中国股市融资的杠杆大吗

?菻小T 2022-01-25
最佳回答
目前弱市行情来说,现在不是很大了,要是买股票的 时候,我觉得想着就是低点。
类似问答
  • 中国的房子,还能投资吗
    • 2022-01-24
    • 提问者: _?? 女朋友
    相关背景:中国老关心的头号问题是什么?是房子和房价。过十年,很多人通过房地产致在赚钱效应的带动下,有越来越多的普通投资者进入了房地产投资这个领域,同时,也有很多刚需族被这股“炒房洪流”夹裹着,不得不成为房奴。内容梗概:有个段子说:中国房地产,越调控越涨;中国股市,却越保护越跌。虽然这是一句玩笑话,但也凸显房价不停的上涨,对大众心理的刺激。这一届领导班子,非常强调“房子是拿来住的,不是拿来炒的”。那么,这一次的调控究竟能不能奏效呢?历史经验告诉我们,没有任何东西可以只涨不跌(当然,除了通胀除外)。房地产多年的牛市,使得中国绝大部分投资者已经忽略了这个市场下跌的风险。整个中国大陆范围内,真正经历过房地产的疯牛到崩盘的地方只有两个:海南和广西北海。以史为鉴,我们这篇文章就以海南为例,来看一看房地产市场的发展变迁,以及未来的走向。1. 1993年的海南三大奇观1988年8月23日,有“海角天涯”之称的海南岛从广东省脱离,成为中国第31个省级行政区。1992年初,邓小平发表南巡讲话。随后,中央提出加快住房制度改革步伐。海南建省和特区效应因此得到全面释放。海南岛的房地产市场骤然升温,大量资金被投入到房地产上。高峰时期,这座总人数不过655.8万的海岛上竟然出现了两万多家房地产公司,平均每300个人一家房地产公司。1992年,海南全省房地产投资达87亿元,占固定资产总投资的一半,海口地价由1991年的十几万元/亩飙升至600多万元/亩; 同年,海口市经济增长率达到了惊人的83%,另一个热点城市三亚也达到了73.6%,海南全省财政收入的40%来源于房地产业。据统计,1988年,海南商品房平均价格为1350元/平方米,1991年为1400元/平方米,1992年猛涨至5000元/平方米,1993年达到7500元/平方米的顶峰。短短三年,海南的房价增长超过4倍。1993年6月23日,终场哨声突然吹响。时任国务院副总理的朱镕基发表讲话,宣布终止房地产公司上市、全面控制银行资金进入房地产业。银根全面紧缩,一路高歌猛进的海南房地产热顿时被釜底抽薪。这场调控的遗产,是给占全国0.6%总人口的海南省留下了占全国10%的积压商品房。全省“烂尾楼”高达600多栋、1600多万平方米,闲置土地18834公顷,积压资金800亿元,仅四大国有商业银行的坏账就高达300亿元。此后几年海南经济增速断崖式下跌。“天涯,海角,烂尾楼”一时间成为海南的三大景观。2.从圈地运动到填海造岛在1993年楼市崩盘以后,海南花了多年时间处理“烂尾楼”等遗留问题。2006年7月,海南出台相关规定:土地出让收入扣除土地开发成本后余下的纯收益部分,按照市、县政府所得不得低于30%的比例,确定市、县政府与主开发商的分成比例。这意味着,一级开发商最高可以分得70%的土地纯收益。正是基于这种低成本一级开发模式,让此后众多大型房企奔赴海南疯狂“圈地”。这一情况持续到2010年海南国际旅游岛成立。伴随着房价的爆发式上涨,房地产成为海南的支柱产业。在海南,开发商对土地的争夺,实际上就是对海岸线的争夺。随着优质海岸线被瓜分,房企又向近海“进军”,填海造地大建人工岛。在房企看来,填海造地是一个好买卖。既没有拆迁补偿费用,也不会触碰耕地红线。填海一亩地的成本在20万元左右,折合每平米成本在600元左右。这对于海南平均万元以上的房价来说,利润非常吸引人。同时,一些房企可借助“造岛”所形成的庞大土地储备,通过金融机构资本运作获得融资,以此扩大公司资本规模,再展开新一轮并购,并质押股权获得新的融资。说白了,公司不仅可以通过填海造地赚钱,还可以通过这个获得融资,扩大公司资本规模。3.鼓了钱袋,毁了生态填海造岛所引发的生态危机引起了环保部门的注意。去年12月,中央环保督察组狠批当地房地产行业对当地生态的破坏。称其财政过分依赖房地产,鼓了钱袋,毁了生态。近日,海南将全省七成市县的GDP考核取消,目的是“扭转简单以GDP增长率论英雄的政绩导向”。3月31日,海南省继续“加码”房地产调控,全面限贷限购:规定非该省户籍居民家庭在海南省范围内只能购买1套住房。申请商业性个人住房贷款首付款比例不得低于70%。该通知印发后购买的住房,自取得不动产权证之日起5年内禁止转让。非该省户籍居民家庭在实行限购政策的区域购买住房,需提供至少一名家庭成员在该省累计60个月及以上个人所得税或社会保险缴纳证明。最新的政策包括了限购、限售、限贷及社保要求,其中的限售和社保要求均为5年,首付不低于7成。再加上之前的要求,新开发楼盘不得低于单套一百平米。结合18年春节后,由于大量返程车辆叠加琼州海峡大雾停航影响,造成海口全城“大堵车”事件,可以看出海南政府这次“忍痛挥别房地产”的决心和力度之大。4.中国房产低的惊人的租售比房产投资无非三个收益:1、租金回报2、出售时的溢价升值3、抵押贷款的资金杠杆。简单的说,就是能收到多少租金?未来升值空间有多大?使用了多大的杠杆?众所周知,无论是商业地产还是住宅地产,目前在国内的租售比(租金与售价比)都是相当低的。单纯从租金收入来考虑的话,如果房价不变的情况下,绝大部分时候年化回报率不足5%,甚至不到3%(参考北上深某些豪宅的售价和租金),还不如银行理财产品的收益高。房产的升值空间是由:未来的城镇化率(供求关系)以及货币政策是否宽松、利率上升还是下降(货币情况)来决定的。那目前购房,再想使用银行资金来加杠杆的难度有多大?随便找身边的银行工作的朋友问问,就会知道,越收越紧。首付比例和利率的提高,导致加杠杆的空间越来越小。5.可能只有新一线还有机会当前只有城镇化还有一定空间,但区域分化明显。一二线高房价,继续上涨空间有限,三四线高库存外加人口外流,房价调整压力较大。目前情况看,国家继续实施宽松货币政策和低利率的可能性:几乎没有。房地产行业整体的黄金十年已经过去,未来只有局部的发展机会。对于北上广深这样的一线城市来说,2014年底启动的这一轮房价上涨周期接近尾声,房价未来高位横盘的可能性比较大。伴随通胀的走高,实现缓慢的“变相降价”。在一线城市,指望未来通过房产保值增值,难度较大。对于人口呈现“净流出”的广大三四线城市来说,伴随未来的货币紧缩和逐渐加息,房价调整的压力比较大。较好的局部机会将会集中在人口大量流入的成都、杭州、武汉、南京这一类“新一线”城市。这些城市的较为核心地段房产,未来跑赢通胀的概率极大,仍有一定的投资价值。川哥观点:作为普通投资者,一定不要过于放大杠杆,投资在房子上面。否则,很可能面临巨大的流动性问题。没有只涨不跌的资产,很多人想通过炒房暴富,最后发现:你以为是资产,结果没有人来接盘。
  • 国家救房市,为什么不救股市喃?
