年的160亿美元减至1933年的3.4亿美元,工业生产1933年比1929年下降了50%,国民收入由1929年的878亿美元降至1933年的402亿美元,下降54.22%。受美国经济危机的影响,又爆发了世界性经济危机,英国、法国、德国等经济发达国家无一下陷入严重的经济困境之中。 2.引发股灾的原因 2.1直接原因 股灾后很多人提出不同的理论,主要认为股灾成因包括:程式交易、股价过高、市场上流动资金不足 (illiquidity)和羊群心理。 (1)最多人认同的理论是股灾由程式交易(program trading)引起。程式交易用电脑程式实时计算股价变动和买卖策略, 在1970年代末渐在华尔街盛行, 程式交易令大宗的股票交易和期指交易可同时买和卖。股灾后很多人说电脑程式看到股价下挫, 便按早就在程式中设定的机制加入抛售股票, 形成恶性循环, 令股价加速下挫, 而下挫的股价又令程式更大量地抛售股票。 (2)投资组合保险(Portfolio insurance)也是原因之一。所谓投资组合保险,就是当市场下滑时,为止住损失,就卖掉股票。这里有个前提,就是得有潜在的接盘者。但在那一天,所有的接盘者都消失了,投资组合保险的操作方式将股价快速往下推。而且,投资组合保险依靠的是几乎没有限制的资金流动性,但流动性并不总是存在的,资金的流动性有时会干涸。在每个人都想卖出时,这样的投资策略是不可行的。 (3)经济学家 Richard Roll 认为市场全球化是主因, 因程式交易只在美国盛行, 但没有太多程式交易的香港和澳洲股市却在10月19日当天带头下挫, 因此是因为市场全球化令在一个主要股市的大幅波动在一天内漫延全球股市。 2.2引发条件 引发股市股灾的原因很多,但起码应具备以下条件之一: (1)一国的宏观经济基本面出现了严重的恶化状况,上市公司经营发生困难; (2)低成本直接融资导致“非效率”金融以及“非效率”的经济发展,极大地催生泡沫导致股价被严重高估。 (3)股票市场本身的上市和交易制度存在严重缺陷,造成投机盛行,股票市场丧失投资价值和资源配置功能。 (4)政治、军事、自然灾害等危机使证券市场的信心受到严重打击,证券市场出现心理恐慌而无法继续正常运转。 3.股灾处理措施 几乎每一个发生股灾的国家或地区都采取了善后处理措施。应急措施主要有:启用“断路器”暂停股市交易,动用股市平准基金入市,回购本公司股票,消除市场恐慌心理等。为了避免股灾再次发生,则加快了证券市场法规建设与完善,强化了市场有效监管和规范运作,促进经济复苏和经济发展以重塑投资者信心。 4.最惨烈的几次股灾 4.1美国股灾 4.1.1 1929年大股灾 1929年10月24日,星期四。灾难的发生是毫无征兆的,开盘时,并没有出现什么值得注意的迹象,而且有一段时间股指还非常坚挺,但交易量非常大。突然,股价开始下跌。到了上午11点,股市陷入了疯狂,人们竞相抛盘。到了11:30,股市已经狂跌不止。自杀风开始蔓延,一个小时内,就有11个知名的投机者自杀身亡。当天,换手的股票达到1289460股,而且其中的许多股票售价之低,足以导致其持有人的希望和美梦破灭。 这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上, 20世纪最为著名的经济学家——凯恩斯,也在此次危机中几近破产。 从1929年9月到1933年1月间,道琼斯30种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元,20种公用事业的股票的平均价格从141.9跌到28,20种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。美国钢铁公司的股价由每股262美元跌至21美元。通用汽车公司从92美元跌至7美元。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门,1929~1933年短短的4年间出现了四次银行恐慌。 大股灾之后,随即发生了的大萧条持续了10个年头。从1929年9月到1932年大萧条的谷底,道琼斯工业指数从381点跌至36点,缩水90%,直到1941年,以美元计算的产值仍然低于1929年的水平。1930~1940年期间,只有1937年全年平均失业人数少于800 万。1933年,大约有1300万人失业,几乎在4个劳动力中就有1个失业。 这次股灾彻底打击了投资者的信心,一直到1954年,美国股市才恢复到1929年的水平。 4.1.2 1987年股灾 1987年10月19日,黑色星期一,开盘仅3小时,道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点,跌幅达22.62%。 随即,恐慌波及了美国以外的其他地区。当天,伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。随后的一周内,恐慌加剧,10月20日,东京证券交易所股票跌幅达14.9%,创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点,跌幅达 33.5%,创香港股市跌幅历史最高纪录,将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。亚洲股市崩溃的信息又回传欧美,导致欧美的股市再次下泻。 据统计,在从10月19日到26日8天内,因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多,是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。 股市的震荡刚刚有所缓解,社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中。