股票退市后为何还会再上市

小忆的演员梦想 2022-07-04
最佳回答
一般是重组成功,或业绩改善的原因,可惜你没有获得风险收益
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    • 2022-07-03
    • 提问者: 尛果冻ル
    手段一:非经常损益操纵:“卖子求生”的中报预增王  在所有会计调节手段中,使用非经常损益操纵利润无疑是最容易,也最常被企业使用的手法。  通过投资收益、营业外收入、大额政府补贴和调整以前年度损益四种手法,上市公司们可以在短期内调整账面利润,以避免业绩变脸或满足再融资、保壳等目的。  4月28日,青海明胶在一季报中称半年报公司净利润将达到3700万元,较去年同期的25.38万元增长145倍,由此被冠上“预增王”名号。而公司股价也由8.98元一度拉升至10.29元,12个交易日内涨幅达到14.58%。  但业绩暴增背后,除去年同期实现的净利润基数较小外,公司上半年3700万增利更并非来自主营产品贡献,而是通过变卖子公司股权。  事实上,青海明胶一季度业绩惨淡,在营业收入实现1.92亿元之下,净利润却亏损638.80万元。  此外,青海明胶此前更已多次使用非经常性损益调节业绩。自2009年亏损1742.09万元后,2010年,公司凭借4292.02万元的税收返还、减免以及922.29万元的政府补贴实现扭亏,以55.42万元的净利润侥幸逃离了被ST的厄运。  2月11日,青海明胶公告称,拟以9000万元将子公司禾正制药的股权转让给重庆风投,而该笔股权转让产生的净利润为4700万—4900万元。正是该笔近5000万元的投资收益最终使公司力挽狂澜。  但一个不容忽略的事实是,根据公司去年年报中列举的9家子公司财务状况,在仅能实现盈利的3家中,四川禾正实现的营业利润最高,为660.97万元。  那么,青海明胶为何在业绩如此惨淡之时,将最具盈利能力的子公司转让套现?  “出售股权应该是提高业绩,为再融资铺路。”一位行业研究员向记者指出,“一季度已经亏损600多万,若半年报继续亏损,公司拟推行的再融资方案或将遇阻。”  5月23日,正当股价因中报业绩爆发而多日连阳时,青海明胶戛然停盘。5月31日,公司抛出4亿元定向增发方案,拟向不超过10名特定投资者发行6000万股,用于收购、增资宏升肠衣,并建设年产4亿米胶原蛋白肠衣生产线技改项目。  但公司的苦心并未受到认同,其精心打造的再融资方案一经推出即遭到二级市场投资者反对。5月31日,青海明胶一开盘就被一个15.98万手的大卖单封住跌停。在其后的几个交易日中,公司股价更多次跌破8.84元的增发价。  “尽管开辟肠衣公司打造了新的收入来源和利润增长点,但是短期难以对业绩提升产生明显作用。”上述分析师对上述收购计划如此点评。  业绩是可以调出来的:会计调节“锦囊”详解  记者通过调查更发现,公司卖子铺路再融资背后,或存在溢价收购,利益输送之嫌。  收购报告显示,宏升肠衣成立于2006年9月,注册资本为5549万元,由天津水星创业投资有限责任公司(下称“水星创投”)、广西海东科技创业投资有限公司(下称“海东科技”)以及陈维义等43名自然人股东共同持股拥有。  其中,海东科技是青海明胶持股比例70%的控股子公司,此外,青海明胶更有三位高级管理人员同时也担任宏升肠衣的高管,所以宏升肠衣和青海明胶构成关联关系。此外,公司并未披露43名自然人股东的详细情况。  根据预案,青海明胶将以18620万元的预估值收购宏升肠衣98%的股权,收购完成后还要以19000万元对宏升肠衣进行增资,建设年产4亿米胶原蛋白肠衣生产线技改项目。  但斥资4亿元投资下的宏升肠衣,却是一家资质较差的亏损企业,截至2010年底,宏升肠衣的净资产只有4318万元,而在营业收入实现3078万元的情况下,净利润更亏损200万元。  按照净资产来计算,宏升肠衣98%净资产的价格应该为4231万元,而青海明胶以18620万元交易,实际溢价约340%。  更令人疑惑的是,对于如此高溢价的原因,青海明胶却在预案中只字未提。  手段二:收入确认的调控 白酒行业利润调控弹簧  除最常见的非经常性损益调节手段外,利用预收账款进行盈余管理则是白酒企业公开的秘密。  其中,最为知名案例莫过于,在行业景气度较高的2010年,贵州茅台高管收紧预收账款,故意延迟业绩释放。  自2009年起,贵州茅台昔日迅猛的成长性已开始一去不复返,2010年,更直接迎来了成长神话的破裂。  2010年,贵州茅台三个季度的盈利增长均低于市场预期。其中,2010年一季报净利润同比增长仅为4%,半年报净利润则同比增长11.09%,到了三季报,公司净利润同比增长则仅为10.22%。  但仔细查看公司报表,利用预收账款人为控制业绩释放的现象十分明显。以贵州茅台2010年三季度报表为例,截至9月末,公司的预收账款高达32.62亿元,同比增加20亿元,比2010年中期增加13亿元。  而相对应的是,贵州茅台前三季度实现营业收入93.28亿元,同比增长19.47%,归属于母公司净利润41.74亿元,如果将该部分预收账款释放业绩,那么贵州茅台的真实业绩并不至于连续低于市场预期。  “这两年赶上白酒行业的高度景气,受益于产品价格提升,各白酒厂商的销量都较为迅猛。”一位北京地区私募人士直言,“在这种情况下,一线白酒公司业绩好坏跟公司高管的经营理念就存在了极大关系。”  与上述案例相对的,则是三线白酒企业古井贡酒的业绩爆发。  古井贡酒可谓2010年以来,白酒行业的一匹黑马。继2010年全年净利润增长123.71%之后,今年上半年公司更实现净利润约2.68亿元,同比增长约150%。  亮丽业绩报表背后,除产品结构调增和数次调价导致毛利率增高外,古井贡酒对于预收账款的充分释放也对业绩增利作出较大贡献。  以古井贡酒2010年三季度报表为例,截至9月末,公司合并报表和母公司预收账款,分别高达3.55亿元、5.34亿元,而截至12月末,上述两项预收账款数额则大幅度减少至9149.14万元和3亿元,说明公司在四季度将预收账款充分确认进收入。  对此,有业内人士指出,白酒企业的盈余管理或者调节利润有两方面的原因:一方面,由于会计收入确认与费用计提过程中含有诸多主观判断,其中存在一定的运作空间;另一方面,出于绩效考核等方面考虑,有时保持业绩的相对稳定也是经营必要。  手段三:虚增收入 绿大地消失的采购大户  实际上,相比前述两种可以公开讨论的会计调控手法,更多的调节手段因触及法律层面,仅能潜伏水下,暗箱操作。  2007年10月31日,绿大地二次过会闯关成功。但不为人知的是,幸运通过的绿大地此时就已背负上了一条虚增收入、粉饰报表的原罪。  上市前,绿大地盈利主要依靠绿化苗木销售。根据招股书,2004年—2006年及2007年上半年,公司的重要销售客户分别有昆明鑫景园艺工程有限公司(下称“鑫景园艺”)、昆明润林园艺有限公司、昆明滇文卉园艺有限公司、昆明自由空间园艺有限公司(下称“自由空间园艺”)、昆明千可花卉有限公司、昆明天绿园艺有限公司(下称“天绿园艺”)等一大批昆明企业以及部分成都、北京企业。  这些公司的大额采购,更直接为公司业绩增厚做出重要贡献。2004、2005、2006、2007年上半年报告期内,公司对重要销售客户的销售额合计分别为8504万元、6849万元、5281万元、3495万元,占当期主营业务收入的比例分别为58.02%、43.56%、27.83%、26.33%。  然而,绿大地上市后不久,这些大客户就集体出现销售退回举动。绿大地2010年接受监管层调查中承认,2008年苗木销售退回2348万元,并由此追溯调减2008年2348万元营业收入和1153万元净利润;而2009年苗木销售退回金额更高达1.58亿元,这直接引致该公司当年巨亏1.51亿元。  上述事实表明,绿大地或存在与大客户联手,在上市前签订大额订单确认收益,但上市后又退回销售进行虚增交易之嫌。  而中审亚太会计师事务所也对2008、2009两年的销售回退出具保留意见,认为“受审计手段的限制,无法获取充分适当的审计证据对绿大地部分交易是否属于关联交易以及交易的真实性、公允性进行判定”。  事实上,这些采购大户之间的确存在千丝万缕的关系。  其中,鑫景园艺是公司2007年上半年苗木采购第一大户,当期采购苗木的金额为755万元,占同期绿大地营业收入的5.69%。  值得注意的是,鑫景园艺持股10%的自然人股东晁晓林,又同时担任昆明晓林园艺工程有限公司(下称“晓林园艺”)的法定代表人,并持有该公司80%股权。而晓林园艺则在2007年上半年向绿大地购买超过300万元的苗木。  而另外两家来自成都的苗木采购大户贝叶园艺和万朵园艺,也存在相关联的迹象。  两家公司于2005年11月15日同一天成立,且注册资本均为100万元,注册经营范围也惊人一致的为:“种植、销售、租赁、养护花卉苗木;花卉苗木的技术咨询;园林绿化工程的设计、施工(凭资质证经营)”。  此外,上述采购大户更相继在绿大地上市后“功成身退”。  曾在2005年向绿大地采购了价值1152万元苗木的第四大客户——北京都丰培花卉有限公司,因未按规定参加年检,于2006年12月25日被北京市工商局吊销了营业执照,率先“蒸发人间”。  两年后的2008年4月15日,天绿园艺也被吊销了营业执照。而贝叶园艺和万朵园艺则在2008年6月5日一道注销了工商执照。  值得注意的是,在2010年3月17日绿大地收到中国证监会《调查通知书》前后,仍有两家绿大地曾经的采购大户神秘注销工商登记。  2010年2月3日,昔日第一大客户鑫景园艺经股东大会决议解散公司,委派相关人员到昆明市工商局办理了工商注销手续。  一个多月后的3月18日,自由空间园艺亦经股东大会决议解散公司,并办理了工商注销手续。  2011年3月17日,绿大地董事长何学葵因涉嫌欺诈发行股票罪锒铛入狱。  2011年3月21日,证监会有关部门负责人确认,绿大地存在涉嫌虚增资产、虚增收入、虚增利润等多项违法违规行为。  “虚增收入的手法最常通过关联交易来完成。”上述审计人士表示,“像绿大地一样,一些IPO公司通过会计手段人为调节利润,做出业绩高成长假象满足发审委要求,这也可以解释为何新股公司上市后业绩变脸迅速。”  记者了解到,目前发审委对拟冲刺创业板公司的独立性和财务会计问题颇为看重。如果申请人存在同业竞争、重大非必要且持续性的关联交易,或者市场销售依赖等情形,将被发审委认为在独立性上有重大缺陷。  而在2010年未通过审核的25家创业板公司中,有4家公司因报告期内会计核算不规范和会计处理不合理被否,占未通过企业数量的16%。  业绩是可以调出来的:会计调节“锦囊”详解  相比绿大地,洛阳北方玻璃技术股份有限公司(下称“洛阳北玻”)的上市之路则更一波三折。  但两者相同之处在于,均以虚假增收利润或刻意隐瞒负债的方式保证了IPO过会的通过率。  早在一年前的2010年3月19日,由第一创业证券保驾护航的洛阳北玻就已经过会。但却因存在未了的侵权官司和巨额赔付而被迫中止上市之路。  2011年5月30日,雪藏整整一年的洛阳北玻,二次上会(会后事项审核)获得发审委通过。  尽管过会成功,但公司轻描淡写避开的1亿元侵权索赔,实际上已成为其头顶上的一把达摩克利斯之剑。  此前洛阳北玻止步上市,缘于悬而未解的英国和加拿大两项专利侵权事件。  2004年10月13日, Tamglass以其在欧洲的0261611号有关玻璃弯曲钢化机器和方法的发明专利技术遭到侵犯为由,在英国高等法院对洛阳北玻提起诉讼。2006年2月15日,英国高等法院作出判决构成侵权,要求原告应在收到二被告提供的“声明”(主要是对侵权收益及花费的确认)后4周内,在“损失预计赔偿”与“利润计算赔偿”中做出选择,以确定赔偿数额。同时,要求其诉讼费用25万英镑。  2011年3月10日,洛阳北玻子公司上海北玻收到加拿大联邦法院寄送的诉讼案件判决书,法院于2010年11月26日对Tamglass起诉Horizon Glass & Mirro 公司和上海北玻侵犯其在加拿大的专利号为1308257号“弯曲及强化玻璃板的方法及器材”和2146628号“弯曲及强化玻璃板工作站”的专利权案件做出缺席判决。  法院认为,上海北玻的侵权事实成立,特此发出禁止令,禁止其以任何方式出售侵权设备到加拿大;此外,上海北玻由于侵权造成的损失将由法院首席书记确定。  记者从投行人士处了解到,公司首发申请过会后,若因特殊原因而未能在合理时间内发行,应该向监管部门补报相关文件,并对招股书做相应修改。  而监管层则要对公司过会后突发事件对其造成的影响作出判断,若该事件发生后,对发行人生产经营、财务、实际控制人及管理层员工等方面均没有较大影响,则不需要提交二次上会重新审核。  “洛阳北玻二次上会,说明英国和加拿大两项侵权事件及其审判结果已经对公司未来上市产生了实质性的影响。”上述投行人士表示。  