新三板企业上市前的资本怎样运作

我是Zizi呀 2021-12-07
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请问,我有只新三板的股票,在未上市之前就持有至今,现在已经上市新三板。...依据我国公司法的规定,公司的股东对公司是享有一定权利的,公司的股东是公司的拥有者,而公司的...
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    • 提问者: 杨毛毛er
    一、并购重组  并购重组就是兼并和收购是意思,一般是指在市场机制作用下,一企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并购重组的目的是搞活企业、盘活企业存量资产的重要途径,我国企业并购重组,多采用现金收购或股权收购等支付方式进行操作。常见并购重组的方式有:  1、完全接纳并购重组。  即把被并购企业的资产与债务整体吸收,完全接纳后再进行资产剥离,盘活存量资产,清算不良资产,通过系列重组工作后实现扭亏为盈。这种方式比较适用于具有相近产业关系的竞争对手,还可能是产品上下游生产链关系的企业。由于并购双方兼容性强、互补性好,并购后既扩大了生产规模,人、财、物都不浪费,同时减少了竞争对手之间的竞争成本,还可能不用支付太多并购资金,甚至是零现款支出收购。如果这种并购双方为国企,还可能得到政府在银行贷款及税收优惠等政策支持。  2、剥离不良资产,授让全部优质资产,原企业注销。  并购方只接纳了被并企业的资产、技术及部分人员,被并企业用出让金安抚余下人员(卖断工龄)、处置企业残值后自谋出路。这种方式必须是并购方具有一定现金支付实力,而且不需要承担被并购方债务的情况下才可能实施。  二、股权投资  股权投资是指投资方通过投资拥有被投资方的股权,投资方成为被投资方的股东,按所持股份比例享有权益并承担相应责任与风险。常见股权投资方式如下:  1、流通股转让  公众流通股转让模式又称为公开市场并购,即并购方通过二级市场收购上市公司的股票,从而获得上市公司控制权的行为。1993年9月发生在上海证券交易所的“宝延风波”,拉开了我国通过股票市场收购上市公司的序幕。自此以后,有深圳万科在沪市控股上海申华、深圳无极在沪市收购飞跃音响、君安证券6次举牌控股上海申华等案例发生。  虽然在证券市场比较成熟的西方发达国家,大部分的上市公司并购都是采取流通股转让方式进行的,但在中国通过二级市场收购上市公司的可操作性却并不强,先行条件对该种方式的主要制约因素有:  (1)上市公司股权结构不合理。不可流通的国家股、有限度流通的法人股占总股本比重约70%,可流通的社会公众股占的比例过小,这样使得能够通过公众流通股转让达到控股目的的目标企业很少。  (2)现行法规对二级市场收购流通股有严格的规定。突出的一条是,收购中,机构持股5%以上需在3个工作日之内做出公告举牌以及以后每增减2%也需做出公告。这样,每一次公告必然会造成股价的飞扬,使得二级市场收购成本很高,完成收购的时间也较长。如此高的操作成本,抑制了此种并购的运用。  (3)我国股市规模过小,而股市外围又有庞大的资金堆积,使得股价过高。对收购方而言,肯定要付出较大的成本才能收购成功,往往得不偿失。  2、非流通股转让  股权协议转让指并购公司根据股权协议转让价格受让目标公司全部或部分产权,从而获得目标公司控股权的并购行为。股权转让的对象一般指国家股和法人股。股权转让既可以是上市公司向非上市公司转让股权,也可以是非上市公司向上市公司转让股权。这种模式由于其对象是界定明确、转让方便的股权,无论是从可行性、易操作性和经济性而言,公有股股权协议转让模式均具有显著的优越性。  1997年发生在深、沪证券市场上的协议转让公有股买壳上市事件就有25起,如北京中鼎创业收购云南保山、海通证券收购贵华旅业、广东飞龙收购成都联益等。其中,比较典型的是珠海恒通并购上海棱光。1994年4月28日,珠海恒通集团股份有限公司斥资5 160万元,以每股4.3元的价格收购了上海建材集团持有的上海棱光股份有限公司1 200万国家股,占总股本的33.5%,成为棱光公司第一大股东,其收购价格仅相当于二级市场价格的1/3,同时法律上也不需要多次公告。  