【参考借鉴】上市公司财务管理制度

十一? 2022-07-02
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第一章总则2第二章会计机构及会计人员2第三章会计工作交接2第四章会计基础工作2第五章货币资金的管理2第六章资金往来的结算管理2第七章资金筹集与对外投资的管理2第八章实物资产管理2第九章无形资产和其他资产管理2第十章资产减值准备及损失处理管理制度2第十一章成本、费用的管理2第十二章营业收入、利润及分配的管理2第十三章重要财务事项报告2第十四章财务报告2第十R五章会计稽核2第十六章会计电算化管理2第十七章会计档案管理2第十八章附则2第一章总则第一条为适应RR股份有限公司(以下简称“RRRR”)经营管理的需要,加强公司财务管理和会计监督职能,规范公司财务行为,保障公司长期稳健发展,根据《中华人民共和国会计法》、《会计基础工作规范》、《企业会计准则》、国家证券监管部门管理规定和《公司章程》等相关法律法规及制度,结合公司财务活动制定本制度。第二条本制度中RR股份有限公司、全资子公司、控股子公司及能够实施控制的子公司,以下统称“各公司”;母公司下面分设的各个项目,以下统称“各项目部”,项目部非独立的法人主体。本制度是各公司、各项目部财务活动必须统一遵循的基本制度,各公司可根据自身的实际情况,制定各自的财务管理细则,报RRRR审批、备案。第八条财务总监应具备下列基本条件:第十四条会计人员应当按照国家有关规定参加会计业务的培训,各公司应保证会计人员每年有一定时间用于学习和参加培训,巩固并更新专业知识和专业技能,了解国家相关法律法
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    • 2022-07-01
    • 提问者: .羊羊羊
    如何选股我国沪深股市发展至今已有上千只A股,经过十年的风风雨雨,投资者已日渐成熟,从早期个股的普涨普跌发展到现在,已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近两年的行情分析,每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右,而走势超过大盘的个股更是稀少,很多人即使判断对了大势,却由于选股的偏差,仍然无法获取盈利,可见选股对于投资者的重要。第一节 选股的基本策略如何正确地选择股票,100多年来人们创造出各种方法,多得使人感觉目不暇接,但是不论有多少变化,可以归纳为基本的几种投资策略。一、 价值发现:是华尔街最传统的投资方法,近几年来也被我国投资者所认同,价值发现方法的基本思路,是运用市盈率、市净率等一些基本指标来发现价值被低估的个股。该方法由于要求分析人具有相当的专业知识,对于非专业投资者具有一定的困难。该方法的理论基础是价格总会向价值回归。二、 选择高成长股:该方法近年来在国内外越来越流行。它关注的是公司未来利润的高增长,而市盈率等传统价值判断标准则显得不那么重要了。采用这一价值取向选股,人们最倾心的是高科技股。三、 技术分析选股:技术分析是基于以下三大假设:(1) 市场行为涵盖一切信息;(2)价格沿趋势变动;(3) 历史会重演。在上述假设前提下,以技术分析方法进行选股,通常一般不必过多关注公司的经营、财务状况等基本面情况,而是运用技术分析理论或技术分析指标,通过对图表的分析来进行选股。该方法的基础是股票的价格波动性,即不管股票的价值是多少,股票价格总是存在周期性的波动,技术分析选股就是从中寻找超跌个股,捕捉获利机会。四、 立足于大盘指数的投资组合(指数基金):随着股票家数的增加,许多人发现,也许可以准确判断大势,但是要选对股票可就太困难了,要想获取超过平均的收益也越来越困难,往往花费大量的人力物力,取得的效果也就和大盘差不多、甚至还差,与其这样,不如不作任何分析选股,而是完全参照指数的构成做一个投资组合,至少可以取得和大盘同步的投资收益。如果有一个与大盘一致的指数基金,投资者就不需要选股,只需在看好股市的时候买入该基金、在看空股市的时候卖出。由于我国还没有出现指数基金,投资者无法按此策略投资,但是对该方法的思想可以有借鉴作用。上述策略,主要是以两大证券投资基本分析方法为基础,即基本分析和技术分析。由上述的基本选股策略,可以衍生出各种选股方法,另外随着市场走势和市场热点不同,在股市发展的不同阶段,也会有不同的选股策略和方法。此外,不同的人也会创造出各人独特的选股方法和选股技巧。zx0430 04-9-5 12:06第二节 基本分析选股基本分析选股,即对拟投资公司的基本情况进行分析,包括公司的经营情况、管理情况、财务状况及未来发展前景等,由研究公司的内在价值入手,确定公司股票的合理价格,进而通过比较市场价位与合理定价的差别来确定是否购买该公司股票。一. 公司所处行业和发展周期任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说,任何行业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期,人们把行业的生命周期分为初创期、成长期、稳定期、衰退期四个阶段,不同行业经历这四个阶段的时间长短不一。一般在初创期,盈利少、风险大,因而股价较低;成长期利润大增,风险有所降低但仍然较高,行业总体股价水平上升,个股股价波动幅度较大;成熟期盈利相对稳定但增幅降低,风险较小,股价比较平稳;衰退期的行业通常称朝阳行业,盈利减少、风险较大、财务状况逐渐恶化,股价呈跌势。因此公司的股价与所处行业存在一定的关联。通常人们在选则个股时,要考虑到行业因素的影响,尽量选择高成长行业的个股,而避免选择夕阳行业的个股。例如我国的通信行业,近年来以每年30%以上的速度发展,行业发展速度远远高于我国经济增长速度,是典型的朝阳行业,通信类的上市公司在股市中倍受青睐,其市场定位通常较高,往往成为股市中的高价贵族股。另外象生物工程行业、电子信息行业的个股,源于行业的高成长性和未来的光明前景也都受到热烈追捧。上市公司的股价,更多地是受到其自身发展水平和盈利能力的影响。任何一家公司,与行业发展周期相仿,也存在自己的生命周期,同样也可以划分为初创期、成长期、稳定期和衰退期。以家电行业的四川长虹为例,从初创到打出自己的知名品牌,之后经历了11年的高速成长期,目前已进入成熟期,它的股价,也在几年中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾,虽然属于被认为是夕阳行业的钢铁行业,但是由于自身良好的经营和管理水平,98年实现了净利润增长超过100%的骄人业绩,说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实表明,行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大,投资者在选股时既要考虑行业周期,又要具体问题具体分析。在我国,由于公司的一般规模较小,抗风险能力较弱,企业的短期经营思想比较浓厚,要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ,上市公司中往往昙花一现者较多,这从某种程度上增大了选股的难度。二. 公司竞争地位和经营管理情况分析市场经济的规律是优胜劣汰,无竞争优势的企业,注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡,只有确立了竞争优势,并且不断地通过技术更新、开发新产品等各种措施来保持这种优势,公司才能长期存在,公司的股票才具有长期投资价值。决定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平,其次是公司的管理水平,另外市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析,可以使我们对公司的未来发展情况有一个感性的认识。除此之外,我们还要对公司的经营管理情况进行分析,主要从以下几个方面入手:管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人才的合理使用等。通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析,我们可以对公司基本素质有比较深入的了解,这一切对投资者的投资决策很有帮助。三. 公司财务分析如果说,对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析,主要是定性分析,那么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。本书在第五章中已对详细介绍了公司财务分析的方法,此处就不再重复。四. 公司未来发展前景和利润预测投资者可以综合分析公司各方面情况,对公司的未来发展前景作一基本估计,分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成本、利润率、各项费用等各因素的分析,预测公司下一期或几期的利润,以便为公司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强,一般由专业分析师进行。普通投资者虽然对利润预测难度较大,仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估计,对于选股的投资决策不无裨益。五.发现公司已存在或潜在的重大问题在选股时,除对公司其它各方面情况进行详细分析外,我们还必须通过对公司年报、中报以及其它各类披露信息的分析,发现公司存在的或潜在的重大问题,及时调整投资策略,回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域等各不相同,存在的问题也会各不相同,我们必须针对每家的情况作具体的分析,没有一个固定的分析模式,但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面:1. 公司生产经营存在极大问题,甚至难以持续经营公司生产经营发生极大问题,持续经营都难以维持,甚至资不抵债,濒临破产和倒闭的边缘。2. 公司发生重大诉讼案件由于债务或担保连带责任等,公司发生重大诉讼案件,涉及金额巨大,一旦债务成立并限期偿还,将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响,对公司信誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。3.投资项目失败 ,公司遭受重大损失公司运用募股资金或债务资金,进行项目投资,由于事先估计不足、或投资环境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因,使得投资项目失败,公司遭受重大损失,对公司未来的盈利预测发生重大改变。4.从财务指标中发现重大问题从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅巨大,应收帐款周转率过低,说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题;(2) 存货巨额增加、存货周转率下降,很可能公司产品销售发生问题,产品积压,这时最好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加;(3) 关联交易数额巨大,或者上市公司的母公司占用上市公司巨额资金,或者上市公司的销售额大部分来源于母公司,利润可能存在虚假,但是对待关联交易需认真分析,也许一切交易都是正常合法的;(4) 利润虚假,对此问题一般投资者很难发现,但是可以发现一些蛛丝马迹,例如净利润主要来源于非主营利润,或公司的经营环境未发生重大改变,某年的净利润却突然大幅增长等,随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善,这一困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。实例:琼民源(0508),96年公司业绩发生突变,净利润由95年的38万跃升至4.85亿元,每股收益高达0.87元。该股是96年和97年初的明星股,一年多时间里股价翻几番,以火箭般的速度一跃成为高价绩优股,一时该股跟风者众,许多股民以持有琼民源为时尚。然而细心的投资者会发现一些重大的可疑之处,该公司96年的主营业务利润仅39万元,而其它业务利润却高达4.41亿元,投资收益也有3015万元,这样一种收益结构不能不让人对该公司打上一个大问号。果然由于虚假利润等问题,该股自97年3月1日开始停牌,共计长达两年多的时间。该股的投资者所遭受的资金损失和心灵上的伤痛无疑是巨大的,而假如当初投资者将该公司列入问题公司行列,敬而远之,则结果将不会这般惨痛。(虽说最后政府介入圆满地解决了琼民源事件,对于中小投资者来说仍应引以为戒)总之,投资者对选择问题公司股票必须持慎之又慎的态度,最好是敬而远之,回避问题股应是运用基本分析方法所坚持的基本原则。六.结合市盈率指标选股运用基本分析方法,我们可以通过每股盈利、市盈率等指标,并综合考虑公司所在板块、股本大小、公司发展前景等因素,确定公司的合理价格,如果价格被低估,则可作为备选股票,择机买入。在此方法中,市盈率是最重要的参考指标,究竟市盈率处在什么位置比较合理,并没有一个绝对的标准,各个国家和地区的平均市盈率差距也很大,欧美国家股市平均市盈率经常保持在20倍左右,日本则在很长一段时间内高居60倍以上。近几年来,我国沪深股市的平均市盈率水平在30-50倍的范围内波动,一般来说,30倍左右是低风险区,50倍左右是高风险区。从投资价值的角度分析,假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益率,那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的,例如我们以目前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍,作为判断股票投资价值的标准,低于这一市盈率水平的股票,就可以认为价值被低估、具备了投资价值。然而如果仅从这一角度去考虑问题,我们必然要犯错误,因为市盈率受一些因素的影响巨大。首先,市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如,生物医药行业作为高成长行业,其市场定位一直很高,动辄50-60倍的市盈率并不鲜见;97年的大牛股深科技,作为电子信息行业的龙头股,市盈率曾高达70倍;而曾极度不被人看好的钢铁板块个股,市盈率常常在10倍左右徘徊。其次,市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般说,股本越小的股票越受青睐,其市场定位和市盈率越高,有人将此成为小公司效应,美国的Baze 1981年最早研究了这种现象,他将纽约股票交易所的上市股票分为5类,发现最小一类的公司股票平均收益率要高出最大一类的股票平均收益率达 19.8%。据笔者的观察,我国的小公司效应更为明显,并且呈现不同的特点,由于非流通股的存在,市盈率更多地是与流通股的联系紧密。另外,偏爱低价股是我国股市的一大特色,股价越低,市盈率越高,有时每股收益才几分钱的股票,股价达到5、6元还被认为便宜,这一价值取向不能说是成熟市场的表现,但在目前,在判断市盈率的高低时,我们还必须考虑到这一因素的影响。此外,公司高成长与否,对市盈率有重大影响。俗话说,买股票就是买公司的未来,一个对未来有良好预期的个股,其股价自然就高。公司未来前景越好,成长性越高,市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢,我们在此引入动态市盈率的概念,从市盈率的公式可以看出,市盈率是股价与每股收益的比值,每股收益的变化,使市盈率向相反方向变化,由每股收益的不同,我们可以计算出3种市盈率,即市盈率Ⅰ,市盈率Ⅱ,市盈率Ⅲ。市盈率Ⅰ=考察期股价 / 上年度每股收益市盈率Ⅱ=考察期股价 / 中期每股收益 ×2市盈率Ⅲ=考察期股价 / 预期本年每股收益市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同,而上年每股收益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力,因此该市盈率不能真实地反映实际市盈率水平,其作用也就大打折扣,例如一只市盈率Ⅰ为100倍的股票,若其利润增长1倍,则实际市盈率就降到50了,反之,一只市盈率Ⅰ仅20倍的股票,若其盈利能力大幅滑坡,则其市盈率就大大提高了。中期业绩公布后,许多人用市盈率Ⅱ来选择股票,缺陷也是明显的,公司上半年的收益不等于全年的收益,有时还差距很大。由于企业的未来每股收益较难预测,不确定因素太多,市盈率Ⅲ很可能与实际情况有很大出入,但是无论如何,它是人们经过综合分析公司的情况,得出的结论,具有很大参考价值。 3种市盈率虽然各有不足,毕竟是投资的重要依据,我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。从以上分析可以看出,市盈率受多种因素影响,因此要辩证地看待市盈率,而且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中,应选择市盈率低的股票,若一个企业成长性良好,即使市盈率高些也还是可以介入。选择高成长股实例:中兴通讯中兴通讯是一家通信行业领域的企业,97.11月上市,上市后一直定位较高,股价在20几元徘徊。98年初公布97年度报告,每股收益0.46元。年报公布后该股并没有大幅下跌,仅最低调整至21元、市盈率45倍时,即开始一波上扬行情,股价最高升至37.88元,按97年业绩计算,市盈率高达80倍。其原因就是投资者对该公司的未来前景普遍看好,预测到它98年度会保持高速增长的势头。果然,随后公布的该股98年业绩为0.47元/股,98年度全年业绩在10送3扩股后还达到0.97元/股,公司净利润增长100%以上,至此该股的市盈率大幅下降。