银行破产、工厂关闭、企业大量裁员,1929年发生的悲剧再度重演。比1929年幸运的是,当时美国经济保持着比较高速的增长,股市股灾并没有导致整体的经济危机。但股灾对美国经济的打击仍然巨大,随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞。 4.2日本股灾 1989年12月,日经平均股指高达38915点,进入90年代,日本股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1991年上半年略有回升,但下半年跌势更猛。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点,日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点,基本上回到了1985年的水平。 到此为止,股指比最高峰期下降了63%,上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元,3年减少了331万亿日元,日本股市的泡沫彻底破灭。 证券业空前萧条。1991年以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%,200多家证券公司全部入不敷出,且经营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。 对外资本交易方面,由于对外证券交易额减少,出现长期资本收支盈余,日本变为了资本输入大国。 另一方面由于股市疯狂上涨,吸引企业都转向直接融资,银行被迫以风险大的企业和非银行金融机构为主要融资对象,从而间接地导致了银行业的危机。 泡沫破灭后,日本经济形势急转直下,立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。连房地产价格跌幅近半才刚刚开始稳住,整个国家的财富缩水了近50%。 当年资产价格的持续上涨激发人们借贷投机的欲望,日本银行当初急切地给房地产商放贷终于酿下了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款不可避免地增加,使日本银行背上了沉重的包袱,引发了通缩,使得日本经济经历了更持久、更痛苦的萧条。 日本经历了长期熊市,即使在2005年的反弹之后,日本股市离它的历史最高点还有70%之遥。 4.3 1973年香港股灾 1969年由李福兆牵头的一群华资经纪暗中筹备一间华人的股票交易市场远东交易所(The Far East Exchange Limited),并于12月17日开业,由此开始了普罗市民参与证券及股票买卖,当时恒生指数于12月29日创下160.05当年新高,其后股市节节上升,1971年9月20日创下406.32新高位,不足两年上升1.5倍。1973年发生了香港股票普及化后第一次股灾,恒生指数于一年内大跌超过九成,数以万计的市民因此而破产。 4.4 1990年台湾股灾 1987年到1990年,台湾股指从1000点一路飙升到12682点,整整上涨了12倍。当时台湾经济已实现连续40年平均9%的高增长,台币兑换美元更从1比40升到1比25元,加上券商的执照开放等,都是热钱涌入的重要原因,当时房市和股市一起火爆。由于新台币的升值预期,海外“热钱”大量涌入岛内,在居民财富增长作用下,一时间台湾土地和房地产价格在短时间内翻了两番,当时,岛内可以说完全是资金泛滥,巨大的资金流贪婪地寻找各种投资机会。1989年最后一个季度,台股平均市盈率达到100倍,而同期全球其他市场市盈率都在20倍以下。 1990年2月,指数从最高点12682点一路崩盘,一直跌到2485点才止住,8个月的时间跌掉一万点。从12000点的下跌过程中,许多人屡次抄底,屡次套牢,从12000点回到8000点以下,有人开始进行买进,7000点买进,6000点买进,5000点更是买进,日后是一路跌到了2485点。 5.中国式股灾 中国股市发展历程较为短暂,但依然经历了两次惊心动魄的股灾。 一次发生在1996年。1996年国庆节后,股市全线飘红。从4月1日到12月9日,上证综合指数涨幅达120%,深证成份指数涨幅达340%。证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知,意图降温,但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》,给股市定性:“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置,除个别小盘股外,全日封死跌停,次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。 另一次发生在2001年。当年7月26日,国有股减持在新股发行中正式开始,股市暴跌,沪指跌32.55点。到10月19日,沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点,50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢,基金净值缩水了40%,而券商佣金收入下降30%。 与国外股灾相比,中国股灾的发生原因不尽相同,但都有一些共性:股市的走势大大脱离经济的基本面,因此注定难以持续,一有风吹草动,便全线溃败,而股市中人则投机心态过盛,或风雨将至仍勉力为止,或追涨卖跌全凭感觉,终不免悲惨收场。
  • 股市过火过热会给国家\政府\金融带来什么影响
    • 2022-01-22
    • 提问者: 爱笑的波阿?