而为了保证二次上会通过,洛阳北玻先是在最新申报稿上表示,上述两境外专利案对公司最大的影响就是不能在Tamglass 公司持有的相关专利有效期内,向英国和加拿大销售所谓的侵权设备。  不过,由于报告期内公司向英国和加拿大销售的设备只有2台,仅占钢化设备销售数量的0.24%。因此即使失去这两个市场,对公司的生产经营也不会构成重大影响。  此外,在上述三项专利有效期中,已有两项专利已经于2007年9月和2009年10月到期失效,而加拿大2146628号专利的有效期则截止于2015年4月7日。  此外,对两项或有负债的计提上,洛阳北玻认为,在英国专利案中,因其销售该台设备未盈利,原告无法向法院举证公司销售设备对其造成的损失,因此未选择赔偿方式,也没有向中国法院申请执行。因此,公司可能承受的损失主要为25万英镑的诉讼费用和利息。  而在加拿大专利案中,法院并未明确具体的赔偿数额。公司比照英国专利案认为,其利用涉案技术生产出口到加拿大的设备只有一台,承担的最高损失也仅为该台设备的全部盈利,赔偿最高不超过18万美元;此外,原告支付的律师费预计也不会高于英国专利案的25万英镑。  由于中国与英国、加拿大未签署任何有关司法协助的双边协议,也没有任何相关的国际条约、互惠待遇。因此英国、加拿***院不能通过司法协助到中国执行其判决。  由此,出于谨慎性考虑,公司对两境外专利案可能带来的损失,计提预计负债800万元。  但记者注意到,洛阳北玻此次计算的赔偿金额与Tamglass 公司此前在加拿大专利上申请的索赔金额,存在较大差异。  2010年5月,Tamglass公司曾正式致函洛阳北玻,要求其履行英国高等法院***官庭有关专利侵权诉的判决,并在收到函件十五天内支付全部索赔,数额共计1004.4万英镑。  若按照1英镑兑人民币中间价10.3871元的最新汇率计算,该笔赔偿额约合人民币1.04亿元。  这意味着,仅这一笔赔偿金额,就是公司计提800万元赔偿负责的13倍,相当于公司2010年净利润9678.49万元的1.07倍。  “洛阳北玻在申报稿上故意忽略巨额赔偿金一事,应该是出于过会风险的考虑。”上述投行人士表示,“其上会能否通过的关键在于,监管层对侵权官司对公司生产经营影响程度的判断。若计提负债的数额不大,则从侧面反映侵权官司对公司整体影响较小,增加过会成功率。”  手段五:资产减值调节 *ST秦岭的保壳之术  有人为上市“千谎百计”,有人为避免退市绞尽脑汁。  6月2日晚,*ST秦岭公告称,公司于2011年6月1日收到中国证券监督管理委员会陕西监管局下发的《行政监管措施决定书》——《关于对陕西秦岭水泥(集团)股份有限公司采取责令改正措施的决定》。  公告显示,陕西证监局在2010年年报现场检查中,发现*ST秦岭在固定资产管理和核算方面存在三处问题。  一是*ST秦岭2009年以前采用分类折旧法计提折旧,未能及时将已提足折旧的固定资产、毁损报废等不需计提折旧的固定资产剔除,未将已提减值准备金额剔除。  二是*ST秦岭部分固定资产未按照达到预定可使用状态时间作为入账时间。  最后,对于购入的非全新固定资产,*ST秦岭未考虑该资产已使用时间、成新率等情况重新估计预计使用年限,固定资产使用寿命的会计估计依据不足。  因此,上述问题导致公司计提的固定资产折旧错误。经初步测算,2010年因少提折旧约401万元,多计当期利润约401万元。  由此,*ST秦岭凭借对减少计提资产减值的手段,冲高了当期利润。而若将时间推至稍早前的2010年,就可完整窥得公司调节当期利润的用意。  2010年下半年以来,冀东水泥开始进行对*ST秦岭进行重大资产重组,筹备将其在陕西省的水泥资产以定向增发的方式注入秦岭水泥,并承诺拟注入的资产在2010年的净利润不低于2亿元。但该方案其后却因条件不成熟而中止。  由此,在重组未有实质性进展之时,保护珍贵的壳资源避免退市,则成为*ST秦岭首要任务。而上述会计调节手法可理解做公司为扭亏业绩,刻意减少对资产减值的计提,冲高业绩。  但天网恢恢,疏而不漏,在年报披露过去2个多月后,陕西监管局下发《行政监管措施决定书》,将公司财务调节的手法公之于世。  当谎言被揭穿后,公司的摘帽去星之旅或因此遇阻。  今年3月22日,*ST秦岭称董事会同意向上交所提交撤销股票实行退市风险警示及其他特别处理的申请。  然而至今已过去4个月时间,该事件仍未有实质性进展。  颇为可惜的是,年报显示,因债务重组顺利,*ST秦岭2010年扣除非经常性损益后的净利润为1300多万元,已达到去星摘帽的条件,即使冲回多计的401万元当期利润,公司2010年净利润仍然为正。  手段六:费用调节+存货操纵 攀钢钒钛的金蝉脱壳  同样为了避免退市而大施财务调控之术的还有攀钢钒钛。  2011年4月25日至4月29日,“攀钢系”第二次现金选择权(“攀钢AGP1”、“攀钢AGP2”及“攀钢AGP3”)进入行权期。如果这些选择权全部被行权,不仅大股东鞍钢集团将需付出约245亿元的巨额资金,攀钢钒钛还会面临退市的风险。  而不久前的3月4日,攀钢钒钛交出了一份颇为亮眼的年报。其中,营业收入实现432.47亿元,同比增长12.37%,而净利润由2009年亏损16.36亿元,大幅逆转为盈利10.62亿元。  而在年报扭亏,成功摘帽重组成功预期较大的影响下,股价也从2010年11月初的约9元/股,一路飙升至2011年4月的14元/股左右,大大高于其第二次现金选择权的行权价格。  对于在钢铁行业整体产能过剩、成本上升的情况下,取得净利润大幅扭亏,攀钢钒钛解释为“进一步优化炉料结构,生铁成本控制成效较好;有效进行品种结构调整,降低了原燃料价格上涨带来的影响;此外狠抓降本增效,营业成本增速低于同行业水平。”  但上海交大安泰经管学院会计系副教授陈欣却认为,公司2009至2010年度报表显示的大翻身,很大程度上可能是公司为了避免第二次现金选择权行权而进行跨年度利润转移和其它盈余管理的结果。  他指出,攀钢钒钛报表中以下几点可能存在盈余管理行为:  一是管理费用。  2010年公司管理费用为32.19亿元,较2009年同期的40.59亿元下降8.40亿元,下降幅度为20%,而减少的管理费用约为公司2010年税前利润的77%。  攀钢钒钛在年报中将管理费大幅下降的解释为,“内退人员预计负债减少及公司采取措施压缩费用开支”。  蹊跷的是,针对上述“压缩费用开支”之说,最能够表现公司压缩费用开支的项目“差旅费”、“业务招待费”和“办公费”与2009年相比不但没有减少,反而分别增加14%、27%和12%。  事实上,在管理费用一栏中,减少最多的项目是“修理费”(10.21亿元)和“其他”(4.50亿元),分别较2009年下降约33%和36%。其下降金额为5.08亿元和2.58亿元,占2010年税前利润的46.6%和23.7%。  同时,修理费2010年占当年固定资产账面净值的比例为3.36%,也较2009年的5.14%有大幅下降。  陈欣认为,在公司主营业务收入增加13%的情况下,与公司正常生产运营相关紧密的修理费用却下降了33%,这种反常的财务现象看起来有些不符合逻辑。一种可能是攀钢钒钛将一部分主要修理提前在2009年进行,这样2010年的修理费用就可以大幅降低,从而提高2010年的利润。假设2010年公司的修理费占固定资产账面净值的应有比例为2009、2010年的均值4.25%,则修理费会增加2.71亿元。  “更糟糕的可能性是由于攀钢钒钛有意推迟许多正常的修理,或者是将实际发生的修理费用推迟到2011年确认。”陈欣指出。  二是资产减值准备。  2010年,公司在坏账计提、固定资产折旧方面的计提比例均出现大幅下降,且远远低于同行业上市公司的水平。  2010年公司的坏账计提为0.14亿元,仅占当年应收账款账面余额与其他应收账款账面余额之和(31.84亿)的0.45%,相比2009年公司的坏账计提比例4.42%大幅下降。  对比同行业公司可以发现,2010年行业龙头宝钢股份和四川本地钢铁龙头重庆钢铁的上述比例分别为2.13%和1.96%。  而在固定资产折旧费用方面,2010年公司固定资产折旧费用2.96亿元,占其固定资产账面净值的9.73%,较2009年8.78%的比例虽然有所增长,但仍然明显低于鞍钢和宝钢的计提比例。  其中,鞍钢股份2010年和2009年的比例分别是12.22%和11.61%,宝钢股份的比例分别是11.06和11.31%。  陈欣认为,攀钢钒钛2010年大幅度降低的资产减值计提,已存在以财务调节的手段,增加利润之嫌。  三存货跌价准备。  2010年,攀钢钒钛的存货跌价计提为0.60亿元,仅占当年存货账面余额(95.50亿元)的0.62%,相比2009年公司的2.03%大幅下降。  但同行业鞍钢股份和重庆钢铁上述比例分别为9.45%和7.39%,而行业龙头宝钢股份也有2.21%。  不仅如此,攀钢钒钛还对2009年的存货跌价准备进行了0.23亿元的转回。  “这些数据显示攀钢钒钛有利用少计提存货跌价准备,或利用存货跌价准备转回来进行盈余管理的嫌疑。假设2010年公司的存货跌价准备计提与存货账面余额的比例为鞍钢股份、重庆钢铁和宝钢股份的平均值的6.35%,则存货跌价计提费用会增加5.47亿元。保守来说,存货跌价准备计提哪怕是达到公司2009年的水平或宝钢股份2010年的水平,也应该在2%左右,假设正常无转回,则存货跌价计提费用会增加1.3亿元。”陈欣指出。  而基于上述种种财务调控对年报的粉饰,攀钢钒钛巧妙上演了一出金蝉脱壳大戏。  由于此前攀钢钒钛已经实施重大资产置换,年报公布后不到1个月就成功摘星脱帽,由*ST钒钛变身为攀钢钒钛。  受此影响,公司股价不断走高,顺利摆脱了被投资者大幅行权的危机。
  • 如何理解换股并购这个概念
    • 2022-07-03
    • 提问者: 柠檬
    如何理解换股并购这个概念首先要知道换股并购是指收购公司将目标公司的股票按一定比例换成本公司股票,目标公司被终止,或成为收购公司的子公司。 根据具体方式,可有三种情况: 1、增资换股。收购公司采用发行新股的方式,包括 普通股 普通股:(ordinaryshare、commonstock)普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份,代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余更多>>或可转换优先股来替换目标公司原来的股票,从而达到收购的目的。 2、库存股换股。在美国,法律允许收购公司将其库存的那部分股票用来替换目标公司的股票。 3、母公司与子公司交叉换股,其特点是收购公司本身、其母公司和目标公司之间都存在换股的三角关系。通常在换股之后,目标公司或消亡或成为收购公司的子公司,或是其母公司的子公司。咱们就来看看如何理解换股并购这个概念 。如何理解换股并购这个概念西方国家的购并大约经历了五个阶段。进入90年代末期,以网络为代表的新经济的空前发展为第五次购并注入了巨大的活力。随着世界经济一体化进程的加快,各国企业都借购并来增强自身实力,强强联合,优势互补,通过战略性购并获得新技术的知识产权、高科技人才、管理队伍,使未来潜在的竞争者为自身所利用成为一条捷径。思科、微软的成长史也就是一部公司购并史。第五次购并浪潮中表现出以下一些重要特征:1、购并规模空前,以“强强联合”的购并为主。2、收购方以股票和现金方式收购取代单纯的举债现金收购。例如,美国全球电话公司(WorldCom)合并MCI公司时,MCI公司股东用一股MCI 股票加51美元换取一股WorldCom股票。合并后的MCIWorldCom成为世界上最大的网络服务提供商(ISP)之一和美国第二大长途电话公司。3、由于世界各国的竞争加剧,以美国为首的西方国家逐步放松了对因合并造成垄断的范围的界定,并购浪潮带来了换股合并的繁荣。以美国为例,在企业合并的初期通常是现金合并。随着并购规模扩大,出现了换股合并。近年来,在现金合并与换股合并的基础上,出现了以现金、股票、认股权证、可转换债券等多种综合支付方式的混合合并,现金合并方式在并购中的比重逐年下降,以股票为支付方式的换股合并比重则逐渐上升。据有关资料统计,在美国,现金支付比重由1976年的52%下降到1986年42%,到1995年为27%;股票支付方式所占比重由1976年的 26%上升到1986年的34%,又增长到1995的37%。1996年,美国企业并购交易的支付结构为现金33%,股票支付39%,混合支付28%。因此,从美国企业合并的发展演变我们可以看出,换股合并已成为企业合并最基本的合并方式。特别是随着战略性并购的发展,企业并购所涉及的规模日益庞大,以股票为主要支付方式的合并已经占到了战略性并购的80%以上。形式1、上市公司换股合并非上市股份有限公司与国外换股合并多发生于上市公司之间不同,我国由于历史遗留问题,国有企业股份制改造后产生了一批非上市股份有限公司,再加上以民营企业或自然人为主体组建的非上市股份公司的大量增加,我国的非上市股份有限公司为数不少。但由于缺乏流通市场,这些公司的股份多在非法的交易场所进行交易。