这种方式的好处在于:  1、我国现行的法律规定,机构持股比例达到发行在外股份的30%时,应发出收购要约,由于证监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务,从而可以在不承担全面收购义务的情况下,轻易持有上市公司30%以上股权,大大降低了收购成本。  2、目前在我国,国家股、法人股股价低于流通市价,使得并购成本较低;通过协议收购非流通的公众股不仅可以达到并购目的,还可以得到由此带来的“价格租金”。  三、吸收股份并购模式  被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入并购方,成为并购方的一个股东。并购后,目标企业的法人主体地位不复存在。  优点:  1、并购中,不涉及现金流动,避免了融资问题。  2、常用于控股母公司将属下资产通过上市子公司“借壳上市”,规避了现行市场的额度管理。  四、资产置换式重组模式  企业根据未来发展战略,用对企业未来发展用处不大的资产来置换企业未来发展所需的资产,从而可能导致企业产权结构的实质性变化。  优点:  1、并购企业间可以不出现现金流动,并购方无须或只需少量支付现金,大大降低了并购成本。  2、可以有效地进行存量资产调整,将公司对整体收益效果不大的资产剔掉,将对方的优质资产或与自身产业关联度大的资产注入,可以更为直接地转变企业的经营方向和资产质量,且不涉及企业控制权的改变。  其主要不足是在信息交流不充分的条件下,难以寻找合适的置换对象。  五、以债权换股权模式  并购企业将过去对并购企业负债无力偿还的企业的不良债权作为对该企业的投资转换为股权,如果需要,再进一步追加投资以达到控股目的。  优点:  1、债权转股权,可以解决国企由于投资体制缺陷造成的资本金匮乏、负债率过高的“先天不足”,适合中国国情。  2、对并购方而言,也是变被动为主动的一种方式。  六、合资控股式  又称注资入股,即由并购方和目标企业各自出资组建一个新的法人单位。目标企业以资产、土地及人员等出资,并购方以技术、资金、管理等出资,占控股地位。目标企业原有的债务仍由目标企业承担,以新建企业分红偿还。这种方式严格说来属于合资,但实质上出资者收购了目标企业的控股权,应该属于企业并购的一种特殊形式。  优点:  1、以少量资金控制多量资本,节约了控制成本。  2、目标公司为国有企业时,让当地的原有股东享有一定的权益,同时合资企业仍向当地企业缴纳税收,有助于获得当地政府的支持,从而突破区域限制等不利因素。  3、将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资,规避了目标企业历史债务的积累以及隐性负债、潜亏等财务陷阱。  不足之处在于,此种只收购资产而不收购企业的操作容易招来非议;同时如果目标企业身处异地,资产重组容易受到“条块分割”的阻碍。  七、在香港注册后再合资模式  在香港注册公司后,可将国内资产并入香港公司,为公司在香港或国外上市打下坚实的基础。如果目前经营欠佳,需流动资金,或者更新设备资金困难,也难以从国内银行贷款,可以选择在香港注册公司,借助在香港的公司作为申请贷款或接款单位,以国内的资产(厂房、设备、楼房、股票、债券等等)作为抵押品, 向香港银行申请贷款,然后以投资形式注入合资公司,当机会成熟后可以申请境外上市。  优点:  1、合资企业生产的产品,可以较易进入国内或国外市场,创造品牌,从而获得较大的市场份额。  2、香港公司属于全球性经营公司,注册地址在境外,经营地点不限,可在国外或国内各地区开展商务,也可在各地设立办事处、商务处及分公司。  3、香港公司无经营范围限制,可进行进出口、转口、制造、投资、房地产电子、化工、管理、经纪、信息、中介、代理、顾问等等。  八、股权拆细  对于高科技企业而言,与其追求可望而不可即的上市融资,还不如通过拆细股权,以股权换资金的方式,获得发展壮大所必需的血液。