    中国联通(资讯 行情 论坛)通过15亿配股方案,显示股市的圈钱热愈演愈烈。  不久前还在讨论为什么这样低迷的股市,恐怕不会愿意反思“股市过热不过热”的问题。目前的股市似乎谈不上过热不过热,但股市与生俱来的圈钱过热依然故我,这是一个不容否认的事实。股市的冷热病反映出来的问题,是资本市场的根本症结。  全国偶像歌手大赛 第39届世界广告大会  缤纷彩音风暴免费听 激情新势力性感新锐动  “国九条”虽然对上市公司重筹资轻回报提出了质疑,但目前看来,政策的天平依然更多地倾向于融资功能的充分发挥,而在重视资本市场的投资回报上还较多地体现在口头上。当前,尽管国家正在全面控制投资过热,而股市扩容却从未降温,新股发行过会率依然高企,这意味着股市的扩容过热现象不仅现在存在,即使在经济调控到位后还将继续居高不下。  增发配股可转债次级债像车轱辘一样地轮流掀起圈钱热潮。  热衷于圈钱的上市公司总是拿“发展是硬道理”来堵投资者的嘴,一个资本金充足率就这样成了几乎所有银行股“狮子大开口”的理由,招商银行(资讯 行情 论坛)和浦发银行(资讯 行情 论坛)甚至分别提出了总额高达100亿和120亿的再融资计划。中国联通强调两个有利,其实大股东一毛不拔,却要流通股股东掏出50亿元左右,而其每股收益将因为股本扩张而摊薄。几乎所有有意再融资的公司在圈钱的时候都描绘了美好的发展前景,但是以往的圈钱大户却纷纷成了亏损大户。如中关村亏损6.33亿元,托普软件(资讯 行情 论坛)亏损3.89亿元,天大天财(资讯 行情 论坛)亏损3.82亿元,全兴股份(资讯 行情 论坛)亏损1.77亿元,莲花味精(资讯 行情 论坛)亏损1.45亿元,创智软件亏损0.98亿元。谁知道现在的圈钱大户将来又会如何?  整体上市等热乎一阵的创新举措又何尝不是如此?整体上市在投资者的角度看重的是对关联交易弊端的釜底抽薪,而在控股者则与其说是加速发展的推进器,不如说是大规模圈钱的提款机。正是由于这样,有些人嘴上说的金融创新或者增厚流通股东的权益,对于流通股东来说,则往往是陷阱而非馅饼。TCL得陇望蜀,无非是要通吃整体上市的25亿和分拆上市的25亿。幸亏证监会没有受理,否则,就连庄股德隆也想借吸收合并的名义摇身一变挤进新蓝筹(资讯 行情 论坛)的行列。  别的热不热或有争议,无可争议的是,基金发行显然有过热之嫌,这是明摆着的。即使以保守的数字估计,上半年新增基金已经远远超过了1000亿。这不仅超过了去年全年的首发总量,也使得证券投资基金的总体规模接近翻了一倍。基金在本质上也是一种圈钱行为,至少在目前,除了发起人股东和基金管理人旱涝保收之外,一般的基民基本上还属于颗粒无收的饥民。在回报投资者的问题没有解决之前,没有理由认为基金圈钱是大力发展资本市场的当务之急。虽然同国外的基金大鳄比起来,我国的基金仍然不免小巫见大巫,但自己同自己比,这样的发展速度毕竟太快了一点。  前一阵子,春风未度中小企业板,却先激活了中小盘股,沪深股市一度似乎重演了“直把杭州当汴州”的闹剧。  无可否认,沪深主板中小盘股的预热,体现了投资者对建立多层次资本市场重大决策的拥护。但是,中小板的推出毕竟意味着圈钱又多了一条路,其中的风险不言而喻。同时,不能不注意到,此“中小”不是那“中小”。在那“中小”尚未成为现实的之前,此“中小”所炒作的所谓比价效应毕竟只是一种预期。一部分市场主力抢在中小企业板推出之前狂炒中小盘股,人为地造成比价效应的提前透支,那么,等到中小企业板真正出台的时候,其市场表现究竟是“利好”还是“利空”,反而有可能变得不确定了。  根据木桶理论,一只木桶能够装多少水取决于最短的一块木板的长度,而不是最长的那块。控制投资过热对于眼下这样的一个敏感时点来说,显然是主要矛盾。股市并不例外。  对于股市来说,把一个长期的发展纲要当做圈钱的即时果腹快餐,不仅透支了“国九条”的利好效应,而且也严重损害了投资者的利益。这种深入骨髓的定位偏差导致的发展失衡的负面影响是根本性的,不能不引起警惕。□黄湘  “全民炒股”只能说明现在炒股的人多,哪能达到全民?有些夸大而已。事实上,“全民炒股”是件好事。  第一,增长了老百姓的理财知识,懂得了新的理财途径、方法、手段。是智慧的发挥,培养了新的理财理念,锻炼了承受风险的心理和防范风险的能力。  第二,国人长期以来有钱存钱的老习惯受到挑战。老百姓手头上有点钱都是应急之用,以前把钱放在银行既安全又能升值,而现在放在银行既不方便又没有多少利息,国家还要扣20%的利息税,等于白放在银行。正值国民经济向好,股市又是国民经济的晴雨表,如今股市十分火爆,手头上的钱又不急用为何死放银行,还不如放到生龙活虎的股市中去搏一下。  第三,国家大量发行基金,券商利用此基金如鱼得水身在股市中博弈,从中获得巨额收益,大发了!QFII外来资金深脚踏入;国内和外来游资蜂拥而入;国内公司、集团流动资金积极加入等等。你说股市能不火吗?就是你不想让它火也不能不火!  第四,调控政策苍白无力,组合拳效用不大。除非:1.提高股票交易印花税,以达到降温的目的。但这要冒巨大风险,否则就将把股市带入黑暗之中。不利于经济的发展,不利于社会的安定和谐。2.取消银行个人存款利息中的20%的利息税,此法是可能也是行得通的。实际上,现阶段这20%的利息税收对于国家来说也仅是一小部分,但对于老百姓来说可是大数目。而国家从股市中获得的印花税费较之银行的利息税费就相当惊人了。比如,股市每天交易量达到3000亿,国家从中获得3亿的税费收入。所以,印花税费收入远远大于利息税税费收入。  第五,股市繁荣国家、券商以及基金管理公司是收益者。老百姓身在其中是投资还是投机,完全是各人的心态。关键是管理层要怎样引导老百姓如何理财如何防范风险;如何严格上市公司的信息披露;如何监管好上市公司的经营,帮助老百姓来防范风险,不仅仅是一篇文章几句口号,要为亿万股民负责!
  • 股市的好坏究竟是什么决定的,为什么有的年说炒股挣钱,有的年说炒股不赚钱,市场行情怎么决定的
    • 2022-01-22
    • 提问者: 温柔也是勇敢?