假如有一个投资者在97年初,经过对公司基本面情况的认真分析,认定该公司正处于高速发展阶段,98年利润增长有望达到100%,即98年度可望达到每股收益0.90元,当时的股价为21-24元,按97年业绩计,市盈率Ⅰ为45--52倍,但是市盈率Ⅲ仅23-27倍,而当时市场上对高科技股的定位可达市盈率35-40倍,即预计该股的价格有可能达到36元,这时的股价与预计价格相差很大一段空间(50%左右),投资价值显现,即使预测有一定的偏差仍然不会导致亏损,市场风险较小,这时如果该投资者果断买入,在98年的最后一天卖出,可获利60%。zx0430 04-9-5 12:07第三节 技术分析选股在股市投资实战中,运用公司基本面情况选股的方法,主要适用于专业投资者,对广大中小投资者及利用业余时间炒股的股民,无论从时间、精力以及所要求的知识面和掌握的信息来说,都存在一定困难,因此该方法在广大中小股民中的应用具有局限性。而技术分析选股,由于其不需要太多专业知识,考虑问题比较直接,与市场联系紧密,且由于价格、成交量等技术数据、技术分析手段的获得相对容易,以及电脑、乾隆软件等技术分析工具的普及,使得该方法的应用日渐普遍。技术分析方法一般是将选股与买入有机地结合起来,选股过程也是确定买入时机的过程。一. 寻找真正底部,捕捉潜在黑马运用MACD指标选股选择股价经深幅下挫、长期横盘的个股,同时伴随成交量的极度萎缩,继尔股价开始小幅扬升,MACD指标上穿零轴。此时还不是介入时机,还应耐心等待股价回调,待MACD指标回至零轴之下,再观察股价是否创下新低。在股价不创新低的前提之下,股价再次上扬,同时MACD指标再次向上穿越零轴时,则选定该股,此时为最佳买进时机。选股原则:(1)深幅回调:股价从前期历史高点回落幅度,就质优股而言,回落30%左右;对一般性个股来说,股价折半;而对质劣股,其股价要砍去2/3可谓深幅回落。这里必须结合对股票质地的研究,例如对于高成长的绩优股来说,跌去1/3就属不易,而对于一只有摘牌危险的ST个股,跌去2/3也属正常,这里没有绝对的标准。因此必须辩证地看待某只个股的跌幅,当投资者对此把握不住时,建议重点关注股价已跌去2/3的个股。(2)长期缩量横盘:一般而言,在控盘机构完成出货过程之后,如果股价没有一个深幅的回调,就很难有再次上扬的空间,这样当然无法吸引新多入场。只有经过股价的长期横盘使60日、80日、120日等中长期均线基本由下降趋势转平,即股价的下降趋势已改变,中长期投资者平均持股成本已趋于一致。这时股价才对新多头有吸引力。长期横盘时应伴随着成交量的极度萎缩,如果仍然保持大的成交量,说明做空能量依然较强,上升动力不足。(3)MACD第一次上穿零轴时不动:股价经过大幅下跌后,第一波段行情极有可能是被套机构的解套行情。即使是新多头的建仓动作,绝大多数情况下也还存在一个较残酷的洗盘过程。因此,MACD指标第一次上穿零轴并非最佳买点。(此处MACD取常态指标)(4)股价不再创新低:从趋势角度而言,股价高低点的依次下移意味着整个下降波段没有结束,在一个下降趋势中找底是一种极不明智的行为,因此股价不再创新低是保证投资者只在上升趋势中操作的一个重要原则。在此基础之上,伴随着股价上扬,MACD再次上穿零轴,又一波升浪已起,方可初步确认已到中线建仓良机。利用上述原则选择并买入潜力个股后,如果股价不涨反跌,MACD再次回到零轴之下,应密切关注股价动向,一旦股价创下新低,说明下跌趋势未止,应坚决止损出局。否则应视为反复筑底的洗盘行为。实例:龙舟股份(600711),(见图4.),该股自97年7月下旬见顶18.72元之后,在两个月内跌至7元以下,股价几乎跌去2/3。而经过这次典型的“深幅下挫”之后,该股随沪市大盘在9月23日见底,开始了长达三个月的筑底阶段。这期间,股价窄幅波动,成交低迷,12月3日单日成交量仅4.6万股,相当于行情高峰时413万股的单日最高成交量的1/10,满足“长期缩量横盘”的必要条件;同时,股价始终在6.5元上方,没有再创新底。进入12月底龙盘股份股价开始出现异动,先是成交量温和放大,每隔一个月有一个量能急升的过程。MACD指标在零轴下方5个月后第一次上穿零轴,60日、80日、120日等中长期均线基本走平,说明中长期投资者持股成本接近,无杀跌动能,且有新多入场收集底部筹码。随后开始的洗盘行为使MACD指标重回零轴之下,但股价在触及回调1/2位时受60日、80日、120日等多条中长期均线交汇带的支撑无法下行,并开始重拾升势,MACD指标第二次上穿零轴,此时已到最佳买点。即使随后仍有大规模洗盘行为,但三条中长期均线已开始上行,显示后期股价走势已成大涨小回的中期上扬格局。二. 寻找由底部起动的强势股1.运用ROC指标选股经过长期缩量横盘的个股,在开始进入上升趋势后,股价首次出现加速上扬,使得ROC指标在常态下,第一次出现连过零轴以上三条天线的现象,显示该股极具黑马相,可于回调时介入。选股关键:(1)底部区域起动:首先结合上文判明股价处于底部区域。(ROC取常态值)(2)股价快速拉升:变动速率ROC的一个重要功能,就是其在测量极端行情时有着良好的绩效。伴随股价在上扬初期所出现的快速拉升,ROC指标连续越过三条天线,显示出机构有拉高建仓迹象。而强调这种状况需第一次出现则是为了保证股价仍在底部区域附近。(3)适用范围:该方法不适用于超级大盘股及刚上市新股。ROC指标连过三条天线,一般股价已有50%以上涨幅,对于超级大盘股而言已具有很大风险,涨升空间已经不大。而刚上市新股的市场定位尚未经受时间考验,利用该指标行动缺乏合理性。上文中所谓ROC指标在常态下,是指在钱龙动态中不对开机界面做放大或缩小,以免引起第三条天线值的变化而无法取得统一标准。实例:仍以龙舟股份(600711)为例,(见图 ),该股在盘出底部之后于98年4月份开始第一波加速上扬行情。这期间成交量明显放大,股价从不足9元在一周之内迅速上摸11.89元高位,带动ROC指标在4月7日达到28.91,一举突破当时第三条天线27.7,显示有机构不计成本拉高建仓。虽然其后仍有深幅洗盘动作,但黑马相已显露无遗。该股在半年多时间里连续大幅扬升,股价最高于98年10月达到23.47元,从第一次突破第三条天线时介入计,涨幅达一倍多。该方法即可帮助投资者选择强势股,又可使投资者避免过早将黑马股抛掉。
  • 【参考借鉴】上市公司财务管理制度
    • 2022-07-01
    • 提问者: 用户5884834322944
    第一章总则2第二章会计机构及会计人员2第三章会计工作交接2第四章会计基础工作2第五章货币资金的管理2第六章资金往来的结算管理2第七章资金筹集与对外投资的管理2第八章实物资产管理2第九章无形资产和其他资产管理2第十章资产减值准备及损失处理管理制度2第十一章成本、费用的管理2第十二章营业收入、利润及分配的管理2第十三章重要财务事项报告2第十四章财务报告2第十R五章会计稽核2第十六章会计电算化管理2第十七章会计档案管理2第十八章附则2第一章总则第一条为适应RR股份有限公司(以下简称“RRRR”)经营管理的需要,加强公司财务管理和会计监督职能,规范公司财务行为,保障公司长期稳健发展,根据《中华人民共和国会计法》、《会计基础工作规范》、《企业会计准则》、国家证券监管部门管理规定和《公司章程》等相关法律法规及制度,结合公司财务活动制定本制度。第二条本制度中RR股份有限公司、全资子公司、控股子公司及能够实施控制的子公司,以下统称“各公司”;母公司下面分设的各个项目,以下统称“各项目部”,项目部非独立的法人主体。本制度是各公司、各项目部财务活动必须统一遵循的基本制度,各公司可根据自身的实际情况,制定各自的财务管理细则,报RRRR审批、备案。第八条财务总监应具备下列基本条件:第十四条会计人员应当按照国家有关规定参加会计业务的培训,各公司应保证会计人员每年有一定时间用于学习和参加培训,巩固并更新专业知识和专业技能,了解国家相关法律法
  • 合理性的评价指标怎么选
    • 2022-07-01
    • 提问者: 环球时报
    第一节 选股的基本策略 如何正确地选择股票,100多年来人们创造出各种方法,多得使人感觉目不暇 接,但是不论有多少变化,可以归纳为基本的几种投资策略。 一、 价值发现: 是华尔街最传统的投资方法,近几年来也被我国投资者所认同,价值发现方法 的基本思路,是运用市盈率、市净率等一些基本指标来发现价值被低估的个股。该 方法由于要求分析人具有相当的专业知识,对于非专业投资者具有一定的困难。该 方法的理论基础是价格总会向价值回归。 二、 选择高成长股: 该方法近年来在国内外越来越流行。它关注的是公司未来利润的高增长,而市 盈率等传统价值判断标准则显得不那么重要了。采用这一价值取向选股,人们最倾 心的是高科技股。 三、 技术分析选股: 技术分析是基于以下三大假设:(1) 市场行为涵盖一切信息;(2)价格沿趋势变 动;(3) 历史会重演。在上述假设前提下,以技术分析方法进行选股,通常一般不 必过多关注公司的经营、财务状况等基本面情况,而是运用技术分析理论或技术分 析指标,通过对图表的分析来进行选股。该方法的基础是股票的价格波动性,即不 管股票的价值是多少,股票价格总是存在周期性的波动,技术分析选股就是从中寻 找超跌个股,捕捉获利机会。 四、 立足于大盘指数的投资组合(指数基金): 随着股票家数的增加,许多人发现,也许可以准确判断大势,但是要选对股票 可就太困难了,要想获取超过平均的收益也越来越困难,往往花费大量的人力物 力,取得的效果也就和大盘差不多、甚至还差,与其这样,不如不作任何分析选 股,而是完全参照指数的构成做一个投资组合,至少可以取得和大盘同步的投资收 益。如果有一个与大盘一致的指数基金,投资者就不需要选股,只需在看好股市的 时候买入该基金、在看空股市的时候卖出。由于我国还没有出现指数基金,投资者 无法按此策略投资,但是对该方法的思想可以有借鉴作用。 上述策略,主要是以两大证券投资基本分析方法为基础,即基本分析和技术分 析。由上述的基本选股策略,可以衍生出各种选股方法,另外随着市场走势和市场 热点不同,在股市发展的不同阶段,也会有不同的选股策略和方法。此外,不同的 人也会创造出各人独特的选股方法和选股技巧。 zx0430 04-9-5 12:06 第二节 基本分析选股 基本分析选股,即对拟投资公司的基本情况进行分析,包括公司的经营情况、 管理情况、财务状况及未来发展前景等,由研究公司的内在价值入手,确定公司股 票的合理价格,进而通过比较市场价位与合理定价的差别来确定是否购买该公司股 票。 一. 公司所处行业和发展周期 任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说,任何行 业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期,人们把行业的生命周期分为初创 期、成长期、稳定期、衰退期四个阶段,不同行业经历这四个阶段的时间长短不 一。一般在初创期,盈利少、风险大,因而股价较低;成长期利润大增,风险有所 降低但仍然较高,行业总体股价水平上升,个股股价波动幅度较大;成熟期盈利相 对稳定但增幅降低,风险较小,股价比较平稳;衰退期的行业通常称朝阳行业,盈 利减少、风险较大、财务状况逐渐恶化,股价呈跌势。因此公司的股价与所处行业 存在一定的关联。 通常人们在选则个股时,要考虑到行业因素的影响,尽量选择高成长行业的个 股,而避免选择夕阳行业的个股。例如我国的通信行业,近年来以每年30%以上 的速度发展,行业发展速度远远高于我国经济增长速度,是典型的朝阳行业,通信 类的上市公司在股市中倍受青睐,其市场定位通常较高,往往成为股市中的高价贵 族股。另外象生物工程行业、电子信息行业的个股,源于行业的高成长性和未来的 光明前景也都受到热烈追捧。 上市公司的股价,更多地是受到其自身发展水平和盈利能力的影响。任何一家 公司,与行业发展周期相仿,也存在自己的生命周期,同样也可以划分为初创期、 成长期、稳定期和衰退期。以家电行业的四川长虹为例,从初创到打出自己的知名 品牌,之后经历了11年的高速成长期,目前已进入成熟期,它的股价,也在几年 中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾,虽然属于被认为 是夕阳行业的钢铁行业,但是由于自身良好的经营和管理水平,98年实现了净利 润增长超过100%的骄人业绩,说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实 表明,行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大,投资者在选股时既 要考虑行业周期,又要具体问题具体分析。 在我国,由于公司的一般规模较小,抗风险能力较弱,企业的短期经营思想比 较浓厚,要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ,上市公司中往往昙花一现者较 多,这从某种程度上增大了选股的难度。 二. 公司竞争地位和经营管理情况分析 市场经济的规律是优胜劣汰,无竞争优势的企业,注定要随着时间的推移逐渐 萎缩及至消亡,只有确立了竞争优势,并且不断地通过技术更新、开发新产品等各 种措施来保持这种优势,公司才能长期存在,公司的股票才具有长期投资价值。决 定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平,其次是公司的管理水平,另外 市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司 竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析,可以使我们对公司的未来发展 情况有一个感性的认识。除此之外,我们还要对公司的经营管理情况进行分析,主 要从以下几个方面入手:管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人 才的合理使用等。 通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析,我们可以对公司基本素质有比较 深入的了解,这一切对投资者的投资决策很有帮助。 三. 公司财务分析 如果说,对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析,主要是定性分析,那 么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。本书在第五章中已 对详细介绍了公司财务分析的方法,此处就不再重复。 四. 公司未来发展前景和利润预测 投资者可以综合分析公司各方面情况,对公司的未来发展前景作一基本估计, 分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成 本、利润率、各项费用等各因素的分析,预测公司下一期或几期的利润,以便为公 司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强,一般由专业分析师进行。 普通投资者虽然对利润预测难度较大,仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估 计,对于选股的投资决策不无裨益。 五.发现公司已存在或潜在的重大问题 在选股时,除对公司其它各方面情况进行详细分析外,我们还必须通过对公司 年报、中报以及其它各类披露信息的分析,发现公司存在的或潜在的重大问题,及 时调整投资策略,回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域 等各不相同,存在的问题也会各不相同,我们必须针对每家的情况作具体的分析, 没有一个固定的分析模式,但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面: 1. 公司生产经营存在极大问题,甚至难以持续经营 公司生产经营发生极大问题,持续经营都难以维持,甚至资不抵债,濒临破产 和倒闭的边缘。 2. 公司发生重大诉讼案件 由于债务或担保连带责任等,公司发生重大诉讼案件,涉及金额巨大,一旦债 务成立并限期偿还,将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响,对公司信 誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。 3.投资项目失败 ,公司遭受重大损失 公司运用募股资金或债务资金,进行项目投资,由于事先估计不足、或投资环 境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因,使得投资 项目失败,公司遭受重大损失,对公司未来的盈利预测发生重大改变。 4.从财务指标中发现重大问题 从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅 巨大,应收帐款周转率过低,说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题;(2) 存 货巨额增加、存货周转率下降,很可能公司产品销售发生问题,产品积压,这时最 好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加;(3) 关联交易数额巨大,或者 上市公司的母公司占用上市公司巨额资金,或者上市公司的销售额大部分来源于母 公司,利润可能存在虚假,但是对待关联交易需认真分析,也许一切交易都是正常 合法的;(4) 利润虚假,对此问题一般投资者很难发现,但是可以发现一些蛛丝马 迹,例如净利润主要来源于非主营利润,或公司的经营环境未发生重大改变,某年 的净利润却突然大幅增长等,随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善,这一 困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。 实例:琼民源(0508),96年公司业绩发生突变,净利润由95年的38万跃升 至4.85亿元,每股收益高达0.87元。该股是96年和97年初的明星股,一年多时 间里股价翻几番,以火箭般的速度一跃成为高价绩优股,一时该股跟风者众,许多 股民以持有琼民源为时尚。然而细心的投资者会发现一些重大的可疑之处,该公司 96年的主营业务利润仅39万元,而其它业务利润却高达4.41亿元,投资收益也有 3015万元,这样一种收益结构不能不让人对该公司打上一个大问号。果然由于虚 假利润等问题,该股自97年3月1日开始停牌,共计长达两年多的时间。