作为解决方案之一,1998年国务院发布的《国务院办公厅转发证监会关于清理整顿场外非法股票交易方案的通知》就鼓励上市公司与那些行业相同或相近、资产质量较好、有发展前景的柜台挂牌企业实施吸收合并。这一方面能够解决非上市股份有限公司的股权流通、资产优化配置问题;另一方面上市公司在政策的支持下能够以较低的成本取得优质资源,这也是他们所乐于尝试的。我国第一个换股合并案例即属此类:1999年6月清华同方在政府的大力推动下对鲁颖电子(非上市股份公司)实施换股合并。随后的几例换股合并也基本上都是在上市公司与非上市公司之间进行的,最近的一例是2004年7月国旅联合换股合并衡阳市经济发展股份有限公司。可见,上市公司换股吸收合并原在各地非法场所交易的非上市公司作为解决历史遗留问题的切实可行的全新模式,在我国将有广泛的应用空间。2、上市公司换股合并上市公司这类案例只发生过一个,即2003年引起市场高度关注的TCL吸收合并和首次发行(IPO)案例,TCL集团通过发行新股换取已上市的 TCL通讯(00542)的流通股,两者吸收合并后,前者上市,后者退市。由于证监会规定,未经特别批准,同一企业集团内不得组建业务相同或相关联的两家上市公司,TCL通讯的退市是集团上市的前提,所以从本质上来讲,这属于非上市公司TCL集团换股合并上市的子公司TCL通讯。换股同时集团上市是该案例设计的精巧之处,为其它想实现集团上市的公司提供了借鉴。但是,由于该案操作中涉及到复杂的法律问题和其他因素,目前还没有其他公司效仿这种方式来操作。3、上市公司之间的换股合并由于我国上市公司实行严格的核准制,法律对公司上市有着苛刻的要求,于是上市公司成为一种稀缺资源,所以一般来看,如果A上市公司通过换股把B公司合并然后注销,那么B好不容易取得的上市融资资格就白白丧失了,岂不可惜?可见,在我国,上市公司要实行吸收合并是需要慎重考虑的。但并不是所有的上市公司都把目标公司上市资格的丧失看作重大的损失,上市公司最根本上是以并购目的来选择操作方式的。如果A公司想通过并购B公司涉足进入一个新的行业来进行自己的多元化经营,通过收购股份取得控制权便是可以达到目的的,保留B公司的上市资格无疑是有利的。但随着我国上市公司的成熟,做大做强、产业整合成为一些上市公司的追求,于是通过收购产业内的竞争对手、具有优质资源的企业便成为首选的产业整合方式,而不管对方是非上市公司还是上市公司。目前发生的上市公司间换股合并案例便显示出当事方的这种价值取向。1999年,上市公司原水股份(600649)与凌桥股份之间的换股合并虽因二者股本、净资产和股价上存在太多差异而使其方案胎死腹中,但毕竟是给出了先例,作出了大胆的尝试,这两家上市公司分别是水务公司和自来水公司,确属于上述分析的产业整合目的的合并。2004年轰动一时的第一百货通过换股方式吸收合并华联商厦成为中国证券市场上第一例真正意义上的、成功的换股吸收合并,百联开始了“造就流通产业银河战舰”的大事业。无论是上市公司吸收非上市公司还是上市公司之间,随着我国上市公司的发展壮大、产业整合的不断深入,换股合并势必成为诸多并购案例的首选模式。换股合并涉及会计、法律等很多方面的具体技术问题,操作起来并不简单,但在目前,换股合并这种新兴方式还没有得到法律的足够重视,其操作缺乏法律上具体依据。应用国内资本市场上真正意义的换股合并从清华同方与山东鲁颖电子的合并开始。在清华同方换股合并山东鲁颖后,市场上又陆续有一些上市公司进行了换股吸收合并,这些合并都属于试点性质,主要在上市公司与非上市公司之间进行。原水股份与凌桥股份之间的合并,本可以开创国内上市公司与上市公司换股合并的先河,但最终因双方合并中存在的障碍太多而流产。在这些合并中,由于上市公司具有利用资本市场直接融资的优势,在合并中占有较为主动的地位,合并带有明显的“大鱼吃小鱼”的特征,“强强联合”方式的换股合并较少。1、换股合并的动因(1)随着国内资本市场的发展,一批上市公司经营发展到了一定的规模后,迫切需要找到除依靠自身积累发展方式以外的其他方式来实现企业的成长。资本市场为企业通过合并发展奠定了一定的基础,企业的换股合并已成为现实的可能。同时从企业的外部环境看,随着中国企业与国外企业的竞争越来越直接和激烈,国内企业在市场环境的推动下迫切需要壮大自身的资本实力参与国际市场的竞争。(2)历史遗留问题的原因。1998年前,除上市公司股票在深、沪交易所上市外,还有一些公司的股权证在一些地方产权交易中心挂牌进行柜台交易。 1998年国务院发布了《国务院办公厅转发证监会关于清理整顿场外非法股票交易方案的通知》,规定要求暂停各地方产权交易中心挂牌的股权的流通,并鼓励上市公司与那些行业相同或相近、资产质量较好、有发展前景的柜台挂牌企业实施吸收合并。为了解决这部分在各地产权交易中心停止交易的股权证的出路,国家进行了吸收合并试点,希望通过试点达到解决历史遗留问题的目的。在这种背景下,1998年清华同方首先以向山东鲁颍电子定向增发新股的方式进行了换股合并试点。清华同方合并案后,上市公司换股吸收合并原在各地非法场所交易的非上市公司成为解决历史遗留问题的切实可行的全新模式。2、折股比例的确定折股比例作为换股合并的关键,直接关系到合并双方股东的利益并进而决定了合并成功与否,因此,折股比例的确定需要有较高的准确性与艺术性。目前国内上市公司进行换股合并时通常采用每股成本价值加成法的股权处置方法确定折股比例,即以合并方经会计师事务所审计的,合并基准日的每股净资产为合并双方的成本价值,并根据预期增长加成系数,确定折股比例的一种方法。以清华同方与鲁颖电子的折股比例的确定为例,其公式是:折股比例=(合并方每股净资产/被合并方每股净资产)×(1+预期加成系数)。清华同方与鲁颖电子合并基准日(1998年6月30日)两者的净资产分别为3。32元和2。49元,清华同方的预期增长加成系数为35%,换股比例等于(3。30/2。49)(1+35%)=1。8,即每1。8股鲁颖电子股份换取1股清华同方股份。除每股成本价值加成法外,一些上市公司在确定换股比例时,还对清华同方这种公式进行了一定程度的修正,但其公式基础都是合并基准日合并双方的净资产,并综合考虑双方的融资能力、企业信誉等因素来确定,而不是以企业的内在价值为基础来确定折股比例。每股成本价值加成法简便易行,但显得不够严谨与合理。在清华同方与鲁颖电子合并案例中,两公司都未解释公司为何要采用每股成本价值加成法来确定折股比例,特别是公司的预期增长加成系数是如何确定的,预期加成系数确定时考虑了哪些因素,各因素在预期加成系数计算公式中的参数大小也无从考证。折股比例的确定带有较强的主观性是我国已有换股合并案中存在的突出问题。除合并双方的账面价值及其他一些因素外,在我国证券市场中合并双方存在方式的差异是合并中确定折股比例的另一至关重要因素。合并双方存在方式的差异是指合并双方的一方具有上市公司地位而另一方为非上市公司。在我国,公司上市受到严格的管制,已上市公司较非上市公司多了上市指标这一无形资产。公式中没有将存在方式差异作为确定折股比例的一种依据,但在实际确定时这一因素必然成为合并方(上市公司)向被合并方讨价还价的重要筹码。通过合并,非上市公司可以达到“借壳上市”的目的,变相获得上市指标这一稀缺资源,因此在确定折股比例时上市公司明显较非上市公司占有主动,但也并不能就此认为合并对非上市公司不利。因此,在现有情况下要对折股比例进行相对科学的定量分析有较大的难度。合并中,只要双方均达到合并的目的,对合并双方有利,即使折股比例不尽科学,只要合并双方接受,也可以认为是合理的折股比例。部分公司换股合并时换股比例确定的情况。3、换股合并的主管部门《公司法》第183条规定:股份有限公司合并或者分立,必须经国务院授权的部门或者省级人民政府批准。中国证监会《上市公司章程指引》第170条对有关合并的程序作了原则性规定,其中第四点规定,公司合并应依法办理有关审批手续。以上规定明确了公司合并必须经国务院授权的部门或省级人民政府批准。但对国务院授权的部门究竟是谁没有进一步明确。从已完成的合并案例分析,法规中的“国务院授权的部门”主要是指中国证监会和地方证管办。4、上市公司吸收合并非上市公司由于上市公司“壳”资源在国内证券市场上具有较高的价值,新设合并后,合并存续公司作为新公司要想获得上市地位还需符合有关《公司法》、《证券法》的规定,所以上市公司与非上市公司合并时都是上市公司吸收合并非上市公司。通过吸收合并(与新设合并相比)可以减少合并过程中有关手续的办理,保留上市公司经营相对持续与稳定,保留在资本市场直接融资的能力,同时被合并方的非上市公司还可达到借壳上市的目的。5、新增发股份的上市上市公司换股合并非上市公司后,新增发用于换股的社会公众股经有关部门批准,可在3年后上市流通。由于从清华同方换股合并开始尚没有一家公司换股股票在合并后期满3年,所以新增部分股份都还没有上市。新增股份上市后是否会对二级市场的股价产生冲击,目前尚无法估量,但由于新增部分股份都较上述公司已流通部分的股份数量小,因此新增股份上市后对二级市场股价的压力不会很大。
  • 股票退市后为何还会再上市
    • 2022-07-03
    • 提问者: 爱与诚
    一般是重组成功,或业绩改善的原因,可惜你没有获得风险收益
  • 你如何看,面临强制退市的st长生走出七连扳,是谁在玩火?
    • 2022-07-03
    • 提问者: 马美焱
    7月31日,长生生物发布了《长生生物科技股份有限公司股票交易异常波动公告》。公告提到,目前除百白破联合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗产品被责令停产外,公司经研究决定对公司其他产品也采取全面自主停产,以上生产车间在停产期间自查自纠,进行全面、彻底的整改。另据同日其他公告,近日,长生生物及全部子公司共34个银行账户被全部冻结。此外,由于银行账户被冻结,计划投资12亿元的长生云港生物制药产业园项目也宣告暂停。  接着,8月1日,中信保诚基金发布调整股票估值公告,宣布为维护基金份额持有人利益,7月31日起对旗下基金持有的“ST长生”按照每股0.00元进行估值。公告还表示,将密切关注上述股票后续动态,如必要时及时调整其估值价格。  一般来讲,基金将持仓股票估值调整为零十分罕见,中信保诚基金为何将此次ST长生的估值下调为零?有基金经理分析,基金对有退市风险的股票给出零元估值,是认为证券将一直跌停直至退市,并且公司没有任何清算价值。  据了解,目前金融机构开始纷纷抛售长生生物的股票,但对于持有ST长生的中小散户来说,却因此遭受了不少损失。万得统计数据显示,截至问题疫苗爆发前的7月10日,ST长生的总户持股数达2.48万户。两万多股民何去何从?对于无道德无底线制造假疫苗的长生生物而言,最终要退出股市舞台,而这些贪婪的炒短资金,最终也是为此付出了惨痛教训。ST长生16日晚间公告,因违法行为,公司存在被暂停上市或终止上市的风险,11月19日停牌。其实对于这类股票应该直接退市,多一天呆在市场也是多一天伤害。是谁在玩火?在8月30日长生生物创造了历史最多32个跌停板以后被机构开板,此后单天的成交额超过了4亿,根据龙虎榜追踪为机构自救行为,后续又跌了四个跌停板,在壳资源概念股火爆的这段时期,投机资金入市拉涨停板,本着能重组的预期接连封板,却忘记了这家败坏人类道德底线的公司已经没有了任何投资价值,一味的盲目炒作,最终被交易所再次警告退市。广大股民朋友好,我是海虹,熟悉我的朋友都知道本人投入股市数十载,曾在北京、上海等地荣获炒股冠军达人。目前拥有着多年的经验和智慧,并集结了一批选股大神以及各界操盘手,一起专心研究股票,多年来自创接近十套选股战法,总能提前知晓庄家布局动向,选出来的涨停牛股成功率极高。有兴趣的朋友可以找到海虹的微信:wuwei254本周大盘真正开始爆发了,每天选取牛股的机会。回顾笔者在十月给大家布局的一批牛股,到目前还在大涨,就来讲一讲怎么选取的。金花股份在11月12日股价底部企稳信号流出,本人及时发文章讲解之后,这只股票也是连续涨幅超过43%,很多看了本人选股文章的朋友,如果有提前建仓,是不是又赚了一波,应该还赚了不少,这一波的涨幅已经超过了43个点。华控赛格这只股票,我们来看,在11月8日选出来后,这一波的涨幅已经超过了101%,这101个点的收益也是很多之前看过本人选股思路的新手股民所能抓到的一波收益。今天再给大家来选出一只接下来有望从底部启动地短线潜力股。从上图可以看到,该股在前期一直处于月线下方运行,今日放量大阳线突破月线压制,主力资金进场意图明显。因此本人判断该股短期有望迎来一波主升浪。至于该股后期走势,也会在选股文章持续跟踪讲解。笔者在定期跟踪研究很久的几只类似金花股份、华控赛格的股..票已经选出来,有兴趣的朋友,可以自行去查...看 最后,如果手中有个..股..被套,不知道如何解..套,买..卖点把..握不好的朋友,都可以与笔者(微信:wuwei254)取得..联...系,笔者看到后,必当鼎力..相助!