    股市的好与坏由两大因素决定着。一是基本面:因为股市是国民经济的晴雨表,它会提前反应的。国际和国内大的环境决定着股市的走熊与走牛。然而,处了基本面还有技术面的因素。二是技术面:股市运行有着自身的规律,涨久了会跌,跌久了会涨,这是波浪理论的规律。一句话就是:没有只涨不跌的市场,也没有只跌不涨的市场。至于赚钱与赔钱的道理很简单,在牛市里赚钱很容易,因为大多数股票都是向上运行的。可是,在熊市里就很难说了。因为,现在的股市和从前不同了,从前那种共涨齐跌的现象已经是过去式了。现在的市场,即使是熊市,也总有跑赢市场的个股,但也只有少数高手可以扑捉得到,也就是说大多数人很难赚钱。
  • 我想问一下,历史上一共有几次股灾??每一次股灾所产生的根本原因是什么???
    • 2022-01-22
    • 提问者: 非洲我最索
    1.股灾概述  股灾(The Stock Market Disaster)是股市灾害或股市灾难的简称。它是指股市内在矛盾积累到一定程度时,由于受某个偶然因素影响,突然爆发的股价暴跌,从而引起社会经济巨大动荡,并造成巨大损失的异常经济现象。股灾不同于一般的股市波动,也有别于一般的股市风险。一般来说,股灾具有以下特点:  ①突发性。每次股灾,几乎都有一个突发性暴跌阶段。  ②破坏性。股灾毁灭的不是一个百万富翁、一家证券公司和一家银行,而是影响一个国家乃至世界的经济,使股市丧失所有的功能。一次股灾给人类造成的经济损失,远超过火灾、洪灾或强烈地震的经济损失,甚至不亚于一次世界大战的经济损失。  ③联动性。一是经济链条上的联动性,股灾会加剧金融、经济危机。二是区域上的联动性,一些主要股市发性股灾,将会导致区域性或世界性股市暴跌。  ④不确定性。股灾表现为股票市值剧减,使注入股市的很大一部分资金化为乌有;股灾会加重经济衰退,工商企业倒闭破产,也间接波及银行,使银行不良资产增加;在股市国际化的国家和地区,股灾导致股市投资机会减少,会促使资金外流,引发货币贬值,也冲击着金融市场。  从1720 年世界第一次股灾发生算起,几乎每一个有股市的国家或地区都发生过股灾。1720 年法国密西西比股灾和英国南海股灾是世界上发生最早的股灾;1929 年和1987 年都起源于美国的股灾,是波及范围最广的世界性股灾;日本、台湾和香港是世界上股灾发生最频繁的国家或地区之一;包含股灾在内的1994 年墨西哥金融危机和1997 年东南亚金融危机表现出汇市与股市轮番暴跌的特点。  总之,股灾会从多个方面导致金融市场动荡,引发或加剧金融危机。例如,1929年美国股灾,首先受冲击的就是金融市场。美国倒闭破产的银行,从1929年的659家增至1931年的2294家,从而使得整个金融市场陷入极度混乱状态。股灾对经济发展的影响也很巨大。股市是国民经济的“晴雨表”,股灾的发生往往是经济衰退的开始。股灾引起人们对经济前景极度悲观,导致投资锐减,社会总需求下降,生产停滞,国民收入减少,经济陷入恶性循环,1929年股灾导致全球经济危机就是一个典型例子。美国私人投资由1929年的160亿美元减至1933年的3.4亿美元,工业生产1933年比1929年下降了50%,国民收入由1929年的878亿美元降至1933年的402亿美元,下降54.22%。受美国经济危机的影响,又爆发了世界性经济危机,英国、法国、德国等经济发达国家无一下陷入严重的经济困境之中。  2.引发股灾的原因  2.1直接原因  股灾后很多人提出不同的理论,主要认为股灾成因包括:程式交易、股价过高、市场上流动资金不足 (illiquidity)和羊群心理。  (1)最多人认同的理论是股灾由程式交易(program trading)引起。程式交易用电脑程式实时计算股价变动和买卖策略, 在1970年代末渐在华尔街盛行, 程式交易令大宗的股票交易和期指交易可同时买和卖。股灾后很多人说电脑程式看到股价下挫, 便按早就在程式中设定的机制加入抛售股票, 形成恶性循环, 令股价加速下挫, 而下挫的股价又令程式更大量地抛售股票。  (2)投资组合保险(Portfolio insurance)也是原因之一。所谓投资组合保险,就是当市场下滑时,为止住损失,就卖掉股票。这里有个前提,就是得有潜在的接盘者。但在那一天,所有的接盘者都消失了,投资组合保险的操作方式将股价快速往下推。而且,投资组合保险依靠的是几乎没有限制的资金流动性,但流动性并不总是存在的,资金的流动性有时会干涸。在每个人都想卖出时,这样的投资策略是不可行的。  (3)经济学家 Richard Roll 认为市场全球化是主因, 因程式交易只在美国盛行, 但没有太多程式交易的香港和澳洲股市却在10月19日当天带头下挫, 因此是因为市场全球化令在一个主要股市的大幅波动在一天内漫延全球股市。  2.2引发条件  引发股市股灾的原因很多,但起码应具备以下条件之一:  (1)一国的宏观经济基本面出现了严重的恶化状况,上市公司经营发生困难;  (2)低成本直接融资导致“非效率”金融以及“非效率”的经济发展,极大地催生泡沫导致股价被严重高估。  (3)股票市场本身的上市和交易制度存在严重缺陷,造成投机盛行,股票市场丧失投资价值和资源配置功能。  (4)政治、军事、自然灾害等危机使证券市场的信心受到严重打击,证券市场出现心理恐慌而无法继续正常运转。  3.股灾处理措施  几乎每一个发生股灾的国家或地区都采取了善后处理措施。应急措施主要有:启用“断路器”暂停股市交易,动用股市平准基金入市,回购本公司股票,消除市场恐慌心理等。