该股的 投资者所遭受的资金损失和心灵上的伤痛无疑是巨大的,而假如当初投资者将该公 司列入问题公司行列,敬而远之,则结果将不会这般惨痛。(虽说最后政府介入圆 满地解决了琼民源事件,对于中小投资者来说仍应引以为戒) 总之,投资者对选择问题公司股票必须持慎之又慎的态度,最好是敬而远之, 回避问题股应是运用基本分析方法所坚持的基本原则。 六.结合市盈率指标选股 运用基本分析方法,我们可以通过每股盈利、市盈率等指标,并综合考虑公司 所在板块、股本大小、公司发展前景等因素,确定公司的合理价格,如果价格被低 估,则可作为备选股票,择机买入。 在此方法中,市盈率是最重要的参考指标,究竟市盈率处在什么位置比较合 理,并没有一个绝对的标准,各个国家和地区的平均市盈率差距也很大,欧美国家 股市平均市盈率经常保持在20倍左右,日本则在很长一段时间内高居60倍以上。 近几年来,我国沪深股市的平均市盈率水平在30-50倍的范围内波动,一般来 说,30倍左右是低风险区,50倍左右是高风险区。 从投资价值的角度分析,假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益 率,那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的,例如我们以目 前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍,作为判断股票投资价值 的标准,低于这一市盈率水平的股票,就可以认为价值被低估、具备了投资价值。 然而如果仅从这一角度去考虑问题,我们必然要犯错误,因为市盈率受一些因素的 影响巨大。 首先,市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如,生物医药行业作为高成长 行业,其市场定位一直很高,动辄50-60倍的市盈率并不鲜见;97年的大牛股深 科技,作为电子信息行业的龙头股,市盈率曾高达70倍;而曾极度不被人看好的 钢铁板块个股,市盈率常常在10倍左右徘徊。 其次,市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般说,股本越小的股票越受 青睐,其市场定位和市盈率越高,有人将此成为小公司效应,美国的Baze 1981年 最早研究了这种现象,他将纽约股票交易所的上市股票分为5类,发现最小一类的 公司股票平均收益率要高出最大一类的股票平均收益率达 19.8%。据笔者的观察, 我国的小公司效应更为明显,并且呈现不同的特点,由于非流通股的存在,市盈率 更多地是与流通股的联系紧密。另外,偏爱低价股是我国股市的一大特色,股价越 低,市盈率越高,有时每股收益才几分钱的股票,股价达到5、6元还被认为便 宜,这一价值取向不能说是成熟市场的表现,但在目前,在判断市盈率的高低时, 我们还必须考虑到这一因素的影响。 此外,公司高成长与否,对市盈率有重大影响。俗话说,买股票就是买公司的 未来,一个对未来有良好预期的个股,其股价自然就高。公司未来前景越好,成长 性越高,市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢,我们在此引入动态市盈率 的概念,从市盈率的公式可以看出,市盈率是股价与每股收益的比值,每股收益的 变化,使市盈率向相反方向变化,由每股收益的不同,我们可以计算出3种市盈 率,即市盈率Ⅰ,市盈率Ⅱ,市盈率Ⅲ。 市盈率Ⅰ=考察期股价 / 上年度每股收益 市盈率Ⅱ=考察期股价 / 中期每股收益 ×2 市盈率Ⅲ=考察期股价 / 预期本年每股收益 市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同,而上年每股收 益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力,因此该市盈率不能 真实地反映实际市盈率水平,其作用也就大打折扣,例如一只市盈率Ⅰ为100倍的 股票,若其利润增长1倍,则实际市盈率就降到50了,反之,一只市盈率Ⅰ仅20 倍的股票,若其盈利能力大幅滑坡,则其市盈率就大大提高了。中期业绩公布后, 许多人用市盈率Ⅱ来选择股票,缺陷也是明显的,公司上半年的收益不等于全年的 收益,有时还差距很大。由于企业的未来每股收益较难预测,不确定因素太多,市 盈率Ⅲ很可能与实际情况有很大出入,但是无论如何,它是人们经过综合分析公司 的情况,得出的结论,具有很大参考价值。 3种市盈率虽然各有不足,毕竟是投资 的重要依据,我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。 从以上分析可以看出,市盈率受多种因素影响,因此要辩证地看待市盈率,而 且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中,应选择市盈率低 的股票,若一个企业成长性良好,即使市盈率高些也还是可以介入。 选择高成长股实例:中兴通讯 中兴通讯是一家通信行业领域的企业,97.11月上市,上市后一直定位较高, 股价在20几元徘徊。98年初公布97年度报告,每股收益0.46元。年报公布后该 股并没有大幅下跌,仅最低调整至21元、市盈率45倍时,即开始一波上扬行情, 股价最高升至37.88元,按97年业绩计算,市盈率高达80倍。其原因就是投资者 对该公司的未来前景普遍看好,预测到它98年度会保持高速增长的势头。果然, 随后公布的该股98年业绩为0.47元/股,98年度全年业绩在10送3扩股后还达到 0.97元/股,公司净利润增长100%以上,至此该股的市盈率大幅下降。假如有一个 投资者在97年初,经过对公司基本面情况的认真分析,认定该公司正处于高速发 展阶段,98年利润增长有望达到100%,即98年度可望达到每股收益0.90元,当 时的股价为21-24元,按97年业绩计,市盈率Ⅰ为45--52倍,但是市盈率Ⅲ 仅23-27倍,而当时市场上对高科技股的定位可达市盈率35-40倍,即预计该股 的价格有可能达到36元,这时的股价与预计价格相差很大一段空间(50%左 右),投资价值显现,即使预测有一定的偏差仍然不会导致亏损,市场风险较小, 这时如果该投资者果断买入,在98年的最后一天卖出,可获利60%。 zx0430 04-9-5 12:07 第三节 技术分析选股 在股市投资实战中,运用公司基本面情况选股的方法,主要适用于专业投资 者,对广大中小投资者及利用业余时间炒股的股民,无论从时间、精力以及所要求 的知识面和掌握的信息来说,都存在一定困难,因此该方法在广大中小股民中的应 用具有局限性。而技术分析选股,由于其不需要太多专业知识,考虑问题比较直 接,与市场联系紧密,且由于价格、成交量等技术数据、技术分析手段的获得相对 容易,以及电脑、乾隆软件等技术分析工具的普及,使得该方法的应用日渐普遍。 技术分析方法一般是将选股与买入有机地结合起来,选股过程也是确定买入时 机的过程。 一. 寻找真正底部,捕捉潜在黑马 运用MACD指标选股 选择股价经深幅下挫、长期横盘的个股,同时伴随成交量的极度萎缩,继尔股 价开始小幅扬升,MACD指标上穿零轴。此时还不是介入时机,还应耐心等待股 价回调,待MACD指标回至零轴之下,再观察股价是否创下新低。在股价不创新低 的前提之下,股价再次上扬,同时MACD指标再次向上穿越零轴时,则选定该 股,此时为最佳买进时机。 选股原则: (1)深幅回调:股价从前期历史高点回落幅度,就质优股而言,回落30%左右;对 一般性个股来说,股价折半;而对质劣股,其股价要砍去2/3可谓深幅回落。这里必须 结合对股票质地的研究,例如对于高成长的绩优股来说,跌去1/3就属不易,而对 于一只有摘牌危险的ST个股,跌去2/3也属正常,这里没有绝对的标准。因此必 须辩证地看待某只个股的跌幅,当投资者对此把握不住时,建议重点关注股价已跌 去2/3的个股。 (2)长期缩量横盘:一般而言,在控盘机构完成出货过程之后,如果股价没有一 个深幅的回调,就很难有再次上扬的空间,这样当然无法吸引新多入场。只有经过 股价的长期横盘使60日、80日、120日等中长期均线基本由下降趋势转平,即股价 的下降趋势已改变,中长期投资者平均持股成本已趋于一致。这时股价才对新多头 有吸引力。长期横盘时应伴随着成交量的极度萎缩,如果仍然保持大的成交量,说 明做空能量依然较强,上升动力不足。 (3)MACD第一次上穿零轴时不动:股价经过大幅下跌后,第一波段行情极有可 能是被套机构的解套行情。即使是新多头的建仓动作,绝大多数情况下也还存在一 个较残酷的洗盘过程。因此,MACD指标第一次上穿零轴并非最佳买点。(此处 MACD取常态指标) (4)股价不再创新低:从趋势角度而言,股价高低点的依次下移意味着整个下降 波段没有结束,在一个下降趋势中找底是一种极不明智的行为,因此股价不再创新 低是保证投资者只在上升趋势中操作的一个重要原则。在此基础之上,伴随着股价 上扬,MACD再次上穿零轴,又一波升浪已起,方可初步确认已到中线建仓良机。 利用上述原则选择并买入潜力个股后,如果股价不涨反跌,MACD再次回到零 轴之下,应密切关注股价动向,一旦股价创下新低,说明下跌趋势未止,应坚决止 损出局。否则应视为反复筑底的洗盘行为。 实例:龙舟股份(600711),(见图4.),该股自97年7月下旬见顶18.72元之后, 在两个月内跌至7元以下,股价几乎跌去2/3。而经过这次典型的“深幅下挫”之后, 该股随沪市大盘在9月23日见底,开始了长达三个月的筑底阶段。这期间,股价窄幅 波动,成交低迷,12月3日单日成交量仅4.6万股,相当于行情高峰时413万股的单日 最高成交量的1/10,满足“长期缩量横盘”的必要条件;同时,股价始终在6.5元上 方,没有再创新底。进入12月底龙盘股份股价开始出现异动,先是成交量温和放大, 每隔一个月有一个量能急升的过程。MACD指标在零轴下方5个月后第一次上穿 零轴,60日、80日、120日等中长期均线基本走平,说明中长期投资者持股成本接 近,无杀跌动能,且有新多入场收集底部筹码。随后开始的洗盘行为使MACD指标重 回零轴之下,但股价在触及回调1/2位时受60日、80日、120日等多条中长期均线 交汇带的支撑无法下行,并开始重拾升势,MACD指标第二次上穿零轴,此时已到最佳 买点。即使随后仍有大规模洗盘行为,但三条中长期均线已开始上行,显示后期股 价走势已成大涨小回的中期上扬格局。 二. 寻找由底部起动的强势股 1.运用ROC指标选股 经过长期缩量横盘的个股,在开始进入上升趋势后,股价首次出现加速上扬, 使得ROC指标在常态下,第一次出现连过零轴以上三条天线的现象,显示该股极 具黑马相,可于回调时介入。 选股关键: (1)底部区域起动:首先结合上文判明股价处于底部区域。(ROC取常态值) (2)股价快速拉升:变动速率ROC的一个重要功能,就是其在测量极端行情时 有着良好的绩效。伴随股价在上扬初期所出现的快速拉升,ROC指标连续越过三 条天线,显示出机构有拉高建仓迹象。而强调这种状况需第一次出现则是为了保证 股价仍在底部区域附近。 (3)适用范围:该方法不适用于超级大盘股及刚上市新股。ROC指标连过三条 天线,一般股价已有50%以上涨幅,对于超级大盘股而言已具有很大风险,涨升 空间已经不大。而刚上市新股的市场定位尚未经受时间考验,利用该指标行动缺乏 合理性。 上文中所谓ROC指标在常态下,是指在钱龙动态中不对开机界面做放大或缩小, 以免引起第三条天线值的变化而无法取得统一标准。 实例:仍以龙舟股份(600711)为例,(见图 ),该股在盘出底部之后于98年4 月份开始第一波加速上扬行情。这期间成交量明显放大,股价从不足9元在一周之 内迅速上摸11.89元高位,带动ROC指标在4月7日达到28.91,一举突破当时第 三条天线27.7,显示有机构不计成本拉高建仓。虽然其后仍有深幅洗盘动作,但黑 马相已显露无遗。该股在半年多时间里连续大幅扬升,股价最高于98年10月达到 23.47元,从第一次突破第三条天线时介入计,涨幅达一倍多。 该方法即可帮助投资者选择强势股,又可使投资者避免过早将黑马股抛掉。
  • 如何选择个股?有哪些技巧?
    • 2022-07-01
    • 提问者: 大众点评结婚指南
    如何选股我国沪深股市发展至今已有上千只A股,经过十年的风风雨雨,投资者已日渐成熟,从早期个股的普涨普跌发展到现在,已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近两年的行情分析,每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右,而走势超过大盘的个股更是稀少,很多人即使判断对了大势,却由于选股的偏差,仍然无法获取盈利,可见选股对于投资者的重要。第一节 选股的基本策略如何正确地选择股票,100多年来人们创造出各种方法,多得使人感觉目不暇接,但是不论有多少变化,可以归纳为基本的几种投资策略。一、 价值发现:是华尔街最传统的投资方法,近几年来也被我国投资者所认同,价值发现方法的基本思路,是运用市盈率、市净率等一些基本指标来发现价值被低估的个股。该方法由于要求分析人具有相当的专业知识,对于非专业投资者具有一定的困难。该方法的理论基础是价格总会向价值回归。二、 选择高成长股:该方法近年来在国内外越来越流行。它关注的是公司未来利润的高增长,而市盈率等传统价值判断标准则显得不那么重要了。采用这一价值取向选股,人们最倾心的是高科技股。三、 技术分析选股:技术分析是基于以下三大假设:(1) 市场行为涵盖一切信息;(2)价格沿趋势变动;(3) 历史会重演。在上述假设前提下,以技术分析方法进行选股,通常一般不必过多关注公司的经营、财务状况等基本面情况,而是运用技术分析理论或技术分析指标,通过对图表的分析来进行选股。该方法的基础是股票的价格波动性,即不管股票的价值是多少,股票价格总是存在周期性的波动,技术分析选股就是从中寻找超跌个股,捕捉获利机会。四、 立足于大盘指数的投资组合(指数基金):随着股票家数的增加,许多人发现,也许可以准确判断大势,但是要选对股票可就太困难了,要想获取超过平均的收益也越来越困难,往往花费大量的人力物力,取得的效果也就和大盘差不多、甚至还差,与其这样,不如不作任何分析选股,而是完全参照指数的构成做一个投资组合,至少可以取得和大盘同步的投资收益。如果有一个与大盘一致的指数基金,投资者就不需要选股,只需在看好股市的时候买入该基金、在看空股市的时候卖出。由于我国还没有出现指数基金,投资者无法按此策略投资,但是对该方法的思想可以有借鉴作用。上述策略,主要是以两大证券投资基本分析方法为基础,即基本分析和技术分析。由上述的基本选股策略,可以衍生出各种选股方法,另外随着市场走势和市场热点不同,在股市发展的不同阶段,也会有不同的选股策略和方法。此外,不同的人也会创造出各人独特的选股方法和选股技巧。zx0430 04-9-5 12:06第二节 基本分析选股基本分析选股,即对拟投资公司的基本情况进行分析,包括公司的经营情况、管理情况、财务状况及未来发展前景等,由研究公司的内在价值入手,确定公司股票的合理价格,进而通过比较市场价位与合理定价的差别来确定是否购买该公司股票。一. 公司所处行业和发展周期任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说,任何行业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期,人们把行业的生命周期分为初创期、成长期、稳定期、衰退期四个阶段,不同行业经历这四个阶段的时间长短不一。一般在初创期,盈利少、风险大,因而股价较低;成长期利润大增,风险有所降低但仍然较高,行业总体股价水平上升,个股股价波动幅度较大;成熟期盈利相对稳定但增幅降低,风险较小,股价比较平稳;衰退期的行业通常称朝阳行业,盈利减少、风险较大、财务状况逐渐恶化,股价呈跌势。因此公司的股价与所处行业存在一定的关联。通常人们在选则个股时,要考虑到行业因素的影响,尽量选择高成长行业的个股,而避免选择夕阳行业的个股。例如我国的通信行业,近年来以每年30%以上的速度发展,行业发展速度远远高于我国经济增长速度,是典型的朝阳行业,通信类的上市公司在股市中倍受青睐,其市场定位通常较高,往往成为股市中的高价贵族股。另外象生物工程行业、电子信息行业的个股,源于行业的高成长性和未来的光明前景也都受到热烈追捧。上市公司的股价,更多地是受到其自身发展水平和盈利能力的影响。任何一家公司,与行业发展周期相仿,也存在自己的生命周期,同样也可以划分为初创期、成长期、稳定期和衰退期。以家电行业的四川长虹为例,从初创到打出自己的知名品牌,之后经历了11年的高速成长期,目前已进入成熟期,它的股价,也在几年中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾,虽然属于被认为是夕阳行业的钢铁行业,但是由于自身良好的经营和管理水平,98年实现了净利润增长超过100%的骄人业绩,说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实表明,行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大,投资者在选股时既要考虑行业周期,又要具体问题具体分析。在我国,由于公司的一般规模较小,抗风险能力较弱,企业的短期经营思想比较浓厚,要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ,上市公司中往往昙花一现者较多,这从某种程度上增大了选股的难度。二. 公司竞争地位和经营管理情况分析市场经济的规律是优胜劣汰,无竞争优势的企业,注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡,只有确立了竞争优势,并且不断地通过技术更新、开发新产品等各种措施来保持这种优势,公司才能长期存在,公司的股票才具有长期投资价值。决定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平,其次是公司的管理水平,另外市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析,可以使我们对公司的未来发展情况有一个感性的认识。除此之外,我们还要对公司的经营管理情况进行分析,主要从以下几个方面入手:管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人才的合理使用等。