实际上,西方国家类似的做法也是常见的,即使是美国微软公司,在刚开始的时候走的也是这条路——高科技企业寻找资金合伙人,然后推出产品或技术,取得现实的利润回报,这在成为上市公司之前几乎是必然过程。  九、杠杆收购  收购公司利用目标公司资产的经营收入,来支付兼并价金或作为此种支付的担保。换言之,收购公司不必拥有巨额资金(用以支付收购过程中必需的律师、会计师、资产评估师等费用),加上以目标公司的资产及营运所得作为融资担保、还款资金来源所贷得的金额,即可兼并任何规模的公司,由于此种收购方式在操作原理上类似杠杆,故而得名。杠杆收购20世纪60年代出现于美国,之后迅速发展,80年代已风行于欧美。具体说来,杠杆收购具有如下特征:  1、收购公司用以收购的自有资金与收购总价金相比微不足道,前后者之间的比例通常在10%~15%之间。  2、绝大部分收购资金系借贷而来,贷款方可能是金融机构、信托基金甚至可能是目标公司的股东(并购交易中的卖方允许买方分期给付并购资金)。  3、用来偿付贷款的款项来自目标公司营运产生的资金,即从长远来讲,目标公司将支付它自己的售价。  4、收购公司除投入非常有限的资金外,不负担进一步投资的义务,而贷出绝大部分并购资金的债权人,只能向目标公司(被收购公司)求偿,无法向真正的贷款方——收购公司求偿。实际上,贷款方往往在被收购公司资产上设有保障,以确保优先受偿地位。  银河数码动力收购香港电信就是这种资本运营方式的经典手笔。由小超人李泽楷执掌的银河数码动力相对于在香港联交所上市的蓝筹股香港电信而言,只是一个小公司。李泽楷将被收购的香港电信资产作为抵押,向中国银行集团等几家大银行筹措了大笔资金,从而成功地收购了香港电信;此后再以香港电信的运营收入作为还款来源。  十、战略联盟模式  战略联盟是指由两个或两个以上有着对等实力的企业,为达到共同拥有市场、共同使用资源等战略目标,通过各种契约而结成的优势相长、风险共担、要素双向或多向流动的松散型网络组织。根据构成联盟的合伙各方面相互学习转移,共同创造知识的程度不同,传统的战略联盟可以分为两种——产品联盟和知识联盟。  1、产品联盟  在医药行业,我们可以看到产品联盟的典型。制药业务的两端(研究开发和经销)代表了格外高的固定成本,在这一行业,公司一般采取产品联盟的形式,即竞争对手或潜在竞争对手之间相互经销具有竞争特征的产品,以降低成本。在这种合作关系中,短期的经济利益是最大的出发点。产品联盟可以帮助公司抓住时机,保护自身,还可以通过与世界其他伙伴合作,快速、大量地卖掉产品,收回投资。  2、知识联盟  以学习和创造知识作为联盟的中心目标,它是企业发展核心能力的重要途径;知识联盟有助于一个公司学习另一个公司的专业能力;有助于两个公司的专业能力优势互补,创造新的交叉知识。与产业联盟相比,知识联盟具有以下三个特征:  1、联盟各方合作更紧密。两个公司要学习、创造和加强专业能力,每个公司的员工必须在一起紧密合作。  2、知识联盟的参与者的范围更为广泛。企业与经销商、供应商、大学实验室都可以形成知识联盟。  3、知识联盟可以形成强大的战略潜能。知识联盟可以帮助一个公司扩展和改善它的基本能力,有助于从战略上更新核心能力或创建新的核心能力。  此外,在资本运营的实际操作中,除采用上面阐述的几种形式或其组合外,还可借鉴国外上市公司资产重组的经验,大胆探索各种有效的运作方法,进一步加大资本运营的广度和深度。  十一、投资控股收购重组模式  上市公司对被并购公司进行投资,从而将其改组为上市公司子公司的并购行为。这种以现金和资产入股的形式进行相对控股或绝对控股,可以实现以少量资本控制其他企业并为我所有的目的。  杭州天目药业公司以资产入股的形式将临安最早的中外合资企业宝临印刷电路有限公司改组为公司控股69%的子公司,使两家公司实现了优势互补。1997年,该公司又进行跨地区的资本运作,出资1 530万元控股了黄山制药总厂,成立了黄山市天目药业有限责任公司,天目药业占51%的股份。  此并购方式的优点:上市公司通过投资控股方式可以扩大资产规模,推动股本扩张,增加资金募集量,充分利用其“壳资源”,规避了初始的上市程序和企业“包装过程”,可以节约时间,提高效率。
  • 在股市上有个第三板是怎么回事,怎样炒?请求行家高手详尽地介绍一下好吗?谢谢!