为了避免股灾再次发生,则加快了证券市场法规建设与完善,强化了市场有效监管和规范运作,促进经济复苏和经济发展以重塑投资者信心。  4.最惨烈的几次股灾  4.1美国股灾  4.1.1 1929年大股灾  1929年10月24日,星期四。灾难的发生是毫无征兆的,开盘时,并没有出现什么值得注意的迹象,而且有一段时间股指还非常坚挺,但交易量非常大。突然,股价开始下跌。到了上午11点,股市陷入了疯狂,人们竞相抛盘。到了11:30,股市已经狂跌不止。自杀风开始蔓延,一个小时内,就有11个知名的投机者自杀身亡。当天,换手的股票达到1289460股,而且其中的许多股票售价之低,足以导致其持有人的希望和美梦破灭。  这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上, 20世纪最为著名的经济学家——凯恩斯,也在此次危机中几近破产。  从1929年9月到1933年1月间,道琼斯30种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元,20种公用事业的股票的平均价格从141.9跌到28,20种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。美国钢铁公司的股价由每股262美元跌至21美元。通用汽车公司从92美元跌至7美元。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门,1929~1933年短短的4年间出现了四次银行恐慌。  大股灾之后,随即发生了的大萧条持续了10个年头。从1929年9月到1932年大萧条的谷底,道琼斯工业指数从381点跌至36点,缩水90%,直到1941年,以美元计算的产值仍然低于1929年的水平。1930~1940年期间,只有1937年全年平均失业人数少于800 万。1933年,大约有1300万人失业,几乎在4个劳动力中就有1个失业。  这次股灾彻底打击了投资者的信心,一直到1954年,美国股市才恢复到1929年的水平。  4.1.2 1987年股灾  1987年10月19日,黑色星期一,开盘仅3小时,道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点,跌幅达22.62%。 随即,恐慌波及了美国以外的其他地区。当天,伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。随后的一周内,恐慌加剧,10月20日,东京证券交易所股票跌幅达14.9%,创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点,跌幅达 33.5%,创香港股市跌幅历史最高纪录,将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。亚洲股市崩溃的信息又回传欧美,导致欧美的股市再次下泻。  据统计,在从10月19日到26日8天内,因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多,是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。  股市的震荡刚刚有所缓解,社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中。银行破产、工厂关闭、企业大量裁员,1929年发生的悲剧再度重演。比1929年幸运的是,当时美国经济保持着比较高速的增长,股市股灾并没有导致整体的经济危机。但股灾对美国经济的打击仍然巨大,随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞。  4.2日本股灾  1989年12月,日经平均股指高达38915点,进入90年代,日本股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1991年上半年略有回升,但下半年跌势更猛。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点,日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点,基本上回到了1985年的水平。  到此为止,股指比最高峰期下降了63%,上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元,3年减少了331万亿日元,日本股市的泡沫彻底破灭。 证券业空前萧条。1991年以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%,200多家证券公司全部入不敷出,且经营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。  对外资本交易方面,由于对外证券交易额减少,出现长期资本收支盈余,日本变为了资本输入大国。  另一方面由于股市疯狂上涨,吸引企业都转向直接融资,银行被迫以风险大的企业和非银行金融机构为主要融资对象,从而间接地导致了银行业的危机。  泡沫破灭后,日本经济形势急转直下,立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。连房地产价格跌幅近半才刚刚开始稳住,整个国家的财富缩水了近50%。  