    • 2022-01-24
    • 提问者: 没冇表情
    因为国家已经表明要救实体经济而虚拟经济暂时不管, 熊市继续着熊的步伐,一切配合机构出货股评的鼓噪声在熊掌下一片狼迹,所谓的反转不过是机构再次给个人投资者编织的一幅美丽的梦而已,既然是编织的,当机构出货目的真正实现后,梦就该醒了.我反复提醒的大跌还是来了,该来的还是要来这是客观现实,一切固执的看多者反复的抄底行动带来的只是机构的反复出货熊市时间延长而已,机构的仓位越低,未来的走势可能越不好看,这次印花税行情机构出货接近千亿,散户被套资金也是近1500亿,血的教训再次放在投资者面前,在导致大跌的大小非没解决前凭主观愿望希望迎来反转行情本来就是个不顾现实的梦,机构在巨大的大小非面前都选择逃命的时候,个人投资者凭什么去迎接反转行情?现在大盘破位后呈现加速向下的趋势,我在印花税行情发动之初就一直在提醒要破1800反弹结束时逢高减仓或者出局,反弹减仓是熊市必须要执行的铁律,今天1800瞬间就完蛋了(大小非还不解决,下个目标暂时是1500了,信不信是各位的事了),连个象样的反抽都没有,大跌就在预期中来到,那些一直喊散户持仓不卖或者抄底的股评现在应该偷笑了吧,他们和机构的目的达到了,这次印花税行情筹码顺利实现的转移,机构筹码转移到个人投资者手里了,之前有人曾经长期攻击我骂我凭什么一直看空股市误导散户卖出股票(我自认为曾经帮助很多人在4000点以上的高位跑掉了没害他们,问心无愧,我只是在尽努力提醒股友风险而已,在反弹面前至少要有人保持清醒能够提醒风险,就当我是苦药吧不好吃),我不是凭的主观意愿,而是客观存在的资金面崩溃状态的现实来分析股市的,资金面、信心面长期处于崩溃状态,政府全出些擦边球政策忽悠个人投资者,当然不管是机构、股评还是媒体政府都大势喷多,把一些垃圾政策说成实质性的政策,把散户活活的吸进去当机构和大小非的靶子,政府用意多想想吧?真的是爱护个人投资者吗?如果攻击我的人有时间到处下些文章来攻击我不如多想想怎么多帮几个散户朋友分析下怎么躲过大盘熊市的危机吧,已经被套的至少要帮他们减少伤害,而不是把时间放在怎么攻击我上,放在怎么让散户违背客观熊市的现实去抄底被套,都是散户钱来得不容易。请多为股友们想想把,我在这里就先谢谢你们了。 在机构给散户描绘美好未来时让散户去抄底时,机构在干吗? 机构机构这么看好后市干吗在鼓励散户大胆抄底的同时自己却疯狂减仓!之前一波波的拉高出货再配合一个个新的利好谣传(我反复给中小投资者提过,国家真的要出政策的时候是偷袭不是提前让社会知道,有哪次不是这样?回忆下吧!也就是说谣言可能和前期谣传了利好一样说不准全都是机构造出来配合出货的而谣言的结果都这只有一个)7、8月份利好满天飞了2个月都没出来可能还记忆忧新吧谣言利好的时候可能就没利好,当利好谣言破灭消失市场跌出恐慌来了没人相信利好了,可能利好才会出来,永远站在大多数疯狂投资者的对面可能也是理智之举!在大多数人疯狂失去理智和判断力的时候保持一份警惕心没有坏处。稍微理智清醒的基金经理很清楚现在世面上的所谓利好都是可有可无的,不影响大局的所以出利好就是坚决减仓,不过他们做得绝的是把不影响大局的利好做得像实质性利好给了个人投资者太多希望。 大盘曾经在10月13日诱多,14日就破位了,之前破位后大盘已经连续在5日线下小幅度震荡走低了8个交易日了,请注意这种走法,在之前反复上演超过5次,已经成了熊市的典型走法了,如果连续很多个交易日被5日线压制震荡走低,一旦无法选择突破向上突5日线\10日线,那投资者还会在信心崩溃的情况下迎来再次大跌(这是我昨天说的),而不是很多股评所说的离底不远大胆建仓或者不会大跌了。如果机构继续维持减仓态势,我不认为有机会迎来中级行情,大行情是机构做出来的不是散户,关注后市的机构动作吧! 可交换债:稳市又一"定心丸"? 可交换债券与可转换债券一样,也具备赎回、回售的条款,以及向下修正转换价的可能性。可交换债业务的推出,让“大小非”股东多了一种市值管理、债务融资的工具。对投资者而言,则多了一种新的固定收益类投资产品。 从发行股东角度看,在市场逐步企稳转好的前提下,所持股票在交换期可以溢价出售,价格将比目前市场价高出20%至30%,可以获得当前融资,解决迫在眉睫的资金困境。从投资者角度看,如果市场转好上涨,投资者拥有的换股期权将转化为实利,从而分享股价上升的收益。但是该政策都是在一个假设前提下才会有作用,也就是市场逐步企稳转好的前提下价格将比目前市场价高出20%至30%,但是现在是牛市吗?谁愿意去在下跌市中赌股市将长期上涨??又让散户去消化吗?而且该政策还存在很多不好解决的问题,大规模发行也面临一些障碍。一方面,换股价格难以确定;另一方面,大规模发行可能会影响到大股东的控股权,大股东会愿意吗? 对于“小非”而言,可交换债的发行门槛稍显严格。证监会要求发行可交换债的股东最近一期末的净资产额不少于3亿元,且最近3年可分配利润不少于公司债券一年的利息。这使得“小非”不太可能成为发行主体。 既然小非不具备资格,大非又会因为股权受损,大非会主动伸脖子挨宰吗?那该政策真的能够解决大小非问题吗?文字游戏是政府最喜欢玩的,其实把字眼看清楚了什么也不是。 首先救市就需要钱来救而这最基本的东西做为世界第一富裕的国家美国却出现了很尴尬的事欠的外债数十万亿没法还完的情况下经济又出了问题(次贷危机涉及的负债额超过3万亿美圆,后续陆续有企业破产累加负债值无法避免)美国是除中国以外的唯一一个可以靠强大的内需度过经济危机的国家但是这次正好出问题的是内部问题而不是外部问题,所以这和上次的东南亚经济危机不可同一而语如果这次危机在美国捉襟见肘的救市资金下扩大成全球金融危机,那可以毫不避讳的说美国可能经历超过5年的经济衰退而在全球经济一体化的现在中国肯定不可能独善其身现在的冲击只是开始而已,中国扩大内需的策略也是刻不容缓. 客户向证券公司借资金买证券叫融资交易.客户向证券公司借入证券卖出叫融券.该消息初期对入市资有限,在很长一段时间后走上正轨后(可能在3年以上),规模才可能对市场产生较大影响,而且通过国外市场显示,融资融券发展到相对平衡后有助涨助跌的左右,但不会改变大趋势,如果在牛市中该消息是利好,因为会放大上涨的势头,而在熊市中该消息一定程度上是很大的利空,因为下跌趋势也可能被放大,该政策是把双仞剑,在不同的趋势中作用正好相反,由于该制度涉及业务担保品、保证金强制规定、强行平仓制度、结算风险基金、信用等级制度等,必须要注意因杠杆投资带来的远超过以前的投资风险。 当然作为想出货的机构,就算是利空,机构、股票和媒体也会忽悠个人投资者一直看多该利好政策,并认为该政策是实质性的利好,当然他们只想让个人投资者这么认为,他们心理很清楚,该政策可能几年内对股市都不会产生什么利好,甚至可能因为熊市中的助跌作用是股市跌得更厉害,而借所谓的利好出货,个人投资资金接盘的意愿更大,说到底和印花税政策一样的是掩护机构出货的遮羞布。 9月“大非”减持数量为1.47亿股,小非”9月的解禁数量为1.58亿元,但减持数量却高达3.05亿股,说明此前解禁未卖出的“大小非”纷纷选择在9月出逃。救市行情成出逃良机.对比这几个月的股市走势,能清晰得出一个规律:行情好,走势稳,大小非跑得就越多;反之,则减持少。 如果导致这次熊市的大小非问题真的如国家通过新华社评论所暗示的让时间来解决,那解禁高峰期后的2011年才有希望,走出底部调整到位.主力出货的行情没底.底是机构大规模建仓抄出来的不是散户建议稳健对安全要求较高的投资者不介入,持币为主轻仓观望. 导致大跌的大小非问题直接导致了资金面的失衡,空方长期压制多方,而在这个长期趋势中资金面被空方占据,行情自然是长期震荡走低.这就是股票为什么老跌的真正原因. 以上纯属个人观点请谨慎采纳朋友
  • 中国股市融资的杠杆大吗
    • 2022-01-24
    • 提问者: 怪猫厂厂长
    目前弱市行情来说,现在不是很大了,要是买股票的 时候,我觉得想着就是低点。
  • 中国的股市适合做长线吗
    • 2022-01-24
    • 提问者: 南瓜酱(努力更情头)
    简单说,不适合,如果大盘一路下跌,大部分都是下跌的,长期熊市的,你越长线,越重仓,亏损越大,哪怕巴菲特也巨亏,他之所以可以长线持有是因为美国适合长线投资,因为牛长熊短,你持有越长,仓位越重,赢利越多,相反,如果长期熊市,你持有周期越长,亏损就越严重,比如中国石油,你上市40多买入,长线持有,当时有不少专业的机构说他会创新高,如何如何有价值,如何如何题材独特,业绩优秀,估计再过10年都难以解套,就像大部分股票长期下跌的,大部分公司业绩变差的,试问你如何价值投资,都是哪些没实战经验,不懂股市的白痴才觉得可以。有本事的,你在A股炒股3年跑赢大盘我就说你牛,而且要你教出的学生100个中,超过50个都能做到,这才成功,因为你自己做到未必代表大部分人都做到。就像大智慧,这么著名的公司,和同花顺同档次的,居然作假退市,业绩大变面,试问如果单单看业绩公布出来的数据,能判断好公司估计难,哪怕好公司也未必会升,试问如何价值投资,比如当你知道业绩好的时候,都是高位了,比如茅台都30多倍市盈率,并且那么大的盘子和市值,相当于差不多中国银行到400元的价格,试问这样就是价值投资吗?我看到很多10倍的,20多倍市盈率,比如塔牌集团的,为什么就不升呢?而且市值小多了,一个字,就是炒作。伪价值,哪些鼓吹什么推荐茅台那位所谓的教授,我试问你,你自己买了没,仓位多少,而且什么时候说过升到多少才卖,多少才买呢,而且推荐的成功率多少,有没推荐失败过呢,我相信肯定有,是人一定会有错的,哪怕傻子,都有对的时候。这不说明你的水平多高也不说明你价值如何厉害,比如我母亲,乱买的一只股票,都翻了很多倍,她根本不懂股市,没文化,连电脑都不会的,而且居然跑赢很多所谓的砖家,这就是纸上谈兵,吹容易啊,做难啊。