  • 2018年A股市场有多少只股票退市
    • 2022-07-03
    • 提问者: 蜡笔小小新
    2018年,A股市场持续非理性下行。“黑天鹅”事件一个接一个,踩雷的风险明显大于过去两年。其中包括*ST长生的假疫苗风波、中弘股份的面值退市事件,而“黑天鹅”事件已让三只个股退市、五只个股也即将退市,给资者带来极大损失。《投资快报》特对今年以来的十大“黑天鹅”事件进行盘点,以飨大家。  TOP1:*ST长生(002680)  7月15日,国家药监局在对*ST长生(002680)进行飞行检查时发现,其冻干人用狂犬病疫苗存在记录造假等行为,药监局要求其停止狂犬疫苗生产,全面排查风险。7月16日,公司召回有效期内所有批次的冻干狂犬疫苗。除了狂犬疫苗造假,公司的百白破疫苗也存在造假,但是公司却从未进行披露。  事件爆发后,长生生物连续跌停,股价一度从24.55元跌到2.66元,期间出现了36个“一”字跌停板,累计跌幅近九成。其后股价虽有所反抽,但最新一轮停牌价3.94元,较高位仍跌去逾八成。11月17日长生生物发布公告,公司存在退市风险,从11月19日开市起停牌。  从事件爆发到现在,长生生物已被吉林省药监局罚没91亿元罚款,可以说已经罚到倾家荡产,而在退市新规出台之后长生生物被强制退市已经板上钉钉,这样的公司即便退市已经没有任何投资价值,如果投资者坐上末班车仍将会血本无归。而长生生物事件比起一般的黑天鹅事件似乎更危险,它比那些完完全全业务造假的公司更难以分辨,毕竟此前的长生生物从事不错的生意,成长性也很不错。  TOP2:上海莱士(002252)  12月20日,上海莱士(002252)再度跌停,报6.81元。自12月7日复牌以来,上海莱士已连续第十个交易日一字跌停,期间累计跌幅65.15%,市值缩水逾600亿元。但近两日上海莱士成交额有所放大,该股19日成交额约8000万元,20日成交额已近3.44亿元,但跌停板上仍有约165万手封单。  此前停牌近9个月后,上海莱士为了自救,于12月6日推出了国内近年来最大的海外医药资产收购案,即作价约391亿元收购基立福持有的GDS全部或部分股权以及天诚德国股东持有的天诚德国100%股权。不过市场并不买账,上海莱士12月7日复牌后连续9个一字跌停。公司股价暴跌,不仅让持有该股的投资者陷入困局,同时也使得控股股东莱士中国、科瑞天诚所质押的股份存被动减持的风险。  此外,持有上海莱士的基金亦“苦不堪言”。数据显示,截至今年三季度末,共有15家公募基金合计持有上海莱士785.68万股股份。比如鹏华基金旗下科瑞莱士资管计划等3只资管计划共计持有上海莱士14637.19万股,市值达33亿元。而随着股价暴跌,上述3只鹏华资管计划合计已浮亏21.5亿元。  TOP3:中兴通讯(000063)  中兴通讯去年财报显示,公司2017年实现营收619.6亿元,归母净利润45.7亿元。今年中兴通讯一度跌至11.85元,不过,目前股价最新收报19.36元,已较低位反弹超过60%。  TOP4:中弘退(000979)  再过3个交易日,中弘退(000979)就将被深交所摘牌,公司也由此成为“面值退市”第一股。今年11月8日,深交所作出中弘股份股票终止上市的决定。11月15日晚间,中弘股份公告,股票已被深交所决定终止上市,将在退市整理期届满后被摘牌。公司股票进入退市整理期的最后交易日期为2018年12月27日。  12月20日,中弘退收报0.23元。而自11月18日,中弘股份改名为“中弘退”复牌起,公司股价跌幅已达71.95%。数据显示,国新健康(000503)股价1996年5月13日报0.4元,创下A股史上最低交易纪录。如今,这一纪录已被中弘退刷新。  2009年借壳上市后,在缺乏业绩支撑的情况下多次通过送转扩张股本摊薄股价,在公司现金流紧张的情况下仍多次以现金收购境外资产等,都是中弘股份一步步走向退市结局的内因。另一方面,股价低于面值(1元)的退市指标是沪深交易所在2012年修订退市相关规则时,借鉴海外市场经验新增的条款。该指标的意义在于,以市场化选择的方式决定公司的上市地位。  TOP5:*ST龙力(002604)  在债务危机爆发之后,*ST龙力(002604)在2017年年报中爆了个大雷。然而时至今日,公司依然说不清楚钱是怎么没的,去了哪里。12月5日晚间,*ST龙力发布深交所关注函的回复公告中称,公司尚未能对多个会计科目存在的问题、相关前期业务的完整经过及影响形成准确的结论。  2018年5月22日,中小板公司管理部向*ST龙力发出关于公司2017年年报的问询函。6月22日,*ST龙力仅对部分问题进行了回复并披露。11月27日,中小板公司管理部下次《关注函》,要求*ST龙力对前述问询函中涉及到但未回复的多个会计科目问题进行充分核查。  2017年底,*ST龙力债务危机爆发。在之后的2017年度报告中,公司业绩变成了亏损34.83亿元。对于巨变,ST龙力解释,今年1月11日遭证监会立案调查后,公司配合证监会及审计机构的调查与审计开展了财务自查。今年4月11月复牌后,股价曾一口气收出22个跌停板。最新收盘价2.04元,较复牌前的收盘价跌去了76.66%。  TOP6:*ST百特(002323)  7月4日晚间,*ST百特(002323)公告称其因涉嫌犯罪案被证监会移送公安机关,股票自7月6日起实行“退市风险警示”特别处理,股票自7月6日起交易30个交易日,随后将继续停牌,深交所将在停牌后15个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。数据显示,*ST百特停牌前的30个交易日累计跌幅达72.40%,期间出现27家个“一”字板跌停。  数据显示,*ST百特造假事件发酵于2017年4月,当时其因涉嫌信披违法遭到证监会立案调查。仅仅一个月后,证监会就发出行政处罚及市场禁入事先告知书,查明*ST百特在2015年至2016年9月份,累计虚增营业收入约5.8亿元,虚增利润近2.6亿元。  对*ST百特的违法行为,证监会评价称“涉案金额巨大、手段恶劣,违法情节严重”,言辞犀利。7月5日晚间,深交所宣布已正式启动对雅百特的强制退市机制。若*ST百特因此被强制退市,将成为深交所中小板首例强制退市股。  TOP7:金亚科技(300028)  6月27日凌晨,深交所宣布,因欺诈发行已正式启动对金亚科技(300028)的强制退市机制,金亚科技也由此成为欣泰电气之后,A股第二例因欺诈发行股票被强制退市的企业,公司简称变更为“*金亚”。公司股票6月27日得牌,遭遇连续八个交易日跌停。8月7日收盘价为0.68元,较复牌前跌去了75.48%。  由于30个交易日已满,*金亚已于8月8日起开始停牌,股票简称变为金亚科技,目前正在等待深交所作出公司是否暂停上市的决定。12月18日,金亚科技发布公告提示称,公司股票可能被终止上市。据了解,为了达到发行上市条件,金亚科技在2008年、2009年通过虚构客户、虚构业务、伪造合同等方式虚增收入和利润,骗取首次公开发行核准。  历史上,金亚科技也曾有属于自已的高光时刻。2015年2月,金亚科技计划以溢价14.87倍,以22亿元的价格收购天象互动。这条消息却令金亚科技股价快速攀升,区间涨幅最高超过400%。而令人惊奇的是,时任金亚科技董事长周旭辉2015年2月火线入股天象互动。  TOP8:退市吉恩(600432)  退市吉恩(600432),前身是吉恩镍业,由于2014年和2015年连续两年亏损,在2016年5月3日便被上交所实施退市风险警示,股票简称变更为“ST吉恩”;去年5月26日,因连续三年亏损被实施暂停上市。今年5月15日,由于其2017年度亏损和净资产为负且被会计师事务所出具保留意见的审计报告,退市吉恩被上交所宣布终止上市。  5月22日,上交所根据上市委员会的审核意见,对*ST吉恩作出终止其股票上市的决定,并于5月30日进入退市整理期。5月30日复牌后,*ST吉恩连续遭遇18个一字跌停。截至7月11日的收盘价1.38元/股,复牌以来股价区间跌幅高达79.55%。7月12日起,*ST吉恩开始停牌,等候上交所作出公司是否暂停上市的决定,股票简称已变更为退市吉恩。  公司为何会走上这条不归路?悲剧皆因“抄底”。 自涉足海外项目后,公司自身经营业绩持续下滑,2009年至2011年,净利润分别较上年下滑48%、6%、70%;其中,2011年公司年报还被出具带解释性说明的无保留意见。2012年,公司开始出现亏损。  TOP9:退市昆机(600806)  5月30日,此前被宣告退市的*ST昆机(600806)正式进入退市整理期,公司证券简称分别变更为退市昆机。值得一提的是,30日当天退市昆机一直到10点05分才出现第一笔成交,成交量仅为1手。加上此后成交的3手和1手,公司全天仅仅成交5手,成交额仅为2900元。  此前,退市昆机因2014年至2016年连续三年亏损,已被暂停上市。而暂停上市公司要避免退市结局,面临的是一项复杂的综合工程,需满足一揽子合规条件。但公司2017年在恢复上市方面全无突破,进入2018年的*ST昆机其实早已立在悬崖边上。2017年年报显示,公司触及多项终止上市条件。  而对于退市昆机来说,今年一季度我国机床进口增速强劲(同比增长58%),然而国内机床生产量疲弱(同比下降43%)。因此通过产业升级,借着中国制造业结构性升级的大趋势,实现高端机床制造,或许才是公司未来实现再度起飞的翅膀。  TOP10:烯碳退(000511)  今年4月28日,烯碳退前身*ST烯碳发布2017年年报,不过年度报告被中兴华会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告,当日同时披露了退市风险警示。5月28日,深交所宣布对*ST烯碳作出终止上市决定,这是2018年度深交所首家被强制终止上市的公司,同时也是沪深两市第一例被会计师事务所出具“非标”意见后退市的上市公司。  7月16日,烯碳退发布公告称,公司股票已被深交所决定终止上市,将在退市整理期届满后被摘牌,7月17日为公司最后一个交易日。数据显示,自从6月5日进入退市整理期后,烯碳退经历18个跌停,累积下跌了86.5%。而在烯碳退最后的一个交易日,收盘价也成为了上市以来的最低价:0.61元,而从6月5日到7月17日的30个交易日中,累计下跌了88.43%。  公开资料显示,烯碳退早在1993年就以“辽物资A”的名字在深交所上市,之后重组更名为“银基发展”,后又再一次重组,更名为“烯碳新材”。在石墨烯概念的炒作下,股价也曾大涨过。不过之后业绩就持续下跌,连续亏损,被证监会调查。
  • 公司准备上市,新员工没能成为自然人股东
    • 2022-07-03
    • 提问者: 陪伴是最长情的告白
    不良中介虚夸十收益吞噬福州上千万元资金 近两年,利资者向一夜暴富”的心理,大肆兜售海外上市股的骗局在各地愈演愈烈。这些公司采用各种形式擅自发行证券或以股东转让股份的方式变相发行证券,编造将要海外上市、回报丰厚等虚假信息,欺骗投资者购买其股份以便从中牟取暴利。据统计,仅福建省福州市涉及金额就达上千万人民币之巨。 针对“海外上市股”骗局,日前,福建省证监局查处了福州蓝海风投资咨询有限公司(下称福州蓝海风有限公司)等违规的中介公司,并发布风险提示公告,告诫投资者切莫购买所谓的“海外上市股”。 一位在这个行业浸淫多年的前福州鑫鸿源公司员工自揭黑幕:“我们的对象主要为不熟悉海外金融市场和政策的老年人以及不太上网、很少看报的人。 公司曾经推销内蒙古常安实业股份有限公司的股票,每个投资者至少得买5000股。 如果你拉得一单,按每销售一股一元提成,就有5000元收入。而业务员来公司的目的就是赚大钱,加上不了解这方面法律,渐渐地,每个人的发财梦越做越真实,深陷其中无法自拔。” □谢开飞 本报记者王雄 从法律上看,实施对一级半市场的规范和管理还有一些障碍,因为目前自然人股交易尚无专门机构监管。不仅如此,对于各类证券中介机构,证券监管部门没有管辖权,公安部门只有在其涉嫌诈骗、进行买空卖空、涉嫌经济犯罪时才可以查处,工商部门对其也难以调查取证。其次,违法行为难认定、难执行。在查处“原始股”推销案件过程中,代理人不与客户签协议,股权证、收据均由托管中心或拟上市公司提供,如何认定这些行为,证券监管、工商、公安对适用法律条款存在一定的分歧意见。 困境: 巨额财富无法兑现 杨凌博迪森生物科技发展股份有限公司(下称博迪森公司)似乎是个特例:在原始股(未上市股份公司股票)经营者们编织的“海外上市”泡影相继被戳破时,这家由下岗女工王琼用3000元起家的企业贩卖了大量的原始股,接连在美、德、英三国成功上市。在“一夜暴富”诺言即将兑现时,它的投资者却开始了维权之路。 叶女士是福州众多博迪森股民中的一员。2005年7月,她以每股6.3元的价格购买了该公司海外上市股票。“ 当时心里挺踏实的,因为我是在2004年3月博迪森公司在美国上市后才购买,并非没有任何保证的原始股。”叶女士回忆:“当时中介声称股票马上就可以公开交易,购买国内股票也可以转换成美国股票。” 