当年资产价格的持续上涨激发人们借贷投机的欲望,日本银行当初急切地给房地产商放贷终于酿下了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款不可避免地增加,使日本银行背上了沉重的包袱,引发了通缩,使得日本经济经历了更持久、更痛苦的萧条。 日本经历了长期熊市,即使在2005年的反弹之后,日本股市离它的历史最高点还有70%之遥。  4.3 1973年香港股灾  1969年由李福兆牵头的一群华资经纪暗中筹备一间华人的股票交易市场远东交易所(The Far East Exchange Limited),并于12月17日开业,由此开始了普罗市民参与证券及股票买卖,当时恒生指数于12月29日创下160.05当年新高,其后股市节节上升,1971年9月20日创下406.32新高位,不足两年上升1.5倍。1973年发生了香港股票普及化后第一次股灾,恒生指数于一年内大跌超过九成,数以万计的市民因此而破产。  4.4 1990年台湾股灾  1987年到1990年,台湾股指从1000点一路飙升到12682点,整整上涨了12倍。当时台湾经济已实现连续40年平均9%的高增长,台币兑换美元更从1比40升到1比25元,加上券商的执照开放等,都是热钱涌入的重要原因,当时房市和股市一起火爆。由于新台币的升值预期,海外“热钱”大量涌入岛内,在居民财富增长作用下,一时间台湾土地和房地产价格在短时间内翻了两番,当时,岛内可以说完全是资金泛滥,巨大的资金流贪婪地寻找各种投资机会。1989年最后一个季度,台股平均市盈率达到100倍,而同期全球其他市场市盈率都在20倍以下。  1990年2月,指数从最高点12682点一路崩盘,一直跌到2485点才止住,8个月的时间跌掉一万点。从12000点的下跌过程中,许多人屡次抄底,屡次套牢,从12000点回到8000点以下,有人开始进行买进,7000点买进,6000点买进,5000点更是买进,日后是一路跌到了2485点。  5.中国式股灾  中国股市发展历程较为短暂,但依然经历了两次惊心动魄的股灾。  一次发生在1996年。1996年国庆节后,股市全线飘红。从4月1日到12月9日,上证综合指数涨幅达120%,深证成份指数涨幅达340%。证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知,意图降温,但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》,给股市定性:“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置,除个别小盘股外,全日封死跌停,次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。  另一次发生在2001年。当年7月26日,国有股减持在新股发行中正式开始,股市暴跌,沪指跌32.55点。到10月19日,沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点,50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢,基金净值缩水了40%,而券商佣金收入下降30%。  与国外股灾相比,中国股灾的发生原因不尽相同,但都有一些共性:股市的走势大大脱离经济的基本面,因此注定难以持续,一有风吹草动,便全线溃败,而股市中人则投机心态过盛,或风雨将至仍勉力为止,或追涨卖跌全凭感觉,终不免悲惨收场。
  • 金融有哪些分析方法
    • 2022-01-22
    • 提问者: 剪一片云拽着
    宏观金融问题通常可从三大方面分析:1、全球金融结构调整及货币政策框架。2、利率市场化问题。讨论中国的利率市场化做了什么?还需要做什么?3、汇率问题。文例:进入新世纪以来,金融受到关注,原因在于:1、金融对经济的作用在增大,学经济的都要看金融。2、在实践中,国内外遇到很多新问题。我们处在一个有可能作出世界性贡献的时候。很多基本的问题,用现有的理论难以解释。需要有创新的观念、精神,融会贯通理论,从实践中找到新理论、新方法。本文主要从三个方面分析: 一、 全球金融结构调整及货币政策框架的变化 1、金融市场结构的调整 1)股市 股市的文献汗牛充栋,我们通过这个图可以看到,除了日本股市是波澜不惊外,其他的发达国家的股市都走过了先急剧上升后急剧下降的过程。我们常说股市是经济的晴雨表,那么这个股市图表是否反映了实体经济?很多研究认为如果说在90年代初反映了,在90年代末、新世纪基本没反映。分析金融现象,就要找到这种金融现象产生和发展的实体基础,那么这个实体基础就是80年代到90年代的以信息技术为核心的新经济的发展。从20世纪90年代初开始,在信息技术革命的推动下,主要市场经济国家、尤其是美国的计算机、通讯等新兴高技术产业迅速崛起,传统产业普遍得到改造,导致生产能力快速增长。在这个过程中,所谓并购、MOA达到了历史上从未有过的高度,股市市场在90年代出现了前所未有的大牛市。这里同时要告诉大家一个不愿看到的事实,在经济结构迅速调整,股市涨的很好的时候,银行陷入了一个非常大的困境,我们在谈到银行不良资产的时候,要放一个更为平和的心态,不要怪银行无能,其中有经济结构调整的因素在。什么叫经济结构调整?就是一些企业建立了,同时一些企业被消灭了。只要有企业被兼并重组,就意味着一大批很好的银行贷款成为不良资产。