通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析,我们可以对公司基本素质有比较深入的了解,这一切对投资者的投资决策很有帮助。三. 公司财务分析如果说,对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析,主要是定性分析,那么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。本书在第五章中已对详细介绍了公司财务分析的方法,此处就不再重复。四. 公司未来发展前景和利润预测投资者可以综合分析公司各方面情况,对公司的未来发展前景作一基本估计,分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成本、利润率、各项费用等各因素的分析,预测公司下一期或几期的利润,以便为公司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强,一般由专业分析师进行。普通投资者虽然对利润预测难度较大,仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估计,对于选股的投资决策不无裨益。五.发现公司已存在或潜在的重大问题在选股时,除对公司其它各方面情况进行详细分析外,我们还必须通过对公司年报、中报以及其它各类披露信息的分析,发现公司存在的或潜在的重大问题,及时调整投资策略,回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域等各不相同,存在的问题也会各不相同,我们必须针对每家的情况作具体的分析,没有一个固定的分析模式,但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面:1. 公司生产经营存在极大问题,甚至难以持续经营公司生产经营发生极大问题,持续经营都难以维持,甚至资不抵债,濒临破产和倒闭的边缘。2. 公司发生重大诉讼案件由于债务或担保连带责任等,公司发生重大诉讼案件,涉及金额巨大,一旦债务成立并限期偿还,将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响,对公司信誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。3.投资项目失败 ,公司遭受重大损失公司运用募股资金或债务资金,进行项目投资,由于事先估计不足、或投资环境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因,使得投资项目失败,公司遭受重大损失,对公司未来的盈利预测发生重大改变。4.从财务指标中发现重大问题从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅巨大,应收帐款周转率过低,说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题;(2) 存货巨额增加、存货周转率下降,很可能公司产品销售发生问题,产品积压,这时最好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加;(3) 关联交易数额巨大,或者上市公司的母公司占用上市公司巨额资金,或者上市公司的销售额大部分来源于母公司,利润可能存在虚假,但是对待关联交易需认真分析,也许一切交易都是正常合法的;(4) 利润虚假,对此问题一般投资者很难发现,但是可以发现一些蛛丝马迹,例如净利润主要来源于非主营利润,或公司的经营环境未发生重大改变,某年的净利润却突然大幅增长等,随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善,这一困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。实例:琼民源(0508),96年公司业绩发生突变,净利润由95年的38万跃升至4.85亿元,每股收益高达0.87元。该股是96年和97年初的明星股,一年多时间里股价翻几番,以火箭般的速度一跃成为高价绩优股,一时该股跟风者众,许多股民以持有琼民源为时尚。然而细心的投资者会发现一些重大的可疑之处,该公司96年的主营业务利润仅39万元,而其它业务利润却高达4.41亿元,投资收益也有3015万元,这样一种收益结构不能不让人对该公司打上一个大问号。果然由于虚假利润等问题,该股自97年3月1日开始停牌,共计长达两年多的时间。该股的投资者所遭受的资金损失和心灵上的伤痛无疑是巨大的,而假如当初投资者将该公司列入问题公司行列,敬而远之,则结果将不会这般惨痛。(虽说最后政府介入圆满地解决了琼民源事件,对于中小投资者来说仍应引以为戒)总之,投资者对选择问题公司股票必须持慎之又慎的态度,最好是敬而远之,回避问题股应是运用基本分析方法所坚持的基本原则。六.结合市盈率指标选股运用基本分析方法,我们可以通过每股盈利、市盈率等指标,并综合考虑公司所在板块、股本大小、公司发展前景等因素,确定公司的合理价格,如果价格被低估,则可作为备选股票,择机买入。在此方法中,市盈率是最重要的参考指标,究竟市盈率处在什么位置比较合理,并没有一个绝对的标准,各个国家和地区的平均市盈率差距也很大,欧美国家股市平均市盈率经常保持在20倍左右,日本则在很长一段时间内高居60倍以上。近几年来,我国沪深股市的平均市盈率水平在30-50倍的范围内波动,一般来说,30倍左右是低风险区,50倍左右是高风险区。从投资价值的角度分析,假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益率,那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的,例如我们以目前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍,作为判断股票投资价值的标准,低于这一市盈率水平的股票,就可以认为价值被低估、具备了投资价值。然而如果仅从这一角度去考虑问题,我们必然要犯错误,因为市盈率受一些因素的影响巨大。首先,市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如,生物医药行业作为高成长行业,其市场定位一直很高,动辄50-60倍的市盈率并不鲜见;97年的大牛股深科技,作为电子信息行业的龙头股,市盈率曾高达70倍;而曾极度不被人看好的钢铁板块个股,市盈率常常在10倍左右徘徊。其次,市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般说,股本越小的股票越受青睐,其市场定位和市盈率越高,有人将此成为小公司效应,美国的Baze 1981年最早研究了这种现象,他将纽约股票交易所的上市股票分为5类,发现最小一类的公司股票平均收益率要高出最大一类的股票平均收益率达 19.8%。据笔者的观察,我国的小公司效应更为明显,并且呈现不同的特点,由于非流通股的存在,市盈率更多地是与流通股的联系紧密。另外,偏爱低价股是我国股市的一大特色,股价越低,市盈率越高,有时每股收益才几分钱的股票,股价达到5、6元还被认为便宜,这一价值取向不能说是成熟市场的表现,但在目前,在判断市盈率的高低时,我们还必须考虑到这一因素的影响。此外,公司高成长与否,对市盈率有重大影响。俗话说,买股票就是买公司的未来,一个对未来有良好预期的个股,其股价自然就高。公司未来前景越好,成长性越高,市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢,我们在此引入动态市盈率的概念,从市盈率的公式可以看出,市盈率是股价与每股收益的比值,每股收益的变化,使市盈率向相反方向变化,由每股收益的不同,我们可以计算出3种市盈率,即市盈率Ⅰ,市盈率Ⅱ,市盈率Ⅲ。市盈率Ⅰ=考察期股价 / 上年度每股收益市盈率Ⅱ=考察期股价 / 中期每股收益 ×2市盈率Ⅲ=考察期股价 / 预期本年每股收益市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同,而上年每股收益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力,因此该市盈率不能真实地反映实际市盈率水平,其作用也就大打折扣,例如一只市盈率Ⅰ为100倍的股票,若其利润增长1倍,则实际市盈率就降到50了,反之,一只市盈率Ⅰ仅20倍的股票,若其盈利能力大幅滑坡,则其市盈率就大大提高了。中期业绩公布后,许多人用市盈率Ⅱ来选择股票,缺陷也是明显的,公司上半年的收益不等于全年的收益,有时还差距很大。由于企业的未来每股收益较难预测,不确定因素太多,市盈率Ⅲ很可能与实际情况有很大出入,但是无论如何,它是人们经过综合分析公司的情况,得出的结论,具有很大参考价值。 3种市盈率虽然各有不足,毕竟是投资的重要依据,我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。从以上分析可以看出,市盈率受多种因素影响,因此要辩证地看待市盈率,而且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中,应选择市盈率低的股票,若一个企业成长性良好,即使市盈率高些也还是可以介入。选择高成长股实例:中兴通讯中兴通讯是一家通信行业领域的企业,97.11月上市,上市后一直定位较高,股价在20几元徘徊。98年初公布97年度报告,每股收益0.46元。年报公布后该股并没有大幅下跌,仅最低调整至21元、市盈率45倍时,即开始一波上扬行情,股价最高升至37.88元,按97年业绩计算,市盈率高达80倍。其原因就是投资者对该公司的未来前景普遍看好,预测到它98年度会保持高速增长的势头。果然,随后公布的该股98年业绩为0.47元/股,98年度全年业绩在10送3扩股后还达到0.97元/股,公司净利润增长100%以上,至此该股的市盈率大幅下降。假如有一个投资者在97年初,经过对公司基本面情况的认真分析,认定该公司正处于高速发展阶段,98年利润增长有望达到100%,即98年度可望达到每股收益0.90元,当时的股价为21-24元,按97年业绩计,市盈率Ⅰ为45--52倍,但是市盈率Ⅲ仅23-27倍,而当时市场上对高科技股的定位可达市盈率35-40倍,即预计该股的价格有可能达到36元,这时的股价与预计价格相差很大一段空间(50%左右),投资价值显现,即使预测有一定的偏差仍然不会导致亏损,市场风险较小,这时如果该投资者果断买入,在98年的最后一天卖出,可获利60%。zx0430 04-9-5 12:07第三节 技术分析选股在股市投资实战中,运用公司基本面情况选股的方法,主要适用于专业投资者,对广大中小投资者及利用业余时间炒股的股民,无论从时间、精力以及所要求的知识面和掌握的信息来说,都存在一定困难,因此该方法在广大中小股民中的应用具有局限性。而技术分析选股,由于其不需要太多专业知识,考虑问题比较直接,与市场联系紧密,且由于价格、成交量等技术数据、技术分析手段的获得相对容易,以及电脑、乾隆软件等技术分析工具的普及,使得该方法的应用日渐普遍。技术分析方法一般是将选股与买入有机地结合起来,选股过程也是确定买入时机的过程。一. 寻找真正底部,捕捉潜在黑马运用MACD指标选股选择股价经深幅下挫、长期横盘的个股,同时伴随成交量的极度萎缩,继尔股价开始小幅扬升,MACD指标上穿零轴。此时还不是介入时机,还应耐心等待股价回调,待MACD指标回至零轴之下,再观察股价是否创下新低。在股价不创新低的前提之下,股价再次上扬,同时MACD指标再次向上穿越零轴时,则选定该股,此时为最佳买进时机。选股原则:(1)深幅回调:股价从前期历史高点回落幅度,就质优股而言,回落30%左右;对一般性个股来说,股价折半;而对质劣股,其股价要砍去2/3可谓深幅回落。这里必须结合对股票质地的研究,例如对于高成长的绩优股来说,跌去1/3就属不易,而对于一只有摘牌危险的ST个股,跌去2/3也属正常,这里没有绝对的标准。因此必须辩证地看待某只个股的跌幅,当投资者对此把握不住时,建议重点关注股价已跌去2/3的个股。(2)长期缩量横盘:一般而言,在控盘机构完成出货过程之后,如果股价没有一个深幅的回调,就很难有再次上扬的空间,这样当然无法吸引新多入场。只有经过股价的长期横盘使60日、80日、120日等中长期均线基本由下降趋势转平,即股价的下降趋势已改变,中长期投资者平均持股成本已趋于一致。这时股价才对新多头有吸引力。长期横盘时应伴随着成交量的极度萎缩,如果仍然保持大的成交量,说明做空能量依然较强,上升动力不足。(3)MACD第一次上穿零轴时不动:股价经过大幅下跌后,第一波段行情极有可能是被套机构的解套行情。即使是新多头的建仓动作,绝大多数情况下也还存在一个较残酷的洗盘过程。因此,MACD指标第一次上穿零轴并非最佳买点。(此处MACD取常态指标)(4)股价不再创新低:从趋势角度而言,股价高低点的依次下移意味着整个下降波段没有结束,在一个下降趋势中找底是一种极不明智的行为,因此股价不再创新低是保证投资者只在上升趋势中操作的一个重要原则。在此基础之上,伴随着股价上扬,MACD再次上穿零轴,又一波升浪已起,方可初步确认已到中线建仓良机。利用上述原则选择并买入潜力个股后,如果股价不涨反跌,MACD再次回到零轴之下,应密切关注股价动向,一旦股价创下新低,说明下跌趋势未止,应坚决止损出局。否则应视为反复筑底的洗盘行为。实例:龙舟股份(600711),(见图4.),该股自97年7月下旬见顶18.72元之后,在两个月内跌至7元以下,股价几乎跌去2/3。而经过这次典型的“深幅下挫”之后,该股随沪市大盘在9月23日见底,开始了长达三个月的筑底阶段。这期间,股价窄幅波动,成交低迷,12月3日单日成交量仅4.6万股,相当于行情高峰时413万股的单日最高成交量的1/10,满足“长期缩量横盘”的必要条件;同时,股价始终在6.5元上方,没有再创新底。进入12月底龙盘股份股价开始出现异动,先是成交量温和放大,每隔一个月有一个量能急升的过程。MACD指标在零轴下方5个月后第一次上穿零轴,60日、80日、120日等中长期均线基本走平,说明中长期投资者持股成本接近,无杀跌动能,且有新多入场收集底部筹码。随后开始的洗盘行为使MACD指标重回零轴之下,但股价在触及回调1/2位时受60日、80日、120日等多条中长期均线交汇带的支撑无法下行,并开始重拾升势,MACD指标第二次上穿零轴,此时已到最佳买点。即使随后仍有大规模洗盘行为,但三条中长期均线已开始上行,显示后期股价走势已成大涨小回的中期上扬格局。二. 寻找由底部起动的强势股1.运用ROC指标选股经过长期缩量横盘的个股,在开始进入上升趋势后,股价首次出现加速上扬,使得ROC指标在常态下,第一次出现连过零轴以上三条天线的现象,显示该股极具黑马相,可于回调时介入。选股关键:(1)底部区域起动:首先结合上文判明股价处于底部区域。(ROC取常态值)(2)股价快速拉升:变动速率ROC的一个重要功能,就是其在测量极端行情时有着良好的绩效。伴随股价在上扬初期所出现的快速拉升,ROC指标连续越过三条天线,显示出机构有拉高建仓迹象。而强调这种状况需第一次出现则是为了保证股价仍在底部区域附近。(3)适用范围:该方法不适用于超级大盘股及刚上市新股。ROC指标连过三条天线,一般股价已有50%以上涨幅,对于超级大盘股而言已具有很大风险,涨升空间已经不大。而刚上市新股的市场定位尚未经受时间考验,利用该指标行动缺乏合理性。上文中所谓ROC指标在常态下,是指在钱龙动态中不对开机界面做放大或缩小,以免引起第三条天线值的变化而无法取得统一标准。实例:仍以龙舟股份(600711)为例,(见图 ),该股在盘出底部之后于98年4月份开始第一波加速上扬行情。这期间成交量明显放大,股价从不足9元在一周之内迅速上摸11.89元高位,带动ROC指标在4月7日达到28.91,一举突破当时第三条天线27.7,显示有机构不计成本拉高建仓。虽然其后仍有深幅洗盘动作,但黑马相已显露无遗。该股在半年多时间里连续大幅扬升,股价最高于98年10月达到23.47元,从第一次突破第三条天线时介入计,涨幅达一倍多。该方法即可帮助投资者选择强势股,又可使投资者避免过早将黑马股抛掉。
  • 我买什么股亏什么,请问如何选股才对
    • 2022-07-01
    • 提问者: xixi