事实也像中介福州楚天投资公司声称的那样,在她买入之后,是年8月26日博迪森在全美证券交易所公开上市即出现大幅上涨,最高每股达21.87美元,折合人民币160多元,每股账面获利达140元左右。10月,叶女士按照博迪森要求将手里原始股以4.385:1的比例换成了上市公司股权的单据。但一拿到股权单,叶女士就发觉不对劲:“那个股权单据上面明确用英文写着,根据美国1933年法律该凭证只能作为投资,不可交易买卖。” 更让叶女士难以接受的是,她发现博迪森公司在美国公开披露的公司信息中,股东人数只有包括董事王琼在内的19 人,且100%持有公司所有的股份。“这意味着所有国内的博迪森股民都将成为‘黑户’,我们手中的单据不仅不能交易,而且不被美国法律所认可。” 相比叶女士财富变现的遥遥无期,肖先生似乎接近了暴富的边缘。2004年4月,他以每股4.5元的价格购买了 2万股博迪森股票。而且,在博迪森升板成功后得到的是确确实实的美国版纸质股票。根据该公司规定,拥有15000股以上的股民可以将股票转换成美版股票。 不过,他的处境和叶女士却是一样的。2005年3月1日博迪森公司与纽约国际当初签署的《联合公告》中“根据美国法律对持股人持股时间的规定,自博迪森公司2004年3月1日挂牌之日起满一年后,持股人可以美国股票市场价格交易股票”并未如期兑现,取而代之的是2005年10月16日新公告:“根据美国证券法律144号条例,股东持有美国股票至少两年才可以不受限制地自由交易”。2006年3月8日,纽约国际再度公告:“按美国有关法律规定,持有股票满两年(从股票上印制的日期算起)的才可以不受限制地在美国交易。” 博迪森公司出尔反尔让众多的股民大为愤怒。肖先生说,之前博迪森公司说国内股东不要电子股票,而选择纸质的股票,这推迟了股东可交易时间,就像他自己的股票要到2007年11月之后才能交易。股市瞬息万变,到那时博迪森股票能值多少钱将是个问题。 无独有偶。目前在福州仍有一些公司在销售西安汉鑫科技股份有限公司、西安重阳生物科技公司等股票,这和博迪森国内股的凭证差不多,同样属于“只可投资不可转让的交易”范畴。 解谜: 海外股实为国内股 在海外上市热潮时,作为成功典范的博迪森公司创造了在美国融资中上市时间最短、升板批准最快等多项纪录。对此,中原证券投资顾问公司郭先生表示,国内许多所谓的美国上市公司登陆的其实都是OTCBB。据称,在OTCBB市场的公司基本都是不符合主板市场上市或因业绩不佳而从主板市场上退市的企业,这就是国内企业的“壳”资源。只要买下一个“ 壳”并支付相应费用,再通过反向收购将国内资产注入就可实现借“壳”上市。 “博迪森公司当初就是按这个模式上市的。”郭先生举例说:“在上市申报材料中博迪森公司被称为杨陵博迪森生物科技发展有限公司(下称BBST),为方便上市该公司在美国注册成立博迪森国际。2004年2月,通过券商纽约国际证券公司(下称纽约国际)运作,博迪森国际在OTCBB购买到‘壳’后与OTCBB壳公司进行了换股,上市公司被更名为博迪森生物科技有限公司。之前2003年12月,博迪森国际已和BBST签署了换股协议,由博迪森国际100%拥有博迪森国内的股权。至此,上市公司完成了对国内经营实体反向收购,上市计划也就大功告成。” “事实上,博迪森公司在中国使用的公司名称为杨陵博迪森生物科技发展股份有限公司(下称博迪森股份)。这家于 2001年8月成立的股份公司仍由上市公司董事长王琼等人控制并向股民贩卖了大量的原始股。根据公司法规定,股份有限公司发起人的股权在公司成立3年内不得转让,不能和境外公司博迪森国际做换股交易的,而只有19名股东的有限责任公司即BBST却无此限制。在纽约国际运作下,上市申报中偷梁换柱将博迪森股份变成了有限责任公司BBST,从而在短时间内上市并升板成功。” “从博迪森上市路线图看出,王琼等19位股东100%控制了博迪森国际,博迪森国际又100%控制了在美上市公司,而广大股民拥有的博迪森股份又100%被注入了上市公司,其权益由王琼等大股东全盘接收。简单地说,投资者委托王琼等19人买博迪森股票,王琼等人买了,博迪森也挂牌了,但股东没有投资者--王琼等人用投资者的钱给自己买了博迪森股票。显而易见,广大股民手中的股权其实还是博迪森股份的股票,根本得不到美国法律的承认,其权益也无法得以体现。 ”郭先生分析说。 对此,博迪森公司董事会秘书张永宁是这样解释的:“国内股票转换成美国股票是需要一定费用的,考虑到那些股东手中的股票数量不多,为了降低他们的成本,公司将他们的股票都归到大股东下面进行统一管理,并在美国法律许可交易的时候委托纽约国际进行交易。”至于股票归在何人名下,张表示“没有具体的名字”。 目前,投资者怀疑所谓两年后可以交易,不排除公司现有股东通过分拆股票的途径,使上市前就握有公司股票的股东获得境外市场上的交易权。但他们也担心,到了那时,公司高管会不会已经将股票悉数抛掉,令股价一落千丈。股民们因此陷入两难:如果上告公司,真的查出问题,必将导致股票停牌或股价大跌;如果不上告,又担心手中的原始股没有“户口”,随时有可能成为一张废纸。 有识之士指出,已在海外上市的博迪森股票尚且如此,其他形形色色的所谓“拟海外上市股”,其实它们上市的希望相当渺茫,只会更加让人血本无归。 黑幕: 培训两天月入五千 自2000年以来,“海外上市股”转让浪潮几经沉浮,最近又到几近疯狂的程度。据叶女士介绍,在福州这种以海外上市为名兜售“原始股”的机构为数不少,而像她这样的投资者还有五六百人,被套牢金钱达上千万之巨。 为何非法代理证券业务活动屡禁不止,广大群众屡屡上当受骗呢?一位在这个行业浸淫多年的前福州鑫鸿源公司员工自揭黑幕:“我们的对象主要为不熟悉海外金融市场和政策的老年人以及不太上网、很少看报的人。公司曾经推销内蒙古常安实业股份有限公司的股票,每个投资者至少得买5000股。如果你拉得一单,按每销售一股一元提成,就有5000元收入。而业务员来公司的目的就是赚大钱,加上不了解这方面法律,渐渐地,每个人的发财梦越做越真实,深陷其中无法自拔。” “刚入公司时,所有新员工都要进行‘洗脑’:‘一定要把自己当成理财顾问,要装得很熟练的样子以引导客户来买股票。要总结出各种方法缠住客户,每天打上二三十个甚至上百个电话,效果就容易出来’。” 为让新手尽快上路,鑫鸿源公司还给每人一本《公司业务展业宝典》以及股民名单及联系方式:“在这里工作不用出去晒太阳只要打电话就行。而怎么打电话呢?全部都在‘宝典’里面。” 比如有股民问:“你怎么知道我的电话?”答案:“您曾经拨打过二级市场的投资热线,而我们公司原先是从事二级市场咨询业务的,但从去年底我们开始进军海外股权投资这块领域。或我们和券商有合作关系,资源可以共享,所以我们知道您的电话。”而实际上,大部分股民电话都是从二级市场券商处买到的。 “谎话说多了也就成了真话。事在人为,一次不行来第二次,第二次不行来第三次;一个同事不行就换另一个同事说,两个同事不行就让第三个同事接着说;一个公司不可靠可以让另外一家公司说,另外一家公司说完让第三家公司说。”这是《宝典》里记载的促成客户的几个方法。 有股民问:为什么汇款不直接汇到公司账上?这是最要害的一点,客户因此往往起疑心,但“宝典”里早有应付,“ 股权转让的税收太高,我们考虑到最大程度地降低您的投资费用(省了企业股东2%的转让费与国家征收的3%税收)。同时,这也简化了您办理股权的繁琐,因为要走公司账的话,汇款到账要三到五天,再申办股权证要几天,最后股权证快递到您手中要十来天,所以我们就采用对私汇款。因此您完全可以放心,我们公司在您汇款之前,就会与您签署资金担保协议,保证您资金的安全,如有遗失照价赔偿。(客户要是还不信,我们还可以提供近期的客户汇款单给您参考) 在开发客户时,遇到对方回答“我现在没钱不想投资”、“我的钱都套在股市里了”、“我没钱,朋友还没有把钱还我”、“我的钱要去买房”等情形时,“宝典”的答案是:首先,要分析客户是否真的没钱,对于真的没钱的人不要浪费时间;对于钱都被套在股市里,这样回答,“您可以借助我们公司的高级分析师,他们都有多年实战经验,让他们帮助你把握手中个股阶段性的高点,逢高卖出才是最好的补救手段。如果您继续留在股市里,只会让你越亏越多不能自拔”。 “就这样通过两天的培训,业务员一个月最少可以收入五千,多的可以拿十几万。现在想起我仍然后怕。这是赤裸裸的骗局,就是违法犯罪啊。”郭某说。 起底: 海外上市股如何出笼 “其实发行‘海外上市股’存在着共同的模式:由中介公司或者是熟人介绍,股权转让的公司都是西安、成都等中西部城市的科技类公司,中介公司都承诺海外上市股价会翻上十几倍,对方都是公司的某个大股东,钱汇到股东指定账户。”这位前福州鑫鸿源公司员工继续说,“每只海外上市股的出笼都经历了买壳、收购、缩股、增发等一系列精心运作,其中与所推销的未上市公司、地方股权托管机构、产权经纪公司等机构互相配合,共同完成。之所以屡禁不止,最大原因就在于它能为各方带来高额收益。”以下是他描述的海外上市股出笼内幕: 首先,不法中介到中西部地区游说一些生物医药类企业,以发行原始股可以筹资来打动企业。在企业配合下,这些中介便开始包装它们。于是,一家家‘高科技’、‘生物医药’概念公司便粉墨登场,“赴美上市”则是这些公司的远大前程。 其次,中介第二个要攻关的对象为各个地区的产权交易所。通常它们会出高价在产权交易所发布其包装公司的原始股信息,极力夸大该公司的盈利能力和上市后的增值潜力。而产权交易所并没严格履行审查责任,任由“即将赴美上市”这样的虚假信息通过其正规网站发布出去,并且还承诺产权交易所可以为购买原始股的投资者办理过户手续,使许多投资者对原始股买卖更加深信不疑。 再次,按规定托管中心不能从事股权交易活动,只能作股权登记和变更。但是在中介机构的运作下,成都、西安等地的托管中心却为客户办理股权证等手续,客观上为非法买卖代理活动提供了便利。目前,从事非法代理活动的未上市公司股权大多是西安、成都等地未上市公司的股票,个中原因的确引人深思。 搞定上游壳资源和信息通道后,不法中介直接从西安、成都等地的公司以每股1-2元的价格拿到一批股份,再以3 至5元的价格在东部发达地区倒卖。他们招募一批年轻人,以投资顾问的名义,从二级市场券商处买来电话或者随机打电话到居民家中,以免费股评会为幌子把客户钓到中介的办公室,向他们大力推销原始股。有拟上市公司的盖章文件、有产权交易所的信息发布,投资者信以为真便不难理解了。另一种运作模式是中介和拟上市公司签署代理销售协议,拿20%至40%的佣金。 据介绍,在最红火的2004年,每个产权公司月营业额都在百万元以上,有的投资顾问每月的提成最高可达到五六万元,其中的暴利可见一斑。为扩大业务,有的公司老板还大力开展加盟活动,只要每月交一定的管理费,任何想开展原始股买卖业务的人,都可以挂其公司的牌子。 “其实,大多数原始股转让和交易中的所谓交易场所并没有获得证券交易的资格,有的只是某些地方政府成立的,不具备股权转让和托管的资格。它们在原始股骗局中扮演了‘帮凶’的不光彩角色,如果对此不加以限制,地下原始股交易便会继续拥有一定的市场。”他强调说,“因此,光打击不法中介还不够,还必须整顿那些有违规操作的产权交易所和托管中心,严惩恶意发行原始股的公司,这些公司十有八九都存在恶意欺诈行为。” 警示: 海外上市是个诱饵 “今年3月份,部分博迪森股民曾自发组织一次北京、陕西、福建等地联合维权行动,有的股民甚至声称要通过法律途径正式起诉该公司。”叶女士介绍说。 对此,一位业内人士认为,民间维权的难度相当大。从法律上看,实施对一级半市场的规范和管理还有一些障碍,因为目前自然人股交易尚无专门机构监管。不仅如此,对于各类证券中介机构,证券监管部门没有管辖权,公安部门只有在其涉嫌诈骗、进行买空卖空、涉嫌经济犯罪时才可以查处,工商部门对其也难以调查取证。其次,违法行为难认定、难执行。在查处“原始股”推销案件过程中,代理人不与客户签协议,股权证、收据均由托管中心或拟上市公司提供,如何认定这些行为,证券监管、工商、公安对适用法律条款存在一定的分歧意见。 他分析指出,这些中介组织经营方式较前更具隐蔽性和欺骗性。比如,在设置公司股东时,他们都会安排一家皮包公司或持股较少的股东,以该皮包公司或持股较少的股东的名义向外推销股票。一旦出现问题或故意赖账,公司就将责任推到该皮包公司或小股东身上。有关部门追查起来,皮包公司和小股东肯定很难找到,甚至连那些中介也找不到。另外,在合同中, “本人自愿”、“投资者已经充分理解风险”、“风险自负”、“对投资行为不做任何保证”等内容,又把非法中介的相关责任推卸得一干二净。特别要警惕的是那些在海外注册的公司,众多的投资者更加容易被其蒙蔽,因为投资者即便想要去查询和了解公司的有关资料,也因公司注册地在海外而困难重重。在实践中,面对这类型案件,法院往往因为缺乏“资本高手”型的法官,而无能为力。 据悉,为改变这种尴尬的局面,中国证监会正在积极推进筹建一个新的部门----证券发行监管二部,以加强对自然人股“地下”交易情况监管,并加强与地方政府及工商、公安等部门的沟通协作,严厉打击非法发行和非法证券经营活动。 在福建,8月17日、18日,福建省证监局稽查处、福州市公安局经侦支队、市工商局鼓楼区检查大队联手整顿海外上市股市场。向投资者兜售西安博华机电股份有限公司股票的福州蓝海风公司因涉嫌“以证券期货投资为名进行违法犯罪活动”遭到执法部门查处。之前,在民房里卖“海外上市公司”股权的福州鑫鸿源公司已闻风而逃。 针对海外上市股骗局,福建省证监局继2004年之后于日前再度发布相关风险提示公告,明确“任何单位和个人兜售所谓海外上市公司股票的行为,均属于以‘证券期货投资为名进行的违法犯罪活动’”,告诫投资者切莫购买所谓的“海外上市股”,因为其行为不受现行法律法规保护,其权益无法得到保障,强调一定要到合法证券期货经营机构进行交易,投资者可通过中国证监会网站()“派出机构”栏目登录福建省证监局官方网站查询省内(厦门除外)合法证券期货经营机构网点名单。 福建省证监局有关人士表示,国内公司赴海外任何一个股市上市都必须获得中国证监会、商务部和外汇管理局等三个部门的批准,“未获得上述三单位批文而擅自赴海外上市的行为均属非法”。广大投资者在购买相关股权的时候应要求投资咨询公司提供国家有关部门的批文,不能盲目相信中介的吹嘘,否则一旦受骗损失将很难挽回。已经被欺骗的投资者可以向福建证监局举报,信访接待地址为福州市五四路119号嘉信大厦11层,电话0591-88019955。他还透露,中国证监会、银监会、保监会以及中国人民银行驻福建的相关机构将在八九月期间发动一场重点打击“海外上市公司”非法兜售股票的行动。 福州市经侦大队相关负责人也表示,相关执法部门一直关注投资咨询公司的非法股票买卖行为并积极收集相关证据。该人士希望那些被中介公司蒙蔽的投资者能提供相关资料,尽量挽回经济损失。他警示大家,几乎所有的非法中介都以到境外上市为诱饵的,可为什么非法中介会越来越多越来越猖狂,最根本的原因就在于一些投资者的愚昧和贪图不切实际的暴利。