怎么看待不良资产产生的原因以及解决办法?这个要很好的分析。如果只是简单说政府干预、银行管理不善、控制不利,是过于简单了,无助于分析。如果你看到经济结构调整就意味着很多企业被消灭,就要连带想到这个企业被消灭了,它的银行贷款就变不良资产了。所以,全球股市的发展推动了兼并、重组,但是在银行一面,产生了大量不良资产。 新经济造成了供应冲击。从供应方面,急遽地改变了生产方式,非常迅速地扩大了供应能力,但需求、消费扩张速度赶不上生产能力扩张速度。生产能力扩张非常快,但生产能力利用率在逐步下降,什么意思呢?就是过剩。这就是20世纪末、本世纪初的一个全球的典型现象。这种过剩如果说是一种危机的话,与过去的危机都不相同。过去的危机是哀鸿遍野,然后有几起民变,而这次的危机是人们用定量的钱可以消费的东西越来越多,人们的生活水平在不断提高的时候,经济陷入了停滞。新经济带来的供应冲击和以往都不一样,以往一个行业可以容纳若干个企业。但在新经济中,处于第一的企业可能把整个行业都拿到手里。其他所有企业都变成无效率的公司,银行贷款迅速变为不良资产。 股票市场的火爆对于主要经济体、尤其是美国的高新技术产业的发展功不可没。但是,随着股市的暴涨,计算机、通讯等行业迅速呈现出投资过度、甚至投资泡沫的现象。在2000年4季度,NASDAQ股票市场下泻之后,高新技术产业生产能力过剩的现象显露无遗。从目前各国的股票市场情况看,虽然宽松的货币政策以及伊拉克战争后国际地缘政治环境的日渐明朗对低迷的股市具有一定的刺激作用,但是,90年代形成全球股票牛市的技术“新奇”已经不在。长期稳定的产业结构调整决定了价值投资理念将重新回归股市。 这里我们强调两点:1、股市促进国民经济增长用的什么方式?人们通常认为股市该涨,但不能涨的太多,实际上,任何股市都是暴涨暴跌,这是一个规律性现象。2、股市暴涨暴跌的背后是一批新的产业的产生,股市用一种夸张的方式催生了一批新产业的产生,全面改造了传统产业。用马克思的话来说,“如果世界上没有股份公司,今天就没有铁路。”这可以用来解释一种金融形式,一种金融市场对于高新科技产业化的推动作用。如果没有股市的暴涨暴跌,到今天,信息产业还很难迅速建立起来,股市用暴涨暴跌的方式,使得大量资源聚集到了该产业,推动了新产业的发展,全面改造了传统产业。 (2)债市 同股票市场的暴涨暴跌相比,各国债券市场均呈现出稳步发展的趋势。从1985年到2003年1月,从美国来看,债市发展的非常快。这从现象上告诉我们,债券成为资本市场的重要工具,它的成长是非常稳定的。原因在于:低利率环境降低了债券发行的成本。全球恰好是低利率环境;相对于公司股票,公司债券于信息非密集型产品,有利于克服公司内部的 委托—代理问题;金融创新。90%以上的衍生金融产品都是利率产品(信用风险产品也发展迅速);有利于机构投资者的资产组合管理和风险管理;有利于住宅金融的发展。抵押贷款证券化大大促进了金融的发展;有利于银行转移风险、尤其是转移信用风险。利率衍生品把商业银行和资本市场联系在一起。 信用衍生品、信用债券大力发展的原因在于:1、产业结构和金融结构剧烈调整过程中,违约、破产事件日益增多。金融结构调整对经济发展来说是好事,但是对金融行业来说是一个坏事情。银行必须创造工具来防范风险,风险是金融业立身之本,金融业的任务就是发现风险,创造出管理这种风险的工具。2、固定收益证券市场与场外交易的衍生品市场迅速发展,导致金融交易过程中的信用风险日益突出。 上个世纪90年代,与信用风险相关的产品迅速发展。金融机构、特别是商业银行日益重视利用信用风险产品来转移、管理资产组合中的信用风险。监管当局要求加强对信用风险的管理(集中体现于新的巴塞尔协议)。 2、金融组织机构调整 (1)构投资者 上个世纪90年代以来,全球金融结构调整的一个显著特征,就是养老基金、共同基金以及寿险公司等机构投资者的迅速发展。人口老龄化大规模改变了金融结构。人们希望把现在的收入变为未来20、30年后能带来收入的东西。什么东西可以做到?保险。目前中国的金融业:保险业发展最快,银行处于调整中,证券不景气,信托业作为一个行业存在的基础有问题。保险发展的前景比银行大,原因在于人的需求。 机构投资者的发展对各国金融和经济体系产生了非常重要的影响:促进了金融创新,全面改造了金融机构的流动性配置。金融机构资产负债表从“借短贷长”向“借长贷长”发展,降低了金融体系的流动性风险;促进了长期资本的积累;为风险投资提供了可靠的资金来源。由于2000年股票市场的暴跌,以及公司信用品质的下降,机构投资者蒙受了比较严重的资产损失。 (2)商业银行 上个世纪80年代末以后,由于资本市场飞速发展,同时也由于银行依然受到比较严格的政府管制,无论是从负债方看,还是从资产方看,银行业都面临着日趋严重的“脱媒”局面。致有“商业银行是20世纪的恐龙”之说。但是,从90年代中期开始,银行业开始“收复失地”。原因在于:1、业务转型(如,通过证券化等手段提高资产负债表的流动性,加强表外业务、积极参与金融衍生产品的交易、加强金融创新)开放式基金的发展,从根本上解决了传统的银行和传统的股市竞争的问题。2、通过并购等途径,进行了一次深刻的产业结构重组。强强联合的同时,大量小的金融机构也在产生。原来认为金融是一个条条的问题、宏观的问题,现在认识到金融是多层次的。3、《金融服务现代化法》的颁行,大大改善了银行的经营环境。4、银行业的“传统”贷款业务又开始迅速上升。5、贷款交易、贷款证券化以及信用衍生品的发展,帮助银行重新获得了充足的流动性,同时降低了风险。6、银行业加强了在“关系融资”方面的传统优势。 