    我国沪深股市发展至今已有上千只A股,经过十年的风风雨雨,投资者已日渐成熟,从早期个股的普涨普跌发展到现在,已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近两年的行情分析,每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右,而走势超过大盘的个股更是稀少,很多人即使判断对了大势,却由于选股的偏差,仍然无法获取盈利,可见选股对于投资者的重要。第一节 选股的基本策略如何正确地选择股票,100多年来人们创造出各种方法,多得使人感觉目不暇接,但是不论有多少变化,可以归纳为基本的几种投资策略。一、 价值发现:是华尔街最传统的投资方法,近几年来也被我国投资者所认同,价值发现方法的基本思路,是运用市盈率、市净率等一些基本指标来发现价值被低估的个股。该方法由于要求分析人具有相当的专业知识,对于非专业投资者具有一定的困难。该方法的理论基础是价格总会向价值回归。二、 选择高成长股:该方法近年来在国内外越来越流行。它关注的是公司未来利润的高增长,而市盈率等传统价值判断标准则显得不那么重要了。采用这一价值取向选股,人们最倾心的是高科技股。三、 技术分析选股:技术分析是基于以下三大假设:(1) 市场行为涵盖一切信息;(2)价格沿趋势变动;(3) 历史会重演。在上述假设前提下,以技术分析方法进行选股,通常一般不必过多关注公司的经营、财务状况等基本面情况,而是运用技术分析理论或技术分析指标,通过对图表的分析来进行选股。该方法的基础是股票的价格波动性,即不管股票的价值是多少,股票价格总是存在周期性的波动,技术分析选股就是从中寻找超跌个股,捕捉获利机会。四、 立足于大盘指数的投资组合(指数基金):随着股票家数的增加,许多人发现,也许可以准确判断大势,但是要选对股票可就太困难了,要想获取超过平均的收益也越来越困难,往往花费大量的人力物力,取得的效果也就和大盘差不多、甚至还差,与其这样,不如不作任何分析选股,而是完全参照指数的构成做一个投资组合,至少可以取得和大盘同步的投资收益。如果有一个与大盘一致的指数基金,投资者就不需要选股,只需在看好股市的时候买入该基金、在看空股市的时候卖出。由于我国还没有出现指数基金,投资者无法按此策略投资,但是对该方法的思想可以有借鉴作用。上述策略,主要是以两大证券投资基本分析方法为基础,即基本分析和技术分析。由上述的基本选股策略,可以衍生出各种选股方法,另外随着市场走势和市场热点不同,在股市发展的不同阶段,也会有不同的选股策略和方法。此外,不同的人也会创造出各人独特的选股方法和选股技巧。 zx0430 04-9-5 12:06 第二节 基本分析选股基本分析选股,即对拟投资公司的基本情况进行分析,包括公司的经营情况、管理情况、财务状况及未来发展前景等,由研究公司的内在价值入手,确定公司股票的合理价格,进而通过比较市场价位与合理定价的差别来确定是否购买该公司股票。一. 公司所处行业和发展周期任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说,任何行业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期,人们把行业的生命周期分为初创期、成长期、稳定期、衰退期四个阶段,不同行业经历这四个阶段的时间长短不一。一般在初创期,盈利少、风险大,因而股价较低;成长期利润大增,风险有所降低但仍然较高,行业总体股价水平上升,个股股价波动幅度较大;成熟期盈利相对稳定但增幅降低,风险较小,股价比较平稳;衰退期的行业通常称朝阳行业,盈利减少、风险较大、财务状况逐渐恶化,股价呈跌势。因此公司的股价与所处行业存在一定的关联。通常人们在选则个股时,要考虑到行业因素的影响,尽量选择高成长行业的个股,而避免选择夕阳行业的个股。例如我国的通信行业,近年来以每年30%以上的速度发展,行业发展速度远远高于我国经济增长速度,是典型的朝阳行业,通信类的上市公司在股市中倍受青睐,其市场定位通常较高,往往成为股市中的高价贵族股。另外象生物工程行业、电子信息行业的个股,源于行业的高成长性和未来的光明前景也都受到热烈追捧。上市公司的股价,更多地是受到其自身发展水平和盈利能力的影响。任何一家公司,与行业发展周期相仿,也存在自己的生命周期,同样也可以划分为初创期、成长期、稳定期和衰退期。以家电行业的四川长虹为例,从初创到打出自己的知名品牌,之后经历了11年的高速成长期,目前已进入成熟期,它的股价,也在几年中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾,虽然属于被认为是夕阳行业的钢铁行业,但是由于自身良好的经营和管理水平,98年实现了净利润增长超过100%的骄人业绩,说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实表明,行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大,投资者在选股时既要考虑行业周期,又要具体问题具体分析。在我国,由于公司的一般规模较小,抗风险能力较弱,企业的短期经营思想比较浓厚,要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ,上市公司中往往昙花一现者较多,这从某种程度上增大了选股的难度。二. 公司竞争地位和经营管理情况分析市场经济的规律是优胜劣汰,无竞争优势的企业,注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡,只有确立了竞争优势,并且不断地通过技术更新、开发新产品等各种措施来保持这种优势,公司才能长期存在,公司的股票才具有长期投资价值。决定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平,其次是公司的管理水平,另外市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析,可以使我们对公司的未来发展情况有一个感性的认识。除此之外,我们还要对公司的经营管理情况进行分析,主要从以下几个方面入手:管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人才的合理使用等。通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析,我们可以对公司基本素质有比较深入的了解,这一切对投资者的投资决策很有帮助。三. 公司财务分析如果说,对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析,主要是定性分析,那么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。本书在第五章中已对详细介绍了公司财务分析的方法,此处就不再重复。四. 公司未来发展前景和利润预测投资者可以综合分析公司各方面情况,对公司的未来发展前景作一基本估计,分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成本、利润率、各项费用等各因素的分析,预测公司下一期或几期的利润,以便为公司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强,一般由专业分析师进行。普通投资者虽然对利润预测难度较大,仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估计,对于选股的投资决策不无裨益。五.发现公司已存在或潜在的重大问题在选股时,除对公司其它各方面情况进行详细分析外,我们还必须通过对公司年报、中报以及其它各类披露信息的分析,发现公司存在的或潜在的重大问题,及时调整投资策略,回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域等各不相同,存在的问题也会各不相同,我们必须针对每家的情况作具体的分析,没有一个固定的分析模式,但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面:1. 公司生产经营存在极大问题,甚至难以持续经营公司生产经营发生极大问题,持续经营都难以维持,甚至资不抵债,濒临破产和倒闭的边缘。2. 公司发生重大诉讼案件由于债务或担保连带责任等,公司发生重大诉讼案件,涉及金额巨大,一旦债务成立并限期偿还,将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响,对公司信誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。3.投资项目失败 ,公司遭受重大损失公司运用募股资金或债务资金,进行项目投资,由于事先估计不足、或投资环境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因,使得投资项目失败,公司遭受重大损失,对公司未来的盈利预测发生重大改变。4.从财务指标中发现重大问题从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅巨大,应收帐款周转率过低,说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题;(2) 存货巨额增加、存货周转率下降,很可能公司产品销售发生问题,产品积压,这时最好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加;(3) 关联交易数额巨大,或者上市公司的母公司占用上市公司巨额资金,或者上市公司的销售额大部分来源于母公司,利润可能存在虚假,但是对待关联交易需认真分析,也许一切交易都是正常合法的;(4) 利润虚假,对此问题一般投资者很难发现,但是可以发现一些蛛丝马迹,例如净利润主要来源于非主营利润,或公司的经营环境未发生重大改变,某年的净利润却突然大幅增长等,随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善,这一困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。实例:琼民源(0508),96年公司业绩发生突变,净利润由95年的38万跃升至4.85亿元,每股收益高达0.87元。该股是96年和97年初的明星股,一年多时间里股价翻几番,以火箭般的速度一跃成为高价绩优股,一时该股跟风者众,许多股民以持有琼民源为时尚。然而细心的投资者会发现一些重大的可疑之处,该公司96年的主营业务利润仅39万元,而其它业务利润却高达4.41亿元,投资收益也有3015万元,这样一种收益结构不能不让人对该公司打上一个大问号。果然由于虚假利润等问题,该股自97年3月1日开始停牌,共计长达两年多的时间。该股的投资者所遭受的资金损失和心灵上的伤痛无疑是巨大的,而假如当初投资者将该公司列入问题公司行列,敬而远之,则结果将不会这般惨痛。(虽说最后政府介入圆满地解决了琼民源事件,对于中小投资者来说仍应引以为戒)总之,投资者对选择问题公司股票必须持慎之又慎的态度,最好是敬而远之,回避问题股应是运用基本分析方法所坚持的基本原则。六.结合市盈率指标选股运用基本分析方法,我们可以通过每股盈利、市盈率等指标,并综合考虑公司所在板块、股本大小、公司发展前景等因素,确定公司的合理价格,如果价格被低估,则可作为备选股票,择机买入。在此方法中,市盈率是最重要的参考指标,究竟市盈率处在什么位置比较合理,并没有一个绝对的标准,各个国家和地区的平均市盈率差距也很大,欧美国家股市平均市盈率经常保持在20倍左右,日本则在很长一段时间内高居60倍以上。近几年来,我国沪深股市的平均市盈率水平在30-50倍的范围内波动,一般来说,30倍左右是低风险区,50倍左右是高风险区。从投资价值的角度分析,假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益率,那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的,例如我们以目前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍,作为判断股票投资价值的标准,低于这一市盈率水平的股票,就可以认为价值被低估、具备了投资价值。然而如果仅从这一角度去考虑问题,我们必然要犯错误,因为市盈率受一些因素的影响巨大。首先,市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如,生物医药行业作为高成长行业,其市场定位一直很高,动辄50-60倍的市盈率并不鲜见;97年的大牛股深科技,作为电子信息行业的龙头股,市盈率曾高达70倍;而曾极度不被人看好的钢铁板块个股,市盈率常常在10倍左右徘徊。其次,市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般说,股本越小的股票越受青睐,其市场定位和市盈率越高,有人将此成为小公司效应,美国的Baze 1981年最早研究了这种现象,他将纽约股票交易所的上市股票分为5类,发现最小一类的公司股票平均收益率要高出最大一类的股票平均收益率达 19.8%。据笔者的观察,我国的小公司效应更为明显,并且呈现不同的特点,由于非流通股的存在,市盈率更多地是与流通股的联系紧密。另外,偏爱低价股是我国股市的一大特色,股价越低,市盈率越高,有时每股收益才几分钱的股票,股价达到5、6元还被认为便宜,这一价值取向不能说是成熟市场的表现,但在目前,在判断市盈率的高低时,我们还必须考虑到这一因素的影响。此外,公司高成长与否,对市盈率有重大影响。俗话说,买股票就是买公司的未来,一个对未来有良好预期的个股,其股价自然就高。公司未来前景越好,成长性越高,市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢,我们在此引入动态市盈率的概念,从市盈率的公式可以看出,市盈率是股价与每股收益的比值,每股收益的变化,使市盈率向相反方向变化,由每股收益的不同,我们可以计算出3种市盈率,即市盈率Ⅰ,市盈率Ⅱ,市盈率Ⅲ。市盈率Ⅰ=考察期股价 / 上年度每股收益市盈率Ⅱ=考察期股价 / 中期每股收益 ×2市盈率Ⅲ=考察期股价 / 预期本年每股收益市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同,而上年每股收益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力,因此该市盈率不能真实地反映实际市盈率水平,其作用也就大打折扣,例如一只市盈率Ⅰ为100倍的股票,若其利润增长1倍,则实际市盈率就降到50了,反之,一只市盈率Ⅰ仅20倍的股票,若其盈利能力大幅滑坡,则其市盈率就大大提高了。中期业绩公布后,许多人用市盈率Ⅱ来选择股票,缺陷也是明显的,公司上半年的收益不等于全年的收益,有时还差距很大。由于企业的未来每股收益较难预测,不确定因素太多,市盈率Ⅲ很可能与实际情况有很大出入,但是无论如何,它是人们经过综合分析公司的情况,得出的结论,具有很大参考价值。 3种市盈率虽然各有不足,毕竟是投资的重要依据,我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。从以上分析可以看出,市盈率受多种因素影响,因此要辩证地看待市盈率,而且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中,应选择市盈率低的股票,若一个企业成长性良好,即使市盈率高些也还是可以介入。选择高成长股实例:中兴通讯中兴通讯是一家通信行业领域的企业,97.11月上市,上市后一直定位较高,股价在20几元徘徊。98年初公布97年度报告,每股收益0.46元。年报公布后该股并没有大幅下跌,仅最低调整至21元、市盈率45倍时,即开始一波上扬行情,股价最高升至37.88元,按97年业绩计算,市盈率高达80倍。其原因就是投资者对该公司的未来前景普遍看好,预测到它98年度会保持高速增长的势头。果然,随后公布的该股98年业绩为0.47元/股,98年度全年业绩在10送3扩股后还达到0.97元/股,公司净利润增长100%以上,至此该股的市盈率大幅下降。假如有一个投资者在97年初,经过对公司基本面情况的认真分析,认定该公司正处于高速发展阶段,98年利润增长有望达到100%,即98年度可望达到每股收益0.90元,当时的股价为21-24元,按97年业绩计,市盈率Ⅰ为45--52倍,但是市盈率Ⅲ仅23-27倍,而当时市场上对高科技股的定位可达市盈率35-40倍,即预计该股的价格有可能达到36元,这时的股价与预计价格相差很大一段空间(50%左右),投资价值显现,即使预测有一定的偏差仍然不会导致亏损,市场风险较小,这时如果该投资者果断买入,在98年的最后一天卖出,可获利60%。 zx0430 04-9-5 12:07 第三节 技术分析选股在股市投资实战中,运用公司基本面情况选股的方法,主要适用于专业投资者,对广大中小投资者及利用业余时间炒股的股民,无论从时间、精力以及所要求的知识面和掌握的信息来说,都存在一定困难,因此该方法在广大中小股民中的应用具有局限性。而技术分析选股,由于其不需要太多专业知识,考虑问题比较直接,与市场联系紧密,且由于价格、成交量等技术数据、技术分析手段的获得相对容易,以及电脑、乾隆软件等技术分析工具的普及,使得该方法的应用日渐普遍。技术分析方法一般是将选股与买入有机地结合起来,选股过程也是确定买入时机的过程。一. 寻找真正底部,捕捉潜在黑马运用MACD指标选股选择股价经深幅下挫、长期横盘的个股,同时伴随成交量的极度萎缩,继尔股价开始小幅扬升,MACD指标上穿零轴。此时还不是介入时机,还应耐心等待股价回调,待MACD指标回至零轴之下,再观察股价是否创下新低。在股价不创新低的前提之下,股价再次上扬,同时MACD指标再次向上穿越零轴时,则选定该股,此时为最佳买进时机。选股原则:(1)深幅回调:股价从前期历史高点回落幅度,就质优股而言,回落30%左右;对一般性个股来说,股价折半;而对质劣股,其股价要砍去2/3可谓深幅回落。这里必须结合对股票质地的研究,例如对于高成长的绩优股来说,跌去1/3就属不易,而对于一只有摘牌危险的ST个股,跌去2/3也属正常,这里没有绝对的标准。因此必须辩证地看待某只个股的跌幅,当投资者对此把握不住时,建议重点关注股价已跌去2/3的个股。(2)长期缩量横盘:一般而言,在控盘机构完成出货过程之后,如果股价没有一个深幅的回调,就很难有再次上扬的空间,这样当然无法吸引新多入场。只有经过股价的长期横盘使60日、80日、120日等中长期均线基本由下降趋势转平,即股价的下降趋势已改变,中长期投资者平均持股成本已趋于一致。这时股价才对新多头有吸引力。长期横盘时应伴随着成交量的极度萎缩,如果仍然保持大的成交量,说明做空能量依然较强,上升动力不足。(3)MACD第一次上穿零轴时不动:股价经过大幅下跌后,第一波段行情极有可能是被套机构的解套行情。即使是新多头的建仓动作,绝大多数情况下也还存在一个较残酷的洗盘过程。因此,MACD指标第一次上穿零轴并非最佳买点。(此处MACD取常态指标)(4)股价不再创新低:从趋势角度而言,股价高低点的依次下移意味着整个下降波段没有结束,在一个下降趋势中找底是一种极不明智的行为,因此股价不再创新低是保证投资者只在上升趋势中操作的一个重要原则。在此基础之上,伴随着股价上扬,MACD再次上穿零轴,又一波升浪已起,方可初步确认已到中线建仓良机。利用上述原则选择并买入潜力个股后,如果股价不涨反跌,MACD再次回到零轴之下,应密切关注股价动向,一旦股价创下新低,说明下跌趋势未止,应坚决止损出局。否则应视为反复筑底的洗盘行为。实例:龙舟股份(600711),(见图4.),该股自97年7月下旬见顶18.72元之后,在两个月内跌至7元以下,股价几乎跌去2/3。而经过这次典型的“深幅下挫”之后,该股随沪市大盘在9月23日见底,开始了长达三个月的筑底阶段。这期间,股价窄幅波动,成交低迷,12月3日单日成交量仅4.6万股,相当于行情高峰时413万股的单日最高成交量的1/10,满足“长期缩量横盘”的必要条件;同时,股价始终在6.5元上方,没有再创新底。进入12月底龙盘股份股价开始出现异动,先是成交量温和放大,每隔一个月有一个量能急升的过程。