她还是真金白银做出来的呢,只买不卖,但是也试过亏损严重,比如她买几十只股票,总有一只对的把,就像某教授,说他推荐最成功的,他推荐那么多票,我相信成功率不高,而且也不可能重仓一只,如果可以的,教授都不用做,单做股票就能成富翁了,对吧。何必那么辛苦呢,你不是专业人员,你根本无法和大家同步判断到公司具有价值,A股很难长线,特别是政策发话式变来变去的,试问你怎样知道他明天什么心情,说什么话,一发话就暴跌,白古跌停甚至千古跌停,几千只股票都跌,还有就是优质公司太小,基金大部分都是跑输大盘的,我买过基金,也试过长线持有,还不如买ETF,但是ETF现在需要50W资产,以前10W就可以,并且需要去开通权限,所以无论你如何长线都是亏多赚少的,还不如投机赚钱多,我试过了,如果牛长熊短的,象美国那样,经常创新高的,大部分股票都是优质的,包括全球顶级的上市公司,公司质量世界一流,而且你看人家上市审核比国内严格多了,虽然是注册制,但是人家是法治,中国是人治,法律如同虚设,比如某主席的,明显违法违规,居然什么事都没,还有外国的,上市公司随意减持导致股票下跌的,属于违规的,并且引入了举牌制度,就是限制上市公司任性减持,任性割散户的肉,实际上妖精就是上市公司,害人精就是随意发话任性发话的妖,魔就是让哪些垃圾公司上市的部门,妖魔当道,何尝不乱呢?到现在8成以上的股票低于2638点,试问你如何价值投资,100个人中,有几个能跑赢大盘,选到1成不到长期上升的股票赢利呢,一是太贵买不起,真的买不起,我同事,软件工程师,央企工作,月入现在都差不多过万,但是都基本上月光族,理由很简单,因为深圳租房子太贵,如果有女友的,各种的花费更多,比如陪女友吃饭,旅游,或者送礼给女友,单单租房子就过5K一个月,1万税前的,税后拿到手也不过7K左右,剩下2K的比如水电费,还有陪女友吃饭或者旅游或者各种的开销或者偶然看看病的,就用光了,存几万很难,甚至是负翁,因为结婚的,深圳这边的,最少有房有车,一个100平方的房子,均价4万算,都400万,估计一辈子都难以赚到。不负翁才怪,因为有钱都去贷款买房,没钱的租房子,我们的收入是买不起房子,我相信大部分人的收入还没我们高,福利也没我们好,估计更穷,还要养孩子啊,现在孩子读书多贵啊,读幼儿园就贵过我们以前读大学,请月嫂的估计没几万收入都请不起。所以大部分散户都不到50万资产,试问多少人中才有一个买茅台的,按中国那么多股民算,估计1万个都难找一个。按茅台公布的股东数计算。5万户左右,少的时候1万户不到,中国2017年A股股民超过1亿,这样差不多1万个才几个买了茅台,所以大部分人都是买不起的,就像茅台酒一样,这就是客观的数据(从权威的新闻获取)。又不送股,一是你买得起的,都不会升。不信你计算下。看看多少只低于10元的能长期上升,并且跑赢GDP和物价指数。(扣除各种的费用)除非你是内幕或者郭嘉对操盘,能控制政策和消息,否则很难长线,因为中国熊长牛短,优质公司太小,管理层外行管内行,根本不懂股市,实战值为0,就像一个纸上兵的人在擂台上和职业拳师PK,你觉得那个会赢(以KO了,按国际规则定),说容易,做难。有的你看到绩优公司的,很多都是作假或者周期性行业,你买入长线的,迟早会变面,就像旁氏骗局一样,没永远的王者,就像诺基亚,想当年多么风光,人家是真材实料,比起中国的茅台有价值多了,限制不一样破产,给收购。比如想当年的银广厦,作假多严重,我记得想当年他还是绩优股呢,白马蓝筹呢,还有大智慧,我母亲也买过,结果坑惨了,一直持有到现在,你赔偿麻烦多多,我母亲连电脑都没的,她根本不可能去上市公司投诉,我也看过,无法投诉,因为赔偿条件非常严格,而且麻烦,打官司的你懂的。我也试过,有明确的证据,找了专业的律师,遇到一个乌龙贪官,居然输掉,后来我投诉到上头,才解决,原来就是那个贪官任性判决。严重违反法律连他领导都这样说,可想而知啊,只是一个小案件,何况大案件的,更乌龙。我觉得赔偿制度不完善,比如处罚了上市公司或者某些机构的,钱是我们散户的血汗钱,为什么不是取之于民,用之于民,然后哪些钱去那里就莫名其妙的,一句话给国库,还有肯定入了某些公务员的手里,反正他们说了算,账目也不透明,我觉得不应该,应该把罚了哪些钱的,应该纳入投资者保护基金,然后凡是退市的,就从哪些罚金还有上市IPO的保证金的,承销商(机构)应该承担如果公司是违规退市的赔偿所有散户投资者的钱,自动到账,不用开庭,节省司法资源。把责任应该放到公司的董监高还有证监会,承销商那里,比如印花税的,就用一部分用来赔偿,这才是保护广大投资者利益,严格打击哪些害群之马的上市公司,提高上市公司的质量,让股市的资金流入优质公司,不要掠币驱逐良币。这才能让社会经济发展更好,鼓励创新,质量,口碑和声誉,而且管理部门也受到广大投资者的监督,唯有互相监督,制衡,才能还一个健康的社会,繁荣的经济。还有就是现在减持漏洞太多,又不给举牌收购,这样更让更多土豪(公司董监高哪些土豪生活更奢侈),不好好经营公司的,只要随便在二级市场减持,圈钱,只要卖掉哪怕1%的股票,你都发达,已经可以在深圳买别墅,所以很多公司不计成本的减持就这样了。如果我都会拼命减持,甚至清仓减持,不减持就是傻的,智商有问题的你说是不是。我宁愿董事长都不做,减持后,财务自由,奢侈的生活从此开始。。。因为你辛苦经营的,还不如哪些投机取巧的公司,而且去杠杆,经济不好,生意难做,我也做过生意,深知里面的水有多深,真的。这也不能怪上市公司,只能怪制度不完善不好,社会风气都如此没办法的。比如我以前辛辛苦苦的为客户服务,老实经营,结果换来客户的臭骂,我也服了,而且我当时的口碑是细分行业全国名列前茅的,反正林子大,什么鸟都有。各种的不理解都有,所以我还是希望,互相理解,改善社会风气,从大家做起。我也希望,股市长牛,经济繁荣,制度完善。大家的生活都好过。另外哪些上市公司的董监高和发审委还有哪些证监会的贪官才是土豪,比如XX明星的,几十万注册一家新公司,然后通过自己的关系收购自己的公司,估计是给了黑钱,居然估值几个亿,如果这样收购的,业绩不亏损和变面才怪,因为泡沫太高,严重高估,试问几十万的公司没经过长期考验的,能说明他值几个亿,我觉得难,因为如果有的,他营业额和利润都几个亿,而且都有一定名气了,对吧。而且那家公司居然听都没听过的,还几个亿,这不就说明是严重的贪污腐败问题,比如估值的,和古董的潜规则一样,只要你舍得花钱,给黑钱,要估多少就多少,就像上市公司的估值一样,财务要怎样假就怎样假,假又如何,贪又如何,又不会死刑立即执行,最多罚几十万就是,收购失败又没什么损失的。对于明星来说还不如他购买的私人飞机的1年的维修保养费贵,根本不算什么钱,他们之所以那么土豪,那么富有,那么奢华,其实说白了,就是拿我们散户股民的钱来豪,这反而不是打击对象,可悲啊。反而现在砍我们穷人的钱去救济这些富人叫扶贫!我问你服不服啊!当然了,如果你耍赖的,还可以修改规则,比如吹黑哨的,比如你进球,他说你犯规,看你厉害就罚你下场,给了黑钱哪对的,管赢不会输,试问你没给黑钱的散户如何玩得赢人家呢?只不过,长线也有长线的办法,短线也有短线的办法,客观的说,熊长牛短的市场不适合长线,也就是所谓价值投资,比如茅台,都是严重高估了,30倍市盈率的,不算低,而且只能说腐败指数,越高说明腐败越严重。你想啊,那个是奢侈品,不是必需品,一般人不会天天都喝一瓶茅台,对吧。估计大部分人最顶也不过1年才喝一次,业绩那么高,可想而知,送礼腐败多严重,一般都是送礼的。这样反而说明一个现象,管理水平太低,不注重公司的质量控制,资金是否真的用于实体经济,而注重罚,罚完的钱也去了贪管那里,所以就拼命罚,而且也获得所谓的政绩。为了给养老金赢利,故意出各种的利空,美其名就是保护广大投资者利益,实际上就是保护权益集团的利益,损害广大中小散户的利益,比如什么债转股的,实际上就是比如东北特钢哪些栏企业,为了保护借钱不还的老赖,变相让我们广大散户来帮老赖还钱,最终受害者是广大群众,有几万亿的不良资产证券化,说白了,就是把哪些无良公司,亏损公司,垃圾公司,上市圈钱,试问这样的公司还有投资价值骂?然后所谓的公募基金的,也是拿散户的钱做慈善,用人家的钱心不疼,当然了,如果我可以拿人家的钱的,我会买豪宅,喜欢买什么就什么,对把,所以你刊哪些贪官,有几个穷的,最少都过亿的。哪怕一个村官,如果再高级一点就更多了。然后哪些钱不是归还我们散户,而是捐给政府部门建豪华办公大楼,开会喝茅台,怪不得茅台业绩那么好,你想那么多部门,部队的特供酒都是茅台,送礼也是茅台,凡是过年的,节日都送茅台,那么多官那么多央企国企,其实说白了,我也央企做过,很多项目都是送礼的,真的,可想而知茅台那么贵是有道理的。因为贵才有面子,有面子才是送礼的标的。所以你看茅台越贵,腐败就越严重,股市就越熊。很简单啊,茅台市值那么高,就像拉中石油一样,一拉的,就有一个吸金效应,哪些脑袋领导外行肯定不懂,然后股市看起来,很平稳下跌,实际上你看,大部分股票跌幅都超过2%的,一个月亏损超过20%的散户很多,40%以上也不少,就是这样来,所以平均亏损都超过4万,是平均,可想而知,实际上散户亏损的比例更高,根据权威的数据统计。因为长线必须看政策,宏观面,基本面,如果公司作假严重的,很多公司都作假,比如新股上市后,居然第一季度业绩就变面,甚至亏损,可想而知,发审委哪些贪官多么的多,包括证监会的贪官,如果不是要查,肯定查出来的。根本不会出现第一季度就亏损,你说是不是,既然是严谨的审查,而且更严格的为什么比之前肖主席出的问题更多呢?变面更快,可想而知,贪污腐败多严重啊。试问这样是保护广大中小散户投资者的利益吗?说白了就是圈钱,所以一上市就想如何减持,比如,提高生活质量,结婚的,生孩子的,用百姓的血汗钱做人情的,用人家的钱捐钱,根本就不珍惜百姓的血汗钱,不是取之于民用之于民,而是用在自己的虚伪,虚荣,贪污和腐败和享乐。