    • 2021-12-06
    • 提问者: 铖坏坏
    三板市场的来历作为一个另类市场,三板一直不为主流投资者关注。三板市场的正式名称为“代办股份转让系统”,其启动的初衷是为了妥善解决原NET、STAQ系统的“历史遗留”问题。NET、STAQ系统是分别于1992年7月和1993年4月开始运行的法人股交易系统,由于在交易过程中,相当数量的个人违反两系统规定进入市场,造成两系统流通的法人股实际上已经个人化。1999年,两系统停止交易。从既要规范市场又要妥善考虑投资者利益的角度出发,监管部门一直在寻找一个“多赢多效”的解决途径。“代办股份转让系统”应运而生。2001年4月20日,“PT水仙”成为中国十年股市第一家退市的股票,中国证监会正式启动退市机制。股票退市所带来的风险,如果百分之百由投资者承担,显然缺乏公平。退市不是破产,三板市场解决了退市股票的“出口”问题,承担了完善中国退市机制,探索建立多层次证券市场体系的历史任务。三板股票来源主要有两部分,一是STAQ、NET系统中转移过来的股票公司;另一部分是从沪深证券交易所主板市场退市的公司。目前三板转让股份只能在申银万国、国泰君安、国信证券、大鹏证券、闽发证券、辽宁证券6个券商的300多家营业部内进行交易。在三板市场进行股份转让的共有9家公司10只股票,现有投资者9.5万人。不久,还将有深中浩等5家退市公司加入到三板市场中来。目前在三板市场中交易的股票价格与最低时相比已有多达两倍以上的涨幅,随着主板退市公司不断加盟三板市场,投资者队伍也将同步扩大,三板市场双向扩容在即。种种迹象表明,三板市场的功能定位正在悄然变化。在中国证券市场成熟化进程日益深入的当前,三板市场无疑已被赋予了构建多层次市场体系与退市公司再孵化的双重功能。三板市场的交易方式中国证券业协会日前发布《关于改进代办股份转让工作的通知》,将退市公司列入代办股份转让试点范围。至此,退市公司上“三板”条件进一步明确。《通知》规定,退市公司股份进行代办转让需符合三个条件:一是公司依法完成退市手续,向主办券商正式提出代办股份转让申请。主办券商与退市公司签订代办股份转让协议;二是公司股东在主办券商营业机构开立非上市股份有限公司股份转让账户;三是符合《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》规定的其他条件。代办股份转让是独立于证券交易所之外的一个系统,投资者在进行股份委托转让前,需要开立非上市股份有限公司股份转让账户。从交易方式看,其实三板市场并非严格意义上的的柜台交易。因为已签订互相委托代理协议的6家代办券商,只是执行了开户与隔离投资者的职能,三板市场的所有技术支持仍由交易所实现,这与主板并无区别,并将成为三板市场规模扩增的重要保障。股份转让以集合竞价的方式配对撮合,现股份转让价格不设指数,股份转让价格行5%的涨跌幅限制。股份实行分类转让,股东权益为正值或净利润为正值的,股份每周转让五次;二者均为负值的,股份每周转让三次;未与主办券商签订委托代办股份转让协议,或不履行基本信息披露义务的,股份每周转让一次。可能成交价格预揭示是指在最终撮合成交前若干既定的时间点,对每一时间点前输入的所有买卖委托按照集合竞价规则虚拟撮合所形成的价格分时点进行揭示的制度。