  • 科创板前景无限,为何还有投资者会坚守创业板?
    • 2022-07-03
    • 提问者: 奢姿美妆达人
    科创板曼妙如花,创业板韵味犹存。科创板当前风头正劲,炒作科创板及准备资金博弈这是无疑的,正如创业板风头正劲之时,越烂的叶子越是吹上天。然而并非创业板一夜间就打入冷宫,原因有以下几点:一、创业板经过多年的发展,其中也有一些优秀上市公司正在努力的干着实业,这部分上市公司的股票也将呈现长期走牛的形态,资金对于这部分上市公司是继续看好的。二、创业板目前的风头依然旺盛,对于游资、牛散及股民依然有很强的吸引力。三、科创板规则上的50万门槛阻挡了多数的小散户,他们只有留在创业板。这一点对游资及牛散也是有吸引力的。四、科创板即使开盘后也将是一个循序渐进的发展过程,头批上市公司不会有多少,“试验”五天无涨跌限制的情况,待成熟平稳后才会放开注册上市。没有体量将不是一个方便运作的市场。因此等待科创板具备一定的体量(如500家、1000家)时,会对创业板造成更大的资金吸引。五、创业板老关系还在。一些机构、游资、牛散等长期熟悉或与上市公司有着“这样那样”的联系,炒作起来得心应手、轻车熟路,不会轻易放弃,今年春节后这波尤其猛烈,或许是有担心分离而狠狠地“恩爱”一次。六、科创板是“试验田”。退市机制或许在科创板先行试点,这是具有一定风险的,不论是何方资金对于退市风险都是慎之又慎。七、部分稳重资金的操盘手法是先行观望,待科创板运行后再研究进入运作方案。“坚守”二字谈不上,资金一定是流向更易牟利的地方,早或晚,取决于科创板的发展状况。欢迎点赞、关注@股市财狼头条号,查看更多股市实操心得!
  • AB股为什么会出现差价?
    • 2022-07-03
    • 提问者: ??
    中国的AB股,AH股之间都有差价,而且往往是A比B、H贵很多,简价格对比,有些投资者认为投资B股H股要比投资A股有价值,这种观点对吗?网上的讨论很热烈,有说差价合理的,也有说差价不合理的。我见过一个解释AB股差价问题的比喻,非常有趣:AB股就好比是同一个苹果在不同的市场交易,A股是城里超市里的苹果,B股则是农村农贸市场里的苹果,你说城里苹果的价格能卖得和农村一样吗?这个比喻很形象地说明了AB股的本质区别。AB股在不同的市场上市,参与者不同,交易成本不一样,但它们之间出现差价的最根本原因还是市场活跃性不同。农村的苹果卖得便宜,但是品种少,人气低;超市的苹果虽然卖得贵,但是品种多,人气旺,皇帝女儿不愁嫁。类似的,B股相对A股的劣势在于:第一,上市公司少,可选择的投资标的少,第二,也是最关键的原因,设立B股本来是为了吸引外资,现在外资吸引不到(主要是质量和价格的问题),内地投资者又以散户为主,到这个市场投资有障碍(普通消费者不会为一两斤便宜的苹果跑到农村去买吧),市场流动性差,对散户来说A股比B股更方便交易,所以A股贵点也卖得出去,B股再便宜也没人买。“流动性溢价”,这就是产生AB差价根本原因。关于“流动性溢价”的问题我们还可以拓展开来。比如说二级市场的股票为什么卖得比一级市场贵?在生活中我们经常看到同一地段的商铺公告转让,本来建造商铺的成本差不多,交易的价格也应该是差不多的,但是有的溢价交易,有的折价交易,价格取决于铺面的人气(这跟朝向,位置,忠实客户人数相关);同样一个公司如果不上市,能给投资者带来收益的就是它的分红,而要转让这家公司,参考价格也是这家公司的净资产,如果分红高,可能会有所溢价,但是溢价不会太高(也就是说PB约等于1);但是这家公司上市了就不一样了,很多人关注这家公司,所以就算这家公司不赚钱,没有分红,它因为不会退市(神奇啊,为什么不会呢?)也有“壳价值”,绝对不会低于1PB出售,为何?因为变现简单,交易方便,有“流动性溢价”嘛。老问题,中国A股市场以散户居多,机构当然可以在一级市场低价投资,散户不行。一级市场是公司多,投资者少;二级市场则是公司少,投资者多;所以一级市场的股票拿到二级市场,就产生了流动性溢价,这跟批发价和零售价有差异是一个道理。再拓展一下,A股有个老是被投资者诟病的问题就是整个市场估值比国外的成熟市场要高,别人平均PE是个位数,我们的平均PE是三四十,这合理嘛?我认为这就是“流动性溢价”的体现,有一定的合理性。A股IPO上市是审核制,上市公司股权以前还不是全流通的,这相当于人为地限制了股票的供应,造成“供不应求”。且这个“供不应求”跟上市公司的质地无关,而只跟股票和炒作资金的数量有关。所以每次市场资金流动性泛滥的时候,股票的价格就被炒上天去,久而久之,A股市场的投资者就养成了“炒股”的习惯,乐于打听资金面,政策面的消息,乐于跟庄,乐于做趋势,而不去关注上市公司的经营情况;所以本世纪初吴敬琏就说A股市场就是一个赌场,参与者都是不研究“价值”只考虑“投机”的赌客,赌客在赌场应该愿赌服输,亏钱活该。“愿赌服输,亏钱活该”,话糙道理明,证券市场制度设计缺陷是有的,不应把板子都打到投资者身上,但是投资者既然选择进入这个市场就要反思,承认市场有“流动性溢价”,而且认识到这个“流动性溢价”有时靠谱有时不靠谱(主要看市场资金是否愿意进入这个市场),那么投资者的投资行为会理智很多。当然,A股市场的制度也在逐步完善,股改后整个市场也慢慢地向全流通市场转变,按照“流动性溢价”原则,目前的A股市场就不应该享受比以前更高的平均估值;而且“流动性溢价”原则支持“资金去炒热门股”的结论,也就是换手率越高的热门股票理应价格越高,但我们也看到一种现象,有些股票没什么换手,价格也老涨,这是为什么呢?其实这也好解释,没有换手说明有人囤货居奇,等待一个更高的价格出售,这时股票是供不应求的(主要是供应量少),等到一个合适价格出现,换手率高起来的时候(供需平衡),这只股票的涨幅也就到头了。这实际上是被监管者严厉打击的“做庄模式”,而且只在炒作小股本公司的股票管用,不过中国一向是监管什么,什么就越泛滥,所以以前股本没有全流通的时候炒国企重组,现在股本全流通的就炒股本相对较小的创业板,……那么,将来呢?有一个现象可以作为将来的参考。在成熟市场,流动性强,基本面好的大蓝筹更吸引投资者关注,价格很高(例如苹果),而一些基本面差的小公司就算价格再低也没人关注(因为成熟证券市场的股票是放开供应的,上市门槛低,什么公司都可以上市,只要有人买)。成熟市场的投资者五花八门,主要以机构为主,向全世界资金开放;不象A股,以散户为主,圈起来自己玩(只向国内投资者开放);所以国外股市只有好公司的股票能吸引投资者,国内股市是只有小股本公司的股票能吸引投机者,国外股市的“流动性溢价”体现在大蓝筹上面,国内股市的“流动性溢价”体现在小股本公司上面。(要炒大公司除非到市场资金整体泛滥“猪都会飞的时候”)不过物极必反,A股市场小盘股高估,大蓝筹地板(估值甚至比国外的蓝筹还低)的现象已经持续了很久(连监管层都看不下去了,呼吁要价值投资),中国改革一直在进行(一个奇怪的现象是每次改革似乎都会带来流动性泛滥),中国证券市场一定会与国际逐渐接轨的。
  • 权证性权的问题
    • 2022-07-03
    • 提问者: 草莓?醬香饼
    不包括;  “例如:我买权证话了1元,到期股价2元,行权价格1.5元,我赚了还是亏了.认沽”  ——如果这样的话认沽权证就成了废纸,有2元的市价谁还会以1.5元行权呢?但亏不亏要看你的股票是什么价格买进的,如果是1元以下买进的股票还是赚的,不过权证的那1元就算是扔了。  关于权证:  解读:投资者买卖权证须知  2005年07月20日 07:18:29 中财网  上海证券交易所日前发布了《上海证券交易所权证管理暂行办法》,为便于市场参与者更好理解和使用《暂行办法》,上海证券交易所权证工作小组针对其中的一些重要规定和关键条款进行了解读。  一、 权证的定义和种类  《暂行办法》有关权证的定义揭示了权证二个主要特点:1、权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系,权证持有人据此享有的权利与股东所享有的股东权在权利内容上有着明显的区别:即除非合同有明确约定,权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参与权;2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定交付标的证券或现金不同,权证持有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权,而无需承担任何违约责任。  《暂行办法》涵盖了不同种类的权证产品:  A、以发行人为标准,可以分为公司权证和备兑权证。公司权证是由标的证券发行人发行的权证,如标的股票发行人(上市公司)发行的权证。备兑权证是由标的证券如股票发行人以外的第三人(上市公司股东或者证券公司等金融机构)发行的权证。考虑到市场发展的实际,除为解决股权分置而发行的权证外,《暂行办法》对证券公司等金融机构作为备兑权证发行人的资格条件没有规定。  B、以持有人的权利性质为标准,可以分为认购权证(向发行人购买标的证券)和认沽权证(向发行人出售标的证券)。  C、以行权方式为标准,约定持有人有权在规定期间行权的为美式权证,约定持有人仅能在特定到期日行权的属于欧式权证。  D、以结算方式为标准,可以分为实券给付结算型权证和现金结算型权证。实券给付结算以标的证券所有权发生转移为特征,发行人必须向持有人实际交付或购入标的证券,而现金结算方式则是在不转移标的证券所有权的情况下仅就结算差价进行现金支付。  从上述说明可以看出,《暂行办法》充分考虑了股权分置改革试点中可能出现的各类权证方案,也为交易所下一步发展权证市场预留了空间。宝钢集团在本次股权分置改革中发行的权证属于欧式实券给付型备兑认购权证。  二、 发行上市审核  根据《暂行办法》第6至8条的规定,权证的发行审核将由交易所完成,并报中国证监会备案。而权证的上市审核完全由交易所负责。  需要说明的是,公司权证发行与股票或债券发行密切关联,涉及融资行为,因此,公司权证的发行在向交易所提出申请前,首先应取得中国证监会的有关核准。  三、 标的证券的条件  《暂行办法》以列举的方式规定股票和其他证券品种可以作为标的证券。鉴于权证市场刚刚起步,《暂行办法》只针对选择单只股票作为标的证券的条件作出了明确规定,对于以基金、一篮子股票等为标的证券的具体条件,交易所将根据市场发展的需要及时予以明确和完善。  权证产品高收益、高风险的特点决定了标的股票如果不具备相当的流通规模,标的股票与权证价格联动所带来的价格波动和操纵风险将十分巨大。选择规模大、流动性强的股票作为标的股票是权证交易活跃而又稳定的重要基础。鉴此,《暂行办法》对标的股票的资格提出了严格要求。需要明确的是:第一,流通股指流通A股。第二,换手率的计算是以市价总值为计算依据,单日换手率=(当日标的股票的二级市场成交金额/市价总值)*100%。  四、 权证的上市条件  《暂行办法》第十条对权证的上市条件做出了明确规定,主要包括:  1、权证的必备条款:权证类别("认购"或"认沽")、行权价格、行权方式("欧式"或"美式")、存续期间、行权日期、结算方式(实券给付还是现金结算)、行权比例。  