而不是实实在在的搞好公司,不是把每一分钱都用于实体经济,而是用于虚拟的个人享受,变相贪污和享受。这么可耻的,可想而知,上梁不正下梁歪,这样的公司还有投资价值吗,这样的公司是占大部分的,如果这样的公司都能上市,你觉得还能有投资价值吗?外国不同,外国是非常严格的,不是随意减持就减持,国内的减持漏洞多多,比如大宗交易,或者各种的漏洞贪污腐败,变相在限售期变现,理由很简单,如果他不减持的,以后法律完善了,管理完善了,他如何套现,所以出现很多公司的董监高都离职实现套现。而且减持用处不透明,而且大部分散户投资者连最基本的财务知识也不懂,看到表面的东西的时候,就像一个外行的人只能看热闹,很难看出门道的,所以价值投资都是水人的。虽然可以,如果美国就可以,国内我看如果不把哪些公司监管严格,而不是监管操纵和查机构,我觉得应该查公司,这样才能把优质的公司得到更多的融资,股市是融资功能的,某些上市公司居然连50个员工都没的,可想而知,水分多么的大,很多僵尸公司浪费了大量的资源,并且不断发新股的,不断抽血的,不熊长牛短才怪,而且哪些僵尸公司不是有国有背景就这样那样的后台,和钉子户没多大区别,说白了,就是利益集团,死而不僵。乱象横生,这样的市场,迟早会出现金融危机的。如果你长线的,哪怕你买指数,长期下跌的,试问你如何价值投资啊,而且10年中,8 9年都是熊市的,试问有几个10年8年都不用从股市取钱出来呢?很难保证你10年没一次生病或者家里人没一次生病或者急需用钱,急需用钱的事太多了,比如孩子读书的,生孩子的,父母住院的,自己住院的,或者做生意急需资金的,或者你失业了,特别是看病,那么贵的,感冒发烧看牙哪怕买家电的,按统计,哪怕基金公司,甚至长线投资的社保,都不可能10年都不操作一次,对把。如果10年中8年以上是熊市的,是大概率亏钱的,而且按股市10个中8个输,1个赢和1个平算,那么10年能保证正收益,而且超越GDP的,估计哪怕是专业的机构,也难以长期做到,如果做到估计也是名列前茅的。你是散户,而且不断发新股,上证指数严重失真,因为是加权平均数计算的,只要拉大盘股和不断发新股的,因为新股不断的上升也纳入指数,比如增发哪些增益也算入指数,一般散户是享受不了,而且中签概率极低,和中彩票差不多,所以一般人不用考虑,因为哪怕你中签也抵不过你的亏损的金额,所以我觉得,哪怕牛市的收益也得打折,因为你交易中也有手续费的问题,也是有成本的,特别是衍生品。而且一般人没专业的知识,甚至连财务都不懂的,技术也不懂的,而且政策也不理解的,太多专业的术语,比如什么债转股,估计你也不懂把,还有什么资产证券化啊,还有什么期权,你懂吗?还有什么债券的,我也不太懂,只是看多了 ,还有某些财务的,可以作假的,比如并表的,还有什么商誉重估的,还有政策补贴,还有出卖资产的,非经常收益的,我都看到晕,更麻烦就是各种的作假,中国作假最厉害的,假货最著名的。甚至某些公司的,拿你们的钱做慈善的,相当于拿公款最慈善,而且是利用法律漏洞的,试问这么可耻的行为,公司有什么投资价值呢?是不是呢?还有拿大家的钱扶贫的,实际上根据我了解,穷人太多了,大部分都拿不到哪些所谓的扶贫钱,都是给哪些有关系的,给了黑钱的上市公司的老板赚了,然后哪些土豪老板你知道他们如何花的吗,天天花天酒地,然后孩子结婚的钱就用称来称,多少吨的,然后新娘戴满金银,你看某贪官的,部长——级,多少吨黄金,烧怀多少点炒机,可想而知。某发审委的,贪都是过亿的,试问虾米的人如何?的,和贪污没区别。而且还是合法的。哈哈哈、
  • 新疆德隆公司崩溃原因,最好有独到的见解
    • 2022-01-24
    • 提问者: 元旦麻麻
    创业之谜  1986年春天,新疆乌鲁木齐,“老革命”唐邦安的第四个儿子唐万新即将大学毕业了。唐家经济宽裕,唐万新志向远大:他决定暂时不参加工作,在家搞“理论物理研究”。  几个月的鼓捣之后,眼看成为世界级大科学家的希望渺茫,22岁的人还被父母养着又不好意思,唐万新决定下海经商。  一向颇有号召力的他哨子一吹,7个同学聚到家里,商量做点什么来改变枯燥的命运。正值“彩色照片冲扩业务”在沿海兴起,7个大学生筹了400块钱,成立“朋友彩扩社”,把乌鲁木齐市民手中的彩色胶卷收起来,送到广州冲洗。  这是乌鲁木齐市第一家彩扩社,美丽的新疆风光令人们对彩色照片趋之若鹜,唐万新等人冷不防就开始大赚其钱。数月之后,彩扩社开满了大街小巷,他们又买了一台二手冲印机亲自冲洗,价格比送到广州冲洗便宜一半……仅仅一年的时间,“朋友彩扩社”赚了100万元。  在“万元户”都极其希罕的年代,年轻而多金的唐万新找到了无比良好的感觉;再加上一趟又一趟的广州旅程,南方城市浓郁的市场气息和民营经济的活力,深深地感染了他。  他开始扩张:魔芋挂面厂、自行车锁厂、玉石云子厂、小化肥厂、服装自选店、软件开发等,一切新鲜的市场机会他都乐意尝试。每一次尝试都是一堆设备加一群人。鼎盛时期,24岁的唐万新麾下拥有100多人,前后办了十几个企业——直到1990年,一百万元亏得干干净净,人员剩下五六个人,还欠了一笔不小的债务。  欠债后的唐万新习惯了每个月给债权人做还款计划。还款态度很好然而还款能力不济,许多债权人慢慢失去了信心,开始不把这笔钱当回事了。然而1990年赶上了新疆油田开发和口岸开放的大潮,“朋友公司”代理电脑销售,一口气又挣回来几十万元;挣钱后的第一件事就是上门给人家还款。“还款后的唐万新在当地赢得了口碑,也体会到了生意场上资金筹划和诚信的重要。”  几乎同一时间,唐万新注册成立新疆德隆公司。阅历和起伏令他定下心来,开始去发现真正属于自己的赚钱机会。  真实的第一桶金  几乎与中国资本市场的诞生同步,上世纪90年代初,新疆德隆开始涉足股市。  1990年,中国资本市场的大门历史性地开启——深圳证券交易所成立;一年后,上海证券交易所成立。  中国各地的国有企业纷纷改制上市,第一个环节就是向企业员工发行内部职工股;然后是各级政府出面,向社会推销出售乃至于“摊派”原始股。然后几乎所有人拿着像纸一样的股票都心里打鼓:这东西最后能变成钱吗?于是一级半市场出现:如果你不相信这张纸能够赚钱,可以先把它在市场上卖给别人。  唐万新们出动了——他们年轻,有知识有远见,有多年经商的敏锐嗅觉,坚信股票的增值潜力。他们倾尽财力,在市场上以一块钱两块钱三块钱的价格,大肆收购原始股和内部职工股。如果运气好股票很快上市,其价格就变成了十块钱二十块钱三十块钱;如果运气不好股票迟迟上不了市,就只能握在手里等待分红。  他们的眼光和运气都不错,几十万元几经滚动,迅速变成了上千万元。1992年开始新疆德隆名声大振信息灵通,一旦听说哪里的企业又将发行股票,他们就像候鸟一样地飞去。最大胆的一次,新疆德隆以1000万元的金额,受让了“西北轴承”1000万股的法人股,几个月后又以4000万元卖了出去,净赚3000万元。  所有人都醒了过来,股票成了抢手货,国家开始发行认购证。根据有关规定,每个身份证只能买一张认购证,每张认购证只能买300~500股原始股。新疆德隆开始了大资本式的出击:最高峰的时候,他们在全国各个城市请了5000个人去排队买认购证;然后把认购证换成原始股,然后把原始股换成10倍速增长的资金。  到1994年,新疆德隆已经拥有了几个亿的资本实力。而就在这前后,唐万新的三个哥哥唐万里、唐万平、唐万川先后辞去公职,加盟德隆。  同年,唐氏兄弟在上海旅游,发现上海的J&J迪斯科舞厅非常火爆。于是他们将美方老板拉到北京去合资:新疆德隆全额投资北京J&J迪斯科舞厅,美方老板占25%干股。北京J&J迪斯科舞厅成为当时亚洲最大的迪斯科娱乐项目,一开业就非常火爆,每天数千人前来跳舞,每年纯利润超过3000万元。  与此同时德隆进入房地产行业,盖了两幢大厦,做了1个酒店;并成立了1个农牧业公司,前后开发了30万亩荒地,过上了田园牧歌式的农场主日子。  到1996年,新疆德隆的所有股东们,捆在一起已经是十几个亿的身价。但他们是如此的低调,以至于这一年新疆德隆将总部迁到北京的时候,几乎没有一个传媒关注这几位“来自新疆的小财东”,以及他们所进行的注定将震动中国产业界的战略调整。  产业并购模式出台前后  1995年,唐万新带了十几个人来到加拿大的多伦多,投资了一些小产业,顺便看看发达国家的金融业、农业和工业。小产业投石问路交了学费,对北美市场的考察却获益非浅。  唐万新此行,先于很多中国企业家,发现了中国传统产业的巨大投资价值——首先是中外制造业在技术水平尤其是加工能力上的差距,正在迅速缩小;其次中国的劳动力价格低廉,导致中国制造业的生产成本远低于发达国家。因此伴随着发达国家和市场正在兴起的“非工业化运动”,全球劳动和资源密集型的传统产业,有着大规模从欧美日乃至于东南亚向中国内地转移的基本前提。  但是中国的传统产业为什么没有形成强大的国际竞争力呢?其原因在于,中国是一个新兴的市场经济国家,产业布局地方化,投资分散,企业小规模低效率,而且绝大部分行业都没有经过真正有效整合。那么如何整合?唐万新认为,这件事很难靠政府去捏合,而只能用市场的手段,通过资本的力量进行“产业并购”,国退民进,才能实现传统产业的价值提升。所以盘活存量、优化资源配置的并购式增长,是最适合中国经济增长的一种方式。  德隆已经有了资本,如果不想把钱分光吃净,就必须要找到一条进一步做大的途径。随着资本市场赢利空间的缩小,以及对单纯“买卖股票”的厌倦,他们决定从实业领域寻找落地的空间;而恰在此时,实业领域为他们洞开了一扇名叫“产业并购整合模式”的大门。  那么我们该如何完整地描述、或者说德隆人在如何设计他们的“产业并购整合模式”呢?  首先是“花大力气选准行业”。其标准是:行业具有全球市场的特点,市场规模不小于100亿元,中国企业具有相对竞争力而国际竞争对手又不太强大,行业比较分散,但是有的企业份额相对较大,是行业的前几名。  