MACD指标在零轴下方5个月后第一次上穿零轴,60日、80日、120日等中长期均线基本走平,说明中长期投资者持股成本接近,无杀跌动能,且有新多入场收集底部筹码。随后开始的洗盘行为使MACD指标重回零轴之下,但股价在触及回调1/2位时受60日、80日、120日等多条中长期均线交汇带的支撑无法下行,并开始重拾升势,MACD指标第二次上穿零轴,此时已到最佳买点。即使随后仍有大规模洗盘行为,但三条中长期均线已开始上行,显示后期股价走势已成大涨小回的中期上扬格局。二. 寻找由底部起动的强势股1.运用ROC指标选股经过长期缩量横盘的个股,在开始进入上升趋势后,股价首次出现加速上扬,使得ROC指标在常态下,第一次出现连过零轴以上三条天线的现象,显示该股极具黑马相,可于回调时介入。选股关键:(1)底部区域起动:首先结合上文判明股价处于底部区域。(ROC取常态值)(2)股价快速拉升:变动速率ROC的一个重要功能,就是其在测量极端行情时有着良好的绩效。伴随股价在上扬初期所出现的快速拉升,ROC指标连续越过三条天线,显示出机构有拉高建仓迹象。而强调这种状况需第一次出现则是为了保证股价仍在底部区域附近。(3)适用范围:该方法不适用于超级大盘股及刚上市新股。ROC指标连过三条天线,一般股价已有50%以上涨幅,对于超级大盘股而言已具有很大风险,涨升空间已经不大。而刚上市新股的市场定位尚未经受时间考验,利用该指标行动缺乏合理性。上文中所谓ROC指标在常态下,是指在钱龙动态中不对开机界面做放大或缩小,以免引起第三条天线值的变化而无法取得统一标准。 实例:仍以龙舟股份(600711)为例,(见图 ),该股在盘出底部之后于98年4月份开始第一波加速上扬行情。这期间成交量明显放大,股价从不足9元在一周之内迅速上摸11.89元高位,带动ROC指标在4月7日达到28.91,一举突破当时第三条天线27.7,显示有机构不计成本拉高建仓。虽然其后仍有深幅洗盘动作,但黑马相已显露无遗。该股在半年多时间里连续大幅扬升,股价最高于98年10月达到23.47元,从第一次突破第三条天线时介入计,涨幅达一倍多。该方法即可帮助投资者选择强势股,又可使投资者避免过早将黑马股抛掉。2.运用量价关系选股 股价长期在底部缩量横盘的个股,成交量突然放大,股价拔地而起,连续大幅扬升。当第一次冲高之后,股价回调幅度不跌破涨幅的1/2,而成交量已缩减至前期单日最高成交量的1/10左右,此时已到最佳买点。选股关键:(1)股价突然扬升,成交量急剧放大:与上文底部阶段股价启动的表现有所不同,在无任何先兆的情况下,股价突然扬升,成交量急剧放大。说明个股基本面可能发生很大变化,出现快速拉高的建仓行为。(2) 回档幅度不超过1/2:但这种情况也常发生在前期被套主力的自救行情中,其表现为股价的快速拉高之后又迅速回落。因此,我们要特别强调股价回档幅度不能跌破涨幅的1/2。(3)成交量大幅萎缩:而成交量的大幅萎缩则说明跟风盘、解套盘的压力已基本释放,筹码的锁定性良好。洗盘过程接近尾声,股价将重拾升势。实例:方正科技(600601),该股98年2月份之前成交极为散淡,股价在9元上下做窄幅波动,进入2月份之后成交量突然成倍放大,股价也大幅扬升,至3月2日股价已上摸18.36元,短时间内实现股价翻番。而在随后的调整之中,股价最低探至13.8元,幅度为涨幅的1/2,与此同时成交量在3月20日缩至126万股,不足3月2日峰值时最大成交量1434万股/10,说明抛压已轻。虽然中小投资者无法获知当时延中实业基本面的变化,但仅从量价关系的角度而言已到介入良机。三、利用技术分析的四要素—量、价、时、空,选择超强势股 超强势股是股市中的明星,一些超强势股的股价可以在极短的时间内完成大幅飙升,令人惊心动魄。以98年春节后的明星昆明机床为例,该股连拉涨停,仅用6个交易日涨幅即达85.4%。故此,认真观察、追踪超强势股应成为广大投资者选股任务中的重中之重。以下我们从技术分析四要素价、量、时、空来论述超强势股的特征,个股符合下列特征越多者,越有可能成为超强势股。(1) 价格与许多半路出家的个股不同,超强势股从形态上看底部一般比较扎实,以圆底(例如97年3月上、中旬的天津磁卡),W底(例如98年9月中旬的小飞)和头肩底(例如99年初的昆明机床)居多。股价上涨时几乎马不停蹄地从底部以70至80度的角度直拉,而且K线干净利落,很少连续形成较长的上影线。超强势股股价飙升时,均线呈明显的多头排列。除非股价见顶,它一般不破5日价格均线(参照昆明机床99年2月9日至3月5日的K线图)。(2)成交量超强势股在股价起步前常常是成交量长期低迷,5日成交量均线被10日均线覆盖,或时隐时现,或藏而不露。然而突然某一天5日均量线以45度以上角度上冲10日均量线,并伴随着大幅成交量(一般较上一日高出1至10倍以上不等),此时往往是该股将要有大行情的信号(例如99年1月22日的淄博基金)。此后,一连数天成交量保持在10%以上换手率,个股价升量增,价量配合极好。当然,有些超强势股在股价大涨前也有成交量数根小阳柱一小阴柱交叉进行的,但行情真正发动之日,成交量仍需很大。(3)时间一轮跌市接近尾声之时,最先冒头拉涨停板之个股最易成为超强势股(99年初的昆明机床与洛阳玻璃即是典型的例子)。此外,一波短多或次中极行情的初期,也是我们检验超强势股的重要时刻。那些符合市场主流、股本适中并率先领衔上涨者最有希望成为超强势股(如98年3月26日的南洋实业)。超强势股从行情起动至股价见顶一般只用6至20个左右交易日不等。由于主力有备而来,股价走势极具爆发性。因此,一旦5日价格均线趋平、K线拉阴,投资者即应执行利损出局。总之很多很复杂,要多学多练多交流,才能进步。
  • 如何判断股票涨升空间
    • 2022-07-01
    • 提问者: 娜娜子
    A股,经过十年的风风雨雨,投资者已日 渐成熟,从早期个股的普涨普跌发展到现在,已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近 两年的行情分析,每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右,而走势超过 大盘的个股更是稀少,很多人即使判断对了大势,却由于选股的偏差,仍然无法获 取盈利,可见选股对于投资者的重要。 第一节 选股的基本策略 如何正确地选择股票,100多年来人们创造出各种方法,多得使人感觉目不暇 接,但是不论有多少变化,可以归纳为基本的几种投资策略。 一、 价值发现: 是华尔街最传统的投资方法,近几年来也被我国投资者所认同,价值发现方法 的基本思路,是运用市盈率、市净率等一些基本指标来发现价值被低估的个股。该 方法由于要求分析人具有相当的专业知识,对于非专业投资者具有一定的困难。该 方法的理论基础是价格总会向价值回归。 二、 选择高成长股: 该方法近年来在国内外越来越流行。它关注的是公司未来利润的高增长,而市 盈率等传统价值判断标准则显得不那么重要了。采用这一价值取向选股,人们最倾 心的是高科技股。 三、 技术分析选股: 技术分析是基于以下三大假设:(1) 市场行为涵盖一切信息;(2)价格沿趋势变 动;(3) 历史会重演。在上述假设前提下,以技术分析方法进行选股,通常一般不 必过多关注公司的经营、财务状况等基本面情况,而是运用技术分析理论或技术分 析指标,通过对图表的分析来进行选股。该方法的基础是股票的价格波动性,即不 管股票的价值是多少,股票价格总是存在周期性的波动,技术分析选股就是从中寻 找超跌个股,捕捉获利机会。 四、 立足于大盘指数的投资组合(指数基金): 随着股票家数的增加,许多人发现,也许可以准确判断大势,但是要选对股票 可就太困难了,要想获取超过平均的收益也越来越困难,往往花费大量的人力物 力,取得的效果也就和大盘差不多、甚至还差,与其这样,不如不作任何分析选 股,而是完全参照指数的构成做一个投资组合,至少可以取得和大盘同步的投资收 益。如果有一个与大盘一致的指数基金,投资者就不需要选股,只需在看好股市的 时候买入该基金、在看空股市的时候卖出。由于我国还没有出现指数基金,投资者 无法按此策略投资,但是对该方法的思想可以有借鉴作用。 上述策略,主要是以两大证券投资基本分析方法为基础,即基本分析和技术分 析。由上述的基本选股策略,可以衍生出各种选股方法,另外随着市场走势和市场 热点不同,在股市发展的不同阶段,也会有不同的选股策略和方法。此外,不同的 人也会创造出各人独特的选股方法和选股技巧。 zx0430 04-9-5 12:06 第二节 基本分析选股 基本分析选股,即对拟投资公司的基本情况进行分析,包括公司的经营情况、 管理情况、财务状况及未来发展前景等,由研究公司的内在价值入手,确定公司股 票的合理价格,进而通过比较市场价位与合理定价的差别来确定是否购买该公司股 票。 一. 公司所处行业和发展周期 任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说,任何行 业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期,人们把行业的生命周期分为初创 期、成长期、稳定期、衰退期四个阶段,不同行业经历这四个阶段的时间长短不 一。一般在初创期,盈利少、风险大,因而股价较低;成长期利润大增,风险有所 降低但仍然较高,行业总体股价水平上升,个股股价波动幅度较大;成熟期盈利相 对稳定但增幅降低,风险较小,股价比较平稳;衰退期的行业通常称朝阳行业,盈 利减少、风险较大、财务状况逐渐恶化,股价呈跌势。因此公司的股价与所处行业 存在一定的关联。 通常人们在选则个股时,要考虑到行业因素的影响,尽量选择高成长行业的个 股,而避免选择夕阳行业的个股。例如我国的通信行业,近年来以每年30%以上 的速度发展,行业发展速度远远高于我国经济增长速度,是典型的朝阳行业,通信 类的上市公司在股市中倍受青睐,其市场定位通常较高,往往成为股市中的高价贵 族股。另外象生物工程行业、电子信息行业的个股,源于行业的高成长性和未来的 光明前景也都受到热烈追捧。 上市公司的股价,更多地是受到其自身发展水平和盈利能力的影响。任何一家 公司,与行业发展周期相仿,也存在自己的生命周期,同样也可以划分为初创期、 成长期、稳定期和衰退期。以家电行业的四川长虹为例,从初创到打出自己的知名 品牌,之后经历了11年的高速成长期,目前已进入成熟期,它的股价,也在几年 中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾,虽然属于被认为 是夕阳行业的钢铁行业,但是由于自身良好的经营和管理水平,98年实现了净利 润增长超过100%的骄人业绩,说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实 表明,行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大,投资者在选股时既 要考虑行业周期,又要具体问题具体分析。 在我国,由于公司的一般规模较小,抗风险能力较弱,企业的短期经营思想比 较浓厚,要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ,上市公司中往往昙花一现者较 多,这从某种程度上增大了选股的难度。 二. 公司竞争地位和经营管理情况分析 市场经济的规律是优胜劣汰,无竞争优势的企业,注定要随着时间的推移逐渐 萎缩及至消亡,只有确立了竞争优势,并且不断地通过技术更新、开发新产品等各 种措施来保持这种优势,公司才能长期存在,公司的股票才具有长期投资价值。决 定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平,其次是公司的管理水平,另外 市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司 竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析,可以使我们对公司的未来发展 情况有一个感性的认识。除此之外,我们还要对公司的经营管理情况进行分析,主 要从以下几个方面入手:管理人员素质和能力、企业经营效率、内部管理制度、人 才的合理使用等。 通过对公司竞争地位和经营管理情况的分析,我们可以对公司基本素质有比较 深入的了解,这一切对投资者的投资决策很有帮助。 三. 公司财务分析 如果说,对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析,主要是定性分析,那 么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。本书在第五章中已 对详细介绍了公司财务分析的方法,此处就不再重复。 四. 公司未来发展前景和利润预测 投资者可以综合分析公司各方面情况,对公司的未来发展前景作一基本估计, 分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成 本、利润率、各项费用等各因素的分析,预测公司下一期或几期的利润,以便为公 司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强,一般由专业分析师进行。 普通投资者虽然对利润预测难度较大,仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估 计,对于选股的投资决策不无裨益。 五.发现公司已存在或潜在的重大问题 在选股时,除对公司其它各方面情况进行详细分析外,我们还必须通过对公司 年报、中报以及其它各类披露信息的分析,发现公司存在的或潜在的重大问题,及 时调整投资策略,回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域 等各不相同,存在的问题也会各不相同,我们必须针对每家的情况作具体的分析, 没有一个固定的分析模式,但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面: 1. 公司生产经营存在极大问题,甚至难以持续经营 公司生产经营发生极大问题,持续经营都难以维持,甚至资不抵债,濒临破产 和倒闭的边缘。 2. 公司发生重大诉讼案件 由于债务或担保连带责任等,公司发生重大诉讼案件,涉及金额巨大,一旦债 务成立并限期偿还,将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响,对公司信 誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。 3.投资项目失败 ,公司遭受重大损失 公司运用募股资金或债务资金,进行项目投资,由于事先估计不足、或投资环 境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因,使得投资 项目失败,公司遭受重大损失,对公司未来的盈利预测发生重大改变。 4.从财务指标中发现重大问题 从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅 巨大,应收帐款周转率过低,说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题;(2) 存 货巨额增加、存货周转率下降,很可能公司产品销售发生问题,产品积压,这时最 好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加;(3) 关联交易数额巨大,或者 上市公司的母公司占用上市公司巨额资金,或者上市公司的销售额大部分来源于母 公司,利润可能存在虚假,但是对待关联交易需认真分析,也许一切交易都是正常 合法的;(4) 利润虚假,对此问题一般投资者很难发现,但是可以发现一些蛛丝马 迹,例如净利润主要来源于非主营利润,或公司的经营环境未发生重大改变,某年 的净利润却突然大幅增长等,随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善,这一 困扰投资者的问题有望呈逐渐好转趋势。 实例:琼民源(0508),96年公司业绩发生突变,净利润由95年的38万跃升 至4.85亿元,每股收益高达0.87元。该股是96年和97年初的明星股,一年多时 间里股价翻几番,以火箭般的速度一跃成为高价绩优股,一时该股跟风者众,许多 股民以持有琼民源为时尚。然而细心的投资者会发现一些重大的可疑之处,该公司 96年的主营业务利润仅39万元,而其它业务利润却高达4.41亿元,投资收益也有 3015万元,这样一种收益结构不能不让人对该公司打上一个大问号。果然由于虚 假利润等问题,该股自97年3月1日开始停牌,共计长达两年多的时间。该股的 投资者所遭受的资金损失和心灵上的伤痛无疑是巨大的,而假如当初投资者将该公 司列入问题公司行列,敬而远之,则结果将不会这般惨痛。(虽说最后政府介入圆 满地解决了琼民源事件,对于中小投资者来说仍应引以为戒) 总之,投资者对选择问题公司股票必须持慎之又慎的态度,最好是敬而远之, 回避问题股应是运用基本分析方法所坚持的基本原则。 六.结合市盈率指标选股 运用基本分析方法,我们可以通过每股盈利、市盈率等指标,并综合考虑公司 所在板块、股本大小、公司发展前景等因素,确定公司的合理价格,如果价格被低 估,则可作为备选股票,择机买入。 在此方法中,市盈率是最重要的参考指标,究竟市盈率处在什么位置比较合 理,并没有一个绝对的标准,各个国家和地区的平均市盈率差距也很大,欧美国家 股市平均市盈率经常保持在20倍左右,日本则在很长一段时间内高居60倍以上。 近几年来,我国沪深股市的平均市盈率水平在30-50倍的范围内波动,一般来 说,30倍左右是低风险区,50倍左右是高风险区。 从投资价值的角度分析,假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益 率,那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的,例如我们以目 前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍,作为判断股票投资价值 的标准,低于这一市盈率水平的股票,就可以认为价值被低估、具备了投资价值。 然而如果仅从这一角度去考虑问题,我们必然要犯错误,因为市盈率受一些因素的 影响巨大。 