2、权证存续时间的计算起点是上市日,具体计算可以日、月、年为单位。  3、权证发行人必须提供符合规定的履约担保。  4、权证发行人的履约担保。  《暂行办法》第十一条规定在本所发行上市的权证,发行人应提供履约担保。担保方式有两种,发行人可自行选择。  第一,发行人通过在结算公司开设的专用账户提供足够数量的标的证券或现金,作为履约担保。交易所将根据具体情况决定发行人需要提供的履约担保数量,并要求发行人在权证发行前完成履约担保。同时,交易所有权根据市场情况通过调整担保系数要求发行人追加履约担保品,担保系数是一个介于0和1之间的数字。目前宝钢权证的担保系数为100%。  以标的证券或者现金提供担保的,发行人应有义务保证标的证券或者现金不存在质押、司法冻结或其他权利瑕疵。  第二,提供经本所认可的机构如商业银行等作为履约的不可撤销的连带责任保证人。  五、 信息披露  信息披露主要包含两个方面:1、权证发行人根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公告。除《暂行办法》明确规定的权证发行说明书、上市公告书、终止上市提示性公告和终止上市公告外,交易所还将以信息披露内容与格式指引等形式根据市场需要,结合股权分置改革的要求,督促发行人及时发布诸如行权价格调整、对市场传闻澄清等信息,以提高市场透明度,充分维护投资者利益。2、交易所在每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单。  六、 权证的交易  权证交易与股票非常相似,在交易时间、交易机制(竞价方式)等方面都与股票相同。不同之处在于:  1、申报价格最小单位:与股票价格变动最小单位0.01元不同,权证的价格最小变动单位是0.001元人民币。这是因为权证的价格可能很低,比如在价外证时,权证的价格可能只有几分钱,这时如果其价格最小变动单位为0.01元就显得过大,因为即使以最小的价格单位变动,从变动幅度上看,都可能形成价格的大幅波动。  2、权证价格的涨跌幅限制:目前股票涨跌幅采取的10%的比例限制,而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。这是因为权证的价格主要是由其标的股票的价格决定的,而权证的价格往往只占标的股票价格的一个较小的比例,标的股票价格的变化可能会造成权证价格的大比例的变化,从而使事先规定的任何涨跌幅的比例限制不太适合。例如,T日权证的收盘价是1元,标的股票的收盘价是10元。 T+1日,标的股票涨停至11元。其它因素不便,权证价格应该上涨1元,涨幅100%。按《办法》中的公式计算,权证的涨停价格为 1+(11-10)×125%=2.25元,即标的股票涨停时,权证尚未涨停。  七、 禁止权证发行人和标的  证券发行人买卖权证  《暂行办法》中规定权证发行人不得买卖自己发行的权证,标的证券发行人不得买卖标的证券对应的权证。由于权证是高杠杆性的产品,标的股票的微小变动都会导致权证价格的大幅度波动。如果允许权证发行人和标的股票发行人买卖权证,那么,权证发行人和标的股票发行人通过某种方式影响标的股票价格,就有可能导致权证价格的大幅波动,从而获得非法收益,给一般投资者造成损失。  八、 权证的终止交易  《暂行办法》第十四条规定"权证存续期满前5个交易日,权证终止交易,但可以行权"。这里的前5个交易日包括到期日,即以到期日为T日,权证从T-4日开始终止交易。  九、 权证的行权  《暂行办法》在行权方面做的一个主要规定是"当日买进的权证,当日可以行权。当日行权取得的标的证券,当日不得卖出"。这样规定的目的是维持权证价格和标的股票之间的互动关系,使得权证价格主要由标的股票决定的特点得到更有效的体现。当然,更理想的情况是允许当日行权取得的标的证券,当日可以卖出。但在综合考虑了风险控制等因素后,本所作出了现在的规定。  十、 权证行权的结算  在行权结算方式方面,《暂行办法》对现金结算方式和证券给付方式都作出了规定。在现金结算方式中,标的证券结算价格对于权证发行人和持有人都非常重要,为此《暂行办法》规定"标的证券结算价格,为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数"。这样较大程度地避免了结算价格被操纵的可能性。此外,从保护投资者角度出发,《暂行办法》允许现金结算的自动支付方式和证券给付的代理行权方式,并作出了相应规定。  十一、 权证交易、行权的费用  权证是我国证券市场的又一创新产品。为鼓励这一产品的发展,本所在费用方面考虑给予一定的优惠措施,其交易、行权费用的制定基本参考了在本所上市交易的基金标准,例如权证交易佣金不超过交易金额的0.3%,行权时向登记公司按过户股票的面值缴纳0.05%的股票过户费。  十二、 权证的创设机制  权证价格主要取决于标的股票市场价格及其波动性,其价格不应该完全受到供求关系的影响。在市场需求上升时,应该存在某种机制,允许权证供应量适时得以增加,以平抑价格暴涨。境外成熟的权证市场无一例外地使用了这种"持续发售"机制。为此,《暂行办法》第二十九条规定:合格机构可以创设权证,以增加二级市场权证供给量,防止权证价格暴涨以致脱离合理价格区域。(记者 张炜)  上海证券报  ·关闭窗口·  中 国 财 经 信 息 网 为 您 服 务    权证投资面面观  2005年07月19日 16:52:01 中财网  主持人:昨日,沪深交易所推出《权证管理暂行办法》,正式宣告权证交易在中断近10年之后,重新在内地股市登场。你认为权证重新推出有什么意义?  胡红梅:权证在10年前出现过,当时的湘中意权证、悦达权证、海发权证等配股认股权证就是最好的实例,只不过由于权证种类的单一以及当时价值发现功能的缺乏,权证沦为炒作工具,大起大落,最终淡出了A股市场,但这并不是说明权证不是一个好的投资工具,而只能说当时的A股市场不适合推出权证。因为在全球资本市场上,权证是一个极其风靡的交易工具,在德意志交易所最为典型,截止今年4月底,上市公司只有797家,但同期挂牌的衍生权证数量则高达32276只,由此可见权证的魅力。  主持人:你给中小投资者解释一下权证的概念,好吗?  胡红梅:权证是一种股票期权,在港交所叫“涡轮”(warrant)。权证是持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格(行权价)向发行人购买或出售标的股票,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证可分为认购权证和认沽权证。持有认购权证者,可在规定期间内或特定到期日,向发行人购买标的股票,与目前流行的可转债有权转换成股票相类似;而持有认沽权证者的权利是能以约定价格卖出标的股票。  主持人:我国将会推出几种权证方案?  胡红梅:据了解,有关方面提出的三个权证方案包括:一、分批送配认股权证方案;二、一次送配认股权证方案;三、认沽权证方案。  主持人:你认为权证是一个什么样的投资品种?投资权证需要注意哪方面的风险?  胡红梅:权证是一种高风险、高收益的投资品种,其风险和收益均远远大于股票。因为权证有存续期,一般为3个月至18个月,一旦存续期满将因行权或其他原因而消失,而股票只要不退市可以一直存续,即使退市到三板,也可能有每股几角或几分钱,而权证到期不行权或不结算就分文不值了。当然权证的收益也很高,在极强的杠杆效应作用下,权证盈利时有可能达到成百上千倍。  例如:某上市公司,目前的市价为10元,发行的权证在二级市场交易价格为0.5元,发行契约规定投资者可以在6个月后以9元的价格买入该公司股票,那么,该股票在6个月后的价格必须达到9.5元以上,投资者才可以获利,但如果半年后,该股票因为市场低迷而出现下跌,价格只有8.5元。那么,投资者购买权证的0.5元就全部亏损了,损失的程度是100%。但如果6个月后,因公司业绩大幅提升等因素,该股票的价格达到了13元,那么,股民投资权证的帐面收益就是13元减去9.5元,等于是3.5元,也就等于是投资者在半年前以0.5元买入的权证,6个月后的收益是3.5元,收益率达到700%。而同期买进股票的投资者是不可能亏损100%或盈利700%的。投资者还可以选择直接卖出权证,而不必买卖股票。例如一个投资者有10万元资金,按照10元市价只能买进一万股。可是其用同样的资金却可以买进20万份权证,当股票价格上涨以后,权证的价格也会跟着上涨,而且权证的交易中不需要交印花税,交易费用远低于股票。  一般投资者切不可用全部的资金投入到未来权证的炒作中,防止血本无归。其实,权证可以作为一种保值工具。例如,你持有1万股某股票,你再用少量的钱买这只股票的看空期权,这样当这只股票上涨,你可以在股票上获利,付出一点点儿购买权证的费用,当这只股票下跌,你就可以在权证上找回在股票投资上出现的损失。这和期货投资中的道理一样。它可以给投资者带来许多好处,使用不当,它也会让投资者倾家荡产。  主持人:权证目前采取什么样的交易方式?  胡红梅:在权证的交易方面,规定权证采用竞价方式进行交易。权证上市后存续期满前流通数量低于1000万份的?只参加每日集合竞价;权证买卖单笔申报数量不超过100万份申报价格最小变动单位为0.001元人民币。权证买入申报数量为100份的整数倍;已上市交易的权证?合格机构可创设同种权证。权证交易将采取T+0方式,当日买进的权证当日可以卖出,涨跌幅限制也较标的股票相应放大。当日行权取得的标的证券次一交易日可以卖出。  □ 胡红梅 大时代投资  ·关闭窗口·  中 国 财 经 信 息 网 为 您 服 务    买卖权证切记风险第一  2005年07月19日 16:04:06 中财网  退隐“江湖”九年即将再次“出山”  昨天,沪深证券交易所分别推出了《权证管理暂行办法》,表明权证产品在退隐“江湖”9年后,即将重返中国证券市场。  权证曾经有过疯狂  1992年6月,沪深股市首次出现权证交易,即大飞乐的配股权证,同年10月30日,深宝安发行了我国第一张中长期(一年)认股权证--宝安93认股权证。随后,沪市还推出了金杯、申华、悦达、东百等权证,但都反应平平。这些权证到期后,因为市场比较低迷,转配股无法实施,经管理层批准,权证延期交易半年。这一延期给庄家操纵市场提供了题材,引发市场对权证的疯狂炒作,正股价为7元左右的悦达股份,权证价格竟高达15元。不过,随着权证存续期最后期限的临近,暴跌也就不可避免,因为发行权证的个股有的已经跌破配股价,权证也就一文不值,成为一张废纸。由于权证价格的暴涨暴跌,投机极为严重,以致监管层在1996年6月底终止了权证交易。  为何重返证券市场  在退隐9年后,权证今年为何又再次“出山”?对此,沪深交易所的有关负责人表示,权证主要具有价格发现和风险管理的功能,权证是一种风险管理和资源配置的有效工具,再度推出权证的主要目的是顺应市场对产品创新的需要,发展国际上通行的、具有广泛用途的权证市场。权证作为一种独立的金融产品,具有广泛的用途。  目前推出权证产品,对股权分置来说只是提供了一种工具。同时,交易所已经对相应的风险防范和控制措施给予了充分的考虑,包括加强投资风险的警示;对上市交易的权证对应的标的股票的规模、流动性作严格限制,以减少权证价格异常波动和市场操纵的可能性;对权证发行人的履约能力提出比较高的要求。  能否推进股改发展  那么,重推权证对目前的股权分置改革有何意义?市场人士认为,权证产品为股权分置提供一条可供选择的路径,因为权证本身是一种期权,流通股股东以当初非流通股股东对价无偿分配赠送给流通股股东的认购权证,去认购非流通股份,而使非流通股份获得流通权,流通股股东经过行权获得收益。这样可激励非流通大股东在此期间要经营好上市公司,流通股股东持有权证兑现非流通股份的积极性才能提高,也就是有促使行权成功的可能。否则公司业绩滑坡导致股价下跌,到期标的股票价格将会低于行权价格,此时投资者不会行使认股权利,而非流通股也就不能实现流通。  不过,也有市场人士认为,从金融产品角度看,权证增加了金融品种当然好,但是用于股权分置改革,很难说其好不好。  切记树立风险意识  权证是一种带有杠杆效应的证券产品,是风险和收益都相对较高的金融品种,因此,投资者在买卖权证时应充分树立风险意识,切记风险第一。  概括来说,权证的风险在于价格剧烈波动、时效性和履约风险。尤其是价格剧烈波动风险尤为重要。由于权证的高杠杆性,其价格只占标的证券价格的较小比例,可能出现权证价格剧烈波动的情况;比如T-1日权证的收盘价是2元,标的股票的收盘价是10元。T日,标的股票跌至9元,如果权证也跌停,按《暂行办法》规定,T日权证的跌停价格为2-(10-9)×125%=0.75元。一天之内权证下跌62.5%,跌幅超过股票。当然,标的证券上涨,权证也有相同的效应。(记者 许超声)
  • 为何大众“勒紧裤腰带”也要狂砸10亿欧元入股江淮?