代办股份转让系统试行的可能成交价格预揭示制度是在现行集合竞价规则的基础上,分别于转让日的10:30、11:30、14:00揭示一次可能的成交价格,最后一个小时即14:00后每十分钟揭示一次可能的成交价格,最后十分钟即14:50后每分钟揭示一次可能的成交价格。代办股份转让系统的可能成交价格预揭示与主板市场行情揭示有两点不同:一是代办股份转让系统预揭示的价格是虚拟成交价,而主板市场行情揭示的价格是真实的成交价;二是可能成交价格预揭示只揭示既定时点可能的成交价格,不揭示成交量,而主板市场行情既揭示成交价又揭示成交量。投资者可从股票简称最后的一个字符上识别股份转让的次数。每周一、二、三、四、五各转让一次,每周转让五次的股票,股票简称最后的一个字符为阿拉伯数字 "5";每周一、三、五各转让一次,每周转让三次的股票,股票简称最后的一个字符为阿拉伯数字"3";仅于每周星期五转让一次的股票,股票简称最后的一个字符为阿拉伯数字"1"。三板市场可能孕育暴富机会事实上,三板的套利空间并不小,2003年,三板行情跌宕起伏,年内股价最大振幅均在45%以上;今年4至5月期间,在主板市场萎靡不振的形势下,三板市场却反其道而行之,部分交易品种强势飘红。华凯从4月19日最低1.17元,上涨到目前的1.50元,涨幅达28%。三板市场活跃的内因在于市场对转让公司重组举措下的主板上市预期,同时此预期又与转让公司信息披露不完善形成矛盾,进而加剧了价格的波动。出于保牌目的的资产重组一旦失败,仍然可以在公司退出主板以后实施,重组方可以获得非流通股转为流通股时带来的资本利得。这对机构投资者是一个不小的诱惑。因此不排除刻意让某些公司连续亏损后退市,再在三板市场中运作资产重组的可能性,三板市场因此有可能演绎出暴富机会。近期三板市场的涨升与中小企业板块的股票即将在深圳面市有较大关联。市场人士认为,我国在酝酿了4年之后终于推出中小企业板块,反映了监管部门对于建立多层次资本市场的决心;特别是中小企业板还将建立退市公司股票有序快捷地转移至股份代办转让系统交易的机制,这一信息自然刺激了三板市场的重新活跃。尤其是,近期的大扩容则有望改善这种参与者稀少的状况。一个直接的因素就是,大量退市公司登陆三板,势必将其原有的数万持股人同时带入。即使多数持股人在失望之余选择卖出并不再买入,也总会有部分投资者会留在三板。同时,随着交易品种的增加,投资者可选择余地的增大,三板也会吸引一批新的投资人。随着退市公司“平移”三板市场的速度加快,三板市场将因此迎来扩容高潮而扩容将引来活水,大量退市公司的进入将使三板市场的活跃度和关注度大大增加。三板市场两方面的流动性:其一表现为撮合交易次数增加导致的股份流动性增强,进而提高市场参与积极性,体现的是活跃市场的效应。而主板退市公司“进”与原三板挂牌公司“出”的价值流动性增强,实质是强化三板市场的孵化功能,其中蕴含了转让股份价值突变的巨大投资机遇。还值得一提的是:2003年9月16日,中国证券业协会负责人关于退市公司重组后股份可全流通的提法引起市场普遍关注。众所皆知,尽管退市不等于破产,但退市公司连续亏损均在3年以上,严重资不抵债,企业基本上丧失了持续经营能力,因此政策推动的重组将是退市公司重获新生的重要途径。该举措短期虽会使市场产生扩盘预期而低调盘桓,但长远对提升三板市场的整体价值必将体现积极作用。后续“三板”政策有望接踵出台事实上,三板的市场建设一直在积极推进之中。