首先,市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如,生物医药行业作为高成长 行业,其市场定位一直很高,动辄50-60倍的市盈率并不鲜见;97年的大牛股深 科技,作为电子信息行业的龙头股,市盈率曾高达70倍;而曾极度不被人看好的 钢铁板块个股,市盈率常常在10倍左右徘徊。 其次,市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般说,股本越小的股票越受 青睐,其市场定位和市盈率越高,有人将此成为小公司效应,美国的Baze 1981年 最早研究了这种现象,他将纽约股票交易所的上市股票分为5类,发现最小一类的 公司股票平均收益率要高出最大一类的股票平均收益率达 19.8%。据笔者的观察, 我国的小公司效应更为明显,并且呈现不同的特点,由于非流通股的存在,市盈率 更多地是与流通股的联系紧密。另外,偏爱低价股是我国股市的一大特色,股价越 低,市盈率越高,有时每股收益才几分钱的股票,股价达到5、6元还被认为便 宜,这一价值取向不能说是成熟市场的表现,但在目前,在判断市盈率的高低时, 我们还必须考虑到这一因素的影响。 此外,公司高成长与否,对市盈率有重大影响。俗话说,买股票就是买公司的 未来,一个对未来有良好预期的个股,其股价自然就高。公司未来前景越好,成长 性越高,市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢,我们在此引入动态市盈率 的概念,从市盈率的公式可以看出,市盈率是股价与每股收益的比值,每股收益的 变化,使市盈率向相反方向变化,由每股收益的不同,我们可以计算出3种市盈 率,即市盈率Ⅰ,市盈率Ⅱ,市盈率Ⅲ。 市盈率Ⅰ=考察期股价 / 上年度每股收益 市盈率Ⅱ=考察期股价 / 中期每股收益 ×2 市盈率Ⅲ=考察期股价 / 预期本年每股收益 市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同,而上年每股收 益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力,因此该市盈率不能 真实地反映实际市盈率水平,其作用也就大打折扣,例如一只市盈率Ⅰ为100倍的 股票,若其利润增长1倍,则实际市盈率就降到50了,反之,一只市盈率Ⅰ仅20 倍的股票,若其盈利能力大幅滑坡,则其市盈率就大大提高了。中期业绩公布后, 许多人用市盈率Ⅱ来选择股票,缺陷也是明显的,公司上半年的收益不等于全年的 收益,有时还差距很大。由于企业的未来每股收益较难预测,不确定因素太多,市 盈率Ⅲ很可能与实际情况有很大出入,但是无论如何,它是人们经过综合分析公司 的情况,得出的结论,具有很大参考价值。 3种市盈率虽然各有不足,毕竟是投资 的重要依据,我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。 从以上分析可以看出,市盈率受多种因素影响,因此要辩证地看待市盈率,而 且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中,应选择市盈率低 的股票,若一个企业成长性良好,即使市盈率高些也还是可以介入。 选择高成长股实例:中兴通讯 中兴通讯是一家通信行业领域的企业,97.11月上市,上市后一直定位较高, 股价在20几元徘徊。98年初公布97年度报告,每股收益0.46元。年报公布后该 股并没有大幅下跌,仅最低调整至21元、市盈率45倍时,即开始一波上扬行情, 股价最高升至37.88元,按97年业绩计算,市盈率高达80倍。其原因就是投资者 对该公司的未来前景普遍看好,预测到它98年度会保持高速增长的势头。果然, 随后公布的该股98年业绩为0.47元/股,98年度全年业绩在10送3扩股后还达到 0.97元/股,公司净利润增长100%以上,至此该股的市盈率大幅下降。假如有一个 投资者在97年初,经过对公司基本面情况的认真分析,认定该公司正处于高速发 展阶段,98年利润增长有望达到100%,即98年度可望达到每股收益0.90元,当 时的股价为21-24元,按97年业绩计,市盈率Ⅰ为45--52倍,但是市盈率Ⅲ 仅23-27倍,而当时市场上对高科技股的定位可达市盈率35-40倍,即预计该股 的价格有可能达到36元,这时的股价与预计价格相差很大一段空间(50%左 右),投资价值显现,即使预测有一定的偏差仍然不会导致亏损,市场风险较小, 这时如果该投资者果断买入,在98年的最后一天卖出,可获利60%。 zx0430 04-9-5 12:07 第三节 技术分析选股 在股市投资实战中,运用公司基本面情况选股的方法,主要适用于专业投资 者,对广大中小投资者及利用业余时间炒股的股民,无论从时间、精力以及所要求 的知识面和掌握的信息来说,都存在一定困难,因此该方法在广大中小股民中的应 用具有局限性。而技术分析选股,由于其不需要太多专业知识,考虑问题比较直 接,与市场联系紧密,且由于价格、成交量等技术数据、技术分析手段的获得相对 容易,以及电脑、乾隆软件等技术分析工具的普及,使得该方法的应用日渐普遍。 技术分析方法一般是将选股与买入有机地结合起来,选股过程也是确定买入时 机的过程。 一. 寻找真正底部,捕捉潜在黑马 运用MACD指标选股 选择股价经深幅下挫、长期横盘的个股,同时伴随成交量的极度萎缩,继尔股 价开始小幅扬升,MACD指标上穿零轴。此时还不是介入时机,还应耐心等待股 价回调,待MACD指标回至零轴之下,再观察股价是否创下新低。在股价不创新低 的前提之下,股价再次上扬,同时MACD指标再次向上穿越零轴时,则选定该 股,此时为最佳买进时机。 选股原则: (1)深幅回调:股价从前期历史高点回落幅度,就质优股而言,回落30%左右;对 一般性个股来说,股价折半;而对质劣股,其股价要砍去2/3可谓深幅回落。这里必须 结合对股票质地的研究,例如对于高成长的绩优股来说,跌去1/3就属不易,而对 于一只有摘牌危险的ST个股,跌去2/3也属正常,这里没有绝对的标准。因此必 须辩证地看待某只个股的跌幅,当投资者对此把握不住时,建议重点关注股价已跌 去2/3的个股。 (2)长期缩量横盘:一般而言,在控盘机构完成出货过程之后,如果股价没有一 个深幅的回调,就很难有再次上扬的空间,这样当然无法吸引新多入场。只有经过 股价的长期横盘使60日、80日、120日等中长期均线基本由下降趋势转平,即股价 的下降趋势已改变,中长期投资者平均持股成本已趋于一致。这时股价才对新多头 有吸引力。长期横盘时应伴随着成交量的极度萎缩,如果仍然保持大的成交量,说 明做空能量依然较强,上升动力不足。 (3)MACD第一次上穿零轴时不动:股价经过大幅下跌后,第一波段行情极有可 能是被套机构的解套行情。即使是新多头的建仓动作,绝大多数情况下也还存在一 个较残酷的洗盘过程。因此,MACD指标第一次上穿零轴并非最佳买点。(此处 MACD取常态指标) (4)股价不再创新低:从趋势角度而言,股价高低点的依次下移意味着整个下降 波段没有结束,在一个下降趋势中找底是一种极不明智的行为,因此股价不再创新 低是保证投资者只在上升趋势中操作的一个重要原则。在此基础之上,伴随着股价 上扬,MACD再次上穿零轴,又一波升浪已起,方可初步确认已到中线建仓良机。 利用上述原则选择并买入潜力个股后,如果股价不涨反跌,MACD再次回到零 轴之下,应密切关注股价动向,一旦股价创下新低,说明下跌趋势未止,应坚决止 损出局。否则应视为反复筑底的洗盘行为。 实例:龙舟股份(600711),(见图4.),该股自97年7月下旬见顶18.72元之后, 在两个月内跌至7元以下,股价几乎跌去2/3。而经过这次典型的“深幅下挫”之后, 该股随沪市大盘在9月23日见底,开始了长达三个月的筑底阶段。这期间,股价窄幅 波动,成交低迷,12月3日单日成交量仅4.6万股,相当于行情高峰时413万股的单日 最高成交量的1/10,满足“长期缩量横盘”的必要条件;同时,股价始终在6.5元上 方,没有再创新底。进入12月底龙盘股份股价开始出现异动,先是成交量温和放大, 每隔一个月有一个量能急升的过程。MACD指标在零轴下方5个月后第一次上穿 零轴,60日、80日、120日等中长期均线基本走平,说明中长期投资者持股成本接 近,无杀跌动能,且有新多入场收集底部筹码。随后开始的洗盘行为使MACD指标重 回零轴之下,但股价在触及回调1/2位时受60日、80日、120日等多条中长期均线 交汇带的支撑无法下行,并开始重拾升势,MACD指标第二次上穿零轴,此时已到最佳 买点。即使随后仍有大规模洗盘行为,但三条中长期均线已开始上行,显示后期股 价走势已成大涨小回的中期上扬格局。 二. 寻找由底部起动的强势股 1.运用ROC指标选股 经过长期缩量横盘的个股,在开始进入上升趋势后,股价首次出现加速上扬, 使得ROC指标在常态下,第一次出现连过零轴以上三条天线的现象,显示该股极 具黑马相,可于回调时介入。 选股关键: (1)底部区域起动:首先结合上文判明股价处于底部区域。(ROC取常态值) (2)股价快速拉升:变动速率ROC的一个重要功能,就是其在测量极端行情时 有着良好的绩效。伴随股价在上扬初期所出现的快速拉升,ROC指标连续越过三 条天线,显示出机构有拉高建仓迹象。而强调这种状况需第一次出现则是为了保证 股价仍在底部区域附近。 (3)适用范围:该方法不适用于超级大盘股及刚上市新股。ROC指标连过三条 天线,一般股价已有50%以上涨幅,对于超级大盘股而言已具有很大风险,涨升 空间已经不大。而刚上市新股的市场定位尚未经受时间考验,利用该指标行动缺乏 合理性。 上文中所谓ROC指标在常态下,是指在钱龙动态中不对开机界面做放大或缩小, 以免引起第三条天线值的变化而无法取得统一标准。 实例:仍以龙舟股份(600711)为例,(见图 ),该股在盘出底部之后于98年4 月份开始第一波加速上扬行情。这期间成交量明显放大,股价从不足9元在一周之 内迅速上摸11.89元高位,带动ROC指标在4月7日达到28.91,一举突破当时第 三条天线27.7,显示有机构不计成本拉高建仓。虽然其后仍有深幅洗盘动作,但黑 马相已显露无遗。该股在半年多时间里连续大幅扬升,股价最高于98年10月达到 23.47元,从第一次突破第三条天线时介入计,涨幅达一倍多。 该方法即可帮助投资者选择强势股,又可使投资者避免过早将黑马股抛掉。
  • 自考东北大学公司管理专业毕业论文写作参考
    • 2022-07-01
    • 提问者: 繁空视听工作室
    1 论文的写作过程步骤及内容 (一)确定论文的题目1.论文选题的原则⑴题目应符合本专业(公司管理)的要求;⑵选题尽可能来自企业实际,且以应用型为主,不提倡选择纯理论性的题目;⑶题目尽量微观,不要太宏观;题目的界定应以保证论文有适当的工作量为宜;⑷以政府机关、社会团体、科研院所以及其他事业单位为研究对象的选题,请在论文中指明运用了哪些公司管理专业的所学理论。2. 论文选题注意的问题⑴论文题目中不能使用诸如:论……;试论……;谈……;试谈……;浅谈……;浅析……;浅议……;……分析等等词语 ;〔2〕学术论文的题目不能使用总结报告式、标语口号式题目;不能使用一般性杂志发表的文章题目。3.确定题目的方法从学生的实际出发,由指导老师和学生共同商定(论文的参考题目附后)。2(二)确定论文大纲根据所收集掌握的资料,拟定论文大纲。通常,论文大纲有以下几部分:第一章 引言1.1问题的提出(或写作背景、研究背景)1.2研究的目的1.3研究的方法第二章 有关理论综述2.1有关理论的涵义2.2有关理论的内容2.3有关理论的新发展第三章 ××公司简介3.1××的历史沿革3.2××的现状(生产经营、组织机构、职工队伍……)3.3××存在的问题第四章 ××公司状况的调查分析4.1调查方法4.2调查样本的选择4.3基本结论或者:第四章 ××公司存在问题及其原因分析4.1××存在的问题4.2××存在问题的原因分析或者:第四章 ××××经验4.1…4.2…4.3…第五章 ×××××对策建议5.1……5.2……3(三)论文范文参考 沈阳网通公司管理创新研究 摘要 管理学的发展史是一部人类社会变革的编年史,管理创新更随着时代不断更迭、演化,是人类社会发展的必然结果,因此,管理创新无不被打上时代的烙印。当今,人类即将进入知识经济时代,知识经济是建立在知识和信息的生产、分配和使用之上,并以之为直接依据的经济。相对于农业经济、工业经济而言,知识经济是一种崭新的经济形态。在21 世纪的今天,以信息技术、智力资本为标志的知识经济的兴起,有其内在的科学性与必然性。农业经济时代与工业经济时代的物质文明发展到一定水平后,对资源、技术的依赖性进一步加强,特别是知识的重要性与日俱增,人类社会的发展即将迈进第三个经济时代——知识经济时代。谁掌握了先进科学技术知识,谁就占据了竞争中的优势地位。特别是当IT 行业和电子商务走入我们的世界,人们的观念、思维都发生了巨大变化,这时对管理创新提出了更大的挑战。管理创新,是企业永恒的话题。随着改革的深化和企业经营环境的不断变化,管理创新的领域和内容也在发生着新的变化... 关键词:企业:管理:管理创新 Abstract History of science was a chronicle of humansociety, management innovation with the times and constantly change, evolution,is the inevitable result of the development of human society, so the managementinnovation have been imprinted with the times. Today, mankind is about to enterthe era of knowledge economy, knowledge is built upon the production,distribution and use of knowledge and information, and is directly based on theeconomy. Relative to the agricultural economy, industrial economy, knowledge isa kind of new economic forms. Today in the 21st century, informationtechnology, intellectual capital, marked by the rise of the knowledge economy,with its intrinsic scientific and inevitability. Agricultural economic era andthe era of the industrial economy develops to a certain level of materialcivilization, dependency on resources, technologies further strengthening, inparticular the growing importance of knowledge, development of human society isthe third age--the age of knowledge economy. Who has mastered advancedscientific and technical knowledge, who took the advantage in the competition.Especially when the IT industry and e-business way into our world, tremendouschanges have occurred in people'sattitudes, thinking, innovative managementpresented a greater challenge. Management innovation is the eternal topic ofthe enterprise. With the deepening of reforms and business environment isconstantly changing, and content in the field of management innovation of undergoingnew changes Keywords :enterprise: management :management innovation 第一章 引言1.1 问题的提出在现代信息社会中,随着科学技术的进步,经济全球化进程的加快,企业的管理思想、管理制度和管理方式方法等必然发生改变。这种变化始于20世纪80年代初,以日本制造业的生产组织方法变革和企业管理变革所代表的“管理革命”为标志;90年代以来,美国等西方国家的企业管理也掀起了生产组织方法和企业管理的变革。这些管理的新变化表明,管理创新已成为世界性的潮流。我国企业目前正处在一个巨大变革的时期,即经济体制从计划经济向市场经济转变的时期,对我国企业而言,既是一种很好的发展机遇,也是一种严峻的挑战,并相应地对企业管理提出了更高的要求。本文以沈阳网通公司管理创新中的主要问题为研究对象,在借鉴与其竞争领域的管理创新方面的思想和经验,通过对企业管理创新问题进行研究,力图构建一个符合现实发展的企业管理创新理论分析框架,为沈阳网通公司甚至整个网通集团推进企业改革提供新的发展思路和经验总结,这就是本文选题研究的目标。 1.2 研究思路和方法本论文在内容安排上,循序渐进,按照发现问题—分析问题—解决问题的逻辑思路。首先,表明了研究企业管理创新问题的缘由及意义;其次,简要的论述了管理创新理论和内容;然后,根据沈阳网通公司的发展现状,对创新中的管理观念、战略制定、组织结构、信息化建设等问题进行分析;最后,根据管理创新理论、内容和研究其他领域管理创新实现途径方面较为成熟的研究成果和实践经验,结合我国现代企业的现状,制定了相应的对策,即树立适应知识经济发展要求的管理观念,提升管理主体的创新能力,重视企业发展战略的制定,建立学习型组织,创建人力资源有效的激励机制,构建具有自身特色的企业文化。并引述案例进一步深化主题,为我国企业实施管理创新提供参考和有益的指导。 