其次是发现“产业整合要素”。比如你得判断,当目标企业被收购捆绑在一起之后,由于规模的增加,是否会因此降低原材料的采购成本?是否会提升企业销售的议价能力?是否会降低综合的管理成本?是否能提高资金的有效利用、技术的研发能力、资源的有效配置?等等。将这所有的要素环节研究分析之后,再确定下一步行动计划。  然后开始“资本游戏”,进行杠杆式收购:先收购行业的前一二名,然后逐步以强吞弱,达到提高行业集中度的目的。比如以7000万元的资本收购某上市公司30%的股份,成为该公司最大股东。然后该公司以其总资产做抵押,可以贷款1亿元,还可以在股市上增发配股两个亿。以3个亿的资金,又可以去控股至少6个亿的资产;依此类推。而杠杆式收购的方向,一是行业的横向集中,二是产业的纵向整合。  最后是夯实产业的核心竞争力,提高产业的最终收益率。比如从1999年开始,德隆通过与全球一流的咨询公司合作,从供应链、制造成本、组织架构、财务流程、风险控制、营销渠道、品牌提升、技术研发与引进等环节上,打造被收购企业的国内和国际竞争力,并最终形成德隆自己的一整套可以复制的战略管理体系。又比如在产能形成规模后,通过收购海外老牌的通道企业,快速建立国际销售网络,获取传统产业在国际市场上的品牌销售附加值。  1997年春,德隆在北京开了一个著名的“达园会议”。会议确定德隆下一步的战略将从“项目投资”转向“行业投资”,通过产业并购整合,“创造传统行业的新价值”。  而就在这前后,德隆收购了上市公司新疆屯河,同时又间接控制了天山水泥。一方面通过天山水泥收购新疆屯河的水泥资产,以及紧锣密鼓的相关运作,整合了新疆水泥产业;一方面新疆屯河改弦易辙,进入以番茄酱等为主业的农业深加工,打造了新疆的“红色产业”。  与此同时,德隆控股沈阳上市公司合金投资,经过一系列的整合,使其成为了中国最大的电动工具生产商和出口商;控股湖南上市公司湘火炬,为其注入“大汽配”战略,推动其从一个“火花塞”的单品种生产,成长为中国最大的汽车零配件出口商之一;同时向上整合,在重型卡车行业重拳出击,令湘火炬一举成为中国最大的重型卡车生产商。  一系列产业领域的高速扩张运动,德隆控制的总资产很快突破了200亿元人民币。短短几年时间,它以人们难以理解的速度和难以想象的规模,闯入公众的视野。  组织德隆与战略德隆  从1999年开始,德隆总部逐步从北京转移至上海浦东,并更名为德隆国际战略投资有限公司。它开始摸索着,寻找让自己朦胧的战略想象落地生根的终极战略架构。  1999年下半年,德隆聘请罗兰.贝格国际管理咨询公司,进行新时期的组织结构设计。当然任何有效的组织结构都必须和企业战略相匹配,因此罗兰.贝格进驻德隆所做的第一件事情,就是协助德隆决策层梳理一个清晰的企业战略。  他们将德隆的未来发展方向做了三方面的构想:一是资本运作导向型,即中策并购模式:产业并购是手段,资本运作是其利润的主要来源,又称“养猪战略”——养猪的目的是为了尽快把它卖掉;二是产业运作导向型,即GE(美国通用电气)并购模式:资本运作是手段,形成产业的核心竞争力是目的,又称“养儿子战略”——养儿子的目的是为了最终让他成才;三是两合模式,即一会儿“养猪”,一会儿“养儿子”,视环境和企业内部需求而定。  据相关资料披露,当时的德隆毫不犹豫就选择了GE模式;唐万新当即表示,德隆就是要做中国的GE,希望罗兰.贝格按照产业运作为导向,资本运作为手段,来设计德隆总部的控股管理模式。  不久,在罗兰.贝格的基础上,德隆总部开始进行调整,在整个体系内去讨论和适应这些规则。一些最重要的方面,比如成本控制、投资管理、财务流程、法律风险控制、人力资源战略等,德隆引入麦肯锡、科尔尼、德勤等全球专业顾问,前后花了几千万美元的顾问费,“让德隆的理想和世界最高操作标准对接”。  随着现代企业制度的引入和推行,德隆产业领域数年之间脱胎换骨,从“连一张准确的财务报表都收不上来,有想法而没有章法的企业”,转型为一家人人看了都说好,“因其规范管理而耀眼夺目”的现代企业。  这个现代企业开始追求“成为世界级影响力的战略投资公司”,它用这样的文字来表述自己的战略:以资本运作为纽带,以产业整合为核心,谋求成为中国传统产业新价值的发现者和创造者,推动民族传统产业的复兴。  这是一个激动人心的远景,它激励着人们奔赴德隆,令这里成为无数高素质的人才热闹汇集的平台。在资本、战略、惯性等复杂的动机下,德隆战车在各个领域高速推进——不仅在国内,而且在国外;不仅在产业领域,而且在金融领域  金融之痛  德隆在产业领域扩张的同时,它的目光始终没有离开过金融领域:因为通过收购整合的方式每进入一个行业或企业,都离不开德隆本身“高超的财技”,和银行、证券、信托公司、租赁公司等多种金融平台的支持。  打量得久了,德隆人看出了机会来。在德隆战略投资综合手册上,金融服务业被列为“中国最大的三类投资机会”之一(前两类分别是“中国传统产业”和“欧美品牌通道企业”),因为“金融服务业同时面临打破国有垄断和从分业经营走向混业经营的两大机遇”。  因此多年以来,德隆一直尝试以合法的方式将不同的金融机构纳入麾下:金新信托、新疆金融租赁、上海新世纪租赁、伊斯兰信托、德恒证券、恒信证券等;2002年6月,德隆开始参股一些城市商业银行。此举除为“产业并购整合”进行低调的资金融通以外,另一个目的,就是尝试在中国市场条件下的金融混业经营。  针对舆论对德隆进入高风险的金融领域的置疑,唐万新认为:“2005年之后,中国的金融领域将全面向外资开放;而由于中国的金融机构都是分业经营,服务水平相当落后,届时根本无法和混业经营、而且金融产品极大丰富的外资金融机构相竞争。因此一方面基于责任感,一方面基于先行者的市场机会,我们想到要去探索。”  但这又是一个极其敏感的领域,比如有关金融法规就禁止任何企业成立“金融控股公司”。德隆只能以变通的手法进行尝试。  2000年,德隆出资200万元成立友联管理研究中心,下辖金融产品总部等,其功能,就是“在中国现有的环境下,探索出不违法不违规的金融混业经营模式,为中国企业提供新的、更加高级的金融服务”。  德隆的做法很巧妙:它并不组建金融控股公司,然而当某企业需要一种综合金融服务时,与德隆有股权纽带关系的银行、信托公司、证券公司、租赁公司、保险公司就分别找上门来,以不同金融机构的名义却又是协作的方式展开服务——先看你有什么需求,然后再为你量身定做个性化的金融服务产品:你需要经营性租赁可以帮你完成,你需要战略并购也能帮你实现,你的企业需要扩充负债时帮你融资,你的企业负债率太高,需要扩充资本金时又帮你私募或上市……它所实际构建的,正是一个混业经营模式下的综合金融服务平台。  在这个平台上,德隆从国际和国内金融市场上网络了一大批金融人才,到2003年达到七八十人。他们研究全球金融市场的历史和模式,研究世界金融衍生产品的种类,并设计出丰富的适合中国企业的金融服务产品。2002年德隆启动金融服务项目,2003年经历了一个完整的财务年度,而人均年产值大大超出德隆决策层的预期。  一方面有着巨大的市场需求和巨大的市场利润,一方面有着巨大的外来危机,德隆的战略眼光再一次显示魅力。他们都相信,只要再坚持三五年,德隆一定会成为中国金融服务市场一个最好的品牌。而通过与国企、外资的合作,打造一个中国特色的、全球资源本地智慧的产融集团,也不是没有可能。  然而德隆走得太快,也走得太远:由于对非上市公司领域的行业过度投资,包括对金融机构的过度投资,包括对股价的过度维持,牵住了德隆太多的资金。也就是几乎从德隆进入银行开始,资金链的紧张已经到了需要正视和调整的时候了。然而由于种种原因,调整并没有如期到来。  到2003年底,德隆复杂的资金链条捆住了它庞大的身躯和灵活的手脚。几个月后,“信用危机”爆发,德隆系从新疆到上海,从实业到证券,上上下下177个企业,集体失血。  附:记者手记  掀起面纱,或者揭开盖子  离开德隆10多天,在上千公里之外,一陷入有关媒体资料的阅读,就会觉得这家企业问题太多,希望不大,甚至有着是不是跟“骗子”打了一回交道的感觉。  但一想到我们亲眼目睹的种种,和上上下下员工对唐氏兄弟发自内心的爱戴,又感到需要从另外的角度来理解德隆的问题,需要从另外的侧面来看到它的价值。  近10天的实地采访,我们发现德隆是一个相当规范和国际化的企业,至少它的实业体系如此。它的规范程度甚至让记者感到吃惊,它的自我学习和创新能力也远远超出了记者先前的猜测。然而,它还是出事了,而且一出就是大事,难以估量的资金缺口沉甸甸地压在它的身上,让这条曾经在中国市场呼风唤雨的“巨鳄”丝毫动弹不得。  4月23日,就在外界盛传德隆大势已去、唐氏兄弟携巨款外逃的时候,记者在上海见到了唐万新。唐身穿朴素的T恤,依然留着那撮标志性的小胡子,只是和常人相比,神色更见沉重。可以看出,他的内心正在承受巨大的压力。  毫无疑问,唐氏兄弟不得不面对媒体和公众抛出的一系列尖锐的问题,这些问题包括:德隆有没有坐庄炒作二级市场?新疆屯河、湘火炬/合金投资等上市公司的盈利能力到底如何?德隆总部或分公司有没有重大违规违法行为?德隆产业整合的真实意图,到底是想做大产业还是为炒作二级市场提供便利?  截至发稿之日,德隆风波仍在持续。我们不知道它的确切走向,我们也不知道这家企业最终是否会被证明有惊人的“内幕”,但至少在记者的眼里,无论怎样,它的产业发展模式,在中国市场经济史上仍然具备其标本意义。  最后需要声明的是,一个如此庞大的德隆体系和一个如此复杂的德隆问题,短时间的采访所得毕竟有限,文字的力量也有时而尽,不能看到、想到、悟到的地方,不能说尽所听、所看、所感之处,请读者慎读、慎思、慎察。
  • 爱施德股票还要继续持有吗
    • 2022-01-24
    • 提问者: ?元宝Cathy妞?