银行业中,虽然非利息收入从1993年后日趋上升。但是,以贷款为主的利息收入依然是主要的收入来源。而且,即使在非利息收入中,与存款业务有关的服务收入也占了1/5左右。总之,“传统”的存、贷利差收入依然是美国银行业的主要收入来源。 2000年股市崩盘之后,银行业的重要变化:1、收缩对大企业的信贷,加强小企业信贷业务。对小企业贷款,大银行的份额从1994年的1/3上升到2002年的1/2。原因在于:由于大企业的信用等级下降,银行业(主要是大银行)提高了对大企业发放贷款的风险溢价,缩减了贷款业务。大银行利用90年代初并购各地区小银行带来的资产分散优势和业务优势,降低了对小企业贷款索取的风险溢价。2、虽然小银行在价格战上无法与大银行匹敌,但是,利用信息优势进行紧密的关系融资依然是小银行在保持小企业信贷业务方面的主要手段。3、加强对居民消费贷款、特别是住宅抵押贷款的力度。4、2000年股票市场重挫,银行业的核心存款得以上升,流动性得到改善。 3、小企业融资体系迅速发展 从20世纪70年代的石油危机开始,欧美国家就已经认识到小企业在稳定经济、创造就业、促进出口等方面的重要作用。信息技术革命进一步加强了上述认识。信息技术革命的主要领导者是小企业;信息技术的发展大大降低了小企业的交易成本;信息技术革命使得产业结构和公司经营结构更加“扁平化”,小企业的生存环境和竞争力大大改善。小企业本来就重要,在新经济中更加重要。小企业融资体系在完善。业主融资、“天使融资”、风险投资等构成的便利小企业组建的私募股权市场、发达的场外股权交易市场和位于金字塔顶端的NASDAQ市场,都是为小企业服务的。企业有两种融资渠道:股权融资和债务融资。权益性融资要多层次的资本市场来满足。债务性融资是由多种银行来提供的。我们要发展向小企业融资的技术,使得大银行、小银行都为小企业服务。整个体系中国都需要建设。 4、金融结构调整中的货币政策框架变化 在全球产业结构及金融结构调整的过程中,主要发达国家的货币政策框架已经发生了很大变化:1、最终目标已经不再拘泥于某个单独的指标,如物价、就业等,而是包括物价、就业在内的一系列目标。到现在为止,最终目标仍未定型,中国还是看货币供应量。在美国,格林斯潘还看劳动生产率。这是因为,金融日渐渗入经济,同时,其他领域也反馈到金融之中。2、金融体系的稳定问题受到强调。3、货币政策的中间目标和操作目标也不再限于在货币量和利率之间进行非此即彼的选择,而是关注包括货币供应、利率、汇率、金融状况等多种指标在内的一系列指标;4、公开市场操作这种“市场化”手段为主要政策工具;存款准备金制度和再贴现手段的被“封冻”乃至废弃。目前,很多研究人员将目下的货币政策解读为“通货膨胀目标制”,其适当性尚待求证。 目前,实施货币政策又回到“艺术”阶段。格林斯潘说,“货币政策还是要靠人去操作”。美国货币政策实施的艺术是:1、如果通货膨胀率偏离了设定的目标区间,则调整真实利率,这是一个严厉的手段,目前中国的通货膨胀没有偏离目标区间。2、当资源利用率发生变化时,比如企业存货发生变化,就变动名义利率和真实利率。但是,应谨慎地区别三类变动并采取不同的操作模式:当资源利用率在提高,亦即经济活动处于扩张期时,利率应当平滑且有规则地逐步提高;当资源利用率低于其潜在水平时,利率应当随之下降;当资源利用率趋于下降时,则应急剧地降低利率。 货币政策更具弹性的原因:信息技术革命推动了经济总供给方的剧烈变化,作为以总需求管理见长的货币政策,不可能对供给变化产生决定性的影响;在产业结构变化以及由此引发的金融结构变化中,灵活、适当的货币政策可以诱导产业结构和金融结构的变迁,同时防止资产泡沫的发生。 要认识货币政策的局限性。欧洲中央银行2003年6月份的货币政策报告:“在此关头,必须强调的是,货币政策不能解决欧元区经济增长和就业的基本问题。这需要有适当的结构方法……”有些问题,不是货币政策的事情,但由于其他政策不变动,货币政策又太想做事,可能就出事了,典型的是121,用货币政策不能解释,用土地政策能解释。同理。货币政策也不能解决资本市场的问题。——粒粒贷竭诚为您服务——
  • 是什么控制股票大盘的涨跌?
    • 2022-01-22
    • 提问者: ?
    股市是国民经济得晴雨表,今年的雪灾,地震都影响中国经济的增长,通货膨胀影响企业的今年全年得利润,人人对经济发展前景不看好,所以上半年股市大跌。现在全球金融危机,你说中国美元储备量那么大可以不跌吗? 美国开始大规模救市,中国连续宣布利好表明了一个态度,市场人气有所恢复所以大涨。 我认为控制股市的力量大的来说是政策,细了来分析其实我认为是大家的信心,对国家经济运行,对自己所投资的企业的信心。 股市里永远不缺钱,缺的就是信心
  • 对于如今的A股,你想说些什么?
    • 2022-01-22
    • 提问者: 郑州子强发型笔记
    没有活可说了。这是因为美股十年牛市,韩国、日本,东南亚各股票交易市场、欧洲各国股票市场,就连邻居印度都是走了十年牛市。只有我们A股一年四季都是冬天,没有春天、夏天和秋天,冷的就像是珠峰,一年四季无论什么季节登上珠峰都要穿棉袄。常听见经济学家说:股市是国民经济的晴雨表,自改革开放以来我国的经济发展速度全世界是数一数二的,看来它们之间是相关度确实很高,可惜不是正相关而是负相关。那些个经济学专家讲课或发表文章时是不是一时开小差漏了这个问题,真是可惜了。
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