2001年6月,中国证券业协会为解决原NET、STAQ系统挂牌公司股份流通问题建立了俗称三板的代办股份转让系统。2001年12月10日,第一家退市公司水仙在三板挂牌。2003年,中国证券业协会对三板的券商进行了一次大扩容,12家证券公司被新批准从事代办股份转让业务,这使主办券商从原来的6家一下子激增至18家。2004年3月,紧随平移机制推出之后,中国证券业协会宣布调整代办股份转让停复牌规则,自3月22日起,股份转让公司除披露董事会有关“股份置换决议公告”和“股份终止代办转让公告”须暂停股份转让外,披露其他临时报告,股份都不作暂停转处理。三板市场由于不存在连续竞价交易,原先公告停牌期均为1天,大大影响了股份转让的流通性。取消非重大事件的停牌,自然有助于加强三板交易的连续性。此次三板调整停复牌规则,业内人士将其理解为对三板扩容政策的有力补充。在大扩容来临之后,三板市场的机会也将随之加大。“三板”市场今年还将迎来一系列“利好”的政策措施。如证券业协会负责人表示,作为今年的一项重要工作任务,证券业协会将为推动“三板”市场规范发展推出一系列政策措施,包括:修订《证券公司代办股份转让业务试点办法》和《股份转让公司信息披露实施细则》,研究制定挂牌公司转板操作细则、主办券商代办股份转让业务考核制度、股权置换公司代办转让系统挂牌标准、主办券商财务顾问工作指引等制度和规则;继续研究和推进退市公司规范重组和流通股东网上投票表决试点工作,改善代办股份转让板块成份,增设转让方式;从我国现阶段实际出发,借鉴海外柜台市场的成功经验,研究我国代办股份转让系统发展方向等。一些乐观的观点认为,扩容后的三板有望发展成为中国的OTC市场,进而逐步吸纳一些小型高成长公司、高科技公司,逐渐淡化其“垃圾板”色彩。未来三板市场的发展前景经济学家关于三板市场的建立,已经有了一个大致的轮廓。以刘纪鹏为代表的观点比较鲜明,刘不止一次地公开表示,发展三板市场和构建多层次的市场体系,是资本市场大势所趋。按照刘纪鹏的设想,这个市场上需要容纳六种因素:1.定向募集公司。20世纪90年代中期,中国搞了6000家定向募集公司,这些公司募集完成了,但一直没有流动性,没有监管,有的消亡了,有的存在,没有上市的机会,股份的转让需要一个场所;2.地方场外交易市场的摘牌企业。1998年关闭场外交易柜台遗留下的574家企业,这些企业处于艰难的境地,要考虑政策的连续性;3.高新技术企业。融资是决定这些企业生存发展的关键,给风险投资一个退出渠道;4. 深沪两所上市公司中的退市企业;申请上市公司进入辅导期的公司。需要提供一个场所,发挥摇篮、孵化器作用,在低层次市场里监管辅导;5.STAQ、NET 两系统的退市企业。“建立非主板市场的场外交易市场需要兼顾以上因素,而不是主板退市和两个系统摘牌企业的单一考虑。刘纪鹏强调,三板市场不具备IPO的功能,它应主要承担已成立股份公司存量股份的转让功能。他还主张,将二板市场和三板市场合并,在这个市场上再分层次,可建立一个条条的中央场外交易市场,把报价系统和柜台交易两个市场集于一身。同时还应培育区域性的场外交易柜台市场。众所皆知,退市机制不完善是导致主板市场资源优化配置不彻底、理性投资理念难成气候的重要原因。同时证券市场成熟化进程的深入又推动证券交易行为由交易所的场内交易向场外柜台交易、区域性产权交易中心辐射,构建多层次市场体系的内在要求正在逐步实现。