    • 2022-07-03
    • 提问者: 臭鱼
    2020年529日,安徽江淮汽车集团与德国汽车集团战略合资合议签署暨启动仪式在北京。德国大众汽车将投资10亿欧元,获得安徽江淮汽车集团股份有限公司母公司——安徽江淮汽车集团控股有限公司?50%的股份,同时增持电动汽车合资企业江淮大众股份至75%,并获得合资公司管理权。大众集团承诺,在大众中国投资成为江淮大众75%的控股股东后,将进一步细化优化江淮大众的产品组合框架,进一步推动集团在中国的电动化战略。深入合作推动大众汽车在中国的电动化战略落实。 自2020年5月20日至6月4日,江淮汽车(600418.SH)已经七次涨停,从5月29日大众入股江淮汽车一事尘埃落定后,短短5天已经为江淮股价带来近100亿的市值增长,这不仅仅只是打响跨国企业参与国有车企混改的第一场战役,同时也蕴藏着大众汽车对国内新能源汽车市场的野心。 要知道其实在疫情期间,大众已经蒙受了巨大损失,根据其公布的财报,这家企业在2020年第一季度的现金流已经达到了负25亿欧元。与此同时,在英国、德国等地,大众在“排放门”官司中相继败诉,即将面临大规模群体性赔偿。即便“口袋”已经如此紧张,大众仍然豪砸10亿欧元入股江淮,这盘棋的魅力究竟有多大,能让大众不惜“勒紧裤腰带”也要下完?第一个问题:为什么选择江淮 众所周知,大众在中国有三个合资伙伴,除了江淮汽车,另外两个分别是一汽集团和上汽集团。汽大众成立于1985年,上汽集团和大众各持股50%,旗下包含斯柯达、桑塔纳、帕萨特等众多热销车型;一汽-大众成立于1991年,一汽集团和大众、奥迪分别持股60%、30%、10%,旗下包含奥迪、迈腾、高尔夫等大量热门车型;江淮大众成立于2017年,江淮汽车和大众各持股50%,旗下仅有思皓一个品牌和2019年9月才上市的一款思皓E20X纯电动车型。江淮大众似乎成为了那众望所归的“软柿子”。 而在小编看来其实江淮汽车的造车水平在自主品牌阵营中,其实并不那么耀眼,江淮汽车自身的经营状况也不佳。近年来江淮汽车业绩持续下滑,曾经声势浩大的“商转乘”战略,最终也因乘用车销量不断下滑而宣告失败。2019?年,江淮汽车盈利1亿元,但这个数据是加上了政府补贴11亿元后的结果,如果只看扣非净利润,亏损达9.78?亿元。另据了解,自2017年以来,江淮汽车已经连续三年扣非净利润为亏损,合计亏损29.48亿元。三年来江淮汽车共计收到29.97亿元政府补助,占公司归母权益的23.79%。综合以上因素不难发现,成立时间最短、合资公司和中方公司经营均较差的江淮汽车无疑最为弱势,方便大众“下手”。第二个问题:大众“图”啥 提到我们国内的新能源汽车,近年来的发展可以说是像“雨后春笋”一般,特别是在限行限购的大城市,新能源汽车的市场更是极其火爆。在国家政策这块,新能源汽车是能够免费获得限行城市新能源牌照的(北京能够直接获得摇号机会),而且还能享受国家的高额补贴。每次说起新能源汽车,可能大部分消费者都会想到比亚迪和北汽新能源,不可否认,这两家车企在营销上确实下了很大功夫,不过,要是说起新能源的技术,江淮汽车可以算是自主品牌中的鼻祖。 早在2009年,江淮汽车就提出了iEV纯电动驱动路线,坚持迭代研发,构建五层次研发体系,到2010年的时候正式确立了纯电动驱动路线,并在当年将591台新能源产品投放到市场。截止今年,通过11年7代技术研发,识别、攻关和积累了决定电动车产品成熟的核心技术,最终构建了国内最为成熟的iEV电动车技术平台。 而大众除入局江淮混改外,大众集团还投资约11亿欧元,获得了国内电池生产企业国轩高科动力能源有限公司26%的股份,并成为其大股东。在大众集团首席执行官迪斯看来,选择中国第三大电池供应商国轩高科来投资,其中一个重要原因是,国轩高科与江淮大众同在安徽合肥,从地缘来看,能够产生非常好的物流和研发协同效应,通过合作,把安徽省以及合肥市打造成中国电动汽车产业的重要基地。不难看出,此次大众投资重心放在新能源汽车这块“蛋糕”上,并且早前业内普遍认为,与大众"联姻"的主角会是江淮大众。只是谁也没有想到,大众的胃口岂止是江淮大众,而是整个江淮汽车集团。 再说说江淮的商用车领域,与自己的乘用车领域的惨淡不同,江淮在2019年商用车市场领域可算是风生水起,大家请看上图,在其他家甚至出现负增长的情况下,江淮汽车在商用车领域同比增长高达43%,位居销量排行第六名,大众是否也看上这块“大蛋糕”我们还不得而知,但你要说大众没“惦记”,可能大家也不信。第三个问题:江淮为什么会“委曲求全”之前我们也分析了江淮自身的经营状况不佳,近三年来江淮汽车乘用车板块销量分别同比下降39.5%、12%、17.8%。到了2020年一季度,江淮乘用车销量仅2.7万辆。如果没有诸如政府补助等非经常性损益的“帮忙”,江淮汽车恐怕会走入“退市整理”阶段。 为了自救,江淮汽车甚至走上了变卖资产的道路。2019年9月,江淮汽车公告拟协议转让所持安凯客车的股份。协议转让完成后,江淮汽车将不再是安凯客车的控股股东。值得注意的是,在大众宣布入主江淮之前,江淮汽车市净率仅为0.74,已经“破净”,即市值已经低于净资产。这说明,资本市场对江淮几乎没什么信心了。 一个仅靠政府补贴勉强存活的企业,有什么理由不"背水一战"呢?而就在一年前,安徽省委书记李锦斌率团来到西班牙巴塞罗那,与大众汽车集团管理董事会主席迪斯博士共同敲定了建设合肥智慧城市的项目。其中的参与方就包括了大众中国及旗下全资子公司逸驾智能、合肥市政府及江淮汽车。我们不妨大胆猜测,大众参股江淮汽车,背后或许可能是地方政府的授意。第四个问题:江淮将会能得到什么 5月29日,大众集团正式宣布入股安徽江淮汽车集团控股有限公司,并将其在江淮大众合资公司中的股比提升至75%。作为交换,大众不但要付给江淮10亿欧元,还承诺给江淮大众升级工厂。最为重要的是,大众承诺会将集团内部的“主流品牌”,及一系列新能源产品授权给江淮大众生产。只不过这所谓的“主流品牌”指的是谁呢? 若宽泛的理解,大众集团下属的主流品牌有大众、奥迪、斯柯达、西雅特,其中西雅特已经在2个月前被迪斯亲口否决;奥迪则由于其豪华属性,授权给江淮大众的可能性也不大,如此看来,“主流品牌”的有力竞争者就只有斯柯达品牌和大众品牌了。 如若再结合大众集团近期的新闻来看,这个潜在品牌的目标就会被锁定在大众品牌上,因为在迪斯宣布西雅特暂停入华后,由西雅特品牌一直主导的,内部代号为“MEB Entry”的入门版MEB纯电动车项目,就被分配给了大众品牌执行。大众品牌极有可能带着入门版MEB电动车项目,为江淮大众打开大门。通过变革江淮大众管理模式,大众汽车集团将推动合资企业业务向前迈进,将进一步强化正在推进的电动化战略。据了解,江淮大众计划到2025年再推出5款纯电动汽车,同时建立、完善电动汽车工厂和研发中心。第五个问题:10亿欧元价格是否合适 入主江淮汽车和增资江淮大众,大众方面花了10亿欧元,相当于约79亿元人民币。这个价格是否合适?其实,这点大家不用担心,像这样的外资花钱买了国有国企的股份情况,国企的个股股份,作价都是由国资委指定的资产评估公司来评定,类似卖便宜了、贱卖了都是不可以的,因为不是自己想开价多少就是多少,就连里外勾结什么的也行不通,同时像这样的情况,自然会考虑未来的增值,所以在小编看来,这个价格应该是综合利弊的出来的一个合理价值。 而跨国公司进入混改,不仅带来了资本,还会带来技术、管理经验等,对江淮汽车来讲是重大利好,对大众而言,无论是增资江淮汽车,还是参股国轩动力电池企业,都是期望对中国的电动车市场进行战略布局。 车事总结:在爱情之中,不宜讨论谁的付出、收获更多,但在“大众入局江淮混改”上,却有必要谈个清楚,因为这并不是一个引“狼”入室,这可能是一个罕见的多方共赢案例,布局中国商用车市场、占领入门级电动车市场,这两件事已经足以解释为何大众要在困难时期“勒紧裤腰带”疯狂砸钱了;而江淮汽车在这次股权变更后也会拥有强大的背书,以后产品再度宣传“德系品质”的时候也会更加名正言顺,这笔交易可谓双赢。而且不仅仅江淮、大众双赢,蔚来汽车董事长李斌也公开表示“大众入股江淮对蔚来来说具有正面影响”;就连购买了江淮汽车股票的吃瓜群众也赚的盆满钵满。本文来源于汽车之家车家号作者,不代表汽车之家的观点立场。
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