    目前股市的运行模式在很多方面都有问题,不可持续。例如有些A股市场主力通过重大重组的坐庄模式不可持续,注入上市公司的资产盈利能力实际并不强。炒新模式也不可持续,新股上市后不分青红皂白都会经历一轮爆炒,然后估值水平再逐渐与其他老股接轨,其中主要是投机操纵作祟。过度融资杠杆推动股市上涨的模式不可持续,由于过度杠杆的使用,投资者和市场要为此额外背负更多的利息负担,反而让市场失血过度、为今后的下跌埋打下伏笔。分红不与融资和再融资挂钩,只会助长企业不劳而获,只会让大股东无心经营,发行价不同保荐机构的长期持有挂钩,只会让保荐公司荐而不保。股市要想走强必须加强制度建设。如果新股发行和上市公司再融资“无节操,没底线”,投资者与融资者的利益不对等,中国股市的再次大幅度下跌将很难避免。中国股市历来有重融资、轻投资传统,融资过程的恶意圈钱、欺诈上市、减持套现等行为让融资者快、投资者痛。不少上市公司趁股市反弹,迫不及待地拿出增发、配股计划,无异于向投资者“抢钱”。再融资过后,则往往是股价下跌、业绩下滑,留下“满地鸡毛”无人收拾。股票发行要避免高价发行和过度融资,让投资者和融资者形成共同的利益,如何避免圈钱市我们认为主要要做好机构询价和原始股东的股份计价。 机构询价中是最容易形成高价发行和今后爆炒新发股的环节,如果投行和保荐商不买自己所荐的股且有较长的时间禁卖期,三高发行是解决不了的。另外,正是为了融资的需要,A股的发行制度设计是有利于发行人的,是为新股顺利发行服务的。如果中国的股市要想走强,必须将股市发行先停下来,先改革制度,解决公平问题,解决重融资轻回报的体制问题,这样股市才能健康发展。否则股市经过一段时间暴涨之后必将陷入长期下跌,机构投资者不能解决股市的一切问题,没有散户的参与是一个不完整的投资市场。我们认为可像美国、香港股市学习,将IPO每周不超过2个。只有控制了这两个环节,股市才能长期走好,才有可能是一个慢牛的股市。而现在所谓的新股发行改革,只是局部修补的改良主义,是为圈钱服务的改革。圈钱市不改,投行中券商、基金、会计师、审计师、上市公司串通一气毫无约束的联手坑害中小散户是导致向一级市场输送利益链,二级市场被屠杀的根本原因。一个只知圈钱不思回报的市场,一个没有三公原则、制度不健全的市场,一个虚假消息满天飞、只知骗人的市场,一个财务造假使大小非的成本与股民的成本严重不对称的市场,从事这个行业的不是骗子几乎赚不到钱。IOP要发行是不是可以这样搞:首先会计师、审计师、保荐公司要带头购买自己保荐的新股,所买数量最少为发行数量的30%,可由多个保荐公司联保;其次应该思考清楚发新股的目的是要赚投资者的钱还是让投资者赚钱?再次要有足够的措施使新股的发行价格及上市价低于老股或者最多等于老股,要加大发行者和再融资的发行难度,分红累计总额不等于或超过融资额的,大股东和保荐公司不得减持,也不得再融资,只有这样可有效抑制IPO的冲动和加速堰塞湖的疏通,也可有效抑制造假和保荐公司荐而不保,也可有效抑制再融资,还可有效抑制机构爆炒新股的恶习。有人提议优先股,有人提议集中发行,有人提议注册制,但没有从根本上使圈钱市变成投资市,都不可取。只有实现上述条件,其他东西才可实行,否则市场仍然是圈钱市。据数据统计产业资本15年减持圈走了大约12万亿的市值,产业资本的大肆减持,充分说明了A股顶层设计的失败。他只是一个造富机器,不可能培育出民族企业,证监会不能对这些投资者的利益进行保护,显然会挫伤投资者的积极性,就像美国金融专家所说,中国股市实际上是一种骗子市,股市的原始股东的成本很低确占据着75%的股
  • 股票下跌厉害;还能上涨吗?
    • 2022-01-24
    • 提问者: 樊三岁
    熊市中肯定会有反弹的但是反弹结束了还会继续探底的。] 熊市继续着熊的步伐,一切配合机构出货股评的鼓噪声在熊掌下一片狼迹,所谓的反转不过是机构再次给个人投资者编织的一幅美丽的梦而已,既然是编织的,当机构出货目的真正实现后,梦就该醒了.破1800后大盘已经连续9个交易日在均线下横盘运行了,虽然和前期连续下跌比比较缓和了,但是又在重复以前熊市的老套路了,如果后市继续被均线压制横行无法放量突破(当然需要很多有利因素来支持),那习惯性的大跌小心再次来到,昨天美国大选结果出来了,美国带动全球股市上涨,但是该消息不具备实质性作用奥巴马上台也还得面对布什留下来的烂摊子,救市资金还是一样的杯水车薪,金融危机还会继续下去,最新消息美国社保基金亏空缺口高达1300亿美圆,而据统计该数值将达到3040亿美圆,那8500亿的救市资金都还没着落,这金融危机下的新的帐单又来了,美国的经济风暴无法避免,而且还有加重的危险(持续时间估计3年甚至以上),而国内导致大跌的大小非问题,还是A股的顽疾,它们带来的抛压,带来的资金面的长期空头压制多头无法避免,熊市也就无法避免,固执的看多者反复的抄底行动带来的只是机构的反复出货熊市时间延长而已,而且现在机构也撕掉了价值投资的遮羞布,天天超短线操作,把散户玩弄于股掌之中今天涨停说不定明天就跌停了,资金游动过快,对行情的持续性并不好。 而中国交通运输部门“酝酿”5万亿的投资计划也刺激了昨天的高开高走,请看清楚是酝酿这两个字,前期机构也传出消息财政部要酝酿3万亿资金救市但是第二天财政部就辟谣了导致头天追涨的短线资金全部被套,而这个消息不排除也是机构放出来的配合做短线甚至出货的套子。 证监会前主力周道炯表示民间还有20多万亿的资金可以进入股市救市,看来政府已经在盘算着在怎么把这些资金吸进来接大小非的筹码了,既然政府已经在盘算从民间套钱了,那大小非政府较长时间内还是没有解决的希望了。政府决意让市场和民间资金来消化大小非的烂帐。 而基金最新报表显示除了一家新发基金还没建仓外,其余股票和指数型基金全部亏损,只是亏损多少而已,这已经表明了未来的趋势,机构在大小非的抛压下只有边打边撤退的份,炒短线减少损失也是被避无奈,只要机构继续撤退未来大盘新低无法避免。机构的仓位越低,未来的走势可能越不好看,这次印花税行情机构出货接近千亿,散户被套资金也是近1500亿,血的教训再次放在投资者面前,在导致大跌的大小非没解决前凭主观愿望希望迎来反转行情本来就是个不顾现实的梦,机构在巨大的大小非面前都选择逃命的时候,个人投资者凭什么去迎接反转行情?大小非还不解决下个目标暂时是1500了, 永远站在大多数疯狂投资者的对面可能也是理智之举!在大多数人疯狂失去理智和判断力的时候保持一份警惕心没有坏处。而中长线趋势投资者这次大盘如果看低到1500附近时可以开始分阶段选择股票小幅度建仓了,3季报显示部分业绩好的次新股成为这次机构重点建仓和加仓的品种,而未来大盘从单边下跌阶段进入震荡横盘阶段后,这类次新股可能成为引发大盘反弹的排头兵,可以开始筛选股票做功课了,仓位维持轻仓,保留主动权就行了. 可交换债:稳市又一"定心丸"? 可交换债券与可转换债券一样,也具备赎回、回售的条款,以及向下修正转换价的可能性。可交换债业务的推出,让“大小非”股东多了一种市值管理、债务融资的工具。对投资者而言,则多了一种新的固定收益类投资产品。 从发行股东角度看,在市场逐步企稳转好的前提下,所持股票在交换期可以溢价出售,价格将比目前市场价高出20%至30%,可以获得当前融资,解决迫在眉睫的资金困境。从投资者角度看,如果市场转好上涨,投资者拥有的换股期权将转化为实利,从而分享股价上升的收益。但是该政策都是在一个假设前提下才会有作用,也就是市场逐步企稳转好的前提下价格将比目前市场价高出20%至30%,但是现在是牛市吗?谁愿意去在下跌市中赌股市将长期上涨??又让散户去消化吗?而且该政策还存在很多不好解决的问题,大规模发行也面临一些障碍。一方面,换股价格难以确定;另一方面,大规模发行可能会影响到大股东的控股权,大股东会愿意吗? 对于“小非”而言,可交换债的发行门槛稍显严格。证监会要求发行可交换债的股东最近一期末的净资产额不少于3亿元,且最近3年可分配利润不少于公司债券一年的利息。这使得“小非”不太可能成为发行主体。 既然小非不具备资格,大非又会因为股权受损,大非会主动伸脖子挨宰吗?那该政策真的能够解决大小非问题吗?文字游戏是政府最喜欢玩的,其实把字眼看清楚了什么也不是。 首先救市就需要钱来救而这最基本的东西做为世界第一富裕的国家美国却出现了很尴尬的事欠的外债数十万亿没法还完的情况下经济又出了问题(次贷危机涉及的负债额超过3万亿美圆,后续陆续有企业破产累加负债值无法避免)美国是除中国以外的唯一一个可以靠强大的内需度过经济危机的国家但是这次正好出问题的是内部问题而不是外部问题,所以这和上次的东南亚经济危机不可同一而语如果这次危机在美国捉襟见肘的救市资金下扩大成全球金融危机,那可以毫不避讳的说美国可能经历超过5年的经济衰退而在全球经济一体化的现在中国肯定不可能独善其身现在的冲击只是开始而已,中国扩大内需的策略也是刻不容缓. 客户向证券公司借资金买证券叫融资交易.客户向证券公司借入证券卖出叫融券.该消息初期对入市资有限,在很长一段时间后走上正轨后(可能在3年以上),规模才可能对市场产生较大影响,而且通过国外市场显示,融资融券发展到相对平衡后有助涨助跌的左右,但不会改变大趋势,如果在牛市中该消息是利好,因为会放大上涨的势头,而在熊市中该消息一定程度上是很大的利空,因为下跌趋势也可能被放大,该政策是把双仞剑,在不同的趋势中作用正好相反,由于该制度涉及业务担保品、保证金强制规定、强行平仓制度、结算风险基金、信用等级制度等,必须要注意因杠杆投资带来的远超过以前的投资风险。 当然作为想出货的机构,就算是利空,机构、股票和媒体也会忽悠个人投资者一直看多该利好政策,并认为该政策是实质性的利好,当然他们只想让个人投资者这么认为,他们心理很清楚,该政策可能几年内对股市都不会产生什么利好,甚至可能因为熊市中的助跌作用是股市跌得更厉害,而借所谓的利好出货,个人投资资金接盘的意愿更大,说到底和印花税政策一样的是掩护机构出货的遮羞布。 9月“大非”减持数量为1.47亿股,小非”9月的解禁数量为1.58亿元,但减持数量却高达3.05亿股,说明此前解禁未卖出的“大小非”纷纷选择在9月出逃。救市行情成出逃良机.而10月份的资金进出统计大资金还是以出逃为主对比这几个月的股市走势,能清晰得出一个规律:行情好,走势稳,大小非跑得就越多;反之,则减持少。 如果导致这次熊市的大小非问题真的如国家通过新华社评论所暗示的让时间来解决,那解禁高峰期后的2011年才有希望,走出底部调整到位.主力出货的行情没底.底是机构大规模建仓抄出来的不是散户建议稳健对安全要求较高的投资者不介入,持币为主轻仓观望. 导致大跌的大小非问题直接导致了资金面的失衡,空方长期压制多方,而在这个长期趋势中资金面被空方占据,行情自然是长期震荡走低.这就是股票为什么老跌的真正原因. 以上纯属个人观点请谨慎采纳朋友
  • 这次金融危机的受益者到底是谁?资金都去哪儿了?