由此在以上两方面的共同推动下,我们对三板市场的功能理解是:短期内,三板市场旨在为主板上市公司退市提供出口,缓减因退市可能形成的社会振荡,进而给予相关上市公司重获新生的机会。长远来看,采用柜台交易方式的三板市场,如能与区域性的产权交易中心相衔接,使产权交易从使用价值的物权形态向价值形态的股权转让过渡,将最终推动多层次证券市场高级形式的出现,中小企业的直接融资渠道也由此得到拓宽。实际上,按照专家们的设想,未来三板发展轮廓会是:两三年内,三板市场加快转板速度,大幅扩容;同时,从三板恢复到主板上市的“绿色通道”也可望得到发挥。专家认为,符合恢复上主板条件的退市公司,也应该是在三板交易一段时间后,才能恢复上市。进一步,今后在三板中,还可能诞生新板块,吸引高科技小盘公司、历史遗留问题公司上市,其上市要求可能略低于中小企业板。最为乐观的观点认为,扩容的三板类似美国的OTC市场,将与主板、中小企业板形成互补。专家认为,如果这类设想实现,三板将真正成为投资者投资投机两相宜的交易场所。目前,投资者还只能拭目以待。因此,投资者要区别对待三板公司,在回避市场风险的同时,抓住市场机遇。一些业内人士甚至认为,三板投资机会远远超过沪深主板。2003年,三板行情跌宕起伏,年内股价最大振幅均在45%以上,特别是低价小盘股成为三板投资者的主力投资品种。三板市场投资策略三板市场上市公司主要分为两类,一类是原NET、STAQ市场挂牌公司,共有9家, 原NET、STAQ系统的9家三板公司为了符合达到主板上市的要求,大多进行过较为彻底的资产重组,整体质量要好于主板退市的公司,但亏损面仍然较大,平均业绩水平远低于主板市场。另一类为从主板退下的公司,目前连同国嘉3在内共有5家公司8只股票。最先退到三板市场的水仙、中浩、粤金曼等3家公司2003年1-9月每股收益分别为-0.2267元、-0.17元、-0.567元,无一例外均告亏损,资产负债率分别达到556.63%、172.20%、407.45%,虽然几家公司从主板退市之前也几经重组的努力,无奈因重组成本过大而陷入失败。因此,目前三板转让公司分两个梯队,一个是公司股东权益为正值或净利润为正值,存在转主板上市可能的,共七只股票,每周交易五次,全部为原STAQ和NET系统挂牌交易的公司,其余为第二梯队,主要是从主板退市的公司,每周交易三次。2003年1-9月,9家公司中,大自然、建北、京中兴、广建、鹫峰等有转板意向的公司以及港岳共6家盈利,其余3家亏损,亏损面达到1/3。加权平均每股收益、净资产收益率为0.0375元、3.25%,分别为主板市场加权平均的23.44%、52.50%,其中业绩最好的建北每股收益也仅为 0.2002元,净利润尚不足4000万元。此外,三板公司资产质量比之主板市场也有一定差距,平均资产负债率达到70.20%,加权平均每股净资产仅为 1.15元。从主板平移过来的几家公司资产质量自不待言说,往往是连续亏损3年以上,净资产早已是负值。更为重要的是,公司自身缺乏扭转亏损局面的实力,而且其本身较差的资产质量也使得外界失去了重组的兴趣,因此,退到三板之后,这些公司仍是亏损局面。从接下来平移至三板的金田、国嘉两家公司来看,资产质量也丝毫不能乐观。退市前净资产分别为-99371.28万元、-49296.39万元,资产负债率分别为181.99
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