在研究方法上,一是采用实证研究和二手资料研究,通过对我国企业管理创新发展及现状的相关资料分析,归纳、总结其中存在的主要问题;二是理论研究与案例研究相结合,通过理论研究与实际案例分析,使两方面能够得到相互的说明和支持,为企业管理创新实践提供指导.1.3研究的意义企业管理创新是新形势下企业发展的客观要求和必然趋势,其对企业的意义和价值,体现为它在企业发展中的巨大作用,这也正是本课题研究的意义和价值之所在。管理创新在企业发展中的作用可简要归纳为:(一)提高企业经济效益。管理创新的目标是提高企业有限资源的配置效率,这种效率最终体现在企业经济效益的提高上。管理诸多方面的创新,有的是提高目前的效益,如生产组织优化创新,有的是提高未来的效益者,如战略创新与安排。都增加了企业实力和竞争力,有助于企业下一轮的发展。(二)降低交易成本。“在一个企业内把许多营业单位活动内部化所带来的利益,要等到建立起管理层级制以后才能实现,即管理层级制的创新,使得现代企业可以将原本在企业之外的一些营业单位活动内部化,从而节约企业的交易费用,降低交易成本。(三)稳定企业、推动企业发展。管理创新的结果是为企业提供更有效的管理方式、方法和手段,形成新的管理层级制,“管理层级制一旦形成并有效地实现了它的协调功能后,层级制本身也就变成了持久性、权力和持续成长的源泉。”(钱德勒1987)即管理层级制的这一创新不仅使层级制本身稳定下来,而且使企业发展的支撑架构稳定下来,这将有效地帮助企业长远的发展。(四)提升企业竞争力。企业通过管理创新,更新管理观念、改善组织结构、创新企业制度、采取新的管理方式方法,促使企业建立起有效的竞争机制,从而增强企业的市场竞争优势。本文深入分析了沈阳网通公司管理创新的现状和存在问题,在借鉴其他竞争行业的先进管理理念和实践经验的基础上,探讨企业管理创新的实现途径,对沈阳网通公司的管理创新有很强的指导意义。 第二章 管理创新理论综述2.1 管理创新的定义管理创新的概念应源于管理的概念。管理是组织为了适应内外部环境变化,对组织的资源进行有效配置和利用,以达成组织既定目标的动态创造性过程。从经济学的观点看,人类始终面临着稀缺资源与无限需要之间的尖锐矛盾,需要做出抉择来恰当配置和充分利用稀缺资源以满足人们的需要,组织在动态的社会 经济环境中生存,必须不断调整系统活动的内容和目标,以适应环境变化的要求,这就是管理的创新职能。我国着名的管理学者芮明杰教授将管理创新定义为创造一种新的或更有效的资源整合范式,这种范式可以是新的有效整合资源以达到企业目标的全过程管理,也可是某方面的细节管理,至少可以包括以下五个方面情况:一是提出一种新的经营思路并加以有效实施,如果经营思路可行就是一种管理创新;二是设计一个新的组织机构并使之有效运作;三是提出一个新的管理方式、方法,它能提高生产效率,协调人际关系或能更好地激励员工;四是设计一种新的管理模式;五是进行一项制度创新。还有学者认为管理创新就是在建立和完善扎实的管理基础工作、加强实物资源和有形资产管理的同时,不断采用适应市场需求的新的管理方式和管理方法,以人为本,重点加强知识资产管理、机遇管理和企业战略管理,有效运用企业资源,把管理创新与技术创新和制度创新有机结合起来,形成完善的动力机制、激励机制和制约机制。企业管理创新包括思想与理念创新、经营战略创新、组织结构创新、管理制度创新、管理机制与模式的创新、运作流程创新、技术与方式方法创新、市场与产品创新等内容。管理创新是决策层创新、执行层创新和操作层创新的全方位有机结合。由上可知,从不同的角度定义管理创新有一定的差异。本文认为,丙明杰教授指出了管理创新的本质即是创造一种新的资源整合范式。所以,本文将以之为基础,结合其他学者的观点,给出管理创新的定义。管理创新是指企业在现有的资源的基础上,发挥人的积极性和创造性,通过一种新的或更经济的方式来整合企业的资源,并能有效地加以实施,以达到管理效益最大化的动态过程。2.2管理创新的内容就其内容来说,管理创新的内容是多方面的,它不仅体现在更新岗位设计和工作流程,更体现在对经营观念、经营战略、组织结构、激励和约束制度、组织行为、管理规范、管理方法和管理技术及至在企业文化整合上进行系统性的调整。归纳起来,主要包括以下几个方面:2.2.1管理观念的创新管理观念的创新也即管理思想的创新,很多学者将之看作管理创新内容之首,认为观念创新是管理创新的灵魂,没有观念的创新就无法奢谈其他方面的创新。而且知识经济时代的来临,更导致生产力的快速发展和生产关系的重大变革,必须引起管理观念的变革。其次,观念创新是管理创新的灵魂,因为管理创新首先要求管理者从自身的角度认识管理职能发展的核心在于创新,管理者应改变重维持、轻创新的观念,在管理活动中追求创新,追求与众不同,追求制度规范与现存社会生活的最佳配合。管理观念是企业从事经营管理活动的指导思想,体现为企业的思维方式,是企业进行管理创新的灵魂,企业要想在复杂多变的市场竞争中生存和发展,就必须首先在管理观念上不断创新。而要更新观念,管理者必须打破现有的心智模式的束缚,有针对性地进行系统思维、逆向思维、开放式和发散式思维的训练,并通过综合现有的知识、管理技术等,改进和突破原有的 管理理论 和方法。管理者只有勇于创新,敢于追求新事物,乐于解决新问题,才能使管理活动成为一种乐趣,其产生的社会经济效益也是难以用价值衡量的。而这一局面的创造,其最根本的在于管理者和管理组织的观念创新。2.2.2.战略管理创新也有一部分学者针对我国大部分私营企业缺乏战略目标,导致高死亡率的现象,提出了私营企业战略管理创新将是管理创新的重中之重。树立战略思维是企业管理创新的灵魂和核心,战略管理关乎企业的发展方向.面对世界经济一体化进程的加快、信息技术的迅速发展和知识经济兴起所带来的外部环境深刻而巨人的变化,企业要想在激烈的市场竞争中立于不败之地,必须在战略创新方面下功夫。企业战略创新首先是指企业战略的制订和实施要着眼于全球竞争。今后企业的竞争态势将是国内竞争国际化和国际竞争国内化,因此,任何企业的战略都必须放眼全球。其次,企业战略的制订和实施要在捕捉外部环境机遇的基础上更多地立足于企业核心竞争力的形成。核心竞争力也叫核心专长,就是拥有别人所没有的优势资源.今后企业的竞争是围绕培育和形成核心竞争力来展开.培育和形成核心竞争力必须适应企业外部的环境因素,如顾客价值,竞争者和替代品的变化。面对变化了的顾客价值,重新选择与核心竞争力相匹配的经营环境和业务领域,不断建立新的核心竞争力,预测、跟踪并满足不断变化的顾客需求。面对经济全球化、贸易壁垒减少带来的企业竞争对手数量增加与规模扩大,企业必须及早确立核心竞争力的发展战略 ,以实现企业核心竞争力的持续发展。面对企业核心竞争力受到替代品的威胁,企业必须不断创新竞争方式和运作方式,在形成核心竞争力方面有突破性进展,使自己永远走在前列。2.2.3.组织机构创新几乎每位研究管理创新的学者都将组织创新作为管理创新一项必不可少的内容。组织创新意味着打破原有的组织结构,并根据外部环境和内部条件的变化对组织的目标加以变革,对组织内成员的责、权、利关系加以重新构置,使组织的功能得到完善和发展,其实质是资源的重新配置。学习型组织是以共同愿景为目标基础,以团队学习为特征、对顾客负责的扁平化的横向网络系统,是一种精简、扁平、网络化、有弹性、能够不断学习、不断白我创新的组织。学习型组织和传统型组织相比具有扁平化、柔性化、虚拟化的特征。因此学习型组织是企业为适应知识经济时代和国际化的竞争需要而进行的管理创新。 第三章沈阳网通公司简介3.1 中国网通公司的历史前沿国家从1998年开始改革到2002年5月6日新中国电信集团和新中国网通集团两大公司成为标志,中国电信业的有效竞争格局基本形成。而中国网通集团沈阳分公司的前身为沈阳市电信局,是中国网通上市企业的分支机构,简称沈阳网通。沈阳网通具有100多年的悠久历史,从1884年开通电报通信、1906年开通第一批室内电话以来,见证了沈阳电信事业的沧桑巨变。经过多年的发展建设,沈阳网通建成了包括交换、传输、数据、宽带、互联网在内的规模庞大、技术先进的通信网络,基本上达到了世界一流水平,以全光纤、数字化、大容量、多功能的特点实现了市内无缝隙覆盖,更满足了社会通信的“安全、稳定、畅通、高速”的发展需求。3.2 沈阳网通公司的发展现状近10年来,中国网通公司高瞻远瞩,大胆创新,以时代的责任感和使命感,实现电信技术和电信业务的历史性跨越式发展,为中国的信息化发展和中华民族的伟大复兴打下良好的基础。同时,沈阳网通集团也与时俱进,实行全方位的改革,打破垄断,政企分开,放开市场,鼓励竞争,加强监管。经过几年的大力改革重组,沈阳网通公司得到了持续、稳定、健康地发展。而随着中国网通业的多次拆分与重组,沈阳网通的市场竞争也日益激烈,网通服务市场也形成了从最初个别运营商垄断市场倒数家大运营商主导、、多个小运营商参与,新运营商不断加入的电信服务市场竞争新格局。同时,其他行业的巨头也开始通过多种手段逐步渗透沈阳网通市场,可见沈阳网通运营商正面临一个全新的市场竞争环境。综合各方面的因素,沈阳网通的发展前景是很广,但面临的挑战却日益严峻。不论是外在的环境因素,还是自身存在的缺陷,但最根本的还是公司的管理层能跟上时代的进步,管理创新,才能使公司在管理上没有漏洞,才能更好的运营与发展,才能应对新的信息化时代的挑战,才能使处在竞争激烈的市场上而立于不败之地。所以,沈阳网通公司在新的时代条件下,以新的管理创新为基础,全方位的落实与实施,以应对更严峻的挑战,谋求发展。 第四章沈阳网通公司创新存在的问题与分析 分析沈阳网通公司管理创新现状和存在的问题,认清与国内现代企业管理的差距,从而指出沈阳网通公司管理进一步发展和创新的方向,对提高企业管理现代化水平、提升企业国际化竞争力、促进中国经济进一步发展具有重大意义。4.1 管理创新存在的问题4.1.1管理观念的不严谨性沈阳网通公司长期以来受计划经济管理体制和运行机制的深厚影响,逐步形成了具有中国特色的管理观念,传统的经营管理观念在企业发展的过程中曾起到了不可替代的作用。改革30年来,虽然在管理观念上有了一些突破,但在市场经济和全球经济一体化发展的形势下,特别是我国正式加入WTO,企业现有的管理观念不适应新形势的要求与发展,存在的问题主要有:(1)现代管理意识薄弱,缺乏自主创新的精神在知识经济来临、中国加入世贸组织的时刻,一些企业的经营管理思想严重滞后于市场经济的要求,企业的市场意识、风险意识、法律 意识、资本经营愈识、创新意识、品牌意识和商品保护意识等都十分薄弱,企业管理者习惯于计划经济条件下的企业管理方法。2005年“中国企业经营者成长与发展”专题调查 显示,以“创新”作为企业家精神核心者为49.7%;各项创新中最困难的是“观念创新”者,达42.7%。思想观念的陈旧和落后是企业管理创新的最大障碍。许多企业领导还没有形成现代企业管理的意识,没有认识到现代管理模式对企业效益的巨大作用,企业缺乏自主创新的精神。(2)缺少明确的经营管理观念企业的目标是多重的,其中追求利润和社会目标的是其显着的特点。但是,有些企业由于没有明确的经营管理观念,表现出只顾眼前利益而牺牲长远利益,只顾经济利益而忽视社会利益的不当倾向,企业管理活动局限在狭隘的范围内.企业管理观念的不清晰引起其相关活动的盲目性。例如在财务活动方面,许多企业仍然停留在工业经济时代的管理水平上,由于财务管理观念不清,使得企业财务工作的职能没有很好的发挥。(3)观念定位不当,引起企业经营管理的挫折甚至失败有些企业因经营管理观念不当,在竞争中惨遭失败.如重视技术创新,忽视管理创新;重视金融资本,忽视人力资本;重视人际关系,轻视信息网络和现代科技手段……这些现象势必对我国企业的生存与发展产生极其不利的影响。4.1.2战略管理创新的非科学性企业战略管理缺乏对环境长期适应性,企业战略是企业与环境相互适应的产物,企业应该在环境的不断变化中,调整自己的战略。科学的战略在具备全局性、未来性、系统性、层次性、竞争性和保密性之外,还有一个重要的特性就是长期的适应性。战略长期的适应性是指企业为达到股东的价值最大化目标,在一个相对较长的时间里保持战略的相对稳定性,培养企业的核心能力,增强企业对环境的适应能力。企业战略的相对稳定性较差,究其原因,在客观上,战略管理对我国企业来说是个全新的概念,企业对战略管理的重要性认识不清,还没有形成科学的战略观念。没有经过系统训练的经营者很难在环境复杂变换的转型期制定出科学的企业战略。在主观上,许多企业家在体制转型期练就了一套“出奇制胜”的商战之术,成功的经验夸大了他们对环境的适应能力,使他们对科学战略特性中的长期适应性不屑一顾,导致企业没有持续的生命力。4.1.3组织机构不够创新企业领导组织机构不规范。主要表现为决策机构和执行机构分不开,如董事会和经理班子的人员基本重合或大面积交义。据2002年中国上市公司调查,有20.99%是董事长兼总经理,有34.39%是董事长不任总经理且不是每天上班,有44.8%是董事长不任总经理但每天在公司上班,企业里是双首席执行官。此外,中国的很多集团公司领导人员与其下属的主要子公司的领导往往是一套班子,两块牌子,甚至三块牌子,尤其是当其子公司是上市公司时,这种现象更为严重.国企中董事长和总经理都是由政府任命,都是由所有者直接委托,客观上都成为国有资产的代表人,从而造成总经理可以不执行董事会的决策,而董事会可以越权干涉总经理的日常管理。这种企业的领导组织机构不仅规范,降低了企业的决策水平,在一定程度上更缺乏了创新能力,例如,如果公司董事长与总经理可以有更多的人担当,那很多观念上就有不同,就有机会把某个管理项目在观念上有个新的认识,这就促进了公司的管理创新,能够适应当今快速发展的社会,现代企业制度也就可以真正建立。4.2 问题分析深思许多企业管理上所遇到的种种问题,既不是中国的管理体制已趋完美,也不是体制转型的活力已经枯竭,而是企业管理创新的非科学性造成的。经过企业的管理调查研究发现,管理创新问题的主要障碍因素有以下几方面:4.2.1观念意识因素主要包括两方面,一是公司领导班子适应能力差,二是员工自主意识薄弱。观念影响着人们对相关问题的认识和看法,主导着人们的行为。而缺乏创新观念,对体制创新的重要性和意义认识不足,是管理体制创新的最大障碍。我国企业管理创新进程中的不利因素来源于对旧有观念的固执与自主创新意识不强。(1)公司的领导管理层,很多都是观念保守或是创新意识淡泊的,在高速信息化时代的发展,不能适应社会的发展与创新进程,在思想和观念上不能有一个新的认识和高度,导致整个公司不能在新的市场经济条件下继续生存发展,这就是由于领导层在创新管理上不能适应激烈的经济环境造成的。(2)自主创新意识就是以推崇自主创新、追求自主创新、以自主创新为荣的观念和意识。只有在强烈的自主创新意识引导下,人们才可能产生强烈的自主创新动机,树立自主创新目标,充分发挥自主创新能力和聪明才智,释放自主创新激情。 众所周知,企业是自主创新的主体,然而,目前我国大多数企业员工只是一味的跟从领导的步子走,长期下来自然丢失了自主创新管理的能力,因此不只是自己创新意识能力的丧失,长而久之领导看来也是平淡、没有业绩。因此企业应注重培养员工自主创新意识,在大体管理的基础上,提倡鼓励自主创新能力的发展,这样才会给企业带来新的机遇,才会跟得上时代的发展,企业也就能够持续稳步的走下去。4.2.2文化因素文化影响来自企业自身文化和外在文化两方面。企业文化,包括企业的理念、制度、传统习俗和习惯,都影响着管理创新体制的协调和进展。保守、传统的企业中,创新阻力较大。其一,公司体制一直是延承旧有的老文化下来的,公司的管理层也深信不疑的坚持下去;二是人们已经习惯了过去的制度、规则和格局,在思想上已有很深的枷锁,他们有的是不喜欢创新和变革,有的是在观念上根本就没有认识到创新的重要性。 外文化,就是企业在社会中的形象以及社会环境对企业文化的影响。社会的伦理、道德、风俗习惯、传统等,都直接作用于企业创新的过程,而企业文化对社会造成的影响与反应也间接的回馈给企业。如专家管理与家族管理的矛盾、收益最大化和平均主义的矛盾、科学管理与人情处理的矛盾等等,往往成为创新者化解不开的情结。4.2.3其他因素(1)心里因素:在现实生活中,每个人对新事物、新观点接受的程度是不同的。管理创新一般会带有一定的模糊性和风险性,对风险的认识不客观,在心理上不乐于接受创新。有甚者更是轻视市场创新机遇,肆意为之,导致组织和个人带来某种损失。因此,在企业中,反对管理创新就无可避免的存在,甚至管理层还压制创新体制的改革。员工也避重就轻的不敢承担管理创新的风险。(2)利益因素:管理创新必然要打破原来的利益格局,进行利益的调整和再分配,这可能会使某些人失去既得权力、利益,甚至工作。因此,在创新中也会受到利益驱使而导致阻碍创新的进行。这些都是直接或是间接导致或者制约管理创新进行的因素,公司根据自身的发展状况,对当前管理创新遇到的问题进行分析和解决,就会实现企业人本管理、自主创新,从根本上解决实现管理创新的障碍,就会达到管理创新的目标。 第五章 结束语建成具有可持续竞争力、保持独特竞争优势的创新型企业,是沈阳网通公司不懈的奋斗目标。管理创新的突出特点,就是通过企业对创新中的管理观念、战略制定、组织结构、信息化建设等创造比竞争者更多的独特优势。在一定意义上,管理创新决定了企业的前途和命运。沈阳网通公司的实践证明,管理创新不仅赢得了良好的社会口碑,塑造了企业的良好形象,也巩固了市场占有率。在为客户创造价值的同时,为企业创造了更高的经济效益,保障了企业的蓬勃发展。企业盛久不衰,需要持续不懈的管理创新,更需要卓有成效的探索和实践,还需要沈阳网通持之以恒的创新。沈阳网通要走的路还很长。事在人为,道在脚下,只要坚持勇于创新,与时俱进,企业就会优势常在,事业长兴。 参考文献张平华,中国企业管理创新,中国发展出版社芮明杰,现代企业管理创新,山西,山西经济出版社,1998年战子玉,浅议我国中小企业的管理创新,河南财政税务高等专科学校学报,2005年张阳,中国传统管理文化的多元战略创新,《商界》, 2006年杨洁,企业创新论.北京:经济管理出版社,1999年, 致谢论文已接近尾声,不管怎么说我还是坚持到了最后。在这里首先要感谢的,就是在整个论文写作过程中帮助我的刘长利老师,在整个过程中他给了我很大的帮助,在论文题目制定时,他首先肯定了我的题目,让我在写作时有了具体方向。在完成初稿后,老师认真查看了我的文章,指出了我存在的很多问题,在此十分感谢刘老师的细心指导,才能让我顺利完成毕业论文。 其次,要感谢帮我的同学,他们在我写论文的期间,给了我许多精神上的帮助,帮我一起分析、查资料,他们同样是完成论文的功臣。在这里我还是要深深地感谢帮助我的人,论文能够顺利通过。4 如有任何疑问,请联系,共同探讨!END
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