    • 2022-01-24
    • 提问者: 杰哥?
    对你这个问题,再通俗也得把事情说明白所以不要烦我下面发了这么多的内容  钱去哪了  据统计,伴随着股指节节下滑,从去年高点至今市值已经蒸发了近24万亿。真金白银究竟都去了哪?有分析人士称有五类人赚走了钱。  蒸发数额惊人:24万亿  《新快报》24万亿意味着什么?24万亿比我国2006年全年的GDP还多;相当于建18条京沪高速铁路;相当于近344个巴菲特资产的总和,这么一笔巨大的财富却在无形中灰飞烟灭。  不仅是股市市值,受股市暴跌影响,多家上市公司老总身家也急速“蒸发”。国美老总黄光裕个人的持股市值因股价的暴跌从100亿港元降至50亿港元左右;万科老总王石所获得股票市值已经损失了近1亿元,其余200余名激励对象账户内的股票,市值损失合计超过15.9亿元。  仅几万亿的实际资金投入  有一个不破的科学真理:能量守恒,物质不灭。也就是说,没有什么东西会平白无故的消失不见,物质是永存的。股票也是如此,分析人士表示,中国股市虽说号称蒸发了24万亿人民币,但实质上只有几万亿的实际投入资金而已。就是这几万亿资金炒高了整体的A股市值。  长城证券首席分析师张勇认为,股市是一个虚拟经济,股价只是一个货币符号,在不同点位下代表着不同的数字。整个股市有2/3处于非流通状态,加上流通价的下跌产生了一定杠杆效应。“事实上,股市是流通者的4万亿撬动着13万亿的资本流动。当时计算的市值也并非代表真正有那么多货币在股市。”  举一个简单的例子来说,你有三亩地,以1万元的价格卖了一亩给别人,于是市场价就是1万元,你还有2亩,身价就是2万元。后来那个人把地转给另一个人,2万元成交,于是每亩市场价升到了2万元。于是你的资产就要重新计算了,变成4万元。最后那亩地被辗转交易多次了,最后接手的人用了100万元,于是最新的市场价达到了100万元,你资产又要重新计算了,你有200万元了。后来碰到经济萧条,最后接盘的人被迫以1万元卖掉土地,市场价格又回到了1万元。你的资产打回原形,从200万元到起点2万元,中间蒸发了198万元。其实就是一场纸上富贵,并没有真实金钱的损失。  可见,市值蒸发并不等同于真实的财富缩水,这种蒸发的奇观源于“边际撬动”的现象,即某个交易日里仅仅有10%的股票交易,就能把股票价格带到一个不可思议的高度,那么其他90%的没参与交易的股票也自动分享了这一“疯狂的荣耀”,于是乎,市值是一个怪物,它有属于自己夸张的“数字杠杆”。  五类“人”赚走了钱  那又有投资者要问了,既然没有蒸发掉那么多钱,那实际蒸发掉的钱呢,有人赚到钱了吗?答案是有的。不过赚钱的当然不是我们散户。  那股市里的钱呢,那钱去哪了呢?分析人士表示,有五类“人”把钱赚走了,一是税收和券商收益;二是上市公司以及公司的“大小非”们;三是掌握市场信息者;四是游资;五是极个别的散户。  第一类:国家税收、券商收益  国家和券商这块不用说,不论股民赚和赔,只要股市还在运转,他们就有钱赚,只是多一点和少一点的问题,每年从几亿到几百亿不等,无疑都是股民作的贡献。今年上半年证券印花税就达836亿。前三季度证券公司实现佣金收入也达799.2亿元。当然,这天经地义,全世界都一样,只能祈求管理层能把税率再调低一点。  第二类:上市公司及“大小非”  上市公司以及公司的“大小非”们也是赚走钱的一大主力。前者依靠IPO、增发、配股等种种方式从股市圈钱,上半年上市公司通过各种方法融资达2244亿。后者依靠投资者用真金白银炒高的价格在高位套现离场。今年以来的前8个月,大小非减持股票套现达334.43亿元。  第三类:内幕消息掌握者  在这个信息时代,信息就是财富。在股市这个信息不对称的市场里,谁掌握了信息,谁就能赚钱。  有一类人就是得到可靠的内幕消息后,凭借关系从银行贷出数千万甚至上亿资金,在几个星期或几个月快速运作,大赚一把,然后还给银行,退出股市。难怪有人说,中国最富的人群,并不是那些抛头露面的企业家,而是暗地里调动几十亿甚至几百亿的幕后“资本家”。还有人说,中国私人原始资本积累已经完成的主要有两类人:一是国有资产私人化的人;二是证券市场交易内幕化的人。这或许有点夸张,但却实在令人深思。  第四类:快进快出的游资  游资,也就是热钱。是指为追逐高额利润而在各金融市场之间流动的短期资产,它具有投机性强、流动性快,倾向性明显的特征。  游资在股市的特点是快进快出,一般只阻击有7%涨幅左右的股票,迅速拉上涨停板后,挂巨单封死涨停板,如果其在涨停前已经吸够筹码,那么封停只不过是为了明天高开出货而已。第二天,他们会利用资金使股价高开,然后快速拉高诱多,然后迅速卖出。一般追涨的散户还没反应过来,他们已经全身而退了。  第五类:极个别散户  当然,从中国有证券市场以来,也确实出现过从几万元到上亿资产的投资幸运高手。然而,这只能以数百万分之一来计。比如著名的股神“杨百万”,其实大部分赚钱的散户都是运气好。然而,更多的股民是“下地狱”,最近有媒体报道的那个湖南娄底小股民义武从去年3月13日初涉股海,一年间,24万元的积蓄和借款缩水不足7000元,其月工资仅有千余元。账单显示,这位“股神”在短短一年时间里,交易次数高达500次、支付了超过3万元的手续费和超过3万元的印花税,他的两个同伴的遭遇和他一样。  散户的资金,在世界证券史中有一个典型的名称叫“笨钱”。英国《经济学人》的主编沃尔特·白芝浩曾对“笨钱”做过经典的描述说,“这些我们称之为‘笨钱’的财富,特别庞大和热切,它们若投怀送抱,便会造就暴发户;它们若碰撞到谁,便有了投机者;它们如果迅速逃离,便留下恐惧和萧条。”
  • 金融海啸对普通人的日常的生活有什么影响吗?谢谢了,大神帮忙啊
    • 2022-01-24
    • 提问者: 航拍-黄少煜
    金融海啸与救市成本 美国众议院终于通过了7000亿美元的救市方案,但这个方案已不是7000亿美元了,而是加码成了8500亿美元。上星期众议院第一次投票否决了7000亿美元方案后,白宫将此方案作了修改,加码1500亿美元再送到参议院表决,获得大比例通过后再送到众议院表决,所增加的1500亿美元是向老百姓派糖,果然获得了参众两院的支持,因为7000亿美元只是用来购买华尔街的不良资产,老百姓分不到甜头,自然有部分议员不高兴。现在争取到的1500亿美元派糖给选民,议员们就改变了初衷,投票赞成了。布什为什么不早点想到“派糖”的方案,导致7000亿美元的救市方案被众议院否决,致使道指狂跌777点。 上周五8500亿美元的救市方案通过前,道指回升了300多点,通过后,反而急转直下,收市时下跌了157点,振幅近500点。 大家期待的救市方案获得通过,美国股市反而大跌,这可理解为趁利好消息出货,也可以解释为市场担心7000亿美元的救市方案救不了市。 受美股下跌的影响,昨天亚太股市全面下跌且跌幅都很大,恒指跌了879点,跌幅约为5%。众多下跌股市中也包括黄金周之后的内地股市,昨天上证指数跌了5%以上,跌幅超过港股,或许这是继上周周边股市大跌后的补跌。昨天内地股市在政府救市之后第一次大调整,政府是在上证指数最低跌至1802点时出手的,大盘很快反弹了近500点,昨天的下跌可看作是正常的调整。 7000亿美元肯定不够,但作用也不小,而且也可以说是对症下药。目前全球金融海啸,归根寻源,是最原始的按揭抵押证券出了事,投资银行将这些按揭抵押证券层层包装,通过杠杆不断放大,终于演变成金融海啸。现在,7000亿美元主要是用来购买这些按揭抵押证券,期望能使市场对这些按揭抵押证券所衍生的产品重树信心。 此外,新方案将银行存款的保险额由10万美元提高到25万美元,可以避免银行出现挤兑现象。25万美元不是小数目,可以保障绝大多数存户的利益,令这些存户不致一有风吹草动就到银行排队提款。救市方案通过后,美国财长还得进一步制订收购这些不良资产的方法和价格,这才是关键所在。价格太低,银行只能得到一些残渣;价格太高,7000亿美元肯定不够用。 -- 由次贷危机引发的金融危机考验着全球经济,也考验着中国PE的发展。业内人士在日前举行的“PE北京论坛”新闻发布会上表示,中国PE市场发展前景依然广阔,在国际市场不好的时候,可能正是我国PE快速发展的时机,要抓住金融动荡中的机会。 发展方兴未艾 北京PE协会副会长兼秘书长、北京产权交易所总裁熊焰指出,近年来,中国经济保持平稳增长,中国市场的高成长吸引了大批外国股权投资基金来中国投资,中国已成为全球股权投资基金增速最快的国家。同时,随着中国民间资本的成长和政策法规环境的不断完善,人民币股权投资基金也蓬勃发展起来。 推荐阅读 巴菲特自述:我怎么选股,我凭什么选股 三中全会:保市场稳定 独家:中金18大客户华尔街秘密 机构上周做空:净流出68.4亿 本周股评家最看好:中国平安 深发展三季度业绩预增80% 地产龙头前三季齐发病危通知书 4季度是自救的最后机会 北京PE协会副会长、弘毅投资总裁赵令欢指出,全球投资者对中国表现出极大兴趣,中国正变得越来越有吸引力,很多资金以私募股权的方式进入到中国来。PE在中国发展的势头方兴未艾,但基础还很差,中国对私募股权投资有大量需求,越来越多的企业家意识到PE的重要性,尤其是在市场不好的时候对PE的需求更加旺盛;中国也有很多人对PE行业很有兴趣,但对整个行业还没有经验,PE行业的发展有很大潜力。 在危机中抓住机会 熊焰指出,今年以来,由美国次贷危机引发的全球金融危机在华尔街全面爆发,并迅速波及到欧洲乃至全世界,全球金融产业遭受到前所未有的打击。中国金融行业虽未受到像美国那样直接的冲击,但在全球经济一体化日趋深入的今天,中国也将不可避免地遭遇到前所未有的考验。如何能够顺利度过这场金融危机,成为摆在每个PE机构面前无法回避的严肃话题,如何在危机当前经受住考验并抓住机会取得发展,是中国PE行业必须深思与面对的课题。 美国次贷危机对中国创投市场的间接影响已经显现出来,创业投资专门研究机构EZCapital此前发布的报告显示,9月中国市场已披露3家投资公司募集设立新人民币基金,涉及金额39亿元,相比8月份资本募集情况,9月份募集基金数量和资本金额呈现快速下降趋势,直逼今年最低的1月份;并且,本月没有外资背景的基金成立。 北京PE协会副会长、中国宽带产业基金董事长田溯宁指出,在未来尤其是经济遇到挑战时,行业整合会越来越多,PE要承担起整合行业价值链的作用。虽然国际经济形势很不明朗,但中国未来不会受到太大影响,别人的危险恰好是我们的机会,要抓住机会。PE应与企业一起走向海外参与股权收购,把西方核心技术和知识体系引入进来,使产业升级进一步加快。 赵令欢指出,由美国次贷危机引起的金融危机可能导致美国经济衰退,但由于中国仍处于国际化的早期阶段,受到的冲击相对小一些,中国条件比其他国家要好得多,要抓住机会,主动出击。虽然现在PE在国内融资、退出都变得更加困难,但可能正是投资的好机会,“越是经济下行时,企业定价可能更合理,介入的机会反而会出现;而在市场过热时,由于价格较高反而不容易进入。”很多PE可能会受益于此次市场的修正,冷静看待市场的发展。 促进PE发展 田溯宁建议,要抓住机会推进改革,促进PE的发展,“尽快从政策法规上促进PE的发展,外部困难时正是改革的好时机。”推动保险、社保、企业年金成为合格的有限合伙人。 熊焰指出,为了建立股权投资基金内行业自律监管机制,加强业内人士与监管机构的沟通,提高从业人员素质,维护行业人士合法权益,加强境内外PE从业者的交流与合作,进一步促进中国股权投资行业的发展,2008年6月,北京股权投资基金协会正式成立。 而针对业内普遍关心的双重征税问题,北京将出台政策避免对PE双重征税,鼓励和支持PE发展。北京市金融办任雪丹处长表示,北京市发改委、金融办会同有关部门正积极研究促进股权投资基金发展的政策,该政策已准备上报市政府,应该不会有大的改变。 为促进中国PE行业的发展,为境内外的PE机构搭建起一个积极而富有成效的对话平台,北京市金融办、中国股权投资基金协会(筹)、北京股权投资基金协会等主办的“PE北京论坛”将于11月9日至11日举办。
  • 趁市场低迷,ipo发的越多对投资者保护越好,你同意吗?
    • 2022-01-24
    • 提问者: 丫蛋
    感谢邀请首先一周一批次IPO发行节奏,基本上属于最近这些年A股市场的常态化现象。然而,对于A股IPO一周一批次的发行速度,主要是建立在IPO新规的模式之上,具体而言主要体现在取消预缴款申购机制的模式。对于这一举动,实际上也从某种程度上减缓了新股发行对市场存量资金的分流冲击影响。取消预缴款申购机制制度,可以认为是A股发行改革的一大亮点,而通过这一制度改革,并对打新资金不再采取冻结的形式,确实大大提升了市场存量资金的有效利用率,不至于新股发行而锁定大量存量资金,乃至大量抽离市场的存量资金,这或多或少为后续的IPO提速创造出一定的发挥空间。股市融资利于支持实体经济的发展,并为上市公司开拓更高效积极的融资途径。但,融资功能过度发挥、过度利用,仍然会损坏市场自身的投资功能以及投资吸引力,而当市场投资信心降至冰点,往往也会从一定程度上挫伤股市的融资功能,得不偿失。首先,我们应该承认大小非的解禁对股价影响巨大。新股的大小非套现而导致股价快速下挫的最典型证据是“第一创业”的股票。5月11日,第一创业迎来9.8亿股限售股解禁,解禁比例占总股本的44.77%,占解禁后流通股的81.74%。第一创业解禁股数是其此前流通盘的4.48倍。在解禁前后股价出现持续下跌,从20元左右下跌到5月23日的8元,下跌幅度超过50%。既然一只股票的新股解禁对股价形成冲击,那么,这样的新股越多,对市场造成的冲击就越大,这是IPO对股价构成影响的直接证据。如果因此认为是新股发行速度太快导致了股市下跌,在逻辑上存在明显缺陷,因为:在中小板指数和创业板指数不断下跌的同时,上证50指数却不断上涨,截至5月底,沪深两市共有140多只股票创2015年以来的新高,有17只股票创历史新高。有800多只股票创2015年来的新低,但出现下跌的不仅仅是存在大小非解禁或减持的股票,创新低的股票主要集中在小盘股、垃圾股。如果是新股IPO的速度太快影响市场的供求平衡,那么,它影响的是所有的股价走势,而事实情况只是部分股票下跌。从这些数据可以看出,IPO的速度与数量似乎与股市的二级市场之间并不存在严格的因果关系。从股价定价理论来看,股价是上市公司未来现金流的贴现,贴现价值取决于三个因素:上市公司的收益预期、无风险收益率及风险溢价。股价高低与IPO的速度与节奏之间的确没有什么关系。如果因此而认为股价波动与IPO的速度无关,似乎又与市场运行的现状及投资者的直接感受不一致。6月初,在市场呼吁下,新股发行由之前的每周10家减少到每周5家左右,募集资金数量也大幅度减少。受此影响股价开始止跌。不仅如此,历史上多次发生类似暂停IPO的政策干预。最早可以追溯到1993年7月底出台的“三大救市政策”,为了刺激股价,当时出台了三个措施,其中之一就是暂停新股发行。后来,每当股价低迷,无论是市场的呼声还是监管者的政策储备里,都会有“暂停IPO”这一选项。因此,“IPO的速度与股价无关”的结论不符合中国股市的现实状况。要理解中国股市的现实与理论之间的矛盾,应该从股票的“壳价值”入手。对于我国沪深的股票市场而言,上市公司的股价里不仅包括“贴现价值”,而且包括“壳价值”。在中国香港市场或国外成熟股票市场,上市公司的“壳价值”接近于零,股价由贴现价值决定。“壳价值”可能是我国沪深股票市场最重要的特点。因为IPO一直受到严格控制,因此,沪深股市的新股发行存在较高的“成本”(包括财务成本、时间成本和灰色成本),这些成本的存在使得上市公司有了“壳价值”。这就是为什么有些上市公司没有任何主营业务,却有不菲的市值的原因。我们可以把这些基本没有主营业务的上市公司的市值视为“壳价值”。壳价值取决于IPO的成本,因此,每当IPO暂停或暂缓,壳价值就必然上涨。例如,2013年底单个壳价值大约在7亿元人民币,到2015年底单个壳价值上涨到了30多亿元人民币,期间主要原因是IPO被暂停。壳价值与股本大小之间关系不明显。因为小盘股重组的成本低,其壳价值比大盘股的壳价值要高。假设一个壳公司的价值是30亿元,那么,一个股本为3个亿的上市公司,每股包含的壳价值约10元。股本越大,每股包含的壳价值就越低。因此,给上市公司估值时,要将其“贴现价值”与“壳价值”区分开,上市公司的“贴现价值”取决于上市公司主营业务的未来预期,而其“壳价值”与上市公司的经营活动完全无关,它主要与IPO的成本有关。中小板和创业板的上市公司股本大多数都较小,每股包含的“壳价值”较高,这就是为什么中小创的估值一直居高不下的关键所在。由此我们可以理解,为什么同一家上市公司之间A股与H股之间存在差价,而且差价与股本大小呈反相关关系。“壳价值”存在的前提是新股上市要存在“成本”,如果新股发行速度加快,意味着IPO成本降低,壳价值自然贬值。如果符合条件的公司就可以上市,则股票“壳价值”将自然消失。由此可以解释为什么2016年第四季度以后中小创的股价开始步入熊途,主要原因是IPO步入常态化,新股上市加快,壳价值在贬值。如果实施注册制,则中小板和创业板市场将重新估值和定价。这就是为什么市场对注册制高度忌惮之原因。壳价值的存在使得沪深股市难以成为直接融资的主要渠道,也扭曲了投资者的行为,必须进行改革。即新股发行的注册制改革方向是正确的。但高估值的股票价格回归到合理水平需要一个过程,不能一蹴而就,如果操之过急会出现市场恐慌性抛售,导致系统性风险爆发,5月之后的股价大幅度下跌就部分与有关。一旦IPO发行节奏超过了相应市场的承受能力,就会影响股市的稳定性。从一月批一次到一月批两次,再到一周批一次的发行节奏,中国股市IPO发行速度不断加快。然而全世界的股市都在创新高,而中国股市还是落后于世界股市,大蓝筹炒的火热,中小创,都在创新低,很大一个原因就是IPO太多了,上市企业的质量稂莠不齐,无论是什么企业想做大做强,都跑到A股市场上市圈钱。在一定时间内,市场的资金存量是有限的,并且当前金融监管,资管新规,金融去杠杆等政策频出,留存在股市里面的资金存量越来越少。而且,源源不断上市而很少有退市,无法新陈代谢,实现优胜劣汰,供给远远大于需求,一旦IPO发行速度达到股市承受极限,无论是对则对股市心理层面以及实际影响还是不可小觑的。
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